本轮行情有个最大不同之处就是，减半周期 (4 年周期 ) 与宏观周期出现了大的错位。

以往 3 轮行情，减半周期与宏观周期差不多，但是今年减半周期即将结束时，降息周期才刚刚开始。

这就导致在 26 年会出现一个流动性相对充裕，但是币市预期走弱的阶段。

因此，2026 年上半年不一定是熊市。

一方面，因为 2018 年上半年加息，2022 年上半年加息。但 2026 年上半年很可能是在降息周期之中。

另一方面，四年周期的这一年上半年，常常是有新叙事的。

蜂兄提过四五次了，但还是要再强调。别忘了：

2018 年上半年，EOS 和波场主网上线，引发了一波公链小热潮。

2022 年上半年，StepN 出现，引发了一波 X to EARN 小热潮。

这就意味着，在 2026 年上半年可能会有新的叙事。

在 2026 年上半年这个宏观流动性相对充实，加密 ETF 已经通过的背景下，RWA 可能会是这个阶段的主题。因为 RWA 是与宏观环境、ETF 相关性最高的一个赛道。

作为一个 Web3+Web2 融合类的金融产品，RWA 本身就是一个长期叙事。

OpenEden 的所有产品，均达到机构级标准且完全合规受监管。

例如，OpenEden 推出的美元稳定币 OpenDollar ($USDO) 是全球首个受监管的收益型稳定币。$USDO 由美国国债支持，根据百慕大数字资产商业法案 (DABA) 许可证发行。

OpenEden 的 TBILL 基金获得了全球金融评级机构的高度认可。

◆ 全球排名第 1 的评级机构——标普：对 TBILL 的评级为"AA+f/S1+"。其中，"AA+"仅次于"AAA"，是财务能力很高的评级。"f"表示是基金评级。"S1+"是最高的稳定性等级。总体上，标普对 TBILL 基金的评级接近顶级。

◆ 全球排名第 2 的评级机构——穆迪：对 TBILL 的评级为"A-bf"。其中，"Aa 级"表示质量很高，信用风险很低，仅次于"Aaa"级。"bf"表示是债券基金。

◆ 全球著名评级机构——惠誉：对 TBILL 的评级为"AA+"，表示信用很高，仅次于"AAA"级。

这三家金融机构共占全球金融评级市场 95% 的市场份额。并且一致给予 TBILL 接近顶级的评级。

这是全球首个获得全球顶级机构一致高度评级的国债代币化基金。

OpenEden 与纽约梅隆银行 (BNY) 建立了深度合作。

BNY 官网的原文是"OpenEden 选择 BNY 为其代币化美国国债 ($TBILL) 基金提供投资管理和托管服务"。

从措词中可以看出，在合作中 OpenEden 具有一定的主动地位。

BNY 作为全球最大托管银行，托管资产规模高达 $46.6 万亿美元，是全球公认的托管服务领导者和先驱。

BNY 与 OpenEden 的合作，体现出全球传统金融机构对于 Web3、RWA 尤其 OpenEden 的高度认可。

第一，OpenEden 于 2024 年获得 YZi Labs( 原币安实验室 ) 的投资。

第二，OpenEden 与币安及其托管机构 Ceffu 合作，使 cUSDO 成为首个可作为场外抵押品用于 Binance 交易的收益型数字资产。cUSDO 是复利型 USDO，在内部积累收益。在保证无风险收益的同时，cUSDO 具备完整的 #DeFi 兼容性。

第三，OpenEden 上线了币安钱包 Booster 活动，上线币安 Alpha。同时确认即将上线币安现货。

OpenEden 与许多 Web3 项目建立了合作，其生态产品已经部署在 Arbitrum、Solana、以太坊、XRPL( 瑞波生态链 )、Base、Polyton 和 BSC 七个生态链上。

USDO 也已经上线多个 DeFi 项目，包括 Pendle、Morpho Labs、Euler、Spectra、Napier Finance、Balancer、Upshift 等。

OpenEden 的创始人——Jeremy Ng

@jeremyng777 早年在高盛、摩根士丹利从事跨资产衍生产品的创新、管理与投资。2020 年加入双子星交易所成为董事、总经理以及亚太区负责人。2022 年创立 OpenEden。

