Bing VenturesAccount Abstraction Wallets: User Experience, Security, and the Future
By Kyle Liu, Investment Manager at Bing Ventures EIP-4337 standardized smart contact wallets and the related infrastructure. But Account Abstraction is still in its early stages and has low adoption. For example, many Layer2s have yet to support it. These constraints mean that users still face a deep learning curve and huge cost of use. By introducing a proxy layer, Account Abstraction (“AA”) wallets aim to lower the entry barriers of personal wallets and offer users easier-to-use account sys...
Bing VenturesWhy Is Ampleforth Likely to Be the First Truly Successful Algorithmic Stablecoin?
If you didn’t already know, different algorithm stablecoins actually vary in design. Ampleforth, the oldest algorithmic project, is trying to change the meaning of “algorithmic stabilisers.” Its token, THE AMPL, introduced an elaborate “Rebase” mechanism that increased the supply of tokens when the price of contemporary coins rose above a certain threshold. But for a more fundamental purpose, AMPL is not a true stablecoin, despite its explicit price target.Source：CoingeckoRelying on this simp...
Bing VenturesThe Future of Actively Managed On-Chain Asset Protocols: Unlock the Hidden Socialfi Property of Enzy…
By Kyle, Investment Manager@Bing Ventures Like Stablecoin, on-chain asset management has been one of the first blockchain scenarios to land. The DAO’s organizational structure naturally removes organizational barriers to decentralized asset management. Enzyme, a pioneer of multi-chain asset management protocols, was created in 2016. More importantly, it can use tokens to incentivise asset issuers and liquidity participants to tap into more decentralized financial scenarios. From flatter inves...
Riding the next waves of blockchain and Web3 innovation
By Kyle, Investment Manager@Bing Ventures
一直以来，美联储根据对通胀数据的预测来制定政策，而这种基于预测的政策具有滞后性。美联储终于成为了市场最大的搅屎棍。道琼斯指数渐渐沦为比比特币还要不稳定的市场。随着美元指数开始震荡，加密市场即将迎来加息调整的窗口期。
Source: Bloomberg
笔者认为，10月发生重大金融风险的概率不大，反而地缘政治的极端不稳定将重新推高加密市场的行情。我们已经历了美股10年的黄金期，现在正处于俄乌战争的畸变期。美元指数创新高而加密货币低迷的情况不会持续太久。比特币必定会跳出以往的经济周期旋律。
美联储9月议息会议的利率决议已决定加息75个基点，我们可以看到市场对此的反应已经逐渐理性。至少从点阵图显示的未来利率预期来看，预计22年底利率是4.4%，目前还有1.15%的差距，这意味着今年剩下两次议息会议至少还有一次75基点的加息操作。
在这种剧本写定的情况下，保持利率水平持续到年底几乎板上钉钉。为什么这样说，美联储不是神，通胀预期和经济预期几乎难以两全。一旦中期选举期间的失业数据或者经济表现有所下滑，那么它们不得不优先考虑GDP增速。
Source: International Monetary Fund
美联储已经意识到了抗通胀是以GDP增速大幅放缓为代价的。那么未来美国经济会走向衰退吗？笔者认为短期来看美国经济仍有内外的弹性增长空间。从最新的非农就业数据来看，似乎美国劳动力市场仍然没有熄火，这大概率归因于最近拜登政府的政策调整以及国际局势的帮忙。
美联储持续大幅加息也迎来了反噬，首先就是GDP的增速表现。上个月的FOMC经济展望预计Q4该指标降至0.2%。美国财政部最新公布的数据显示，联邦政府的债务规模已突破31万亿美元，这距离债务规模突破30万亿美元才刚刚过去了八个多月，进一步逼近31.4万亿美元的法定债务上限。
Source: Congressional Budget Office
在美国政府持续扩大财政支出、美联储不断加息的背景下，美国政府债务“野蛮生长”导致政府成本飙升。与当前123%的政府杠杆率相比，整个70年代美国政府债务占GDP比重不到40%。二战期间美国政府杠杆率也曾超过100%，彼时美联储还进行了收益率曲线管理（YCC）。
Source: Andreas Steno and Macrobond
政府杠杆率对美国货币政策是刚性约束。鲍威尔如果在年底前继续大幅加息，明年恐怕不得不降息以缓解政府成本压力。这是目前点阵图预测中无法提供的信息。这是导致比特币等新兴货币加速去美元化的根本原因。美联储大幅加息、美元快速升值将进一步加速部分国家的去美元化进程
从历史的大坐标来看，加息缩表是暂时的，低利率+QE才是美国经济的成瘾剂量。拜登政府想要维持高利率同时背负巨大债务，几乎是无法成立的经济学困境。全世界经济都建立在债务上，必须低利率。笔者预计明年年中CPI同比有望降至5%下方，同时明年失业率将持续上行，这将给美联储结束加息以最好的理由。
US cannot endure today’s Treasury bond yield
目前看Q4联储有望放缓加息步伐，一旦这一转变成型，就是美联储政策转鸽的信号。比特币在这种情况像是貔貅，在下一轮放水之后会涨的更加猛烈。特别是当某些国家基于国家信用的法币因债务危机进一步崩塌的时候，比特币将尽显对抗整个债务金融体系的本色。只要债务规模还在扩大，比特币这个信用再生池里面的金源将继续扩大。
本报告的数据更新于2022年10月13日
