元リンク：https://cryptohayes.medium.com/maelstrom-ee6021e9d0c2　 レポートのお薦め：by twitter@cherrypanda6

（以下に記載されている見解は、著者の個人的な見解であり、投資決定を行うための基礎を形成するものではなく、投資取引に従事するための推奨またはアドバイスとして解釈されるべきではありません。）

財務ポートフォリオの健全性を損なう最も破壊的なメンタル構造の1つは、年間の算術収益を測定することです。いつものように、目標は、エネルギーのコストと比較して、資産の購買力を維持または増加させることです。人類の文明は本質的に、太陽と地球の位置エネルギーを、私たちの身体機能と現代のライフスタイルをサポートする運動エネルギーに変換します。お金は単なるエネルギーの抽象化であるため、お金を稼ぐことは目標ではありません。経済的な成功を測定する正しい、そして確かに追跡が難しい手段は、現在のライフスタイルにかかる石油のバレル数と将来のコストを決定することです。次に、経済的節約の価値が予想されるエネルギー消費量よりも早く増加することを確認する必要があります。 時計が2022年1月1日の午前0時1分を刻んだからといって、市場が止まることはありません。リターンは、本質的に複合的で経路に依存します。残念ながら、実際に重要な取引日はほんの数日です。簡単な例でこの点を説明します。 世界がより単純な場所であり、世界的なコロナウイルスの狂気がまだ定着していなかった2020年1月1日に戻ってください。ビットコインは$ 7,216を取得しました。その晴れた年の最後の日、ビットコインは28,996ドルの価格を命じました。前年比の算術リターンは302％でした。ビットコインの投資家とファイザーのどちらがより多くを稼いだのですか？

それは印象的な1年間のリターンですが、3月中旬に経験した激しい市場の混乱を疑っています。2020年3月にズームインしてみましょう。

3月16日、世界（中国を除く）がCOVID-19のパンデミックが現実であり、非常に悪いことを発見したため、ビットコインは1瞬間の相関関係を経験し、世界中の他のすべてのリスク資産と同様に混乱しました。相関関係のある瞬間は、すべてのリスク資産が一緒になって、マージンの投資家がローンを返済できるように世界の準備通貨（現在は米ドル）を上げるために何かを売りに急ぐときです。何も惜しまない。ほこりが落ち着き、恐怖が消えると、資産は再びより特異な方法で動き始めます。 1月1日から3月16日まで、ビットコインの価格は38％急落しました。多くの人が精神的または強制的に立ち止まりました。（メンタルストップアウトとは、資産の価格が「売り」ボタンを押さなければならない内部の問題点に達したときです。強制ストップアウトとは、レバレッジプロバイダーが担保価値を維持するためにポジションをクローズしたときです。）

