價格脫鈎？NFT與加密貨幣説不清的關係

原文：《It’s Complicated: The Relationship Between Crypto and NFTs》

原文作者：Nathan Thompson

如果說過去12個月的加密貨幣教會了我們甚麼，那就是人們真的喜歡擁有一段代碼，證明他們為一個JPEG文件多付了錢。而且這也不僅僅是關於猴子的照片。很快，NFTs（非同質代幣）將被用來交易音樂版權、房地產和債務工具。

NFTs與加密貨幣有一種奇怪的關係。它類似於父母和孩子的關係。當NFT市場很小的時候，它的價格行為依賴於加密貨幣市場，但隨着它們的成熟，它們一直在脫離。

當加密貨幣市場在1月份滑雪式下跌時，NFT正在蓬勃發展，NFT交易平台OpenSea記錄了50億美元的銷售量，創下歷史新高。一些加密貨幣觀察家認為，這意味着加密貨幣和NFT市場之間存在着一種反向關聯。當比特幣和其他加密貨幣市場上漲時，NFT會下跌，反之亦然。

其他人指出了兩個市場同步移動的時候，就像最近烏克蘭戰爭開始時，NFT與其他市場一起下挫的情況一樣。

發現的一些關聯性

關於NFT的專業研究很稀少，因為就在幾年前，這個市場的大部分還不存在。一項研究的主題是都柏林城市大學教授米高-道林(Michael Dowling)的 「非同質代幣定價是由加密貨幣驅動的嗎？」。

「任何活躍在NFT市場的人都會意識到加密貨幣市場參與者和NFT市場參與者之間的強烈交集，」該論文指出。這部分是因為購買NFT需要使用加密貨幣作為支付手段，這對很多人來說是一個不小的複雜程度。

然而，加密貨幣交易所Coinbase計劃使參與更容易。其備受期待的NFT市場將允許用戶使用他們的信用卡用法幣購買NFT。事實上，eBay、Reddit和Instagram等公司都有整合NFT的計劃，也可能使用法幣選項，這可能導致NFT與加密貨幣進一步脫鈎。但在這之前，這兩個市場之間的聯繫仍然是相關的，此外，NFTs將永遠需要像以太坊和Solana這樣的區塊鏈來運作。

「從結果中可以立即明顯看出，與加密貨幣相比，NFT市場的溢出效應要低得多，」道林的論文說。「此外，即使在NFT市場中，也有相當有限的溢出，這表明這些市場彼此之間有很大區別。」

Blockchain Research Lab去年6月的一項研究同意道林的觀點。「加密貨幣價值的下降意味着購買力的降低，這很可能會壓制NFT市場，」該研究說。「相反，當加密貨幣升值時，投資者往往會尋找新的或替代的投資機會。這在ETH，即NFT的標準面額的背景下尤其合理。」

然而，這兩篇論文都是在2021年上半年NFT市場起飛之前發佈的。今年的數據表明，這兩者之間可能畢竟沒有太大的關聯性。

一個獨立的市場？

2月份的一份Coin Metrics報告研究了以太幣（ETH）的價格和OpenSea的銷售量之間的相關性，看看ETH價格上漲是否導致NFT銷售量下降。「看一下數據，OpenSea銷售量和ETH價格之間似乎沒有一致的相關性，」報告說。「看來NFT是一個相對獨立的市場，在大多數情況下，可能與其他加密貨幣市場分開移動。」

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OpenSea銷售量ETH對ETH價格（Coin Metrics）

DappRadar還認為，NFT對宏觀因素的反應與其他加密貨幣市場不同。「儘管宏觀指標不利，但NFTs在metaverse和play-to-earn方面中發揮的不可否認的作用主要促成了積極的鏈上指標，」DappRadar 1月的一份報告說。

然而，一些知名的交易商仍然看到了NFT和加密貨幣市場之間的模式。他們認為，當比特幣和altcoins的價格下跌時，資金會進入NFTs。這可能是因為交易者正在尋找獲利的地方或追逐更多的收益，或者是因為在市場動盪的時候，交易JPEG是一種有趣的轉移方式。

使用來自Dune Analytics的OpenSea每日銷售量數據，我們可以確定兩個所謂的「NFT牛市運行」。第一次是在7月下旬開始的，在8月有所回升，然後在9月有所下降。第二個主要的NFT上升趨勢始於11月中旬，在2月1日達到頂峰。

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OpenSea的每日美元交易量(Bybit)

雖然NFT交易量在7月開始增加，當BTC的價格處於低迷狀態時，加密貨幣和NFT都在8月公佈了收益。比特幣在9月與NFT一起下降之前，當月上漲76%。因此，唯一明確的反相關案例是11月至2月，當時NFT交易量蓬勃發展，而BTC和altcoins則下降。

混亂的局面

有趣的是，那些最有可能爭論模式和相關性的人是交易員，他們的工作是看到模式並堅定地採取行動。另一方面，分析師和學者們對他們的結論卻不那麼肯定。「我不相信加密貨幣市場是如此簡單的關聯，」區塊鏈研究實驗室的聯合創始人Lennart Ante說。「如果比特幣下跌10%，沒有人想要NFT；人們寧願轉移到穩定幣。」

更清楚的是，當NFTs處於起步階段時 — 在2021年3月之前 — 有一個來自大型加密貨幣市場的溢出效應。但自從2021年末的熱潮以來，NFT市場的表現就不同了。

也許這只是一個泡沫，它已經大到足以提升NFT市場，即使其他的加密貨幣正在陷入困境。或者，我們看到一個成熟的NFT市場與加密貨幣脫鈎，走自己的路。「1月份的NFT熱潮主要是由社交媒體的炒作和FOMO所驅動，」Ante說。「這股熱潮可能還有一段路要走，你永遠不知道什麼東西能有多大。」

NFTs似乎正在遠離孕育它們的加密貨幣市場，但也沒有完全獨立。它們的行為就像青少年：實驗性的、叛逆的、熱衷於朝自己的方向發展。