交易一直是 DeFi 乃至web3领域最经久不衰的话题，也因此催生了众多优秀的去中心化协议，如 Uniswap 和 Curve。这些协议逐渐成为了整个系统的基石。

在永续合约方面，DYDX 的出现将 WEB2 时代的订单簿带回了web3。其链下交易的设计，仿佛回到了中心化交易所畅快交易的时代。

不知你是否注意到了，大部分的撮合类平台都将选择权最大程度地交还给交易双方，让他们能够自主决策、自负盈亏，从而避免平台带来的风险。

另一个角度来说，这些交易平台对用户不友善。用户除了承担买卖标的的风险，还要承担滑点过高的损失、无偿损失等风险。

Uniswap的AMM模型就是这样。Uniswap 通过智能合约来约定做市策略，大大降低了做市商的做市难度，但把做市风险平分到所有 LP 头上，把滑点损失留给了用户。

最近我们关注到Themis Pro (0x,f4) 能够较好的解决这个问题。

拆解 Themis Pro(0x,f4)的优势

Themis Pro (0x,f4)是FVM上基于Ve(3,3)的去中心化现货和衍生品交易聚合平台。目前整个团队正在有序部署FileCoin生态。Themis Pro (0x,f4)没有采用AMM方式，而是采用Themis金库资金池方式。

Themis的核心优势，可以归结为以下4点：

— FileCoin生态先发优势

— 零滑点交易机制

— 平台营收反馈能力强

— 资金利用率高

FileCoin生态先发优势

3月14日，Filecoin虚拟机（FVM）在主网正式上线，从此Filecoin插上了智能合约翅膀，成为解锁未来数据经济的金钥匙。Themis Pro团队经过反复论证，做出把Themis Pro部署在Filecoin的战略决定。

Fil具有广泛的用户基础，80%以上的项目正在或计划采用FileCoin为去中心化数据存储，其持币地址204万。现在FVM系统已经就绪，我们预计越来越多的以太坊应用将迁移至FVM上，FIL将有更多的通缩需求，包括锁定大量的FIL，消耗FIL GAS费用，质押FIL等。这对FIL的价格是一个很好的支撑，包括Themis Pro等FVM生态也将从中受益。

目前Themis Pro积极布局Filecoin生态，重心全部都在 FVM上，力争成为Filecoin龙头，包括：

1.Themis Labs已经为FVM搭建了第一个the graph节点，其他开发者都可以利用，属于公链底层基础设施；

2.Themis 协议推出的核心产品Themis pro，是资产通兑型去中心化现货和合约交易所，创新的机制可以很好的加大Fil的锁仓数量；

3.Themis将在FVM上搭建一个AMM型DEX，以满足不同用户的需求；

4.Themis 协议还将发行基于FVM的资产储备型美元稳定币（类似DAI），FIL用户可质押FIL铸造美元稳定币，大大增加FIL的流通价值;

5.即将开放FVM公链的LSD业务，即存入FIL可获得最低年化50%～80%的收益的Themis Robot。

作为公链的第一个流量应用，是最能吸引投资者的眼球的。例如Arbitrum上的Treasure Dao和GMX，给了Arbitrum生态实实在在的流量，反过来，Arbitrum则从技术、宣发给予项目更多的支持。Themis的努力和成绩，目前已经获得FilCoin生态方的认可，有部分FilCoin生态方已经开始投资Themis.

如何做到零滑点？

Themis金库资金池的价格不是 xy=k 公式来调控，而是通过ChainLink预言机从大的CEX获取价格实现“零滑点”。

例如，FIL/USDT的链下是什么价格，资金池的FIL/USDT就是什么价格，不受资金池中FIL和USDT的大小影响。因此在Themis Pro(0x,f4)交易，不会出现成交价格和市场价格变化过大的情况发生。

当然，预言机获取价格方式也有缺陷，包括价格源可能出现不正确，资金池交易量不足的情况。Themis Pro 建立了两个机制：

针对交易所出现插针、交易停顿、黑客攻击等引发价格不真实的极端情况，Themis Pro(0x,f4)选择了多个预言机的信息源，包括币安和Coinbase等，未来可能会获取更多的交易所价格。

针对资金池交易量可能不足的问题，Themis金库资金池由一揽子蓝筹加密货币组成，池子里有BTC/ETH/FIL/USDT等主流加密资产及稳定币，主流币波动相对较小，能够承担较大交易量。

