Кратко:

Сделочный темп Coinbase Ventures (далее CB) снизился на 34%, что отражает общий темп венчурного рынка, но в годовом выражении активность выросла на 68%, что отражает устойчивый рост венчурной практики СВ за последний год.

СВ видит в Веб3 играх одну из ключевых тенденций и ожидает новую волну пользователей, при этом в пространстве появится больше опытных игроделов из Веб2.

СВ наблюдает масштабные улучшения UX в крипте.

Компании из Соединенных Штатов по-прежнему являются приоритетной частью портфолио, при этом СВ следит за Сингапуром, Великобританией, Германией и Индией где создаются инновационные центры.

В этом году сектор CeFi пошатнулся, но платформы DeFi оказались устойчивыми.

Подробно:

Первая половина 2022 года была неспокойной для всех рынков. Dow и S&P пережили худшие первые полугодия с 1962 и 1970 годов. У NASDAQ был худший квартал с 2008 года. Биткойн пережил худший квартал с 2011 года, DeFi TVL (предпочитаю говорить депозиты вместо TVL) упал на 70% от максимума, а июньские продажи NFT упали еще ниже.

В мае случился крах экосистемы Terra (стоимость 60 миллиардов долларов). Далее крах криптофонда Three Arrows Capital (стоимость 10 миллиардов долларов), он использовал заемные средства для Terra вместе с несколькими другими сделками. Выяснилось, что Three Arrows Capital брал большие кредиты у некоторых крупнейших централизованных кредиторов в отрасли крипты. Некоторые из этих кредиторов обанкротились.

Венчурный пейзаж

Во втором квартале общее венчурное финансирование сократилось на 23% и стало самым большим падением за десятилетие, хотя криптовалютное венчурное финансирование по-прежнему оставалось рекордным в первом квартале.

Во втором квартале СВ по-прежнему входит в число самых активных инвесторов в крипте, но сделки заключаются реже: общее количество сделок сократилось на 34% по сравнению с предыдущим кварталом, с 71 до 47.

В таких рыночных условиях фаундеры переосмыслили или приостановили свои раунды, особенно на более поздних этапах.

Несмотря на мрак в макроэкономической среде, на посевной (seed) стадии по-прежнему много высококлассных фаундеров. Реальная полезность в проектах продолжает создаваться и рисует многообещающую картину будущего: с ярким набором пользовательских приложений Web3, улучшенным UX, надежными рынками DeFi, масштабируемостью L1/L2. У разработчиков есть все инструменты для создания следующего «убойного» приложения.

Грядущая эра блокчейн-игр

Продажи Axie за месяц составили почти 1 миллиард долларов, а количество DAU достигло 2 миллионов, практически с *нулевым маркетинговым бюджетом. *Это заставило весь игровой мир обратить внимание на мощь этого направления.

При оценке в 3,2 млрд+ геймеров в мире, Web3 игры могут оказаться под новой масштабной волной пользователей. Во втором квартале, игры Web3 остались сектором крупных инвестиций, по оценке The Block, было привлечено $2,6 млрд+.

По итогам первого квартала фаундеры с большим опытом в Web2 играх продолжают рассматривать этот сектор. Например, Azra games* была основана создателями мобильного блокбастера Star Wars Galaxy Heroes стоимостью более 1,4 миллиарда долларов. Пространство также привлекло Джастина Кана, соучредителя платформы Twitch, которая была продана Amazon за 1 миллиард долларов. Новая компания Кана, Fractal*, создает рынок игровых активов NFT.

Такие компании как Venly*, добавят масла в огонь, предоставив разработчикам Web2 игр набор инструментов для легкого перехода в Web3. Уже начинают появляться признанные игровые центры: Epic Games, создатель Fortnite, теперь одобряет игры на основе NFT в своем игровом магазине.

Этому сектору потребуется некоторое время, чтобы созреть, но становится все более очевидным, что блокчейн игры станут массовой категорией в будущем. Ожидайте повышенного внимания к устойчивой экономике и игровому процессу, который наполнит NFT более знакомыми игровыми процессами Web2.

Перепрошивка Web2

Помимо игр, следующее поколение пользовательских приложений Web3 пытается перевернуть закрытые модели Web2 и предоставить пользователям контроль над своей аудиторией и сообществами. Например, Farcaster*: достаточно децентрализованная социальная сеть, основанная выпускниками Coinbase Дэном Ромеро и Варуном Шринивасаном. Их ранний продукт похож на Twitter, но с той ключевой разницей, что позволяет пользователям самостоятельно устанавливать отношения со своей аудиторией.