By Kyle, Investment Manager@Bing Ventures
一直以来，美联储根据对通胀数据的预测来制定政策，而这种基于预测的政策具有滞后性。美联储终于成为了市场最大的搅屎棍。道琼斯指数渐渐沦为比比特币还要不稳定的市场。随着美元指数开始震荡，加密市场即将迎来加息调整的窗口期。
Source: Bloomberg
笔者认为，10月发生重大金融风险的概率不大，反而地缘政治的极端不稳定将重新推高加密市场的行情。我们已经历了美股10年的黄金期，现在正处于俄乌战争的畸变期。美元指数创新高而加密货币低迷的情况不会持续太久。比特币必定会跳出以往的经济周期旋律。
美联储9月议息会议的利率决议已决定加息75个基点，我们可以看到市场对此的反应已经逐渐理性。至少从点阵图显示的未来利率预期来看，预计22年底利率是4.4%，目前还有1.15%的差距，这意味着今年剩下两次议息会议至少还有一次75基点的加息操作。
在这种剧本写定的情况下，保持利率水平持续到年底几乎板上钉钉。为什么这样说，美联储不是神，通胀预期和经济预期几乎难以两全。一旦中期选举期间的失业数据或者经济表现有所下滑，那么它们不得不优先考虑GDP增速。
Source: International Monetary Fund
美联储已经意识到了抗通胀是以GDP增速大幅放缓为代价的。那么未来美国经济会走向衰退吗？笔者认为短期来看美国经济仍有内外的弹性增长空间。从最新的非农就业数据来看，似乎美国劳动力市场仍然没有熄火，这大概率归因于最近拜登政府的政策调整以及国际局势的帮忙。
美联储持续大幅加息也迎来了反噬，首先就是GDP的增速表现。上个月的FOMC经济展望预计Q4该指标降至0.2%。美国财政部最新公布的数据显示，联邦政府的债务规模已突破31万亿美元，这距离债务规模突破30万亿美元才刚刚过去了八个多月，进一步逼近31.4万亿美元的法定债务上限。
Source: Congressional Budget Office
在美国政府持续扩大财政支出、美联储不断加息的背景下，美国政府债务“野蛮生长”导致政府成本飙升。与当前123%的政府杠杆率相比，整个70年代美国政府债务占GDP比重不到40%。二战期间美国政府杠杆率也曾超过100%，彼时美联储还进行了收益率曲线管理（YCC）。
Source: Andreas Steno and Macrobond
政府杠杆率对美国货币政策是刚性约束。鲍威尔如果在年底前继续大幅加息，明年恐怕不得不降息以缓解政府成本压力。这是目前点阵图预测中无法提供的信息。这是导致比特币等新兴货币加速去美元化的根本原因。美联储大幅加息、美元快速升值将进一步加速部分国家的去美元化进程
从历史的大坐标来看，加息缩表是暂时的，低利率+QE才是美国经济的成瘾剂量。拜登政府想要维持高利率同时背负巨大债务，几乎是无法成立的经济学困境。全世界经济都建立在债务上，必须低利率。笔者预计明年年中CPI同比有望降至5%下方，同时明年失业率将持续上行，这将给美联储结束加息以最好的理由。
US cannot endure today’s Treasury bond yield
目前看Q4联储有望放缓加息步伐，一旦这一转变成型，就是美联储政策转鸽的信号。比特币在这种情况像是貔貅，在下一轮放水之后会涨的更加猛烈。特别是当某些国家基于国家信用的法币因债务危机进一步崩塌的时候，比特币将尽显对抗整个债务金融体系的本色。只要债务规模还在扩大，比特币这个信用再生池里面的金源将继续扩大。
本报告的数据更新于2022年10月13日
Bing VenturesAccount Abstraction Wallets: User Experience, Security, and the Future
By Kyle Liu, Investment Manager at Bing Ventures EIP-4337 standardized smart contact wallets and the related infrastructure. But Account Abstraction is still in its early stages and has low adoption. For example, many Layer2s have yet to support it. These constraints mean that users still face a deep learning curve and huge cost of use. By introducing a proxy layer, Account Abstraction (“AA”) wallets aim to lower the entry barriers of personal wallets and offer users easier-to-use account sys...
Bing VenturesWhy Is Ampleforth Likely to Be the First Truly Successful Algorithmic Stablecoin?
If you didn’t already know, different algorithm stablecoins actually vary in design. Ampleforth, the oldest algorithmic project, is trying to change the meaning of “algorithmic stabilisers.” Its token, THE AMPL, introduced an elaborate “Rebase” mechanism that increased the supply of tokens when the price of contemporary coins rose above a certain threshold. But for a more fundamental purpose, AMPL is not a true stablecoin, despite its explicit price target.Source：CoingeckoRelying on this simp...
Bing VenturesThe Future of Actively Managed On-Chain Asset Protocols: Unlock the Hidden Socialfi Property of Enzy…
By Kyle, Investment Manager@Bing Ventures Like Stablecoin, on-chain asset management has been one of the first blockchain scenarios to land. The DAO’s organizational structure naturally removes organizational barriers to decentralized asset management. Enzyme, a pioneer of multi-chain asset management protocols, was created in 2016. More importantly, it can use tokens to incentivise asset issuers and liquidity participants to tap into more decentralized financial scenarios. From flatter inves...
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