前 FTX 的 head of trade，即刻 @octopuuus ，在播客中提到一个我感兴趣的视角是做市商机构视角，“庄家操盘往事lol”。 我先总结下他提到的 Alamenda 激进的做市商风格，然后补充些上个周期我所知道的一些其他模式，尤其是项目方与做市商的关系。本文提到的做市商，仅特指与交易所、项目方 token 关联的那部分业务。机构操盘视角从机构视角来看，做庄一个 token 筹码有两个主要方式：强庄控盘在项目基本面过关的情况下，选择一个标的开始操作（项目方可能知道/可能不知道，关系不大）第一阶段吸筹：典型盘面是低价持续吸筹.第二阶段，做市商机构的共识阶段。这个阶段主要指标是交易量，先拉升一个波段，再在震荡中和其他做市商换手（回收成本，提高资本利用率，建立风控模型）第三阶段，割韭菜阶段。进一步拉高，一边出货回收资金，一边助推，这一步有的机构还会自发辅助项目方做基本面的建设。