随着美国大选的尘埃落定，白宫易主，市场再次迎来充满变数的时刻。

在如火如荼的“特朗普交易”之下，各类资产均受到较大冲击。其中波动较大的有一类资产，就是----美债。

9月底降息落地之前，市场对降息开启之后的美债表现给予了极高的期待，10Y美债收益率下跌至3.6%的低位。但近两个月又飙升至4.4%附近，自此前的低点上行近80bp。

这也意味着，之前美债“抢跑”之下的利率下行效应，几乎完全被抹去，各类海外债券也普遍出现回调。

美债收益率飙升，背后的推手究竟是谁？当前债市回调是机会还是风险？当下持有美债ETF的投资者该怎么做？

接下来小编就围绕以上三个问题，和大家一起展开探讨。

美债收益率，为何一路飙升？

降息周期开启，美债收益率不降反升，这似乎是个有些反常识的现象。

我们先来复盘下年初以来10Y美债收益率的走势：

4月开始，10Y美债收益率自4.7%的高位一路下行。随着美联储降息预期的临近，10Y美债收益率自7月以来大幅回调至3.6%附近，海外债市也迎来一波上涨。

随后的两个月，此前推动美债收益率下行的因素，均出现了一定的转向：

**1.降息预期降温：**9月美国经济数据偏强，就业数据超预期向好，显示美国经济依然强劲。同时通胀数据下行略不及预期，后续降息预期也有所减弱。

**2.“特朗普交易”升温：**11月初特朗普胜选，市场接下来担心特朗普政策仍有带来通胀反复的风险，从而影响后续的降息路径。“宽财政+紧货币”的政策组合可能导致财政赤字率上升，进一步推升长端利率。

以上因素的叠加，使得美债收益率一路攀升，各类海外债券均有所回调。9月底以来，美国国债下跌3.3%，美国综合债指数下跌3.24%，美国投资级债下跌2.9%左右。但整体来看，年内大部分海外债券指数仍实现正收益。

美债会继续下跌吗？

美债还会不会继续跌？会跌多久？这些问题很难回答。

但既然本轮美债回调的原因，是降息路径和特朗普上台共同的影响，我们不妨从这两个因素入手，分析下美债后续可能会怎么走。

一、历史降息周期中，美债投资胜率较高

看现象先看本质，海外债券的定价逻辑，归根结底还是依赖于利率环境的变化。这也是降息周期直接利好美债的原因。

1980年以来6轮降息周期中，虽然首次降息后1-3个月，美债收益率涨跌不一，但整个降息周期中无一例外都出现了下行，仅仅是下行的幅度不同。1995年的降息周期中，美债收益率也曾短期反弹，但整体仍实现了下行。

具体看降息落地后24个月之内各类债券的表现，无论是在预防式降息还是衰退式降息，各类美元债券均收获了比较可观的收益。

虽然美联储后续的降息节奏可能有所放缓，大概率不会像首次降息50bp那样激进，但只要后续降息的大方向不变，美债仍然是当下胜率较高的一类资产。

二、特朗普上届任期内（叠加降息效应），美债市场整体走高

导致美债下跌的第二个因素，则是“特朗普交易”。对内减税、对外加征关税、宽财政紧货币……这些政策都被视为长端利率的助推器，从而导致美债下跌。

但特朗普的上届任期内，“弱美债”的逻辑是否有所持续呢？答案是否定的。

回顾特朗普首届任期，2016年特朗普当选之初，长端利率短时间内确实显著上行，美国综合债指数也出现回调，但几个月之后则回归合理波动区间。随后2019年开启降息之后，美债利率大幅下行。特朗普整个任期之内，美国综合债指数上涨近20%。

**本轮“特朗普交易”带来的利率上行中，市场存在一定的超调反应，但仅仅是暂时的扰动，并非影响美债市场的主导因素。**当前10年期美债收益率回到历史较高水平，后续仍有一定下降空间。

现在该怎么做？有哪些可以关注的美债ETF？

下面我们再来探讨下，对投资者而言，如何应对本轮美债回调？

当市场在进行降息交易时，债券市场往往表现不错，因为债券价格通常会随着市场利率的下降而上涨。此外，当股市陷入恐慌时，债券作为避险资产也经常受益。

债券和股票很不一样，不少投资者可能没有交易债券的经验，也不知道投资逻辑和投资方式。其实想投资美债不一定只有直接购买这一条路，许多投资者还可以通过美债ETF间接配置债券市场。

