最近The Block 的研究员 @mhonkasalo 针对$UNI的价值提出了一套赋能的方案，受到了很多行业kol的关注。我不评价方案的好坏，只是从中引发了我的思考，作为web3领域最大的dex协议（公司），Uniswap的token价值是不清晰的，以至于社区忍受不了，开始主动想办法来帮助$UNI捕获价值。那么token到底应该怎么来设计？

很多人喜欢把治理权作为token的最佳使用场景，这在牛市是没问题的，因为牛市赚钱靠叙事，一个没有天花板的叙事胜过一切，和系统营收能力强挂钩的代币模型反而会因为初创期盈利能力不佳而吃亏。但是到了熊市，纸鸢飞的再高也要落地，寻找价值支撑就变成了holder们最头疼的事。毕竟谁也无法接受把自己的毕生财富押注在一个“叙事”上度过寒冬，这也许就是当下$UNI holder们正在焦虑的事。

Token是术，解决真实需求是道

很多圈内创业者问我token该怎么设计的时候，我一直强调，经济模型其实是术层面的东西。我觉得大家更应该从道层面去思考，你为什么要做web3创业？为什么这个想法在web2环境下你创业无法成功？如果在web2环境下做不了为什么有了token就有机会成功？

我发现超过95%的创业者其实对上面几个问题的思考是不够的。总觉得web3人傻钱多韭菜好骗，哪怕是过时的商业模式甚至被人为创造出来的伪需求，都可以通过发个token获得成功。这是行业给人的错觉，但是事实是：优秀的商业模式才能存续和壮大，真实存在的需求才能催生出成功的创业项目。

所以，token是术，解决真实需求是道。有道无术，术尚可求；有术无道，止于术。这一轮很多项目因为其有(bao)趣(li)的token模型使得其获得了短期的辉煌，在很快的时间里积攒了大量的用户和收入，token价格也扶摇直上，但是他们的终局都是硬着陆，因为他们并没有解决真正的需求，在底层商业模式上存在严重缺陷。

我们以游戏为例，p2e的出现曾一度让人大呼这才是未来，但是为什么没有一款gamefi撑到现在？哪怕龙头Axie目前的数据也已经惨不忍睹了。因为他们没有解决大家玩游戏的根本需求：玩游戏是想体验美妙的游戏体验。再来，为什么DeFi summer时期，各种新兴dex的头矿生命周期越来越短？因为他们没有根本解决大家要有更好交易体验的需求（低摩擦，高效率）。当作为激励物的币价失去支撑时，大多的交易需求还是回归到Uni，一个近似没有经济模型的dex协议上，为什么大家不要矿了？因为这里的交易体验最好，我想要交易，我肯定优先选这里。

所以找到真实的需求并解决，永远是创业的核心。而token模型是帮助你达成这一目标的手段而已。有人说，需求可以被创造，如果一个好的经济模型可以持续创造出需求，那这也是一种成功的创业模式啊。这个我是认同的，人的需求确实是可以被创造的，就像Axie。我相信有很多“用户”都不是因为喜欢玩这款游戏，而是是为了赚token而去玩。这其实就是某种意义上的创造需求。而且web3项目，因为有token，所以肯定能吸引到一部分人为了赚token而来使用产品。但是你们看到，我在这里用的词是赚token，而不是赚钱。这两者在本质上我觉得是有差异的。

Token是钱，也不是钱

相信很多人有这样的体验，在牛市顶峰的时候，每次打开自己的钱包，发现钱包里一堆资产，各个的价值都很夸张，卖一部分的时候很快就卖掉了，滑点也不大。然后在熊市的时候再打开，发现这些资产已经跌的所剩无几了，当要清仓的时候，发现真正卖掉还要再打个骨折（因为流动性不足），总体跌幅会非常夸张。

