一文了解通用杠杆协议 Gearbox

0xa8fA

May 6th, 2022

Gearbox 是一个通用杠杆协议，用户能够在协议上获取资金杠杆并自由应用在各种 DeFi 协议上，甚至用户可以无需与 Gearbox 界面交互，各类 DeFi 协议可以自行集成 Gearbox 协议，给用户提供资金杠杆功能，充分利用资金效率。

Gearbox 充分发挥 DeFi 的可组合性，将杠杆功能模块化成拿来即用的 DeFi 乐高，同时 Gearbox 协议以社区 DAO 的形式驱动，无 VC 无公司实体，但在业内口碑极佳，值得我们长期关注。

传统的杠杆功能，不管是在 CEX 还是 DeFi 上，基本上都是存入一定保证金作为抵押后，建立多空杠杆仓位，仅仅是放大了我们的风险资产敞口，但我们这个杠杆仓位的资金并无法进一步利用，无法充分发挥资本效率。 

而 Gearbox 协议便能够解决这一痛点。

Gearbox 是一个通用杠杆协议，用户能够在协议上获取资金杠杆，并以一种可组合的方式自由地应用在各种 DeFi 协议上。

举个例子，我们以 25 ETH 作为保证金抵押， 5 倍杠杆做多 ETH，那我们现在 ETH 的风险敞口就是 125 ETH 了。若是在传统的杠杆平台，我们基本就止步于此了，我们是无法利用当前的这个杠杆仓位的资金的，但 GearBox 充分发挥资金效率，你可以自行决定这些资金的进一步交易或者收益挖矿等交易策略。

Gearbox 的核心组件是信用账户（Credit Accounts）。信用账户其实是一个独立的智能合约，持有着用户本身的抵押资产以及借出的杠杆资产（例如你使用 100 DAI 作为抵押借 400 DAI，那么这 500 DAI 都会存入你的 DAI 资产信用账户中）。

同时这个信用账户会记录着账户的清算线以及已授权的代币和协议名单列表（避免恶意黑客攻击，例如借入资产然后去购买自己发行的代币，或者跟某些恶意的协议交互），你拥有了这个信用账户中资产的使用权，可以进一步使用这些资产进行交易或者收益挖矿；

Gearbox 协议中的参与者可分为三种角色：

• 流动性提供者 LP：本质就是存币生息，具体收益率取决于资产供应的利用率。（当前对于 LP 有 1% 的提取费用，不过是暂时性的，未来会取消。）

• 借款人：获取杠杆进行做空、做多、挖矿等交易策略。

• 第三方清算者：检查信用账户的健康系数，如果健康系数低于 1 ，则触发清算。可获得 5% 的清算费。

在对项目有了基本的了解后，我们可以体验一遍使用 Gearbox 信用账户开杠杆的流程。

理论上，每个用户可以启用多个信用账户，不过目前仅支持 DAI\USDC\ETH\WBTC 四种资产类型，这里我们以 USDC 信用账户为例。

我们以 10 USDC 为抵押，放大五倍杠杆，启动信用账户，交易确认后，我们会进入信用账户模式，我们可以看到在该信用账户中，我们的 USDC 余额已经为 50 USDC。

同时，我们也能够看到，我们依旧能够使用这笔资金进行交易（目前仅支持 Unsiwap\SushiSwap），或者通过 WalletConnect 的登录方式，使用信用账户登录到 Yearn 进行收益挖矿。随着未来集成的协议更加广泛，用户能够在更多样的 DeFi 协议利用信用账户中的资金，充分发挥资金效率。

其实，Gearbox 协议的长期愿景是用户未来可以无需与 Gearbox 协议自身的界面交互，各类 DeFi 协议可以轻松集成 Gearbox 协议，为用户带来一键杠杆功能。

现在，我们尝试从更宏观的角度，来看整个协议的运作流程。

• 流动性提供者将资产存入资金池 Pool 中，资金池 Pool 中的资产可被借款人借至信用账户中使用。

• 借款人开通信用账户后，存入初始资金，并根据杠杆倍数获得杠杆资金，初始资金和杠杆资金都会存入信用账户中，借款人可以利用信用账户中的资金与可信的 DeFi 协议交互（交易，挖矿等）。

• 若信用账户的健康系数小于 1，任何第三方清算人都可对其进行清算，流动性提供者的资产和相应的利息将全额返还至资金池 Pool。借款人将承受 7% 的清算费惩罚，清算人可获得 5%，协议获得 2% 流入财政库储备。

• 另外，协议的收入还包括 1% 的流动性退出费用以及借贷的利息差，这些收入都将流入财政库储备。同时，财政库储备将作为资金库亏损的保险，当清算出现失误时，财政库储备将负责兜底，再不行就是卖出协议代币。

在了解了整个协议的运作流程后，我们便能够领会信用账户的核心地位。

由于采用了信用账户这种模块化的架构设计，用户直接使用信用账户部署交易策略，而不像传统协议那样与单一资金池（用户资产实为虚拟余额）的模式，Gas 开销能够实现最小化。