如此强大且丰富的背景与履历揭示，这是将是一位成功的 TradFi 与 DeFi 的"人肉生态桥"与"融合剂"。

RWA 最大的问题就是，离散户较远，散户不容易看懂 RWA 的叙事以及参与 RWA 生态。

OpenEden 则为散户参与设置了低门槛玩法。

2025 年 3 月，OpenEden 推出了 Bills 积分活动，9 月 15 日完成快照。达到 10 万积分即可获得空投资格。

大致计算了一下，按 6 个月时间连续参与，平均每天持有不到 560 美元的 USDO 或 cUSDO；或者平均每天添加不到 120 美元的流动性即可达到空投门槛。对于大部门散户而言，这个参与门槛足够低。

积分活动结束，新的 OpenSeason 开启。奖励也将从积分变为直接发放代币奖励。

时间：2025 年 9 月 1 日~2026 年 3 月 1 日

参与方式：在 Curve 中使用 cUSDO+USDC 添加动性。

时间：2025 年 9 月 15 日~2025 年 11 月 20 日

参与方式：到在 Pendle 购买 YT cUSDO。

具体的活动细节，关注 @OpenEden_X 官推。

OpenEden 在 9 月底即将 TGE。相对于其他的 RWA 代币，$EDEN 是一个 RWA 新币。OpenEden 选择在美联储降息时 TGE，可能是个不错的时机。

另一方面，虽然 $EDEN 是 RWA 新币，但是 OpenEden 是一个至少运营了 3 年的项目。

目前，OpenEden 生态跨链覆盖广，共在 7 条生态链上进行部署。OpenEden 的 TVL 超过 2.89 亿美元，超过 Usual 的 TVL，在 RWA TVL 中排名第 13。

传统金融的认可与重视，加密行业的深度融合，庞大的 TVL 数据规模……多维度信息显示显示，OpenEden 将是一个倍受期待的 RWA 新秀。

并且，这是散户可以参与的 RWAFi……

本轮行情有个最大不同之处就是，减半周期 (4 年周期 ) 与宏观周期出现了大的错位。

以往 3 轮行情，减半周期与宏观周期差不多，但是今年减半周期即将结束时，降息周期才刚刚开始。

这就导致在 26 年会出现一个流动性相对充裕，但是币市预期走弱的阶段。

因此，2026 年上半年不一定是熊市。

一方面，因为 2018 年上半年加息，2022 年上半年加息。但 2026 年上半年很可能是在降息周期之中。

另一方面，四年周期的这一年上半年，常常是有新叙事的。

蜂兄提过四五次了，但还是要再强调。别忘了：

2018 年上半年，EOS 和波场主网上线，引发了一波公链小热潮。

2022 年上半年，StepN 出现，引发了一波 X to EARN 小热潮。

这就意味着，在 2026 年上半年可能会有新的叙事。

在 2026 年上半年这个宏观流动性相对充实，加密 ETF 已经通过的背景下，RWA 可能会是这个阶段的主题。因为 RWA 是与宏观环境、ETF 相关性最高的一个赛道。

作为一个 Web3+Web2 融合类的金融产品，RWA 本身就是一个长期叙事。

OpenEden 的所有产品，均达到机构级标准且完全合规受监管。

例如，OpenEden 推出的美元稳定币 OpenDollar ($USDO) 是全球首个受监管的收益型稳定币。$USDO 由美国国债支持，根据百慕大数字资产商业法案 (DABA) 许可证发行。

OpenEden 的 TBILL 基金获得了全球金融评级机构的高度认可。

◆ 全球排名第 1 的评级机构——标普：对 TBILL 的评级为"AA+f/S1+"。其中，"AA+"仅次于"AAA"，是财务能力很高的评级。"f"表示是基金评级。"S1+"是最高的稳定性等级。总体上，标普对 TBILL 基金的评级接近顶级。

◆ 全球排名第 2 的评级机构——穆迪：对 TBILL 的评级为"A-bf"。其中，"Aa 级"表示质量很高，信用风险很低，仅次于"Aaa"级。"bf"表示是债券基金。