从这个例子上就可以看出，token是不是钱，非常看时机，本质是看流动性。如果在合适的时机（流动性），token可以看作是钱的等价物（甚至是会升值的钱），但是在更多时间里，token其实更像是空头支票。所以如果你的核心运营模式是用token作为激励来吸引用户，那么你一定要清楚何时你奖励出去的token对用户来说是最有价值的，这时候他为系统做出贡献的动力也是最足的，你需要最大的榨取他的价值。否则当token的价值拐点来临，token的激励效果会大幅下降，你想再鼓励用户为系统做出贡献就很难了。甚至往往还会开启负螺旋，币价的快速下跌引发恐慌抛售和数据下滑，基本面趋坏进一步推动币价下跌。最终伤害那些对系统有忠诚度的用户，导致硬着陆。

所以在token>=钱的时期，web3项目的token激励模型其实和web2世界里补贴获客模式非常相似。区别只是在于，web2的公司是用真金白银来补贴，而web3公司用的是token来补贴。不要小看这么一个区别，对于初创公司来说的差别是非常大的。

Web3公司的魔法

一家创业公司无法凭空变出钱来进行补贴，但是他可以选择发行token来补贴。前者受制于条件，后者人人都可以做。从这个角度，token就像魔法，是凭空变出来的“钱”，这也是这个行业和这个时代的最大机遇，毕竟在web2世界想用魔法手段凭空创造出现金等价物并用于商业行为的人基本都已经进去了。那么如何使用这个魔法呢？

这个答案其实应该由创业者自己来回答。因为每一个商业场景中的核心贡献者和行为是不一样的，所谓的补贴和激励主要是要给到核心贡献者。就像打车场景下，打车的用户（需求）和司机（供给）是主要贡献者，打车和接单是主要的贡献行为。在听歌场景下，听歌用户（需求）和歌曲版权拥有方（供给）是主要贡献者，购买歌曲、评论、发行上传是主要的贡献行为。其他场景下的例子还有很多，不管是游戏、交易、社交、还是电商。

Token经济的模型就是魔法的使用说明，当一个商业模式成立的情况下，优秀的魔法师和不会魔法的人进行竞争，差距还是很大的。行业诞生以来，我们看到了很多有趣的经济模型，本文旨在整理和归纳有价值的token模型，并对其优缺点和适用场景进行分析。

最近The Block 的研究员 @mhonkasalo 针对$UNI的价值提出了一套赋能的方案，受到了很多行业kol的关注。我不评价方案的好坏，只是从中引发了我的思考，作为web3领域最大的dex协议（公司），Uniswap的token价值是不清晰的，以至于社区忍受不了，开始主动想办法来帮助$UNI捕获价值。那么token到底应该怎么来设计？

很多人喜欢把治理权作为token的最佳使用场景，这在牛市是没问题的，因为牛市赚钱靠叙事，一个没有天花板的叙事胜过一切，和系统营收能力强挂钩的代币模型反而会因为初创期盈利能力不佳而吃亏。但是到了熊市，纸鸢飞的再高也要落地，寻找价值支撑就变成了holder们最头疼的事。毕竟谁也无法接受把自己的毕生财富押注在一个“叙事”上度过寒冬，这也许就是当下$UNI holder们正在焦虑的事。

Token是术，解决真实需求是道

很多圈内创业者问我token该怎么设计的时候，我一直强调，经济模型其实是术层面的东西。我觉得大家更应该从道层面去思考，你为什么要做web3创业？为什么这个想法在web2环境下你创业无法成功？如果在web2环境下做不了为什么有了token就有机会成功？

我发现超过95%的创业者其实对上面几个问题的思考是不够的。总觉得web3人傻钱多韭菜好骗，哪怕是过时的商业模式甚至被人为创造出来的伪需求，都可以通过发个token获得成功。这是行业给人的错觉，但是事实是：优秀的商业模式才能存续和壮大，真实存在的需求才能催生出成功的创业项目。

所以，token是术，解决真实需求是道。有道无术，术尚可求；有术无道，止于术。这一轮很多项目因为其有(bao)趣(li)的token模型使得其获得了短期的辉煌，在很快的时间里积攒了大量的用户和收入，token价格也扶摇直上，但是他们的终局都是硬着陆，因为他们并没有解决真正的需求，在底层商业模式上存在严重缺陷。

