金融市场的第二大风险，金融杠杆，跟我们之前讲的流动性一样，金融杠杆也是受到了情绪的影响，所以非常难以控制，比如之前我们讲的长期资本的例子，他们觉得自己这套方法太安全，所以就不断地加杠杆。还有很多结构化产品，用80%投资于安全的资产，20%去投高风险资产。他们心想，即便都赔掉了，也就是20%，本金不受影响。但是如果你遇到原油负值交割这种事，恐怕就不只是20%的问题了，很可能倒欠银行50%，之所以之前有这个自信，就是因为从未见过负值交割。你计算的最极端的情况，如果守不住，那么杠杆就会成为致命伤。 如果杠杆和流动性加在一起，就是一个死亡组合，通常都会引发大的信任危机，甚至会摧毁整个金融系统。无论是29年危机还是08年次贷危机，甚至我们的2015年股灾，都是这么造成的恶果。当一个市场在杠杆中，不断地扩大成交，情绪激动，那么就离悲剧不远了。但此时的投资者往往并不察觉，甚至极具诱惑力，让大家无法抗拒。就比如现在的楼市，居民杠杆率3年涨了20%，达到了发达国家水平，而流动性已经开始枯竭，但绝大部分人都认为，楼市肯定涨，赶紧买房，不买房就亏了。 我们给大家的建议就是，不要投资流动性缺乏的市场，也...