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在当前宏观市场动荡的情况下，“相关性”是一个需要认真考虑的因素，事实上，目前加密行业讨论最多的两个“相关性问题”分别是：

1、比特币与美股的相关性有多少，这种相关性意味着什么？

2、间接加密货币投资与比特币的相关性如何？

下面，就让我们一起来分析下。

问题 1：比特币与美股的相关性有多少，这种相关性意味着什么？

在比特币的大部分生命周期中，基本上与传统美股之间并没有太多相关性，有时甚至会表现出负相关性。正因为如此，比特币通常被视为一种多元化投资组合、或是一种通胀对冲资产，但在最近几年，人们发现比特币与美股之间的相关性不断攀升，投资者也无法确定比特币与美股这种耦合究竟是短期现象，还是长期趋势。

就目前而言，加密市场对比特币与美股之间的相关性存在两种主流解读：

第一，在市场波动和市场走向不确定的时候，看似不相关的资产类别反而会表现出较高的相关性。实际上，除了比特币之外，即使是与美股呈负相关的债券市场，在整个 2022 年期间也呈现出与美股越来越高的正相关性。

第二，比特币和美股表现出的相关性可能归因于加密货币市场愈发成熟。比特币自诞生至今已有约 15 年时间，但在过去的几年里，加密货币对主流投资的渗透加速了。

举几个例子：2021 年 4 月，Coinbase（COIN）首次公开募股；6 个月后，2021 年 10 月，美国首个基于期货的比特币交易所交易基金 ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 正式上市。此外，机构采用继续增长，美国证券交易委员会、美联储和其他金融监管机构也开始认真对待加密货币，就像对待任何其他交易所交易证券一样

不过，由于历史数据有限且没有先例，因此很难判断未来比特币和美股的相关性会是什么样子。但随着市场正常化，相这种关性可能会略微脱钩，但鉴于加密市场成熟度不断提升，相关性可能仍然很高。

另一方面，加密货币与美股相关性走高或许并不一定是坏事，坦率地说，许多投资者已经开始使用比特币和比特币相关美股作为一种“回报增强剂”，有些投资者也会将加密作为自己技术投资配置的一部分，通常会在总投资组合中分配 1-5% 左右的比例。随着比特币价格徘徊在 20,000 美元区间，投资者可能会认为这是建立或增加投资配置的一个很好的切入点。

问题 2：间接加密货币投资与比特币的相关性如何？

在间接投资加密货币方面，通常有以下两种方式：

1、投资为加密/区块链公司提供主题或特定行业风险敞口的、基于指出的ETF

2、投资追踪比特币价格的比特币期货 ETF

ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 是美国第一个、也是最大的一个比特币期货 ETF，其资产管理规模约为 7.063 亿美元，该 ETF 于现货比特币的关联性很高（目前指标值达到 0.98）。

自 2022 年初至今，ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 已下跌超过 55.3%，而同期现货比特币价格的下跌幅度则为 54.4%（差异是由于未来合同的滚动成本造成，随着时间的推移会产生很小的拖累）。

此外，灰度比特币信托基金（GBTC）也与比特币现货价格高度相关；但是，由于其溢价/折价机制，GBTC 的价格与比特币价格还是存在较大差异。

尽管基于指数的加密 ETF 并不会直接跟踪加密货币的价格，但这些 ETF 中，大多数都与比特币现货价格存在相对较高的相关性，具体取决于基金持有加密美股的规模（在下表中进行了更详细的讨论），示例如下：

1、一些持有纯加密美股的 ETF，比如 Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ) 和 Global X Blockchain ETF (BKCH)，与比特币的相关度系数接近 0.80；

2、Siren Nasdaq NexGen Economy ETF (BLCN) 等持有更多元化持股的主题 ETF 相关性可能略低。

3、Invesco Alerian Galaxy Crypto Economy ETF (SATO) 也持有一些多元化的持股，但它与 BTC 的相关性系数高达 0.83，这是因为该 ETF 对 GBTC 的投资配置占比达到了 15%。

1、对于像 Microstrategy (MSTR) 这样的公司而言，其美股与比特币价格相关性最高，因为这些公司在其资产负债表上持有大量比特币作为“收购并持有”策略（截至 2022 年 6 月 30 日，Microstrategy 公司的资产负债表上有 129,699 个比特币）。

2、加密矿企也与比特币有很高的相关性，因为他们的大部分利润是根据开采的比特币价格获得的，但可能会根据他们管理电力成本和管理费用的程度而有所不同。

3、加密交易所和加密金融科技公司与比特币的相关性同样相对较高，但此类公司的相关性系数低于加密生态系统的其他公司，因为加密交易所和加密金融科技公司的利润通常来自交易量、费用和佣金。