另外，用户的信用账户也是从 Gearbox 协议借用的（用完收回重用），无需用户消耗 Gas 部署。协议目前已经通过信用账户挖矿活动（Credit Account Mining），由社区用户部署了 5000 个信用账户。

目前 $GEAR 代币仅作为协议的治理代币，无法直接捕获协议的收入费用，协议的收入统一流入财政库。

早期测试者以及 Discord 成员的空投代币份额目前尚未决定如何施行，奖励给信用账户挖矿用户的代币目前也处于不可转账状态。因此目前 $GEAR 代币尚未能在二级市场交易，由于 Gearbox 为社区驱动项目，因此届时相关举措将会通过 snapshot 提案进行投票决定。

当前市面上的相关 DeFi 杠杆协议，基本都是提供较为单一的杠杆功能，同时也不具备可组合性，如：

• Alpha Homora：专注于杠杆流动性挖矿，本质是通过自身平台的部分抵押撬动几倍的杠杆资金，再投入流动性挖矿池，实现杠杆流动性挖矿。

 • Set Protocol：可以建立杠杆代币指数，如 ETH 2x，用户可以直接购买这些杠杆代币以获得杠杆头寸，但本质也只是封装了抵押借贷再购买这个放大风险敞口的流程。

这类杠杆协议只是杠杆化局部业务，而 Gearbox 协议是直接把杠杆打造成一个功能，一个拿来即用的模块，你只要选择某项资产获得杠杆敞口，然后再利用这笔资金随意组合你的交易策略。

当前 Gearbox 协议处于初步启动阶段，所以目前可以仅有 ETH\WBTC\DAI\USDC 这四种资产的杠杆敞口，信用账户可交互的协议也仅有 Curve\Uniswap\Yearn\SushiSwap，不过随着社区的进一步推进，期待未来更广泛的资产敞口以及可信协议列表。

Gearbox 的长期目标是成为一个隐身于后端的可组合性杠杆协议，用户无需直接与协议界面交互，各类 DeFi 协议可以集成 GearBox 协议，自动为用户提供杠杆功能选项。杠杆功能是 DeFi 领域的基础需求之一，或许 Gearbox 有机会支撑起这整个 DeFi 乐高中的杠杆模块。

另外，Gearbox 协议有非常清晰的收入模式，若未来协议逐渐成熟并且能产生较好的市场反应，在拥有不错的 TVL 了后，便可持续产生不错的现金流收入。

一文了解通用杠杆协议 Gearbox

0xa8fA

May 6th, 2022

Gearbox 是一个通用杠杆协议，用户能够在协议上获取资金杠杆并自由应用在各种 DeFi 协议上，甚至用户可以无需与 Gearbox 界面交互，各类 DeFi 协议可以自行集成 Gearbox 协议，给用户提供资金杠杆功能，充分利用资金效率。

Gearbox 充分发挥 DeFi 的可组合性，将杠杆功能模块化成拿来即用的 DeFi 乐高，同时 Gearbox 协议以社区 DAO 的形式驱动，无 VC 无公司实体，但在业内口碑极佳，值得我们长期关注。

传统的杠杆功能，不管是在 CEX 还是 DeFi 上，基本上都是存入一定保证金作为抵押后，建立多空杠杆仓位，仅仅是放大了我们的风险资产敞口，但我们这个杠杆仓位的资金并无法进一步利用，无法充分发挥资本效率。 

而 Gearbox 协议便能够解决这一痛点。

Gearbox 是一个通用杠杆协议，用户能够在协议上获取资金杠杆，并以一种可组合的方式自由地应用在各种 DeFi 协议上。

举个例子，我们以 25 ETH 作为保证金抵押， 5 倍杠杆做多 ETH，那我们现在 ETH 的风险敞口就是 125 ETH 了。若是在传统的杠杆平台，我们基本就止步于此了，我们是无法利用当前的这个杠杆仓位的资金的，但 GearBox 充分发挥资金效率，你可以自行决定这些资金的进一步交易或者收益挖矿等交易策略。

Gearbox 的核心组件是信用账户（Credit Accounts）。信用账户其实是一个独立的智能合约，持有着用户本身的抵押资产以及借出的杠杆资产（例如你使用 100 DAI 作为抵押借 400 DAI，那么这 500 DAI 都会存入你的 DAI 资产信用账户中）。

同时这个信用账户会记录着账户的清算线以及已授权的代币和协议名单列表（避免恶意黑客攻击，例如借入资产然后去购买自己发行的代币，或者跟某些恶意的协议交互），你拥有了这个信用账户中资产的使用权，可以进一步使用这些资产进行交易或者收益挖矿；