Farcaster — это открытый протокол, похожий на электронную почту (SMTP). Другие разработчики могут создавать конкурирующие клиенты, по аналогии Gmail и Apple iCloud. Хотя нельзя взять своих Твиттер подписчиков с собой в TikTok, кто-то может создать эквивалент TikTok на протоколе Farcaster, а пользователи Farcaster могут взять своих подписчиков с собой на новую дифференцированную платформу. Мало того, что пользователи смогут лучше управлять своей аудиторией, это также открывает двери для более согласованной монетизации. Где большая часть рекламных расходов идет непосредственно на Twitter, Instagram и т. д., пользователи Farcaster с большим количеством подписчиков могут монетизировать свою аудиторию напрямую на разных платформах.

Еще одна инвестиция — Highlight.xyz*, находится на растущем пересечении Web3 и музыки. Highlight позволит музыкантам создавать свои собственные фан-клубы/сообщества с поддержкой web3 (кодирование не требуется), в комплекте с токен-гейтингом, доступом к аирдропам NFT, мерчендайзингу и многому другому. Highlight присоединяется к другим гейтам, таким как Audius*, Sound.xyz*, Mint Songs* и Royal*, которые предлагают музыкантам новые возможности для общения и монетизации своих фан-баз.

СВ воодушевлены возможностями Web3 переосмыслить укоренившиеся модели Web2 для социальных сетей, музыки и многого другого, что вернет контроль создателям.

Восход Солана

В то время как Ethereum и EVM остаются лидерами с точки зрения активности разработчиков и совместимых приложений, СВ отмечает четкую тенденцию в росте ранних команд, что придает большое значение Солане. Во втором квартале СВ заключили 10 сделок по Солане.

Учитывая, что смарт-контракты Solana написаны на Rust, а не на Solidity EVM, команды фаундеров часто делают выбор между созданием одного или другого. СВ отмечает, что все чаще команды предпочитают поддерживать и EVM, и Solana с самого начала — например, недавние дополнения в Coherent и Moralis. Некоторые начинали с EVM и решили полностью перейти на Солану, а Fractal с самого начала решил опираться на Солану.

Добавьте к этому тот факт, что несколько крупных фондов публично выразили поддержку экосистеме, это говорит, что устойчивость Соланы реальна. Однако работоспособность цепи (способность Соланы оставаться в сети) остается проблемой и команда Соланы должна решить ее в первую очередь.

UX всего

Неуклюжий и разрозненный пользовательский опыт долгое время остается препятствием для принятия. Что должен сделать пользователь, чтобы выполнить типичную транзакцию: конвертировать фиат в криптовалюту, перевести криптовалюту в кошелек, подключить криптовалюту к выбранной сети и наконец, выполнить транзакцию.

Во втором квартале СВ инвестировали в несколько команд (еще не объявили). Они работают над оптимизацией и вертикализацией всего цикла розничных транзакций. Вскоре разработчики, использующие криптографию и Web3, смогут развернуть весь стек транзакций с помощью нескольких простых строк кода и стандартного набора API.

Конечным результатом станет будущее где пользователь сможет, например, выполнить транзакцию DEX одним щелчком мыши. В фоновом режиме фиат будет конвертирован в криптовалюту, перемещен в кошелек, подключен к L1/L2, прежде чем выполнить своп и хранить актив в выбранном кошельке. Вся сложность будет устранена и у нас будет пользовательский опыт наравне с Web2 — массовая разблокировка (адопшн).

Где строители?

Наибольшая концентрация команд-фаундеров из Соединенных Штатов, где находятся 64% из 356 портфельных компаний СВ; тем больше причин для регулирующих органов поощрять, а не препятствовать этому быстрорастущему сектору.

Сингапур зарекомендовал себя как Азиатская база для многих команд. Между тем, Великобритания и Германия являются домом для растущих центров, а политики активно работают над обеспечением ясности регулирования. Впечатляют команды в Индии, они сыграют важную роль в будущем внедрении криптовалюты (портфельная компания CB Frontier с 30 инженерами в Индии создала замечательный мобильный агрегатор DeFi, поддерживающий более 20 сетей и 45+ протоколов).