上記の表は、パスに依存する結果の良い点と悪い点を示しています。最も重要な教訓は、3月16日の取引行動が年間を通じて群を抜いて最も重要な日であったということです。トレーディング宇宙船に縛られた非常に優れたトレーダーは、ポートフォリオのリターンを大幅に改善する機会がありました。16日の安値から年末までのリターンは、1月1日から完全に投資された投資家を250パーセントポイント上回りました。 運が悪かったために16日にポジションを終了したが、市場に買い戻すための精神的および経済的余裕がある場合は、ポジションを取り戻した日付が非常に重要でした。ビットコインは4月21日まで1月1日レベルに回復しませんでした。長く待つほど、2020年の複合リターンは悪化しました。 アクティブなトレーダーである読者は、3月16日などのすべての日に立ち会う必要があります。16日のようなイベント中のリスクを減らし、吐き出した直後にそれを追加することは、恒星の複合リターンを生み出すものです。 24時間年中無休でビットコインをベビーシッターしたくない読者のために、3月16日などの悲惨な日があるときに凸状に動作するポートフォリオを構築する必要があります。克服すべき最も重要な精神的ハードルは、前年比の算術収益の概念を捨て、代わりにあなたのパフォーマンスを時間の経過とともに複合されたものと見なすことです。上記の例は、マイナス面の保護をやめ、プラス面のリバウンドに参加できなくなった場合の複利の悪影響を示しています。 上記を行うには、投資決定から感情を取り除き、賢明な量のレバレッジを使用する必要があります。前者は後者よりも多くのスキルを必要とします。これは、投資についての考え方を完全に見直すことがいかに難しいかという理由だけです（特に、ほとんどの投資文献が算術リターンに焦点を当てていることを考えると）。さらに悪いことに、すべての受託者（つまり、マネーマネージャー）は毎年のボーナスサイクルで支払われます。あなたのマネーマネージャーがあなたの資産をすべて失った場合、SFYLとそれらに起こり得る最悪の事態は一時的な失業です。しかし、うまくいけば、毎年収益のパーセンテージポイントを支払わなければならず、時間の経過とともに複合収益が破壊されます。代理店の問題に対する解決策はありません。問題が存在することを覚えて、それに応じて行動を調整してください。 このビットコインの価格履歴レッスンのポイントは、2020年3月16日の一連の取引日になると私が信じていることに先立って、今年のポートフォリオの位置付けについて話し合うことです。いつものように、これは関連しています連邦政府にバランスシートの成長を0％に減らし、その後2022年に金利を1〜3倍に引き上げました。 まず、金利が重要である理由について簡単に説明し、次に、帝国中央銀行が設定した正の短期政策金利が、3〜6か月の期間に最大の苦痛を与える方法について説明します。グローバルリスク資産について。私は最終的に、FRBや世界中の他のレミング中央銀行家は、現時点ではお金を印刷し続ける以外に選択肢がないと信じています。しかし、ある時点で、多くの国の国内政治は、反対意見を鎮めるために、より厳しいマネーサプライを必要とするでしょう。食料、住居、交通費が大幅に上昇しているプレブ！ 聞いて 中央銀行に関しては、将来の行動について可能な限り透明性を保つことが流行しています。しかし、高位の聖職者は、そうでないことを示唆する明白なデータに直面して、お金の印刷が社会を崩壊させるインフレの原因であることを認めることを拒否します。2008年の大不況以来、言われたことを聞いて実行した人々は、深刻な不況を積み重ねてきました。Funderrrrrmentalsや他のそのようなナンセンスを気にした人々はアンダーパフォームしました。ばかげているのをやめて、クソディップを購入してください！ 政策はしばしば変更されますが、FRBは彼らが何をしようとしているのかについて非常に明確です。現在、「一時的な」インフレはビンにあり、FRBは、金融資産価格を犠牲にして、食料、エネルギー、輸送のインフレを抑える時期だと考えていることを示しています。そのために、今年３月までに債券の購入をやめることを宣言し、「ドットプロット」が成り立つ場合、３月から６月にかけて一流の利上げが行われる。 ほとんどの市場参加者は、11月の議会選挙で総選挙を回避するためにインフレに苦労していることを証明しなければならない民主党員がFRBに金利を引き上げるよう指示し、FRBが義務付けると信じています。しかし、一連の短期金利の引き上げが金融資産にどのように影響するか、つまり、嵐を乗り切るか、圧力の下で座屈するかについては、コンセンサスがあまりありません。 非暗号投資家が信じていることを忘れましょう。暗号投資家の感情についての私の読みは、彼らは複合体全体のネットワークとユーザーの成長のファンダメンタルズが暗号資産が衰えることなく上向きの軌道を続けることを可能にするだろうと素朴に信じているということです。 私にとって、これは深刻なウォッシュアウトの設定を示しています。将来のキャッシュフローに対する金利上昇の悪影響は、マージンの投機家や投資家に暗号通貨の保有をダンプまたは大幅に削減するよう促す可能性が高いためです。価格が急落するにつれて、忠実なダイヤモンドの手が蓄積し続けることは間違いありません。しかし、非常に短期的には、この乾燥粉末は、マージンでの価格の下落を防ぐことはできません。1ビットコインが$ 20,000で取引される場合、最後の価格は$ 20,000であることを忘れないでください。他に約1900万のビットコインが存在するかどうかは関係ありません。最後に取引された価格は、限界売り手が彼らのSatsを手放す場所を教えてくれます。また、取引されたサイズが小さいため、キメラでもあります。 最後に取引された価格の最も有害な影響は、弱い紙の手の精神にあり、レバレッジされた取引プラットフォームが水中のポジションを清算するときに影響します。したがって、すべての暗号OGがディップの購入にどのように忙しいのか教えてはいけません。リスクマネージャー（頭の中かIRLのどちらか）がいつあなたの立場を固めるかは問題ではありません。 暗号投資家は、「機関投資家」のスペースへの差し迫った参入をめぐって、10年以上にわたって唾液を流しました。以下のブルームバーグの見出しが示すように、今、彼らはついにここにいます。資産配分の割合は小さいですが、TradFiの世界には違いを生むのに十分な信者がいます。 ビリオネアはケースマネーに暗号を採用しています「地獄に行く」 この記事では、Tom Peterffy（InteractiveBrokers）やRay Dalio（Bridgewater）などの著名なCEOや投資家が、法定通貨の消滅に対するヘッジとしてビットコインやその他の暗号をどのように所有しているかについて説明しています。 大規模なTradFi企業を経営する裕福な個人は、価格の大幅な下落に耐えることができますが、それに続くレミングは耐えられません。資産運用業界は、価格が下がったときに、これらの高給のコピーパスタシェフが高給の仕事を失うことがない限り、暗号に投資することを完全に喜んでいます。彼らはサトシ卿を信じたり、忠誠を誓ったりしません。したがって、外部条件が暗号割り当ての削減を正当化する場合、損失の大きさに関係なく、彼らはポジションを清算することを躊躇しません。 機関投資家はユーロドルの力に注目しています。つまり、米ドルは国内のアメリカの銀行システムの外で保有されています。本質的に、世界は短いドルです。ドルの価格が下がると、信用が拡大し、金融資産は幸せになります。ドルの価格が上がると、信用契約や金融資産は悲惨な顔をします。この市場がどのように機能するかについてのより詳細な議論については、AlhambraInvestmentsのブログを読んでください。 その一次導関数であるマネーサプライの成長の変化率は、機関投資家がポジティブポーリンズかデビーダウナーズかを決定する上で最も重要な要素です。

