Paradigm 的朋友们：

在2021年前两个月，加密货币价格已经翻了一番，并继续创下历史新高；比特币的市值已超过1万亿美元；NFT经常以数百万美元的价格被出售；参议员们甚至用激光眼来做头像！到处都充满了亢奋的情绪。

作为Coinbase的前三个市场周期（2011年、2013年和2017年）的联合创始人，我以前经历过这些兴奋的市场高点。我还经历了随之而来的社区绝望和幻想破灭。

以下是我从过去的几轮加密周期中观察到的一些现象和学习到的一些东西。我分享它们，希望它们能帮助你、你的团队和你的社区为未来做好准备，这样你就可以避免潜在的陷阱，并最大限度地提高你的成功几率。

尽管无法预测未来，但过去的周期让我们对准备什么有所了解。它们可以帮助我们想象最近一波亢奋的潜在后果。它们提醒我们，鉴于加密货币市场的规模，预计会出现大量不确定性和波动性。而加密货币背后的技术不仅可以改变货币，还可以广泛改变金融体系和互联网。

☝️一个（大大的）警告：未来的周期几乎肯定会与过去的周期不同。我们甚至可能不会进入另一个周期！但市场确实倾向于经历周期往复，关键因素通常会重复出现。为了为未来的场景做好准备，值得了解过去周期的以下因素：

*• **他们情绪高度激动。***创始人、员工和客户会迅速获得或失去大量资金，并且很难完全理性地处理。使这种影响雪上加霜的是，“炒作”时期在历史上很短，而“正常/下降”时期要长得多。Coinbase在2013年突飞猛进，经历了3年漫长而痛苦的时间才迎来2017年。许多员工情绪失落、感到沮丧，超过三分之一的公司员工被解雇。作为创始人，我遭遇了难以置信的挑战，忍受了难以想象的孤独。

*•**它们吸引了公众的大量关注。***媒体想和你谈谈、家庭成员让你解释发生了什么、朋友们向你寻求投资建议。某个公司或区块链项目前一天还被吹上月球，但过了几天却被宣布死亡。

***•它们加强了生态系统。***加密市场的每一个熊市都比上一个熊市要更加强健。所有关键指标都是如此：创业和开发人员活动、学术研究、基础设施成熟度、公司采用率、公众意识，当然，还有最简单的指标，那就是价格。将这些周期放大看，可以重新定义为波动期，与之相随的，是一个相对稳定的采样率曲线。尽管情绪波动很大，但在Coinbase，我们每个周期的状态都比上一个周期结束时要好，每个指标都比上个周期要好很多倍。

***•它们清洗掉了弱小的公司。***虽然涨潮在上升循环中将所有船只抬高，但糟糕的基本面和有缺陷的战略在下行周期中被无情地暴露出来。许多项目未能在熊市中存活下来，但那些确实拥有核心产品和建立优势的项目往往在下一个上升循环到来时茁壮成长。

***•它们吸引了监管机构注意。***公众的关注引来了监管部门的关注。在Coinbase，在监管机构敲门之前，我们已经不惜一切代价制定了我们的合规战略。

***•它们将基础设施推向极限。***对公司、原生应用和区块链本身都是如此。交易所宕机、链上交易费上涨10-100倍。在2013年时，Coinbase没有周转资金来应对客户需求的大规模涌入，迫使我们暂停了客户的购买功能——在我们见过的最大客户涌入中，这不是最好的体验！

预测任何周期的细节都具有挑战性，因此简单地适应它们是明智的。在欣喜若狂或绝望的时候，你能做的最重要的事情就是自己独立思考。但有时他人的经验有助于这个思维过程。因此，请注意，以下是我发现在周期内有效建立复原力的方法：

***• 以身作则。***市场总是容易将人的注意力集中在短期。你应该继续专注于任务，让你的团队和社区也这样做。

***•分清主次。***在繁荣时期，似乎所有的东西都有用，都能收到好的效果，所以我们会忍不住想做各种事情。不要轻易更改或扩大你的业务范围，在市场下行周期中也是如此。加密墓地里到处都是公司的遗骸，这些公司在熊市时偏离了核心任务，却痛苦地看着他们的想法在下一个牛市中开始发挥作用。2015年，Coinbase董事会的一名成员建议我们开始为银行构建私人区块链，因为它提供了一个短期获得现金的机会——很高兴我们避免了这个计划外和临时的想法。

***•制作压力测试清单。***假设你的产品日活是正常使用的10-100倍。什么功能会失效？询问每个团队负责人这个问题。在Coinbase，我们试图提前估计客服压力、现金消耗率和服务器负载——在牛市高峰期，我们的负载峰值依然有10倍提升空间。

***•考虑融资。***扪心自问：“如果加密市场经历了一个漫长的下降周期，我有足够的现金来生存吗？”今天容易获得的现金，到了明天可就不一定了。在Coinbase，我们发现自己在2013-14年后不久就现金短缺了。幸运的是，我们决定在加密货币进入严冬之前融资；如果没有，我们可能见不到2017年春天。当我们完成大规模筹款时，我们将其中一半存入单独的银行账户，免得我们轻易地用掉这笔救命钱。另一方面，过多的现金可能会造成注意力不集中。如果你的个人银行现金账户接近0，请考虑从加密账户中提取一笔现金。它可能会帮助你在晚上睡得更好，并让你专注于实现你最雄心勃勃的使命。

***• 警告新来者。***提醒新员工，如果他们加入公司，他们应该为长时间的萧条做好准备。Coinbase在2013-2014年的高峰期有无数员工加入，那会儿他们认为加密货币会直冲云霄，到达月球。但当加密货币市场“撞毁”时，他们却变得沮丧并离开。在团队做好准备时，为你的客户和社区做好准备。当下降周期开始时，你可以迅速从有远见的领导者，变为被钉在十字架上的骗子。

***•通过多个渠道，重复你的信息。***在嘈杂、令人兴奋的市场环境，很多重要的声音很难被听到。

***•为马拉松做好准备，而不是短跑。***很多项目的创始人都黯然离场了。保持健康，让自己花时间保持一个清醒的头脑。你经历得越多，就越容易处理那些充满挑战的情况。给自己一个建立这种体验的机会。

基础技术突破既带来了巨大的机遇，也带来了巨大的不确定性，这是市场周期中的两个关键因素。当区块链开始重新定义货币、金融服务和互联网本身时，它将成为一个更极端的例子，这不足为奇。

周期既不好也不坏；它们是自然的。高峰时期的亢奋感为世界提供了梦想未来的机会。市场底部的绝望迫使实用性和清晰度的出现。当事情好的时候，它们永远不会像看起来那么好；当事情不好时，它们永远不会像看起来那么糟糕。

我不知道当前周期将如何进行，甚至根本不知道这是一个周期。我确实知道，过去的每个周期都让加密技术比它开始时更强大。当事情感觉进展顺利的时候，无论未来如何，都是建立复原力并为成功做好准备的时候。我希望你抓住这个机会。

和往常一样，我们在这里支持你。

Fred Ehrsam和Paradigm团队

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