Themis金库资金池中风险资产（价格波动的资产）和稳定币资产的占比为50/50，上下5%左右浮动。稳定币做市风险较小，收益稳定，一直受大资金的青睐，事实上，Themis金库资金池的蓝筹资产配置方式吸纳能力很强，这个在Themis V1（BSC链的初级实验）上已经得到了充分验证。

我们总结下，金库资金池“大资金+蓝筹”的配置能够支撑大交易量的衍生品和现货交易，ChainLink预言机机制则负责市场价格的实时反馈，Themis Pro (0x,f4)零滑点完美实现。

零滑点交易给Themis Pro (0x,f4) 带来的好处是明显的，就是超高倍杠杆在流动性不算高的永续合约平台上，实践了可行性。即使在链上TPS不高的情况下，用户也能获得基于中心化交易所深度的实时价格，换来更好的交易体验，避免了滑点带来的不必要损失。

平台盈利的价值反哺 Themis Pro(0x,f4)一个很重要的奖励机制是，平台营收70%用来回购$THS ，这个回购力度是很大的。

我们对比币安2022年第4季度的第22次季度回购销毁，当时共計有 206.4 万枚 BNB 退出流通市場，价值5.75亿美元，我们拿不到币安当季利润数据，但从币安2022年全年120亿美元利润，可以粗略算出，币安是拿出利润的20%（5.75 乘 4 除以 120）不到销毁（相当于回购）。

简单对比，可见Themis Pro(0x,f4)的回购更有利于用户。而且70%的回购是写在智能合约协议中，公开透明可查验，不受人为控制和调整。

实际上，该协议分配方案得到了市场的认同，快速完成前期流动性积累。

而剩下的30%，留给了项目的长期发展支撑而不是放入协议创建团队腰包，这些规则清晰并验证可行，使得Themis Pro平台迅速获得市场的认可，平台盈利和用户增量产生正向飞轮。

随着平台使用体验的不断完善，更多用户使用产生了更可观的手续费，平台通证获得的手续费分成提高，从而拉升平台币价获得更多的市场关注，最终形成一个有效且长期的良性循环。

资金利用率高 资金利用率高的核心原因还是因为 “Themis Pro(0x,f4) 没有采用AMM方式，而是采用Themis金库资金池方式。”

前面我们提到零滑点的交易体验让金库资金池可以承接更多大额交易，尤其是在Themis金库大量持有稳定币时，Themis Pro将对稳定币交易有着难以抗拒的吸引力，从而大幅度提升金库资金池资金利用率。

此外，Themis Pro(0x,f4)还采用了一种资金自动调节的机制，即是当用户买入或者卖出某一资产，做空或做多某一资产都会改变不同通证在池子中的存量，因此协议规定不同通证铸造THS有不一样的价格，以此来平衡池子中各个通证的比例。

我们假设FIL设定目标权重为20%（经过治理投票可调整）。

当资金池中FIL通证的总价值低于协议设定的目标权重20%时，说明金库资金池需要补充FIL，协议便会自动调低FIL铸造THS的价格，FIL铸造THS更大的套利空间将吸引用户使用FIL铸造THS，以促使FIL在金库资金池中的占比权重逐步趋向协议设定的20%。

当资金池中FIL通证总价值高于协议设定的目标权重20%时，说明金库资金池暂时不需要补充FIL，协议便会自动调高FIL铸造THS的价格，FIL铸造THS的套利空间就会变小，甚至消失，用户便会暂时失去FIL铸造THS的兴趣，这将自动阻止FIL进入金库资金池，以促使FIL在金库资金池中的占比权重逐步趋向协议设定的20%。

我们可以看到，通过协议来调节目标通证的价格，使得通证始终在一定的权重区间内保持流动性，这和算法稳定币的原理类似。只不过，算法稳定币是通过1美元锚定，而Themis Pro(0x,f4)则是通过各类蓝筹及稳定币债券的折扣来调整。

此外，Themis Pro(0x,f4)还实现了衍生品的全链上合约交易，特别是借助于体验友好的FVM生态，Themis Pro(0x,f4)能达到和CEX一样的交易体验，避免了合约交易延时带来的交易损失问题。