白い線は米国のM2％前年比成長率です。M2は2019年に徐々に成長しました。2020年3月、FRBはマジックマネープリンターを使用して社債市場を国有化し、過剰にレバレッジされたマクロヘッジファンドの束を救済することで米国財務省市場を救いました。これにより、M2％の成長が急増しました。連邦政府のバランスシートの成長、そしてその結果、M2％はそれが大きくなるほど遅くなり（大数の法則）、米国政府はマネープリンターを加速する必要性を継続するのに十分な財政支出を制定しませんでした。 現在、FRBはバランスシートの成長がゼロに減速すると予測しています。満期を迎える債券をポートフォリオに再投資しない場合、バランスシートは実際に縮小します。上のグラフの私の醜い白い矢印は、これがマネーサプライに与える可能性のある影響を示しています。 黄色い線はビットコイン/米ドルの価格です。緩い米国の金融情勢は間違いなく価格の急激な上昇に影響を及ぼしました（数ヶ月遅れましたが）。M2％の成長が停滞して以来、ビットコインは横向きに取引されています。M2が短い順序で0％に達するように設定されている場合、場合によってはマイナスになる場合もありますが、当然の結論として、ビットコイン（ネットワークを介して処理されるユーザー数またはトランザクション数の漸近的な増加がない場合）もはるかに低くなる可能性があります。 さまざまな国の信用の衝動が転がっている様子を描いたチャートポルノをもっと貼り付けることもできますが、それらはすべて同じ絵を描いています。肉、野菜、タクシー、家賃、その他の必需品のコストが賃金よりも速く上昇しているため、村人たちは目を覚ました。現在、彼らはパブリックエナミー№1—インフレについて訓練を受けています。世界中の国内の政治家がグレイビートレインに乗り続けたいのなら、彼らは何かをするふりをしなければなりません。したがって、中央銀行は歌舞伎劇場を設置し、少なくともしばらくの間は、バランスシートを解き放ち、さまざまな国内経済の現実を反映した正の金利に戻ることをいとわないふりをする時が来ました。 ベンチマーク ビットコインは、お金/エネルギーの暗号表現です。 イーサリアムはインターネットの分散型コンピューターです。 ほとんどの場合、他のすべての主要な暗号資産は次の方法で分類できます。