◆ 全球著名评级机构——惠誉：对 TBILL 的评级为"AA+"，表示信用很高，仅次于"AAA"级。

这三家金融机构共占全球金融评级市场 95% 的市场份额。并且一致给予 TBILL 接近顶级的评级。

这是全球首个获得全球顶级机构一致高度评级的国债代币化基金。

OpenEden 与纽约梅隆银行 (BNY) 建立了深度合作。

BNY 官网的原文是"OpenEden 选择 BNY 为其代币化美国国债 ($TBILL) 基金提供投资管理和托管服务"。

从措词中可以看出，在合作中 OpenEden 具有一定的主动地位。

BNY 作为全球最大托管银行，托管资产规模高达 $46.6 万亿美元，是全球公认的托管服务领导者和先驱。

BNY 与 OpenEden 的合作，体现出全球传统金融机构对于 Web3、RWA 尤其 OpenEden 的高度认可。

第一，OpenEden 于 2024 年获得 YZi Labs( 原币安实验室 ) 的投资。

第二，OpenEden 与币安及其托管机构 Ceffu 合作，使 cUSDO 成为首个可作为场外抵押品用于 Binance 交易的收益型数字资产。cUSDO 是复利型 USDO，在内部积累收益。在保证无风险收益的同时，cUSDO 具备完整的 #DeFi 兼容性。

第三，OpenEden 上线了币安钱包 Booster 活动，上线币安 Alpha。同时确认即将上线币安现货。

OpenEden 与许多 Web3 项目建立了合作，其生态产品已经部署在 Arbitrum、Solana、以太坊、XRPL( 瑞波生态链 )、Base、Polyton 和 BSC 七个生态链上。

USDO 也已经上线多个 DeFi 项目，包括 Pendle、Morpho Labs、Euler、Spectra、Napier Finance、Balancer、Upshift 等。

OpenEden 的创始人——Jeremy Ng

@jeremyng777 早年在高盛、摩根士丹利从事跨资产衍生产品的创新、管理与投资。2020 年加入双子星交易所成为董事、总经理以及亚太区负责人。2022 年创立 OpenEden。

如此强大且丰富的背景与履历揭示，这是将是一位成功的 TradFi 与 DeFi 的"人肉生态桥"与"融合剂"。

RWA 最大的问题就是，离散户较远，散户不容易看懂 RWA 的叙事以及参与 RWA 生态。

OpenEden 则为散户参与设置了低门槛玩法。

2025 年 3 月，OpenEden 推出了 Bills 积分活动，9 月 15 日完成快照。达到 10 万积分即可获得空投资格。

大致计算了一下，按 6 个月时间连续参与，平均每天持有不到 560 美元的 USDO 或 cUSDO；或者平均每天添加不到 120 美元的流动性即可达到空投门槛。对于大部门散户而言，这个参与门槛足够低。

积分活动结束，新的 OpenSeason 开启。奖励也将从积分变为直接发放代币奖励。

时间：2025 年 9 月 1 日~2026 年 3 月 1 日

参与方式：在 Curve 中使用 cUSDO+USDC 添加动性。

时间：2025 年 9 月 15 日~2025 年 11 月 20 日

参与方式：到在 Pendle 购买 YT cUSDO。

具体的活动细节，关注 @OpenEden_X 官推。

OpenEden 在 9 月底即将 TGE。相对于其他的 RWA 代币，$EDEN 是一个 RWA 新币。OpenEden 选择在美联储降息时 TGE，可能是个不错的时机。

另一方面，虽然 $EDEN 是 RWA 新币，但是 OpenEden 是一个至少运营了 3 年的项目。

目前，OpenEden 生态跨链覆盖广，共在 7 条生态链上进行部署。OpenEden 的 TVL 超过 2.89 亿美元，超过 Usual 的 TVL，在 RWA TVL 中排名第 13。

传统金融的认可与重视，加密行业的深度融合，庞大的 TVL 数据规模……多维度信息显示显示，OpenEden 将是一个倍受期待的 RWA 新秀。

并且，这是散户可以参与的 RWAFi……