有没缺陷？ 过去的经验告诉我们，创新往往也会带来潜在的风险。

在早期的V1版本，年轻的Themis 协议也碰到了瓶颈。彼时项目刚刚启动，各种措施都有利于吸引足够的资金注入金库资金池，因为套利空间存在，用户乐于使用资金去金库铸造$THS ，造成Themis金库迅速扩大。这种扩大的后果，带来潜在的通货膨胀问题。Themis团队担心，如果新增用户跟不上，在市场暴跌的极端情况下，可能会带来流动性突然枯竭，用户信心不足的情况。

为了遏制通货膨胀，增加场内信心，持续引入新增外部用户，Themis 引入Ve(3,3)模型和增加贡献通证$SC参与机制。在（3，3）模型机制下，Themis 要获得中高收益的THS，需燃烧$SC，而SC要通过社区布道邀请用户得到。社区布道邀请用户为系统引入新用户，中高收益燃烧SC采用价格手段控制THS的产出。

举个例子：

邀请一个地址质押价值1000–2000美元的THS，每日可获得0.3枚SC通证奖励；邀请一个地址质押价值2000–3000美元的THS，每日可获得0.6枚SC通证奖励；以此类推，每增加价值1000美元的THS 质押，邀请人每日可多获得0.3枚SC通证奖励。

我们可以看到，在Ve(3,3）模型和SC通证的激励下，社区对Themis 项目的发展有了更大的信心，其忠诚度也越来越高。

最后，我们再次总结，Themis 项目的创新点诸多，包括零滑点、价值正反哺、资金利用率高、全链上，其好处是对交易用户友好，对LP友善。目前项目正在走向正反馈的轨道中。

大家都知道GMX把Arb冲上了神坛，而THS却选择FVM，选择全力布局Filecoin生态。从THS(0x,f4)官方社区了解到他们很快将开放Fil-LSD板块，Themis的机制设计以及 Fil-LSD 业务将极大提高 Fil 的质押锁仓量，有利支撑 Fil 的价格上涨，可以非常明确的感受到整个Themis生态都在紧紧围绕着Filecoin生态的爆发而努力。

就目前深度研究了解的机制以及他们目前的发展成绩，Themis Pro能为FilCoin带来神之荣耀的可能性似乎更大了！

交易一直是 DeFi 乃至web3领域最经久不衰的话题，也因此催生了众多优秀的去中心化协议，如 Uniswap 和 Curve。这些协议逐渐成为了整个系统的基石。

在永续合约方面，DYDX 的出现将 WEB2 时代的订单簿带回了web3。其链下交易的设计，仿佛回到了中心化交易所畅快交易的时代。

不知你是否注意到了，大部分的撮合类平台都将选择权最大程度地交还给交易双方，让他们能够自主决策、自负盈亏，从而避免平台带来的风险。

另一个角度来说，这些交易平台对用户不友善。用户除了承担买卖标的的风险，还要承担滑点过高的损失、无偿损失等风险。

Uniswap的AMM模型就是这样。Uniswap 通过智能合约来约定做市策略，大大降低了做市商的做市难度，但把做市风险平分到所有 LP 头上，把滑点损失留给了用户。

最近我们关注到Themis Pro (0x,f4) 能够较好的解决这个问题。

拆解 Themis Pro(0x,f4)的优势

Themis Pro (0x,f4)是FVM上基于Ve(3,3)的去中心化现货和衍生品交易聚合平台。目前整个团队正在有序部署FileCoin生态。Themis Pro (0x,f4)没有采用AMM方式，而是采用Themis金库资金池方式。

Themis的核心优势，可以归结为以下4点：

— FileCoin生态先发优势

— 零滑点交易机制

— 平台营收反馈能力强

— 资金利用率高

FileCoin生态先发优势

3月14日，Filecoin虚拟机（FVM）在主网正式上线，从此Filecoin插上了智能合约翅膀，成为解锁未来数据经济的金钥匙。Themis Pro团队经过反复论证，做出把Themis Pro部署在Filecoin的战略决定。

Fil具有广泛的用户基础，80%以上的项目正在或计划采用FileCoin为去中心化数据存储，其持币地址204万。现在FVM系统已经就绪，我们预计越来越多的以太坊应用将迁移至FVM上，FIL将有更多的通缩需求，包括锁定大量的FIL，消耗FIL GAS费用，质押FIL等。这对FIL的价格是一个很好的支撑，包括Themis Pro等FVM生态也将从中受益。