1. 「次のビットコインまたはイーサリアム」になることを目指しているレイヤー1プロトコルに関連付けられたトークン。上記のコインは、よりスケーラブルで、1秒あたりのトランザクション数を増やすことができ、実際には匿名であり、および/または分散化を促進するマイニング報酬システムを備えています。モネロはビットコインに対して、ソラナはイーサリアムに対してです。

2. いくつかの望ましい機能を達成するための手段として、既存のレイヤー1プロトコル（最も頻繁にはビットコインまたはイーサリアム）を使用するトークン。一例として、イーサリアムブロックチェーンに存在するNFTアセットを使用するトークンベースのプレイツーアーンゲームであるAxieInfinityがあります。 トークンがビットコインまたはイーサリアムのより良いバージョンになろうとしている、またはいずれかのネットワークの機能を利用して新しい製品またはサービスを作成している。 ビットコインとイーサリアムにはどちらもかなり明白な欠点があり、別の暗号がどちらかを置き換えることができる場合、その価値は自然に爆発します。トークンを早期に発見した人は誰でも、非常に暗号が豊富になるでしょう。高く上昇しているホピウムプレミアムを備えたレイヤ1プロトコルがいくつかあります。基本（たとえば、ウォレットアドレスの数や自国通貨で支払われる実際の取引手数料の額）はビットコインやイーサリアムと比較して見劣りするため、これらのプロトコルは希望に基づいて取引されます。これは、十分に長い期間にわたって、特定のコインがトップドッグになれないという意味ではありません。ただし、長期的には気になりません。今後3〜6か月間、ポートフォリオのマイナス面を保護することを懸念しています。 機能をビットコインまたはイーサリアムブロックチェーンに依存するトークンに関しては、それらのトークンは（理論的には）その上に構築されたプロトコルよりも価値があるべきではありません。これは、テクノロジーの一般的なアプリケーションと特定のアプリケーションへの投資の違いです。一般的なバージョンは、複数の成功した特定の反復を強化する可能性が高くなります。したがって、一般的なバージョンはより高く評価されるべきです。ほとんどの場合、Etherの時価総額とERC-20 dAPPの間には大きなギャップがありますが、dAPPは、選択した時間枠で価格上昇ベースでEtherを上回ることができます。しかし、途中で、dAPPはEtherよりも早くより多くの価値を失うだろうと述べました。 それが私が世界を見る方法です。その結果、ビットコインまたはイーサリアムのいずれかに対して、暗号ポートフォリオのすべての収益をベンチマークします。私はビットコインとイーサを購入するために法定紙幣を売って暗号複合体に入りました。これらのコインは常に特定のラリーをリードします。それから、シットコインでホピウムプレミアムを安く買い、高く売る時が来ました。その過程で、ビットコインとイーサの保有が拡大する可能性があります。 3〜6か月の期間で、ビットコインが$ 30,000未満、イーサが$ 2,000未満で取引できると信じている場合は、すべてのシットコインをダンプします。これは、ビットコインとイーサが最高品質のコインであり、まだ証明されていないすべての競合他社よりも下落が少ないためです。ビットコインまたはイーサブロックチェーンを使用する特定のアプリケーションでも、9.8m / sを超える重力が発生します。これらのシットコインは、真の暗号リスクオフ環境で75％から90％下がる可能性があります。 TradFiシステムは、主にEuroDollarsのコストの変動に反応します。暗号資本市場は、ビットコインとイーサリアムのマネーマーケットにマージンで反応する可能性があります。私はこれに関する確かなデータを持っていませんが、私の予感は、現在担保として約束されている数十億ドル相当のビットコインとイーサがあるということです。保有者はビットコイン/イーサリアムを預け入れ、その見返りにドルを受け取りました。これらのドルは、車や家などの資産を購入したり、アルトコインをパントしたりするために使用されました。私たちが強気市場にいると信じていて、すでにベンチマークを所有している場合、トレーダーとして、ビットコインがさらに10％上昇した場合に簡単に10倍にポンプできるアルトコインを活用して購入するのは理にかなっています。 シックパッド以上のSHIBを購入したかどうかに関係なく、ビットコインまたはイーサリアムが20％から30％低下した場合、強制清算を回避するために資産の売却とビットコインまたはイーサリアムの調達を余儀なくされます。ベンチマーク資産のフィアット価格の縮小により、証拠金の一部のトレーダーは、金銭的かどうかに関係なく、無差別にアルトコインポジションをダンプします。これは、限界的な弱いハンドセラーの影響を受けた最後の価格の力です。 ホピウムバブルを刺すのに、わずかな売り圧力はかかりません。それらすべての高農業APYをファックします—根底にあるシットコインがうんちを始めるとすぐに、誰もが彼らの未実現の利益を現金化するために出口に向かいます。ほんのわずかなトレーダーがレバレッジ方式でアルトコインのポジションを獲得したとしても、これらのコインの非流動性のために、途中でサイズの入札を見つけるのは難しいでしょう。大きなドアが入っていて、小さなドアが出ていることを忘れないでください。 タイムライン 私が間違っている場合はどうなりますか？クリプトブル市場が大きなドローダウンなしに続く場合、私のポートフォリオにどのような害がありますか？ 3月から6月 この期間中、FRBは利上げまたは利上げを行わなかったでしょう。市場はFRBが利上げを期待しており、次の3つのいずれかが発生した場合にのみ失望します。