该怎么挑选美债ETF？

截止至2024年，美债ETF的数量有超过600只之多，可谓琳琅满目，让投资者挑花眼。其中，国债ETF、全债市ETF、公司债ETF是占比最大的三个类型，三者合计规模占比约80%。

美国国债ETF

**1.20年+国债ETF-iShares(TLT)：**TLT是追踪长期美国国债表现的ETF，主要投资于剩余期限超过20年的美国政府债券。作为长期国债ETF，TLT的收益率与长期利率的走势密切相关，通常在市场避险情绪上升或预期未来利率下降时表现较好。它提供了对长期利率风险敞口的有效工具，适合寻求稳定现金流和避险资产配置的投资者。

– 优点：具有较高的流动性，为投资者提供了一种简单有效的方式来获取长期美债市场的回报，各债券之间的关联较低，令投资组合更多元化。

**2.美国1-3月国债ETF-SPDR(BIL)：**BIL是一个跟踪短期美国国债指数表现的ETF，主要投资于剩余期限不超过1年美国政府发行的债券。由于投资的为短期国债，BIL的波动相对较小，可以作为现金管理工具或者投资组合中较低风险部分的配置选择。

– 优点：低风险、低波动性，能为投资者提供稳定的收益，并且流动性较高。

– 缺点：相比于长期国债，在利率降低时，短期国债的资本增值有限，因此可能无法获得较高的总回报。

美国市政债ETF

**1.美国市政债ETF-iShares(MUB)：**MUB是一种专注于美国市政债券市场的ETF，投资于免税的州及地方市政债券。这些债券通常用作资助公共工程和基础设施建设，利息收入对于符合条件的投资者来说可以免除联邦所得税。

– 优点：对于追求稳定收入并希望减轻缴税收入负担的投资者而言，MUB是一个理想的选择，特别是在较高的边际税率下。

– 缺点：虽然市政债券的信用风险相对较低，但并非绝对零风险，个别市政项目仍有可能出现违约。此外，如果投资者不需缴纳联邦所得税或者税率较低，则税务优势可能减弱。

美国公司债ETF

**1.债券指数ETF-iShares iBoxx投资级公司债(LQD)：**LQD 是一个投资级公司债券ETF，追踪的是iBoxx美元投资级公司债券指数的表现。该ETF持有众多大型、信誉良好公司的债券，这些公司通常拥有稳健的财务状况和较高的信用评级，为投资者提供了一个相对稳定且收益高于政府债券的投资渠道。

– 优点：由于投资于投资级公司债券，LQD相较于高收益债券风险较低，但仍能提供一定水平的收益。对于寻求提升固定收益和适度风险敞口的投资者来说，这是一个合适的工具。

– 缺点：尽管信用风险相对较低，但经济衰退或个别公司财务状况恶化可能导致信用评级下调，从而影响到LQD的表现。另外，与政府债券相比，公司债券的信用风险始终存在。

该如何进行美债ETF的投资交易？

在投资（买卖）股票前，首先需要开设一个券商（股票）账户。就如同在银行存钱，需要先开设银行账户一样。

投资者可以通过多资产交易钱包BiyaPay App便捷地进入美股市场，在线实时交易，轻松享受市场带来的回报，同时也可以充值数字货币（如U）提现美元/港币到银行账户，然后出入金到其他券商平台，轻松解决美股入金难的痛点。

