BellaaaTether 剑指Circle - 稳定币的前世今生
9 月 13 日，Tether 发布全新稳定币 USAT，直接剑指合规市场，意在扩大在美国的占有率。 那今天聊聊稳定币的整体情况，我会从稳定币分类，稳定币经济模型，当前核心数据情况，各地监管，当前核心参与玩家，以及支付领域巨头stripe如何打通稳定币通路的细节情况来讲述。1) 类别法币储备型（Fiat-backed / EMT）：以现金、短期美债、回购、货基等高流动性资产1:1 锚定；主流支付/清算及监管关注的“支付型稳定币”都在此类（如 USDT、USDC、PYUSD、银行/支付公司发行的合规币如FDUSD）。加密资产抵押型（Crypto-collateralized）：就是拿 ETH、BTC 这些主流币当“抵押品”，而且一般要多抵押一大截（超额抵押）。最典型的就是 DAI（现在叫 Sky 的新体系）。它的稳定性主要靠清算机制和一些参数来保证：比如你抵押的币跌太多，系统会强制平仓来维持稳定。——简单理解：就是“拿硬币做房贷”，房价跌了就要被银行收走算法型（Algorithmic）：依赖算法/铸销规则维持锚定（历史风险大，比如 Terra UST 就是经典例子）。一旦市场恐慌，...
BellaaaHyperliquid: The DeFi Perpetuals Game-Changer
In the world of DeFi perpetual contracts, Hyperliquid has become the undisputed leader. With over 80% market share and daily trading volumes above $30B, it has left competitors far behind. By delivering CEX-level speed and depth entirely on-chain, Hyperliquid poses a serious challenge to traditional centralized exchanges. Its success boils down to three core pillars:On-chain order book (CLOB): true matching, ultra-low slippage.Custom Layer-1 blockchain: solves latency and throughput, supports...
on chain analyst| trends hunter| focus on defi and depay| welcome dm
BellaaaTether 剑指Circle - 稳定币的前世今生
9 月 13 日，Tether 发布全新稳定币 USAT，直接剑指合规市场，意在扩大在美国的占有率。 那今天聊聊稳定币的整体情况，我会从稳定币分类，稳定币经济模型，当前核心数据情况，各地监管，当前核心参与玩家，以及支付领域巨头stripe如何打通稳定币通路的细节情况来讲述。1) 类别法币储备型（Fiat-backed / EMT）：以现金、短期美债、回购、货基等高流动性资产1:1 锚定；主流支付/清算及监管关注的“支付型稳定币”都在此类（如 USDT、USDC、PYUSD、银行/支付公司发行的合规币如FDUSD）。加密资产抵押型（Crypto-collateralized）：就是拿 ETH、BTC 这些主流币当“抵押品”，而且一般要多抵押一大截（超额抵押）。最典型的就是 DAI（现在叫 Sky 的新体系）。它的稳定性主要靠清算机制和一些参数来保证：比如你抵押的币跌太多，系统会强制平仓来维持稳定。——简单理解：就是“拿硬币做房贷”，房价跌了就要被银行收走算法型（Algorithmic）：依赖算法/铸销规则维持锚定（历史风险大，比如 Terra UST 就是经典例子）。一旦市场恐慌，...
BellaaaHyperliquid: The DeFi Perpetuals Game-Changer
In the world of DeFi perpetual contracts, Hyperliquid has become the undisputed leader. With over 80% market share and daily trading volumes above $30B, it has left competitors far behind. By delivering CEX-level speed and depth entirely on-chain, Hyperliquid poses a serious challenge to traditional centralized exchanges. Its success boils down to three core pillars:On-chain order book (CLOB): true matching, ultra-low slippage.Custom Layer-1 blockchain: solves latency and throughput, supports...