3. 記録された消費者物価指数（CPI）の成長率は、2％を下回ります。このインデックスが政府の統計学者によって「管理」される方法を考えると、それが起こることはほとんど不可能です。しかし、消費者物価指数の傾向が急激に低下し、怒り狂った構成員からの政治的圧力が解消されれば、FRBは公に方向転換することができるかもしれません。

4. 非常に複雑で不透明なお金と米国債市場の一部が壊れています。あなたがそれを見るときあなたはそれを知るでしょう—そしてそれはFRBが致命的に恐れている唯一のことです。すべてのTradFi資産が米国の短期金融市場からの価格を使用して評価されることを考えると、FRBは、この市場があらゆるコストで秩序正しく機能することを保証する必要があります。通常、順序を復元するには、大量のお金を印刷する必要があります。

5. 11月の選挙に向けて、インフレは米国の有権者が関心を持っている最大の問題ではなくなりました。 これらの3つのシナリオのうち、2番目のシナリオが最も発生する可能性が高いと思います。連邦準備制度がジュースの提供をやめたとき、誰もお金/財務省市場に何が起こるかを予測することはできません。システムには非常に多くのレバレッジが組み込まれているため、メタドンが中毒者を殺すかどうかを知ることは不可能です。 大数の法則を考えると、資産購入の以前の傾向を単純に再開しても、マネーサプライの成長が突然急激に加速することはありません。したがって、リスクのある資産は喜ぶでしょうが（暗号を含む）、最良のケースは、資産の購入が以前の過去最高に向かってゆっくりと上昇することです。それが起こったとしても、暗号市場が上昇する唯一の方法は、FRBが公にタップをオンにしてから、法定通貨が暗号に流れ込んだ場合です。 それが起こり始めたら、法定通貨を売って暗号通貨の持ち株の全体的なサイズを増やすか、またはアルトコインの持ち株を増やすことによって暗号リスク曲線から抜け出すための十分な時間があります。あなたはいつも階段を上って、エレベーターを下ろします。 私が間違っていれば、暗号市場がより高い行進を再開するので、私は大きな利益を逃すことはありません。辛抱強くなることはそれほど費用がかかりません。 6月以降 私が正しく、FRBが6月の会合までに少なくとも1回はハイキングしたと仮定すると、次のシナリオのいずれかが発生した場合、FRBは突然レートをゼロに下げ、ウサインボルトよりも速く印刷機を稼働させます。

6. SPXは、過去最高（2022年上半期に到達）から20％から30％下落しています。あなたがアジアやヨーロッパの純輸出国であろうと裕福なアメリカ人であろうと、あなたはおそらく膨大な量のアメリカの株式を所有しています。米国のストンク市場は、先進国の中で最もパフォーマンスの高いストンク市場です。それはまた最も大きくそして最も液体です。株式市場がハードコアに動揺した場合、税金を支払い、FRBのために多額の消費をして彼らを失望させる金持ちが多すぎます。もう1つの興味深い反省的な事実は、60/40の株式と債券のポートフォリオの組み合わせを維持するという従来の知恵は、株式の60％が減少した場合、数兆ドルのファンドマネージャーが比率を維持するために自動的に債券を売却しなければならないことを意味します。それは文字通りマンデートに書かれています。したがって、FRBが株価の下落を許可した場合、