BiyaPay账户开户流程：

第1步：下载BiyaPay App，并注册一个新账户，0门槛。

第2步：完成身份认证，按照要求上传身份证或护照，并进行人脸识别。

第3步：将法币充值到BiyaPay，点击【划转】，直接就可以把法币从资金账户划转到股票账户里。

或将数字货币充值到BiyaPay，把数字货币闪兑成美元，再将法币资金从资金账户划转到股票账户里。

第4步：在BiyaPay App找到美债ETF，并进行交易即可。

影响美债ETF价格的因素有哪些？

美债ETF的价格主要受到美债市场走势的影响，此外还少部分受到美股的影响。

1.利率对债券价格影响最大

美联储的动向和市场对利率的预期是关注的重点。当美联储提高/降低基准利率水平，美债价格往往会降低/提高——这是为什么呢？

我们举个例子。

想象一下你手里有一张借条，上面写着别人向你借了1000元，并且承诺每月付10元利息给你。过了一段时间后，市场普遍的借钱利率降低了，别人如果想借1000元只需要每月付5元利息。

这样一来，你手上那张利率较高的借条就变得很抢手了。因为相比新打的借条，你手上那张的利息收益更丰厚。如果有人想买你这张借条，他们就愿意付出比1000元更高的价格。

这张借条就像是一张债券。利率下降，市场需求就会推动债券价格上涨。反之，如果利率上涨，债券价格就会下跌。

另外一个重要法则是：**债券的期限越长，价格对利率越敏感。**意思是期限长的债券在降息时涨得更多，但在加息时也会跌得更深。

2.其他因素

1）美国财政政策：财政扩张政策会令政府增加发债规模，从而加大债券供给，压低市场价格。

2）通货膨胀：通胀率直接影响名义利率，进而影响实际利率。

3）国际关系：外国央行是美国国债的重要买方，因此国际关系可能会影响美国国债的需求和价格，从而影响整个美债市场。

4）美股的影响：当美股下跌，尤其是跌幅较大之时，有避险需求的资金可能会转而购买美债ETF。

总结

最后让我们来总结一下。

投资者可以根据自己的风险偏好，选择长期或短期的债券ETF。通常，长期债券比短期债券面临的利率风险更高。

风险承受能力很强、想追求更高收益的投资者，可能会倾向于高收益债公司债ETF或新兴市场债ETF等。

没有特别偏好的债券种类，或者不想花太多时间研究的投资者，可能会考虑投资整个债券市场，选择全债市ETF。

随着美国大选的尘埃落定，白宫易主，市场再次迎来充满变数的时刻。

在如火如荼的“特朗普交易”之下，各类资产均受到较大冲击。其中波动较大的有一类资产，就是----美债。

9月底降息落地之前，市场对降息开启之后的美债表现给予了极高的期待，10Y美债收益率下跌至3.6%的低位。但近两个月又飙升至4.4%附近，自此前的低点上行近80bp。

这也意味着，之前美债“抢跑”之下的利率下行效应，几乎完全被抹去，各类海外债券也普遍出现回调。

美债收益率飙升，背后的推手究竟是谁？当前债市回调是机会还是风险？当下持有美债ETF的投资者该怎么做？

接下来小编就围绕以上三个问题，和大家一起展开探讨。

美债收益率，为何一路飙升？

降息周期开启，美债收益率不降反升，这似乎是个有些反常识的现象。

我们先来复盘下年初以来10Y美债收益率的走势：

4月开始，10Y美债收益率自4.7%的高位一路下行。随着美联储降息预期的临近，10Y美债收益率自7月以来大幅回调至3.6%附近，海外债市也迎来一波上涨。

随后的两个月，此前推动美债收益率下行的因素，均出现了一定的转向：

**1.降息预期降温：**9月美国经济数据偏强，就业数据超预期向好，显示美国经济依然强劲。同时通胀数据下行略不及预期，后续降息预期也有所减弱。

**2.“特朗普交易”升温：**11月初特朗普胜选，市场接下来担心特朗普政策仍有带来通胀反复的风险，从而影响后续的降息路径。“宽财政+紧货币”的政策组合可能导致财政赤字率上升，进一步推升长端利率。

以上因素的叠加，使得美债收益率一路攀升，各类海外债券均有所回调。9月底以来，美国国债下跌3.3%，美国综合债指数下跌3.24%，美国投资级债下跌2.9%左右。但整体来看，年内大部分海外债券指数仍实现正收益。