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在 DeFi 永续合约领域，Hyperliquid 已经成为无可争议的王者：市占率 80%+、日成交额突破 300 亿美元，与其他对手拉开量级断层。它用“接近中心化交易所的速度与深度”将交易彻底搬到链上，对传统 CEX 发起前所未有的挑战。
它的成功核心在于三点：
链上订单簿（CLOB）：真撮合、低滑点；
自研 Layer-1 区块链：解决延迟和吞吐，支持高频改撤单；
HLP 金库机制：把做市变成公共设施，提升整体流动性。
Hyperliquid 由前哈佛校友 Jeff Yan 与匿名开发者 iliensinc 在 2020 年发起，2023 年正式上线。团队成员多来自 Caltech、MIT，以及 Citadel、Hudson River Trading 等顶尖高频交易机构。
他们在加密市场做市的经历让他们意识到当时 DeFi 平台普遍存在“市场设计差、不稳定、用户体验差”的问题，因此自筹资金（未接受 VC 投资）开发了 Hyperliquid。愿景是：让链上订单簿具备 CEX 的速度与深度，同时保持 DeFi 的透明与自托管体验。
项目总部位于新加坡。
早期部署在 Arbitrum；
2023 年推出自研 Hyperliquid L1；
2024 年底发行治理代币 HYPE，并通过空投将 31% 分配给早期用户。
Hyperliquid 自研的共识算法 HyperBFT 是性能的核心。其交易确认时间仅需 0.2–0.9 秒，滑点低于 0.01%，足以支撑高频交易和海量撤单。
它的执行架构拆分为两部分：
HyperCore：核心撮合引擎，专注于永续合约和现货订单处理，处理能力可达每秒 20 万单。
HyperEVM：兼容以太坊的智能合约平台，采用双区块架构（秒级轻区块 + 分钟级大区块），在速度与复杂逻辑之间取得平衡，支持生态应用扩展。
这种“分层—组合”的设计，使 Hyperliquid 同时具备 CEX 的速度与 EVM 的开放性。
全链上 CLOB：订单、撮合、清算全在链上完成，保证透明与安全。
HLP 金库：与AMM 是自动化的价格曲线做市不同，HLP 是集中资金池 + 订单簿做市。
用户可存入资金共享做市收益；
在清算时，HLP 作为最后防线兜底，避免坏账；
由此将原本 CEX 中被少数机构垄断的做市权利，转变为用户可共享的“公共设施”
HYPE 总量 10 亿枚（当前已解锁 37%）。
31% 已空投给社区；
39% 用于未来激励；
23.8% 的社区基金自 2025 年起三年解锁。
截至 2025 年 8 月，流通约 3.34 亿枚，市值 153 亿美元。整体分配透明且偏向社区，有利于长期生态建设。
根据公开资料，HYPE 总量 10 亿枚中有 31% 通过 2024 年 11 月的空投发放给社区，约 39% 预留用于未来的社区激励，23.8%（社区基金）将在 2025 年 11 月起分三年逐步解锁。截至 2025 年 8 月流通量约 3.34 亿枚，市值约 153 亿美元（99bitcoins.com）。
交易量：永续赛道市占率 80%+，日均成交额 270–300 亿美元，远超其他 DeFi 平台。
收入：协议 30 日费用 557 万美元，位列全链第三，超过 Tron、Solana 等公链。
Hyperliquid 最近24h收入排名第三，在所有协议的 30 天费用（$5.57M）收入排名仍第三，超过了 Tron、Solana，甚至 Staking 领导者 Lido。
TVL： 短短五个月mkt cap 翻了五倍。
首轮空头以来，hype的oi 一路高歌猛进。
结论：自 2025 年 4 月起，随着 HYPE 代币效应与流动性机制成熟，交易量与用户数均呈现指数级增长。HL 的量级和渗透已足以把大部分“DeFi 永续需求”吸上来，对手更多来自 CEX 而不是其他 DEX。
