期权买家可行使其期权。

当期权被行使时，期权卖家因而得以转让。

看涨期权让您有权以行使价购买标的期货。动用“权利”的过程，称为“行使权利”或简称为“行使”期权。

对于看涨期权来说，行使期权是向期权卖方买入其看涨之“标的工具”。 “看涨” 这术语实际上告诉我们标的工具变动的方向。  

同样，看跌期权让您有权“看跌”标的期货，并将其出售给期权卖方。如果商店提供“30 天退货政策”，这就类似于“看跌”。 您可以 “退货”，并获得退款。

如果您将商品退货，您就“行使了利”，将商品卖回给商店。 

期权持有者是唯一可以“行使”该项权利的交易者。那些“做多看涨期权”的人，能够行使其权利，以行使价购买标的工具。而看跌期权所有者，即那些“做多看跌期权”的人，能够行使其权利，以行使价卖出标的工具。 

看涨期权的卖方有义务以特定价格，将期货出售给您。他们接受了期权费，从而承担必须以低于当前市场价向您出售某样东西的风险。

同样，看跌期权卖方有义务以高于当前市场的特定价格来购买该期货。

当期权所有者行使合同中包含的权利时，必须将期权转让“某人”来履行义务，而这个人可能不是原来卖出期权的人。

期权转让的过程由中央清算所执行。CME Clearing采取随机指派期权卖家转让的演算法则。

当市场走势利好时，期权持有者可行使其合约。当市场利好买家时，期权卖方因为已收取期权费，因此可被转让。

欧式期权和美式期权并非地区性期权。它们实际上是用来描述两种不同类型期权行权的术语。

欧式期权：只能在到期时行权。

美式期权：可在到期之前的任何时候行权。

大部分芝商所的期货期权是欧式期权，只能在到期时行权。

一个显著的例外是标普500期货合约的季度期权。这是唯一可以按照美式到期交易的期权。

即使大多数期权是只有到期时才能行使的欧式期权，但对交易者而言，充分了解他们所感兴趣交易的期权类型是非常重要的。

当交易者讨论期权合约的价值时，一般使用一组通用的术语来描述期权合约的不同层级。这些术语包括 “距离到期时间”、“时间价值”、“内在价值”和“价值状况”。

价值状况是描述合约是“价内”、“价外”还是“平价”的术语。

当期货合约价格高于行使价时，看涨期权被称为“价内”。当期货合约价格低于行使价时，看涨期权为“价外”。

对于看跌期权，当期货合约价格低于行使价时，合约被称为“价内”，而当合约价格高于行使价时，合约被称为“价外”。

术语“平价”是指最接近标的期货合约的行使价。当出现这种情况时，看涨和看跌期权将同时为“平价”。

术语“价内”和“价外”是指期权合约本身，并不代表您的交易盈利能力，也不取决于您是购买还是出售期权。

当期权为“价内”，它被称为有“内在价值”，而如果它在“价外”，则被称为没有内在价值。 当期权到期时在“价外”，交易者会说这个合约“到期时无价值”。

内在价值是指期权若在此时到期的价值。

到目前为止，我们描述了期权合约在到期时的价值，但合约在到期之前的价值是什么？

期权值由两部分组成，即内在价值和时间价值。当两者加在一起时，便形成“期权价值”。

期权价值 = 内在价值 + 时间价值

当期权合约到期时，时间价值为零。这时，期权价值等于内在价值。

期权价值 = 内在价值 + 0

让我们看一个期权时间价值大于零的例子。假设看涨期权还有一个月到期。这个期权价值将高于内在值。即使期货合约价格上下波动，期权价值将仍然大于内在价值。此差别在于时间价值。

随着接近到期时间，时间价值将收缩或衰减。

您可以看到整个期权价值将始终大于内在价值，直至到期。

期权头寸在到期时的盈利和亏损是原始期权费和期货合约与期权行使价之间价格差额的函数。

我们假设您卖出 105 美元的看涨期权，收取 2 美元期权费。 这次交易最多可能盈利 2 美元。让我们来看看到期时期货价格几种不同的可能性。

要理解盈利和亏损，我们需要查看在这些可能出现的情景中每一种的计算过程。您卖出期权并获得 2 美元的期权费。在每种情形中，期权费列和行使价都分别将是两美元与105美元。如果您被指派为被执行合约的对手方，您有义务以这一价格卖出期货合约。

在第一种情景中，期权到期时的期货价格为112美元。该期权将为价内期权，而您被指派。 您将以105美元的价格卖出期货，并瞬间在期货上亏损7美元。您收取了2美元的期权费，而在期货上亏损7美元，因此您的净亏损将是5美元。

对于第二种情景，我们看到期权到期时的期货价格为106美元。该期权也是价内期权，而您再次被指派。你将以105美元的行使价卖出期货，并在期货上亏损1美元。净额将是盈利1美元。 

在第三种情景中，期权到期时的期货价格为100美元。该期权是价外期权，将不会被行权。期货上没有出现亏损。因此，您从期权费上收取的2美元将成为您的总盈利。

在第四种情景中，期货价格为94美元。这个例子类似于第三种情形，期权是价外期权，将不会被行权。同样的，您的净头寸将为盈利2美元。

现在让我们从买方的角度来看同一组情景。

在这种情况下，你购买105美元的看涨期权，并向卖方支付2美元的期权费。让我们使用相同的期权到期时期货价格，看看您可能的盈利和亏损情况。

这些例子让您从同一个交易的双方面，了解盈利和亏损的两种观点。 在观察一项期权头寸在到期时盈利和亏损的可能性时，您需要考虑原始期权费和期货合约与期权行使价之间价格差额。