目前Themis Pro积极布局Filecoin生态，重心全部都在 FVM上，力争成为Filecoin龙头，包括：

1.Themis Labs已经为FVM搭建了第一个the graph节点，其他开发者都可以利用，属于公链底层基础设施；

2.Themis 协议推出的核心产品Themis pro，是资产通兑型去中心化现货和合约交易所，创新的机制可以很好的加大Fil的锁仓数量；

3.Themis将在FVM上搭建一个AMM型DEX，以满足不同用户的需求；

4.Themis 协议还将发行基于FVM的资产储备型美元稳定币（类似DAI），FIL用户可质押FIL铸造美元稳定币，大大增加FIL的流通价值;

5.即将开放FVM公链的LSD业务，即存入FIL可获得最低年化50%～80%的收益的Themis Robot。

作为公链的第一个流量应用，是最能吸引投资者的眼球的。例如Arbitrum上的Treasure Dao和GMX，给了Arbitrum生态实实在在的流量，反过来，Arbitrum则从技术、宣发给予项目更多的支持。Themis的努力和成绩，目前已经获得FilCoin生态方的认可，有部分FilCoin生态方已经开始投资Themis.

如何做到零滑点？

Themis金库资金池的价格不是 xy=k 公式来调控，而是通过ChainLink预言机从大的CEX获取价格实现“零滑点”。

例如，FIL/USDT的链下是什么价格，资金池的FIL/USDT就是什么价格，不受资金池中FIL和USDT的大小影响。因此在Themis Pro(0x,f4)交易，不会出现成交价格和市场价格变化过大的情况发生。

当然，预言机获取价格方式也有缺陷，包括价格源可能出现不正确，资金池交易量不足的情况。Themis Pro 建立了两个机制：

针对交易所出现插针、交易停顿、黑客攻击等引发价格不真实的极端情况，Themis Pro(0x,f4)选择了多个预言机的信息源，包括币安和Coinbase等，未来可能会获取更多的交易所价格。

针对资金池交易量可能不足的问题，Themis金库资金池由一揽子蓝筹加密货币组成，池子里有BTC/ETH/FIL/USDT等主流加密资产及稳定币，主流币波动相对较小，能够承担较大交易量。

Themis金库资金池中风险资产（价格波动的资产）和稳定币资产的占比为50/50，上下5%左右浮动。稳定币做市风险较小，收益稳定，一直受大资金的青睐，事实上，Themis金库资金池的蓝筹资产配置方式吸纳能力很强，这个在Themis V1（BSC链的初级实验）上已经得到了充分验证。

我们总结下，金库资金池“大资金+蓝筹”的配置能够支撑大交易量的衍生品和现货交易，ChainLink预言机机制则负责市场价格的实时反馈，Themis Pro (0x,f4)零滑点完美实现。

零滑点交易给Themis Pro (0x,f4) 带来的好处是明显的，就是超高倍杠杆在流动性不算高的永续合约平台上，实践了可行性。即使在链上TPS不高的情况下，用户也能获得基于中心化交易所深度的实时价格，换来更好的交易体验，避免了滑点带来的不必要损失。

平台盈利的价值反哺 Themis Pro(0x,f4)一个很重要的奖励机制是，平台营收70%用来回购$THS ，这个回购力度是很大的。

我们对比币安2022年第4季度的第22次季度回购销毁，当时共計有 206.4 万枚 BNB 退出流通市場，价值5.75亿美元，我们拿不到币安当季利润数据，但从币安2022年全年120亿美元利润，可以粗略算出，币安是拿出利润的20%（5.75 乘 4 除以 120）不到销毁（相当于回购）。

简单对比，可见Themis Pro(0x,f4)的回购更有利于用户。而且70%的回购是写在智能合约协议中，公开透明可查验，不受人为控制和调整。

实际上，该协议分配方案得到了市场的认同，快速完成前期流动性积累。

而剩下的30%，留给了项目的长期发展支撑而不是放入协议创建团队腰包，这些规则清晰并验证可行，使得Themis Pro平台迅速获得市场的认可，平台盈利和用户增量产生正向飞轮。

随着平台使用体验的不断完善，更多用户使用产生了更可观的手续费，平台通证获得的手续费分成提高，从而拉升平台币价获得更多的市场关注，最终形成一个有效且长期的良性循环。

