但很快市场就急转直下，以前那些选择大牛股的方式瞬间就全都不灵了，一个很成功的商人，之前他梦想自己成为千万富翁，但很快也就破产了。一开始作者他们仍然保有巨大的希望，认为自己所投资的股票，跟其他股票不一样，自己的股票有业绩支撑，都是实实在在的，一定会涨的更高，但结果，没什么用！最后他们也开始慌了，赶紧离开了股市，这次惨痛的教训让他们了解到，即使股市再波澜壮阔，但是结束的方式也一定会毛骨悚然，虽然他们有专业知识，但是依旧会被市场无情打败。

之后作者开始反思，泡沫并非只是随机事件，泡沫是与市场融为一体的，他是市场过度反应造成的结果。而且长期来看，每次泡沫形成的景象都是一样的，但投资者却从不长教训。

每次市场暴跌都是一地鸡毛的，一开始大家还相信能够涨回来，甚至创新高，但是随着几次下跌，这种失望情绪会迅速蔓延，然后信心就逐渐消失了，开始变成深深的焦虑，所有的坏消息就铺天盖地，感觉仿佛世界末日一样。比如2008年，金融类股票在21个月里下跌了83%，当时整个金融市场面临雪崩式的打击。整个华尔街都在破产。甚至有人认为，这是工业革命以来最严重的信用收缩。所有人心里面就两个字，完了。

然后作者举了几个例子，郁金香泡沫，法国密西西比泡沫，这里就不重复了，在很多书里我们都讲过，恐慌和大股灾是我们了解市场行为的心里起点，作者提出了一个问题，如果我们都很了解泡沫，为什么泡沫一次又一次的发生，没有人会发出预警吗？经济学家们辩解说，这个没办法预测，可以准确的算出估值过高，但是却算不出投资者的热情又多高。所以他们倾向于认定市场有效理论，也就是说泡沫无法预测。这是隐形轰炸机，当你看到损失的时候，你已经跑不掉了。

还有一种观点认为，泡沫是合理的，荒谬的股价，总会被整体的合理行为所修正，但作者却批评，这就是个借口而已。是无能的表现。如果你接受这个观点，那就可以和任何估值理论说再见了。既然任何价格都是对的，那就啥也别说了。作者自己曾经也犯过这种错误，不长记性，吃过一次泡沫的亏，下次还去追热点，之后他才去考虑到底是什么导致狂热，让他买入不断高估的热门股票，他说如果你不知道这个，就永远跳不出那个魔咒。自然也就会永远亏钱下去。

作者梳理，所有的大泡沫都有一个共性，就叫做信用的过度使用，比如29年和08年，这两次危机都是使用了很多的杠杆，29年的时候，不要以为金融市场很落后，那时候美国就有了保证金交易，10%的保证金，就可以去买股票，有很多投资者还买入了信托基金，这些基金，自身还加了10倍杠杆，最疯狂的时候，投资者每个月都能分到10-20%的回报。所有人认为只会上涨不会下跌。08年也是一样，银行操控的钱，是他们资本金的30倍。像那几个投行，都是40倍，这些东西都投资在了流动性极差的抵押品上，也就是房子上面，所有人都相信房价永远涨，只要房价涨，所有人都能得到好处。但是只要房价一跌，立马这个泡沫就会破裂。