В этом квартале СВ поддерживает пять команд, основанных бывшими сотрудниками Coinbase, в том числе вышеупомянутые Coherent и Farcaster, а также еще три команды, о которых не было объявлено.

Подведение итогов

Текущие крипто-кризисы похожи на кризисы в традиционных финансах. Непрозрачность централизованных кредиторов и Three Arrows Capital привела к неспособности должным образом оценить риск контрагентов. Никто не знал какие кредиты и риски берет на себя 3AC. Инвесторы не знали, какому риску они подвергались в целом.

Однако, голубые фишки DeFi Aave, Compound и MakerDAO работали без сучка и задоринки. Каждый кредит и его условия оставались прозрачными для всеобщего обозрения. Когда уровни обеспечения падали ниже пороговых значений, обеспечение продавалось через автономный код, а кредиторы возвращались. Поэтому Celsius был вынужден выплатить 400 миллионов долларов Aave, Compound и MakerDAO — без судебного решения (хотя чрезмерный залог сыграл свою роль). Это послужило мощным аргументом в пользу децентрализованных финансов.

Может быть легко разочароваться в текущем ценовом движении и забыть как далеко мы продвинулись за короткий период. Когда произошел последний медвежий рынок, самым популярным пользовательским приложением было Crypto Kitties. В наши дни есть более глубокие и впечатляющие инновации. DeFi, NFT, богатая экосистема DAO — все это появилось за последние два года и даже объединилось, чтобы оказать реальное влияние на мировую арену. Между тем, наконец-то появились решения для масштабирования уровня 2, которые могут вывести нас из фазы коммутируемого доступа в фазу широкополосного доступа и поддерживать широкий спектр пользовательских приложений с простым UX для загрузки.

Как и в предыдущие спады, недоброжелатели снова объявляют криптовалюту мертвой. По мере того, как вся финансовая система и весь мир оцифровываются, возможности криптографии и Web3 выглядят намного больше, чем многие думают.

* звездочка означает проект в портфеле СВ

Источники:

1. Coinbase Ventures Q2 recap and market outlook

Контакты:

Medium | Telegram | Mirror | Substack

(🌚, 🌝)

Кратко:

Сделочный темп Coinbase Ventures (далее CB) снизился на 34%, что отражает общий темп венчурного рынка, но в годовом выражении активность выросла на 68%, что отражает устойчивый рост венчурной практики СВ за последний год.

СВ видит в Веб3 играх одну из ключевых тенденций и ожидает новую волну пользователей, при этом в пространстве появится больше опытных игроделов из Веб2.

СВ наблюдает масштабные улучшения UX в крипте.

Компании из Соединенных Штатов по-прежнему являются приоритетной частью портфолио, при этом СВ следит за Сингапуром, Великобританией, Германией и Индией где создаются инновационные центры.

В этом году сектор CeFi пошатнулся, но платформы DeFi оказались устойчивыми.

Подробно:

Первая половина 2022 года была неспокойной для всех рынков. Dow и S&P пережили худшие первые полугодия с 1962 и 1970 годов. У NASDAQ был худший квартал с 2008 года. Биткойн пережил худший квартал с 2011 года, DeFi TVL (предпочитаю говорить депозиты вместо TVL) упал на 70% от максимума, а июньские продажи NFT упали еще ниже.

В мае случился крах экосистемы Terra (стоимость 60 миллиардов долларов). Далее крах криптофонда Three Arrows Capital (стоимость 10 миллиардов долларов), он использовал заемные средства для Terra вместе с несколькими другими сделками. Выяснилось, что Three Arrows Capital брал большие кредиты у некоторых крупнейших централизованных кредиторов в отрасли крипты. Некоторые из этих кредиторов обанкротились.

Венчурный пейзаж

Во втором квартале общее венчурное финансирование сократилось на 23% и стало самым большим падением за десятилетие, хотя криптовалютное венчурное финансирование по-прежнему оставалось рекордным в первом квартале.

Во втором квартале СВ по-прежнему входит в число самых активных инвесторов в крипте, но сделки заключаются реже: общее количество сделок сократилось на 34% по сравнению с предыдущим кварталом, с 71 до 47.

В таких рыночных условиях фаундеры переосмыслили или приостановили свои раунды, особенно на более поздних этапах.