资金利用率高 资金利用率高的核心原因还是因为 “Themis Pro(0x,f4) 没有采用AMM方式，而是采用Themis金库资金池方式。”

前面我们提到零滑点的交易体验让金库资金池可以承接更多大额交易，尤其是在Themis金库大量持有稳定币时，Themis Pro将对稳定币交易有着难以抗拒的吸引力，从而大幅度提升金库资金池资金利用率。

此外，Themis Pro(0x,f4)还采用了一种资金自动调节的机制，即是当用户买入或者卖出某一资产，做空或做多某一资产都会改变不同通证在池子中的存量，因此协议规定不同通证铸造THS有不一样的价格，以此来平衡池子中各个通证的比例。

我们假设FIL设定目标权重为20%（经过治理投票可调整）。

当资金池中FIL通证的总价值低于协议设定的目标权重20%时，说明金库资金池需要补充FIL，协议便会自动调低FIL铸造THS的价格，FIL铸造THS更大的套利空间将吸引用户使用FIL铸造THS，以促使FIL在金库资金池中的占比权重逐步趋向协议设定的20%。

当资金池中FIL通证总价值高于协议设定的目标权重20%时，说明金库资金池暂时不需要补充FIL，协议便会自动调高FIL铸造THS的价格，FIL铸造THS的套利空间就会变小，甚至消失，用户便会暂时失去FIL铸造THS的兴趣，这将自动阻止FIL进入金库资金池，以促使FIL在金库资金池中的占比权重逐步趋向协议设定的20%。

我们可以看到，通过协议来调节目标通证的价格，使得通证始终在一定的权重区间内保持流动性，这和算法稳定币的原理类似。只不过，算法稳定币是通过1美元锚定，而Themis Pro(0x,f4)则是通过各类蓝筹及稳定币债券的折扣来调整。

此外，Themis Pro(0x,f4)还实现了衍生品的全链上合约交易，特别是借助于体验友好的FVM生态，Themis Pro(0x,f4)能达到和CEX一样的交易体验，避免了合约交易延时带来的交易损失问题。

有没缺陷？ 过去的经验告诉我们，创新往往也会带来潜在的风险。

在早期的V1版本，年轻的Themis 协议也碰到了瓶颈。彼时项目刚刚启动，各种措施都有利于吸引足够的资金注入金库资金池，因为套利空间存在，用户乐于使用资金去金库铸造$THS ，造成Themis金库迅速扩大。这种扩大的后果，带来潜在的通货膨胀问题。Themis团队担心，如果新增用户跟不上，在市场暴跌的极端情况下，可能会带来流动性突然枯竭，用户信心不足的情况。

为了遏制通货膨胀，增加场内信心，持续引入新增外部用户，Themis 引入Ve(3,3)模型和增加贡献通证$SC参与机制。在（3，3）模型机制下，Themis 要获得中高收益的THS，需燃烧$SC，而SC要通过社区布道邀请用户得到。社区布道邀请用户为系统引入新用户，中高收益燃烧SC采用价格手段控制THS的产出。

举个例子：

邀请一个地址质押价值1000–2000美元的THS，每日可获得0.3枚SC通证奖励；邀请一个地址质押价值2000–3000美元的THS，每日可获得0.6枚SC通证奖励；以此类推，每增加价值1000美元的THS 质押，邀请人每日可多获得0.3枚SC通证奖励。

我们可以看到，在Ve(3,3）模型和SC通证的激励下，社区对Themis 项目的发展有了更大的信心，其忠诚度也越来越高。

最后，我们再次总结，Themis 项目的创新点诸多，包括零滑点、价值正反哺、资金利用率高、全链上，其好处是对交易用户友好，对LP友善。目前项目正在走向正反馈的轨道中。

大家都知道GMX把Arb冲上了神坛，而THS却选择FVM，选择全力布局Filecoin生态。从THS(0x,f4)官方社区了解到他们很快将开放Fil-LSD板块，Themis的机制设计以及 Fil-LSD 业务将极大提高 Fil 的质押锁仓量，有利支撑 Fil 的价格上涨，可以非常明确的感受到整个Themis生态都在紧紧围绕着Filecoin生态的爆发而努力。

就目前深度研究了解的机制以及他们目前的发展成绩，Themis Pro能为FilCoin带来神之荣耀的可能性似乎更大了！