1、什麼是小市值策略

（1）因子投資

提到量化策略，總是繞不開因子投資。自CAPM模型提出以來，因子投資不斷發展壯大，成為市場廣泛關注的領域。市面上的策略很大一部分都是基於各種各樣的因子創造的，因子在股票和債券市場上的應用也取得了不小的成就。

20世紀60年代，資本資產定價模型（Capital Asset Pricing Model）提出，揭示了資產的預期收益率（預期超額收益率）與風險之間的關係，第一次給出了資本資產定價的直觀表達式。

該公式指出資產的預期收益率是由一系列因子及其因子暴露加上誤差項決定的。而因子投資的目的就是尋找到能夠解釋資產收益率的因子。

既然資產預期收益率是由眾多因子決定的，什麼是因子？怎麼尋找因子？

根據《因子投資方法與實踐》一書中的定義，“一個因子描述了眾多資產共同暴露的某種系統性風險，該風險是資產收益率背後的驅動力，因子收益率正式這種系統性風險的風險溢價或風險補償，它是這些資產的共性收益。”翻譯過來就是，想要作為因子，必須能夠解釋多個資產的收益情況，並且能夠帶來正收益。

資產預期收益率是由兩部分組成的，除了λ以外，還有一個α項，稱之為誤差項，表示資產預期收益率中λ無法解釋的部分。 α的出現可能有以下兩個原因，一種是因為模型設定錯誤，右側遺漏了重要的因子；一種是由於選用樣本數據可能存在一定偏差，導致在該樣本數據下出現了α項。

為了確定α的出現是哪種原因，需要利用統計檢驗進行判斷。

如果α顯著為零，說明α的出現只是偶然，並不能說明定價模型存在錯誤；

如果α顯著為零，說明α的出現只是偶然，並不能說明定價模型存在錯誤；

如果α顯著不為零，說明資產預期收益裡尚存在定價模型未能完全解釋的部分。這種情況，就成為異象。

因此，因子大體上可分為兩種，一種是定價因子，也就是λ部分；一種是異象因子，也就是α部分。

（2）規模因子

1981年Banz基於紐交所長達40年的數據發現，小市值股票月均收益率比其他股票高0.4%。其背後的原因可能是投資者普遍不願意持有小公司股票，使得這些小公司價格普遍偏低，甚至低於成本價，因此會有較高的預期收益率。由此產生了小市值策略，即投資於市值較小的股票。市值因子也被納入進大名鼎鼎的Fama三因子模型和五因子模型之中。

A股市場上規模因子是否有效？研究發現，2016年以前，A股市場上規模因子的顯著性甚至超過了歐美等發達國家市場。但到了2017-2018年期間，大市值股票的表現明顯優於小市值股票，使得規模因子在A股市場上的有效性存疑。

2、炒幣量化交易除了靠科學的策略，還要想辦法節省開支。其中，最簡單的方法是享受交易手續費的優惠。手續費雖少，但一定不能忽視。我曾經計算過，只要交易頻繁、交易時間長，積少成多，手續費支出一年可能會超過10000 U。接下來我將介紹常用的幾個大型交易平台減少手續費的方法。

（1）降低幣安手續費

Binance是目前全球最大的數字貨幣交易所，你要是炒幣一定要註冊Binance。 Binance也需要為每筆成功交易支付交易手續費。交易手續費會在接收的資產中扣除。例如，如果你購買Ethereum/USDT，則手續費以Ethereum支付。如果你賣出Ethereum/USDT，則手續費以USDT支付。

例如：

您以每股3,452.55USDT的價格下單購買10Ethereum：

交易手續費=10Ethereum*0.1%=0.01Ethereum

或者您以每股3,452.55USDT的價格下單出售10Ethereum：

交易手續費=（10Ethereum*3,452.55USDT）*0.1%=34.5255USDT

很多人不知道的是，Binance的交易手續費也是可以降低的。如果想降低Binance交易手續費，一定要用下面的邀請鏈接或者使用邀請碼“Q022W7SC”註冊。

https://accounts.binance.com/zh-TC/register?ref=Q022W7SC

（2）降低OKX手續費

OKX是被眾多用戶所喜愛的專業數字貨幣交易平台，他的交易手續費也是可以降低的。

根據交易量不同，歐易將用戶分為普通和專業兩種等級。普通用戶根據 OKB 持倉量，專業用戶根據交易量和資產量，進行等級劃分。不同的等級決定了下一個交易日的交易手續費。

在計算手續費等級時，若幣幣交易量、交割和永續合約總交易量（USDT 交割合約、幣本位交割合約、USDT 永續合約、幣本位永續合約）、期權合約交易量、資產量滿足不同手續費等級的條件，則用戶享受其中最高等級的手續費優惠。