Несмотря на мрак в макроэкономической среде, на посевной (seed) стадии по-прежнему много высококлассных фаундеров. Реальная полезность в проектах продолжает создаваться и рисует многообещающую картину будущего: с ярким набором пользовательских приложений Web3, улучшенным UX, надежными рынками DeFi, масштабируемостью L1/L2. У разработчиков есть все инструменты для создания следующего «убойного» приложения.

Грядущая эра блокчейн-игр

Продажи Axie за месяц составили почти 1 миллиард долларов, а количество DAU достигло 2 миллионов, практически с *нулевым маркетинговым бюджетом. *Это заставило весь игровой мир обратить внимание на мощь этого направления.

При оценке в 3,2 млрд+ геймеров в мире, Web3 игры могут оказаться под новой масштабной волной пользователей. Во втором квартале, игры Web3 остались сектором крупных инвестиций, по оценке The Block, было привлечено $2,6 млрд+.

По итогам первого квартала фаундеры с большим опытом в Web2 играх продолжают рассматривать этот сектор. Например, Azra games* была основана создателями мобильного блокбастера Star Wars Galaxy Heroes стоимостью более 1,4 миллиарда долларов. Пространство также привлекло Джастина Кана, соучредителя платформы Twitch, которая была продана Amazon за 1 миллиард долларов. Новая компания Кана, Fractal*, создает рынок игровых активов NFT.

Такие компании как Venly*, добавят масла в огонь, предоставив разработчикам Web2 игр набор инструментов для легкого перехода в Web3. Уже начинают появляться признанные игровые центры: Epic Games, создатель Fortnite, теперь одобряет игры на основе NFT в своем игровом магазине.

Этому сектору потребуется некоторое время, чтобы созреть, но становится все более очевидным, что блокчейн игры станут массовой категорией в будущем. Ожидайте повышенного внимания к устойчивой экономике и игровому процессу, который наполнит NFT более знакомыми игровыми процессами Web2.

Перепрошивка Web2

Помимо игр, следующее поколение пользовательских приложений Web3 пытается перевернуть закрытые модели Web2 и предоставить пользователям контроль над своей аудиторией и сообществами. Например, Farcaster*: достаточно децентрализованная социальная сеть, основанная выпускниками Coinbase Дэном Ромеро и Варуном Шринивасаном. Их ранний продукт похож на Twitter, но с той ключевой разницей, что позволяет пользователям самостоятельно устанавливать отношения со своей аудиторией.

Farcaster — это открытый протокол, похожий на электронную почту (SMTP). Другие разработчики могут создавать конкурирующие клиенты, по аналогии Gmail и Apple iCloud. Хотя нельзя взять своих Твиттер подписчиков с собой в TikTok, кто-то может создать эквивалент TikTok на протоколе Farcaster, а пользователи Farcaster могут взять своих подписчиков с собой на новую дифференцированную платформу. Мало того, что пользователи смогут лучше управлять своей аудиторией, это также открывает двери для более согласованной монетизации. Где большая часть рекламных расходов идет непосредственно на Twitter, Instagram и т. д., пользователи Farcaster с большим количеством подписчиков могут монетизировать свою аудиторию напрямую на разных платформах.

Еще одна инвестиция — Highlight.xyz*, находится на растущем пересечении Web3 и музыки. Highlight позволит музыкантам создавать свои собственные фан-клубы/сообщества с поддержкой web3 (кодирование не требуется), в комплекте с токен-гейтингом, доступом к аирдропам NFT, мерчендайзингу и многому другому. Highlight присоединяется к другим гейтам, таким как Audius*, Sound.xyz*, Mint Songs* и Royal*, которые предлагают музыкантам новые возможности для общения и монетизации своих фан-баз.

СВ воодушевлены возможностями Web3 переосмыслить укоренившиеся модели Web2 для социальных сетей, музыки и многого другого, что вернет контроль создателям.

Восход Солана

В то время как Ethereum и EVM остаются лидерами с точки зрения активности разработчиков и совместимых приложений, СВ отмечает четкую тенденцию в росте ранних команд, что придает большое значение Солане. Во втором квартале СВ заключили 10 сделок по Солане.

Учитывая, что смарт-контракты Solana написаны на Rust, а не на Solidity EVM, команды фаундеров часто делают выбор между созданием одного или другого. СВ отмечает, что все чаще команды предпочитают поддерживать и EVM, и Solana с самого начала — например, недавние дополнения в Coherent и Moralis. Некоторые начинали с EVM и решили полностью перейти на Солану, а Fractal с самого начала решил опираться на Солану.