在 DeFi 永续合约领域，Hyperliquid 已经成为无可争议的王者：市占率 80%+、日成交额突破 300 亿美元，与其他对手拉开量级断层。它用“接近中心化交易所的速度与深度”将交易彻底搬到链上，对传统 CEX 发起前所未有的挑战。
它的成功核心在于三点：
链上订单簿（CLOB）：真撮合、低滑点；
自研 Layer-1 区块链：解决延迟和吞吐，支持高频改撤单；
HLP 金库机制：把做市变成公共设施，提升整体流动性。
Hyperliquid 由前哈佛校友 Jeff Yan 与匿名开发者 iliensinc 在 2020 年发起，2023 年正式上线。团队成员多来自 Caltech、MIT，以及 Citadel、Hudson River Trading 等顶尖高频交易机构。
他们在加密市场做市的经历让他们意识到当时 DeFi 平台普遍存在“市场设计差、不稳定、用户体验差”的问题，因此自筹资金（未接受 VC 投资）开发了 Hyperliquid。愿景是：让链上订单簿具备 CEX 的速度与深度，同时保持 DeFi 的透明与自托管体验。
项目总部位于新加坡。
早期部署在 Arbitrum；
2023 年推出自研 Hyperliquid L1；
2024 年底发行治理代币 HYPE，并通过空投将 31% 分配给早期用户。
Hyperliquid 自研的共识算法 HyperBFT 是性能的核心。其交易确认时间仅需 0.2–0.9 秒，滑点低于 0.01%，足以支撑高频交易和海量撤单。
它的执行架构拆分为两部分：
HyperCore：核心撮合引擎，专注于永续合约和现货订单处理，处理能力可达每秒 20 万单。
HyperEVM：兼容以太坊的智能合约平台，采用双区块架构（秒级轻区块 + 分钟级大区块），在速度与复杂逻辑之间取得平衡，支持生态应用扩展。
这种“分层—组合”的设计，使 Hyperliquid 同时具备 CEX 的速度与 EVM 的开放性。
全链上 CLOB：订单、撮合、清算全在链上完成，保证透明与安全。
HLP 金库：与AMM 是自动化的价格曲线做市不同，HLP 是集中资金池 + 订单簿做市。
用户可存入资金共享做市收益；
在清算时，HLP 作为最后防线兜底，避免坏账；
由此将原本 CEX 中被少数机构垄断的做市权利，转变为用户可共享的“公共设施”
HYPE 总量 10 亿枚（当前已解锁 37%）。
31% 已空投给社区；
39% 用于未来激励；
23.8% 的社区基金自 2025 年起三年解锁。
截至 2025 年 8 月，流通约 3.34 亿枚，市值 153 亿美元。整体分配透明且偏向社区，有利于长期生态建设。
根据公开资料，HYPE 总量 10 亿枚中有 31% 通过 2024 年 11 月的空投发放给社区，约 39% 预留用于未来的社区激励，23.8%（社区基金）将在 2025 年 11 月起分三年逐步解锁。截至 2025 年 8 月流通量约 3.34 亿枚，市值约 153 亿美元（99bitcoins.com）。
交易量：永续赛道市占率 80%+，日均成交额 270–300 亿美元，远超其他 DeFi 平台。
收入：协议 30 日费用 557 万美元，位列全链第三，超过 Tron、Solana 等公链。
Hyperliquid 最近24h收入排名第三，在所有协议的 30 天费用（$5.57M）收入排名仍第三，超过了 Tron、Solana，甚至 Staking 领导者 Lido。
TVL： 短短五个月mkt cap 翻了五倍。
首轮空头以来，hype的oi 一路高歌猛进。
结论：自 2025 年 4 月起，随着 HYPE 代币效应与流动性机制成熟，交易量与用户数均呈现指数级增长。HL 的量级和渗透已足以把大部分“DeFi 永续需求”吸上来，对手更多来自 CEX 而不是其他 DEX。
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