我们以游戏为例，p2e的出现曾一度让人大呼这才是未来，但是为什么没有一款gamefi撑到现在？哪怕龙头Axie目前的数据也已经惨不忍睹了。因为他们没有解决大家玩游戏的根本需求：玩游戏是想体验美妙的游戏体验。再来，为什么DeFi summer时期，各种新兴dex的头矿生命周期越来越短？因为他们没有根本解决大家要有更好交易体验的需求（低摩擦，高效率）。当作为激励物的币价失去支撑时，大多的交易需求还是回归到Uni，一个近似没有经济模型的dex协议上，为什么大家不要矿了？因为这里的交易体验最好，我想要交易，我肯定优先选这里。

所以找到真实的需求并解决，永远是创业的核心。而token模型是帮助你达成这一目标的手段而已。有人说，需求可以被创造，如果一个好的经济模型可以持续创造出需求，那这也是一种成功的创业模式啊。这个我是认同的，人的需求确实是可以被创造的，就像Axie。我相信有很多“用户”都不是因为喜欢玩这款游戏，而是是为了赚token而去玩。这其实就是某种意义上的创造需求。而且web3项目，因为有token，所以肯定能吸引到一部分人为了赚token而来使用产品。但是你们看到，我在这里用的词是赚token，而不是赚钱。这两者在本质上我觉得是有差异的。

Token是钱，也不是钱

相信很多人有这样的体验，在牛市顶峰的时候，每次打开自己的钱包，发现钱包里一堆资产，各个的价值都很夸张，卖一部分的时候很快就卖掉了，滑点也不大。然后在熊市的时候再打开，发现这些资产已经跌的所剩无几了，当要清仓的时候，发现真正卖掉还要再打个骨折（因为流动性不足），总体跌幅会非常夸张。

从这个例子上就可以看出，token是不是钱，非常看时机，本质是看流动性。如果在合适的时机（流动性），token可以看作是钱的等价物（甚至是会升值的钱），但是在更多时间里，token其实更像是空头支票。所以如果你的核心运营模式是用token作为激励来吸引用户，那么你一定要清楚何时你奖励出去的token对用户来说是最有价值的，这时候他为系统做出贡献的动力也是最足的，你需要最大的榨取他的价值。否则当token的价值拐点来临，token的激励效果会大幅下降，你想再鼓励用户为系统做出贡献就很难了。甚至往往还会开启负螺旋，币价的快速下跌引发恐慌抛售和数据下滑，基本面趋坏进一步推动币价下跌。最终伤害那些对系统有忠诚度的用户，导致硬着陆。

所以在token>=钱的时期，web3项目的token激励模型其实和web2世界里补贴获客模式非常相似。区别只是在于，web2的公司是用真金白银来补贴，而web3公司用的是token来补贴。不要小看这么一个区别，对于初创公司来说的差别是非常大的。

Web3公司的魔法

一家创业公司无法凭空变出钱来进行补贴，但是他可以选择发行token来补贴。前者受制于条件，后者人人都可以做。从这个角度，token就像魔法，是凭空变出来的“钱”，这也是这个行业和这个时代的最大机遇，毕竟在web2世界想用魔法手段凭空创造出现金等价物并用于商业行为的人基本都已经进去了。那么如何使用这个魔法呢？

这个答案其实应该由创业者自己来回答。因为每一个商业场景中的核心贡献者和行为是不一样的，所谓的补贴和激励主要是要给到核心贡献者。就像打车场景下，打车的用户（需求）和司机（供给）是主要贡献者，打车和接单是主要的贡献行为。在听歌场景下，听歌用户（需求）和歌曲版权拥有方（供给）是主要贡献者，购买歌曲、评论、发行上传是主要的贡献行为。其他场景下的例子还有很多，不管是游戏、交易、社交、还是电商。

Token经济的模型就是魔法的使用说明，当一个商业模式成立的情况下，优秀的魔法师和不会魔法的人进行竞争，差距还是很大的。行业诞生以来，我们看到了很多有趣的经济模型，本文旨在整理和归纳有价值的token模型，并对其优缺点和适用场景进行分析。