本研报不包含任何的资助和广告。文章内容仅做研究,不构成任何投资建议。一、LSD+RWA,下个牛市最强叙事。在去年这个时候,也就是2022年9月,以太坊The Merge成功,ETH也正式从POW转向POS,这标志着ETH成为整个加密货币当中市值最大的生息资产,由此也诞生出LSD赛道,但不巧的是,以太坊的蜕变恰逢整个加密市场的下行周期,LSD的威力并没有充分显现。 另一边,随着加密市场收益率的逐步走低,加密市场内的资金,尤其是稳定币,开始寻找收益更高的地方,他们看到了美国国债。在RWA(真实世界资产)中,美国国债是标准化和流动性都是最好的。于是,我们看到,去中心化稳定币的老大哥MakerDao义无反顾的转向了RWA,截至目前,MakerDao的RWA达到了30亿美元的规模。 至此,两个最强的生息资产类别正式确立,一个是生息ETH(后面统称LSD),另一个是生息稳定币(后面统称RWA) 在LSD赛道,我们看到了Lido的一家独大,在RWA赛道,我们看到了MakerDao的义无反顾,而在LSD+RWA赛道,我们看到了Pendle的华丽转型。 在今年8月23日,Pendle宣布获得币安投...