Добавьте к этому тот факт, что несколько крупных фондов публично выразили поддержку экосистеме, это говорит, что устойчивость Соланы реальна. Однако работоспособность цепи (способность Соланы оставаться в сети) остается проблемой и команда Соланы должна решить ее в первую очередь.

UX всего

Неуклюжий и разрозненный пользовательский опыт долгое время остается препятствием для принятия. Что должен сделать пользователь, чтобы выполнить типичную транзакцию: конвертировать фиат в криптовалюту, перевести криптовалюту в кошелек, подключить криптовалюту к выбранной сети и наконец, выполнить транзакцию.

Во втором квартале СВ инвестировали в несколько команд (еще не объявили). Они работают над оптимизацией и вертикализацией всего цикла розничных транзакций. Вскоре разработчики, использующие криптографию и Web3, смогут развернуть весь стек транзакций с помощью нескольких простых строк кода и стандартного набора API.

Конечным результатом станет будущее где пользователь сможет, например, выполнить транзакцию DEX одним щелчком мыши. В фоновом режиме фиат будет конвертирован в криптовалюту, перемещен в кошелек, подключен к L1/L2, прежде чем выполнить своп и хранить актив в выбранном кошельке. Вся сложность будет устранена и у нас будет пользовательский опыт наравне с Web2 — массовая разблокировка (адопшн).

Где строители?

Наибольшая концентрация команд-фаундеров из Соединенных Штатов, где находятся 64% из 356 портфельных компаний СВ; тем больше причин для регулирующих органов поощрять, а не препятствовать этому быстрорастущему сектору.

Сингапур зарекомендовал себя как Азиатская база для многих команд. Между тем, Великобритания и Германия являются домом для растущих центров, а политики активно работают над обеспечением ясности регулирования. Впечатляют команды в Индии, они сыграют важную роль в будущем внедрении криптовалюты (портфельная компания CB Frontier с 30 инженерами в Индии создала замечательный мобильный агрегатор DeFi, поддерживающий более 20 сетей и 45+ протоколов).

В этом квартале СВ поддерживает пять команд, основанных бывшими сотрудниками Coinbase, в том числе вышеупомянутые Coherent и Farcaster, а также еще три команды, о которых не было объявлено.

Подведение итогов

Текущие крипто-кризисы похожи на кризисы в традиционных финансах. Непрозрачность централизованных кредиторов и Three Arrows Capital привела к неспособности должным образом оценить риск контрагентов. Никто не знал какие кредиты и риски берет на себя 3AC. Инвесторы не знали, какому риску они подвергались в целом.

Однако, голубые фишки DeFi Aave, Compound и MakerDAO работали без сучка и задоринки. Каждый кредит и его условия оставались прозрачными для всеобщего обозрения. Когда уровни обеспечения падали ниже пороговых значений, обеспечение продавалось через автономный код, а кредиторы возвращались. Поэтому Celsius был вынужден выплатить 400 миллионов долларов Aave, Compound и MakerDAO — без судебного решения (хотя чрезмерный залог сыграл свою роль). Это послужило мощным аргументом в пользу децентрализованных финансов.

Может быть легко разочароваться в текущем ценовом движении и забыть как далеко мы продвинулись за короткий период. Когда произошел последний медвежий рынок, самым популярным пользовательским приложением было Crypto Kitties. В наши дни есть более глубокие и впечатляющие инновации. DeFi, NFT, богатая экосистема DAO — все это появилось за последние два года и даже объединилось, чтобы оказать реальное влияние на мировую арену. Между тем, наконец-то появились решения для масштабирования уровня 2, которые могут вывести нас из фазы коммутируемого доступа в фазу широкополосного доступа и поддерживать широкий спектр пользовательских приложений с простым UX для загрузки.

Как и в предыдущие спады, недоброжелатели снова объявляют криптовалюту мертвой. По мере того, как вся финансовая система и весь мир оцифровываются, возможности криптографии и Web3 выглядят намного больше, чем многие думают.

* звездочка означает проект в портфеле СВ

Источники:

1. Coinbase Ventures Q2 recap and market outlook

Контакты:

Medium | Telegram | Mirror | Substack

(🌚, 🌝)