上周，我们走访了有着“地摊经济二龙头”称号的银都股份。

银都股份成立于2003年4月，位于杭州市余杭区，是一家专业生产商用厨房设备的高新技术企业，从事商用餐饮设备的研发、生产、销售和服务，主要产品包括商用餐饮制冷设备、自助餐设备和西厨设备等。

财报分析：今年出口明显好转

银都前不久公布的年报和一季报显示，公司的盈利能力持续优化，2022年全年公司实现营收26.63亿元，同比增长8.30%；归母净利润4.49亿元，同比增长8.96%。值得一提的是，账上现金高达9亿，如此充足的现金流可以让银都做很多事情。

今年一季度，银都营收5.979亿元，同比下降10.23%；归母净利润9748万元，同比下降21.43%。

业绩承压的主要原因，一方面2022年美国市场缺货，2022年Q1公司收入基数高，同期营收6.661亿元，另一方面一季度海运附加费的下调使得公司产品的价格有明显的下降。

随着今年出口形势的好转，海运费的逐步下降，叠加公司新品布局和产能扩建，公司的盈利能力有望得到进一步的好转。

市场分析：外销占比超90%

公司正在考虑逐步“放弃”国内市场。200块钱的成本，在国外可以卖到1000，赚800块钱，但在国内是不可能的，赚100块钱都难。

银都2022年外销收入25.13亿元，占比94.37%，内销1.201亿元，仅占比4.51%。相较于国内市场，银都似乎更“重视”国外市场，尤其是美国市场。

此外，银都近期在东南亚建厂扩产能，选择了泰国生产基地。

这两年有不少企业“出海”建厂，首选东南亚，他们表示选择泰国生产基地主要基于两方面考虑，一是泰国相对于东南亚其他国家，有着较完善的物流体系，人力成本也较低，二是国外建厂，可以减少单一出口国带来的政策影响。

有些美国客户甚至直言，“银都的产品在泰国生产，销至美国，即便老板是中国人又有什么关系”，基本上不会受到中美关系的影响。

当然，银都在杭州也是有生产工厂的。

业务分析：并非“地摊经济”

公司的主营业务就是商用餐饮设备，其中商用餐饮制冷设备和西厨设备贡献了超98%的营收，2022年财报数据显示，商用餐饮制冷设备营收19.85亿元，占比81.16%，西厨设备营收4.31亿元，占比17.62%，这两大业务的毛利率接近40%。

国内不少媒体将银都称作“地摊经济二龙头”，其实是有偏差的！

从主要产品来看，商用制冷设备，就是商用冰箱、制冷机等；西厨设备，就是烤炉、煲仔炉等；自助餐设备，就是自助餐炉、餐车、餐盘等。这些设备在餐饮行业的应用十分广泛，被称作“地摊经济”概念股也没错，但多少有些牵强。

上面提到银都的主要市场在海外，据了解，这些餐饮设备主要适应的经营场所是星级酒店和一部分的个体餐饮，个体餐饮的占比不高。

我们在酒店吃自助餐时看到的自助餐炉，银都主要做的就是这个，地摊经济怎么会用到这些呢？

商业分析：创新质保模式

银都最引以为傲的是他们独特创新的商业模式。

因为客户市场在美国，美国的消费观念和国内消费者、东南亚的消费者不一样，他们更看重质量。只要产品的质量足够吸引人，价格就不是问题。

起初银都在美国没有什么品牌力量，市场很难做起来，“质量牌”没有打出去，消费者也不知道。

真正帮银都打开市场的其独特创新的商业模式。

现在有两款制冷机产品，质量都差不多，一款是美国产的，售价1500美元，质保5年，另一款是银都的，售价1000美元，质保1年。

你会购买哪一种产品？

银都的做法就很厉害。因为客户群体除去星级酒店，还有一部分是个人餐饮，现在这样的经济环境下，能不能开5年就是个问题，所以质保5年是没有必要的。

一开始售价1000美元，质保一年，后面增加质保一年就交一年的钱100美元，这样大大的减小了消费者的前期投入压力，而且我多用一年多交一年质保，灵活性大，并且质量好的产品前几年是不会出问题的。

银都就是靠这种商业模式打开了美国市场，而且品牌认可一旦形成，是具有一定护城河的，所以其他企业想模仿也是很难的，美的前几年想进入银都这个市场，最后也是失败退场。

UME路透社

银都的管理层对投资是偏谨慎的，做好一件事，做到专业做到极致。最近几年，银都在资本市场上的动作不多，反而是大力在推出新品、工厂建设和市场渗透方面下了不少功夫，也正是得益于管理层的这种理念，看准市场、稳扎稳打，让银都的品牌越来越有价值。