美债会继续下跌吗？

美债还会不会继续跌？会跌多久？这些问题很难回答。

但既然本轮美债回调的原因，是降息路径和特朗普上台共同的影响，我们不妨从这两个因素入手，分析下美债后续可能会怎么走。

一、历史降息周期中，美债投资胜率较高

看现象先看本质，海外债券的定价逻辑，归根结底还是依赖于利率环境的变化。这也是降息周期直接利好美债的原因。

1980年以来6轮降息周期中，虽然首次降息后1-3个月，美债收益率涨跌不一，但整个降息周期中无一例外都出现了下行，仅仅是下行的幅度不同。1995年的降息周期中，美债收益率也曾短期反弹，但整体仍实现了下行。

具体看降息落地后24个月之内各类债券的表现，无论是在预防式降息还是衰退式降息，各类美元债券均收获了比较可观的收益。

虽然美联储后续的降息节奏可能有所放缓，大概率不会像首次降息50bp那样激进，但只要后续降息的大方向不变，美债仍然是当下胜率较高的一类资产。

二、特朗普上届任期内（叠加降息效应），美债市场整体走高

导致美债下跌的第二个因素，则是“特朗普交易”。对内减税、对外加征关税、宽财政紧货币……这些政策都被视为长端利率的助推器，从而导致美债下跌。

但特朗普的上届任期内，“弱美债”的逻辑是否有所持续呢？答案是否定的。

回顾特朗普首届任期，2016年特朗普当选之初，长端利率短时间内确实显著上行，美国综合债指数也出现回调，但几个月之后则回归合理波动区间。随后2019年开启降息之后，美债利率大幅下行。特朗普整个任期之内，美国综合债指数上涨近20%。

**本轮“特朗普交易”带来的利率上行中，市场存在一定的超调反应，但仅仅是暂时的扰动，并非影响美债市场的主导因素。**当前10年期美债收益率回到历史较高水平，后续仍有一定下降空间。

现在该怎么做？有哪些可以关注的美债ETF？

下面我们再来探讨下，对投资者而言，如何应对本轮美债回调？

当市场在进行降息交易时，债券市场往往表现不错，因为债券价格通常会随着市场利率的下降而上涨。此外，当股市陷入恐慌时，债券作为避险资产也经常受益。

债券和股票很不一样，不少投资者可能没有交易债券的经验，也不知道投资逻辑和投资方式。其实想投资美债不一定只有直接购买这一条路，许多投资者还可以通过美债ETF间接配置债券市场。

该怎么挑选美债ETF？

截止至2024年，美债ETF的数量有超过600只之多，可谓琳琅满目，让投资者挑花眼。其中，国债ETF、全债市ETF、公司债ETF是占比最大的三个类型，三者合计规模占比约80%。

美国国债ETF

**1.20年+国债ETF-iShares(TLT)：**TLT是追踪长期美国国债表现的ETF，主要投资于剩余期限超过20年的美国政府债券。作为长期国债ETF，TLT的收益率与长期利率的走势密切相关，通常在市场避险情绪上升或预期未来利率下降时表现较好。它提供了对长期利率风险敞口的有效工具，适合寻求稳定现金流和避险资产配置的投资者。

– 优点：具有较高的流动性，为投资者提供了一种简单有效的方式来获取长期美债市场的回报，各债券之间的关联较低，令投资组合更多元化。

**2.美国1-3月国债ETF-SPDR(BIL)：**BIL是一个跟踪短期美国国债指数表现的ETF，主要投资于剩余期限不超过1年美国政府发行的债券。由于投资的为短期国债，BIL的波动相对较小，可以作为现金管理工具或者投资组合中较低风险部分的配置选择。