7. 非常に複雑で不透明なお金と米国債市場の一部が壊れています。

8. 2022年11月の選挙は終わりました。 最悪の場合、パーティーは11月以降に再開されます。どちらの米国の政党も、実際には資産価格の上昇を止めたいとは思っていません。両当事者は、「私は権力を握っていた、そしてS＆P 500が上昇した！」と世界に叫ぶことによって彼らの価値を証明します。それは皆を豊かにし、あなたの裕福なドナーを幸せに保ちます。国民が投票と生活費の高騰で彼らの不快感を表現する演劇を通過した後、彼らは次の選挙まで忘れられる可能性があります。その後、政府は印刷されたお金で金融資産価格を引き上げるビジネスに戻ります。それはアメリカのビジネスモデルであり、世界経済の構造のために維持されなければならないものです。 混沌 私は自分のポジションを積極的に取引していません。私の目標は、マイナス面のダメージを制限しながら、プラス面に参加すると信じているポートフォリオを構築することです。前に述べたように、ポートフォリオのリターンプロファイルが凸型であればうまくいきました。このエッセイの大部分をポートフォリオの暗号化側について話しましたが、ボラティリティヘッジファンドへの投資を通じて調達された長期金利とFXオプションポートフォリオが、暗号化側の損失を補うことを期待しています。本。しかし、私が自分自身に正直であるならば、私はおそらく、ダウンビートに違いをもたらすのに十分なベガを保管するために、さらに追加する必要があります。 私がしたくないのは、毎日何時間も画面の前に座って、ビットコインをベビーシッターすることです。私はそれを楽しんでいません。一部のトレーダーは、成功した短期トレーダーです。しかし、これらのトレーダーは彼らの技術に専念しています。暗号ポートフォリオをベビーシッターするために24時間年中無休で電話をかけることができない、または電話に出ない場合は、短期間にポジションをトレードインおよびトレードアウトしようとしないでください。 これらの考えがここ数週間私の心に浸透したので、私は行動を起こす決意を得ました。私は自分の暗号ポートフォリオ全体を調べました。現在のレベルから75％低下した後、ポジションを上げないシットコインを捨てました。それは私にビットコイン、イーサリアム、そしてメタバースとアルゴリズムのステーブルコイン関連のトークンにおける他のいくつかの大きな位置を残しました。大小は、特定の資産の名目上のユニット数の関数ではありません。それは、それらが構成するポートフォリオ全体のパーセンテージの関数です。100ビットコインのポジションは、ある人にとっては大きすぎ、他の人にとっては小さすぎます。すべてが相対的です。 今、私は待ちます。私はまだベンチマーク暗号資産に完全に投資しています。あなたの暗号ベンチマークは私のものと似ているかもしれませんし、似ていないかもしれません。私はあなたに私の理由を与えました、そしてあなたはあなたのベンチマークがあなたのエネルギー目標の文脈で有効であるとあなたが信じる理由を考えるべきです。 ビットコインが20,000ドル以下で取引されている場合、またはイーサが1,400ドル以下で取引されている場合、これらの暗号がエネルギーの観点からその価値を維持できるかどうか疑問に思い始めます。これらの2つのレベルは、2017年の強気市場における過去最高値でした。しかし、それはフィアット価格です。石油が再びマイナスになった場合、ベンチマーク暗号がより少ないフィアットユニットをフェッチするかどうかは誰が気にしますか。 法定紙幣の乾燥粉末で武装して、私は降伏キャンドルの準備ができています。私はこれらの市場を、投機的な雄牛の魂を壊す最後の一口の吐き気を催すろうそくを見つけるのに十分長い間取引してきました。底を見つける能力には自信がありますが、落ちてくるナイフを捕まえないようにするための難しい方法を学びました。では、市場に底を付けない場合はどうなるでしょうか。市場を癒し、限界紙を手渡した売り手が完成したことを確信して、より高く購入しましょう。

最初に売る人は、最も売れます。 今こそ、正の金利がポートフォリオの一定量または増加量のエネルギーを購入する能力に深刻なダメージを与える可能性があるかどうかについての確信を評価するときです。 すべての政府が宇宙の不安定さを抑制しようとどれほど懸命に努力しても、通常の遊びの状態は混沌です。 私たちはエントロピーです！