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在当前宏观市场动荡的情况下，“相关性”是一个需要认真考虑的因素，事实上，目前加密行业讨论最多的两个“相关性问题”分别是：

1、比特币与美股的相关性有多少，这种相关性意味着什么？

2、间接加密货币投资与比特币的相关性如何？

下面，就让我们一起来分析下。

问题 1：比特币与美股的相关性有多少，这种相关性意味着什么？

在比特币的大部分生命周期中，基本上与传统美股之间并没有太多相关性，有时甚至会表现出负相关性。正因为如此，比特币通常被视为一种多元化投资组合、或是一种通胀对冲资产，但在最近几年，人们发现比特币与美股之间的相关性不断攀升，投资者也无法确定比特币与美股这种耦合究竟是短期现象，还是长期趋势。

就目前而言，加密市场对比特币与美股之间的相关性存在两种主流解读：

第一，在市场波动和市场走向不确定的时候，看似不相关的资产类别反而会表现出较高的相关性。实际上，除了比特币之外，即使是与美股呈负相关的债券市场，在整个 2022 年期间也呈现出与美股越来越高的正相关性。

第二，比特币和美股表现出的相关性可能归因于加密货币市场愈发成熟。比特币自诞生至今已有约 15 年时间，但在过去的几年里，加密货币对主流投资的渗透加速了。

举几个例子：2021 年 4 月，Coinbase（COIN）首次公开募股；6 个月后，2021 年 10 月，美国首个基于期货的比特币交易所交易基金 ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 正式上市。此外，机构采用继续增长，美国证券交易委员会、美联储和其他金融监管机构也开始认真对待加密货币，就像对待任何其他交易所交易证券一样

不过，由于历史数据有限且没有先例，因此很难判断未来比特币和美股的相关性会是什么样子。但随着市场正常化，相这种关性可能会略微脱钩，但鉴于加密市场成熟度不断提升，相关性可能仍然很高。

另一方面，加密货币与美股相关性走高或许并不一定是坏事，坦率地说，许多投资者已经开始使用比特币和比特币相关美股作为一种“回报增强剂”，有些投资者也会将加密作为自己技术投资配置的一部分，通常会在总投资组合中分配 1-5% 左右的比例。随着比特币价格徘徊在 20,000 美元区间，投资者可能会认为这是建立或增加投资配置的一个很好的切入点。

问题 2：间接加密货币投资与比特币的相关性如何？

在间接投资加密货币方面，通常有以下两种方式：

1、投资为加密/区块链公司提供主题或特定行业风险敞口的、基于指出的ETF

2、投资追踪比特币价格的比特币期货 ETF

ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 是美国第一个、也是最大的一个比特币期货 ETF，其资产管理规模约为 7.063 亿美元，该 ETF 于现货比特币的关联性很高（目前指标值达到 0.98）。

自 2022 年初至今，ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 已下跌超过 55.3%，而同期现货比特币价格的下跌幅度则为 54.4%（差异是由于未来合同的滚动成本造成，随着时间的推移会产生很小的拖累）。

此外，灰度比特币信托基金（GBTC）也与比特币现货价格高度相关；但是，由于其溢价/折价机制，GBTC 的价格与比特币价格还是存在较大差异。

尽管基于指数的加密 ETF 并不会直接跟踪加密货币的价格，但这些 ETF 中，大多数都与比特币现货价格存在相对较高的相关性，具体取决于基金持有加密美股的规模（在下表中进行了更详细的讨论），示例如下：

1、一些持有纯加密美股的 ETF，比如 Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ) 和 Global X Blockchain ETF (BKCH)，与比特币的相关度系数接近 0.80；

2、Siren Nasdaq NexGen Economy ETF (BLCN) 等持有更多元化持股的主题 ETF 相关性可能略低。

3、Invesco Alerian Galaxy Crypto Economy ETF (SATO) 也持有一些多元化的持股，但它与 BTC 的相关性系数高达 0.83，这是因为该 ETF 对 GBTC 的投资配置占比达到了 15%。

1、对于像 Microstrategy (MSTR) 这样的公司而言，其美股与比特币价格相关性最高，因为这些公司在其资产负债表上持有大量比特币作为“收购并持有”策略（截至 2022 年 6 月 30 日，Microstrategy 公司的资产负债表上有 129,699 个比特币）。

2、加密矿企也与比特币有很高的相关性，因为他们的大部分利润是根据开采的比特币价格获得的，但可能会根据他们管理电力成本和管理费用的程度而有所不同。

3、加密交易所和加密金融科技公司与比特币的相关性同样相对较高，但此类公司的相关性系数低于加密生态系统的其他公司，因为加密交易所和加密金融科技公司的利润通常来自交易量、费用和佣金。