Gearbox 协议中的参与者可分为三种角色：

• 流动性提供者 LP：本质就是存币生息，具体收益率取决于资产供应的利用率。（当前对于 LP 有 1% 的提取费用，不过是暂时性的，未来会取消。）

• 借款人：获取杠杆进行做空、做多、挖矿等交易策略。

• 第三方清算者：检查信用账户的健康系数，如果健康系数低于 1 ，则触发清算。可获得 5% 的清算费。

在对项目有了基本的了解后，我们可以体验一遍使用 Gearbox 信用账户开杠杆的流程。

理论上，每个用户可以启用多个信用账户，不过目前仅支持 DAI\USDC\ETH\WBTC 四种资产类型，这里我们以 USDC 信用账户为例。

我们以 10 USDC 为抵押，放大五倍杠杆，启动信用账户，交易确认后，我们会进入信用账户模式，我们可以看到在该信用账户中，我们的 USDC 余额已经为 50 USDC。

同时，我们也能够看到，我们依旧能够使用这笔资金进行交易（目前仅支持 Unsiwap\SushiSwap），或者通过 WalletConnect 的登录方式，使用信用账户登录到 Yearn 进行收益挖矿。随着未来集成的协议更加广泛，用户能够在更多样的 DeFi 协议利用信用账户中的资金，充分发挥资金效率。

其实，Gearbox 协议的长期愿景是用户未来可以无需与 Gearbox 协议自身的界面交互，各类 DeFi 协议可以轻松集成 Gearbox 协议，为用户带来一键杠杆功能。

现在，我们尝试从更宏观的角度，来看整个协议的运作流程。

• 流动性提供者将资产存入资金池 Pool 中，资金池 Pool 中的资产可被借款人借至信用账户中使用。

• 借款人开通信用账户后，存入初始资金，并根据杠杆倍数获得杠杆资金，初始资金和杠杆资金都会存入信用账户中，借款人可以利用信用账户中的资金与可信的 DeFi 协议交互（交易，挖矿等）。

• 若信用账户的健康系数小于 1，任何第三方清算人都可对其进行清算，流动性提供者的资产和相应的利息将全额返还至资金池 Pool。借款人将承受 7% 的清算费惩罚，清算人可获得 5%，协议获得 2% 流入财政库储备。

• 另外，协议的收入还包括 1% 的流动性退出费用以及借贷的利息差，这些收入都将流入财政库储备。同时，财政库储备将作为资金库亏损的保险，当清算出现失误时，财政库储备将负责兜底，再不行就是卖出协议代币。

在了解了整个协议的运作流程后，我们便能够领会信用账户的核心地位。

由于采用了信用账户这种模块化的架构设计，用户直接使用信用账户部署交易策略，而不像传统协议那样与单一资金池（用户资产实为虚拟余额）的模式，Gas 开销能够实现最小化。

另外，用户的信用账户也是从 Gearbox 协议借用的（用完收回重用），无需用户消耗 Gas 部署。协议目前已经通过信用账户挖矿活动（Credit Account Mining），由社区用户部署了 5000 个信用账户。

目前 $GEAR 代币仅作为协议的治理代币，无法直接捕获协议的收入费用，协议的收入统一流入财政库。

早期测试者以及 Discord 成员的空投代币份额目前尚未决定如何施行，奖励给信用账户挖矿用户的代币目前也处于不可转账状态。因此目前 $GEAR 代币尚未能在二级市场交易，由于 Gearbox 为社区驱动项目，因此届时相关举措将会通过 snapshot 提案进行投票决定。

当前市面上的相关 DeFi 杠杆协议，基本都是提供较为单一的杠杆功能，同时也不具备可组合性，如：

• Alpha Homora：专注于杠杆流动性挖矿，本质是通过自身平台的部分抵押撬动几倍的杠杆资金，再投入流动性挖矿池，实现杠杆流动性挖矿。

 • Set Protocol：可以建立杠杆代币指数，如 ETH 2x，用户可以直接购买这些杠杆代币以获得杠杆头寸，但本质也只是封装了抵押借贷再购买这个放大风险敞口的流程。

这类杠杆协议只是杠杆化局部业务，而 Gearbox 协议是直接把杠杆打造成一个功能，一个拿来即用的模块，你只要选择某项资产获得杠杆敞口，然后再利用这笔资金随意组合你的交易策略。

当前 Gearbox 协议处于初步启动阶段，所以目前可以仅有 ETH\WBTC\DAI\USDC 这四种资产的杠杆敞口，信用账户可交互的协议也仅有 Curve\Uniswap\Yearn\SushiSwap，不过随着社区的进一步推进，期待未来更广泛的资产敞口以及可信协议列表。

Gearbox 的长期目标是成为一个隐身于后端的可组合性杠杆协议，用户无需直接与协议界面交互，各类 DeFi 协议可以集成 GearBox 协议，自动为用户提供杠杆功能选项。杠杆功能是 DeFi 领域的基础需求之一，或许 Gearbox 有机会支撑起这整个 DeFi 乐高中的杠杆模块。

另外，Gearbox 协议有非常清晰的收入模式，若未来协议逐渐成熟并且能产生较好的市场反应，在拥有不错的 TVL 了后，便可持续产生不错的现金流收入。