– 优点：低风险、低波动性，能为投资者提供稳定的收益，并且流动性较高。

– 缺点：相比于长期国债，在利率降低时，短期国债的资本增值有限，因此可能无法获得较高的总回报。

美国市政债ETF

**1.美国市政债ETF-iShares(MUB)：**MUB是一种专注于美国市政债券市场的ETF，投资于免税的州及地方市政债券。这些债券通常用作资助公共工程和基础设施建设，利息收入对于符合条件的投资者来说可以免除联邦所得税。

– 优点：对于追求稳定收入并希望减轻缴税收入负担的投资者而言，MUB是一个理想的选择，特别是在较高的边际税率下。

– 缺点：虽然市政债券的信用风险相对较低，但并非绝对零风险，个别市政项目仍有可能出现违约。此外，如果投资者不需缴纳联邦所得税或者税率较低，则税务优势可能减弱。

美国公司债ETF

**1.债券指数ETF-iShares iBoxx投资级公司债(LQD)：**LQD 是一个投资级公司债券ETF，追踪的是iBoxx美元投资级公司债券指数的表现。该ETF持有众多大型、信誉良好公司的债券，这些公司通常拥有稳健的财务状况和较高的信用评级，为投资者提供了一个相对稳定且收益高于政府债券的投资渠道。

– 优点：由于投资于投资级公司债券，LQD相较于高收益债券风险较低，但仍能提供一定水平的收益。对于寻求提升固定收益和适度风险敞口的投资者来说，这是一个合适的工具。

– 缺点：尽管信用风险相对较低，但经济衰退或个别公司财务状况恶化可能导致信用评级下调，从而影响到LQD的表现。另外，与政府债券相比，公司债券的信用风险始终存在。

该如何进行美债ETF的投资交易？

在投资（买卖）股票前，首先需要开设一个券商（股票）账户。就如同在银行存钱，需要先开设银行账户一样。

投资者可以通过多资产交易钱包BiyaPay App便捷地进入美股市场，在线实时交易，轻松享受市场带来的回报，同时也可以充值数字货币（如U）提现美元/港币到银行账户，然后出入金到其他券商平台，轻松解决美股入金难的痛点。

BiyaPay账户开户流程：

第1步：下载BiyaPay App，并注册一个新账户，0门槛。

第2步：完成身份认证，按照要求上传身份证或护照，并进行人脸识别。

第3步：将法币充值到BiyaPay，点击【划转】，直接就可以把法币从资金账户划转到股票账户里。

或将数字货币充值到BiyaPay，把数字货币闪兑成美元，再将法币资金从资金账户划转到股票账户里。

第4步：在BiyaPay App找到美债ETF，并进行交易即可。

影响美债ETF价格的因素有哪些？

美债ETF的价格主要受到美债市场走势的影响，此外还少部分受到美股的影响。

1.利率对债券价格影响最大

美联储的动向和市场对利率的预期是关注的重点。当美联储提高/降低基准利率水平，美债价格往往会降低/提高——这是为什么呢？

我们举个例子。

想象一下你手里有一张借条，上面写着别人向你借了1000元，并且承诺每月付10元利息给你。过了一段时间后，市场普遍的借钱利率降低了，别人如果想借1000元只需要每月付5元利息。

这样一来，你手上那张利率较高的借条就变得很抢手了。因为相比新打的借条，你手上那张的利息收益更丰厚。如果有人想买你这张借条，他们就愿意付出比1000元更高的价格。

这张借条就像是一张债券。利率下降，市场需求就会推动债券价格上涨。反之，如果利率上涨，债券价格就会下跌。

另外一个重要法则是：**债券的期限越长，价格对利率越敏感。**意思是期限长的债券在降息时涨得更多，但在加息时也会跌得更深。

2.其他因素

1）美国财政政策：财政扩张政策会令政府增加发债规模，从而加大债券供给，压低市场价格。

2）通货膨胀：通胀率直接影响名义利率，进而影响实际利率。

3）国际关系：外国央行是美国国债的重要买方，因此国际关系可能会影响美国国债的需求和价格，从而影响整个美债市场。

4）美股的影响：当美股下跌，尤其是跌幅较大之时，有避险需求的资金可能会转而购买美债ETF。

总结

最后让我们来总结一下。

投资者可以根据自己的风险偏好，选择长期或短期的债券ETF。通常，长期债券比短期债券面临的利率风险更高。

风险承受能力很强、想追求更高收益的投资者，可能会倾向于高收益债公司债ETF或新兴市场债ETF等。

没有特别偏好的债券种类，或者不想花太多时间研究的投资者，可能会考虑投资整个债券市场，选择全债市ETF。