第一種方法：OKX官方設定的最高節省比例是20%。使用下面的鏈接註冊OKX可以節省20%的手續費。

https://www.ouyi.business/join/BTC1ETH

第二種方法：打開OKX官網，在註冊頁面的“邀請碼”中輸入“BTC1ETH”就可以看到底部出現返現比例：20%

一定要輸入這個邀請碼，不然你拿不到20%的返現比例。

（3）降低FTX手續費

FTX是目前增長非常迅速、合約玩家較多的交易所，你要是玩合約一定要註冊FTX。如果想降低FTX交易手續費，一定要用下面的邀請鏈接註冊。

https://ftx.com/referrals#a=121031692

3、交易路漫漫，一起前行

想不想了解更多降低手續費的方法？

telegram：btcethcool

我們專門建立了研究交易的社群，加telegram好友拉你進社群。

1、什麼是小市值策略

（1）因子投資

提到量化策略，總是繞不開因子投資。自CAPM模型提出以來，因子投資不斷發展壯大，成為市場廣泛關注的領域。市面上的策略很大一部分都是基於各種各樣的因子創造的，因子在股票和債券市場上的應用也取得了不小的成就。

20世紀60年代，資本資產定價模型（Capital Asset Pricing Model）提出，揭示了資產的預期收益率（預期超額收益率）與風險之間的關係，第一次給出了資本資產定價的直觀表達式。

該公式指出資產的預期收益率是由一系列因子及其因子暴露加上誤差項決定的。而因子投資的目的就是尋找到能夠解釋資產收益率的因子。

既然資產預期收益率是由眾多因子決定的，什麼是因子？怎麼尋找因子？

根據《因子投資方法與實踐》一書中的定義，“一個因子描述了眾多資產共同暴露的某種系統性風險，該風險是資產收益率背後的驅動力，因子收益率正式這種系統性風險的風險溢價或風險補償，它是這些資產的共性收益。”翻譯過來就是，想要作為因子，必須能夠解釋多個資產的收益情況，並且能夠帶來正收益。

資產預期收益率是由兩部分組成的，除了λ以外，還有一個α項，稱之為誤差項，表示資產預期收益率中λ無法解釋的部分。 α的出現可能有以下兩個原因，一種是因為模型設定錯誤，右側遺漏了重要的因子；一種是由於選用樣本數據可能存在一定偏差，導致在該樣本數據下出現了α項。

為了確定α的出現是哪種原因，需要利用統計檢驗進行判斷。

如果α顯著為零，說明α的出現只是偶然，並不能說明定價模型存在錯誤；

如果α顯著為零，說明α的出現只是偶然，並不能說明定價模型存在錯誤；

如果α顯著不為零，說明資產預期收益裡尚存在定價模型未能完全解釋的部分。這種情況，就成為異象。

因此，因子大體上可分為兩種，一種是定價因子，也就是λ部分；一種是異象因子，也就是α部分。

（2）規模因子

1981年Banz基於紐交所長達40年的數據發現，小市值股票月均收益率比其他股票高0.4%。其背後的原因可能是投資者普遍不願意持有小公司股票，使得這些小公司價格普遍偏低，甚至低於成本價，因此會有較高的預期收益率。由此產生了小市值策略，即投資於市值較小的股票。市值因子也被納入進大名鼎鼎的Fama三因子模型和五因子模型之中。

A股市場上規模因子是否有效？研究發現，2016年以前，A股市場上規模因子的顯著性甚至超過了歐美等發達國家市場。但到了2017-2018年期間，大市值股票的表現明顯優於小市值股票，使得規模因子在A股市場上的有效性存疑。

2、炒幣量化交易除了靠科學的策略，還要想辦法節省開支。其中，最簡單的方法是享受交易手續費的優惠。手續費雖少，但一定不能忽視。我曾經計算過，只要交易頻繁、交易時間長，積少成多，手續費支出一年可能會超過10000 U。接下來我將介紹常用的幾個大型交易平台減少手續費的方法。

（1）降低幣安手續費

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例如：

您以每股3,452.55USDT的價格下單購買10Ethereum：

交易手續費=10Ethereum*0.1%=0.01Ethereum

或者您以每股3,452.55USDT的價格下單出售10Ethereum：

交易手續費=（10Ethereum*3,452.55USDT）*0.1%=34.5255USDT

很多人不知道的是，Binance的交易手續費也是可以降低的。如果想降低Binance交易手續費，一定要用下面的邀請鏈接或者使用邀請碼“Q022W7SC”註冊。

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（2）降低OKX手續費

OKX是被眾多用戶所喜愛的專業數字貨幣交易平台，他的交易手續費也是可以降低的。

根據交易量不同，歐易將用戶分為普通和專業兩種等級。普通用戶根據 OKB 持倉量，專業用戶根據交易量和資產量，進行等級劃分。不同的等級決定了下一個交易日的交易手續費。

在計算手續費等級時，若幣幣交易量、交割和永續合約總交易量（USDT 交割合約、幣本位交割合約、USDT 永續合約、幣本位永續合約）、期權合約交易量、資產量滿足不同手續費等級的條件，則用戶享受其中最高等級的手續費優惠。

第一種方法：OKX官方設定的最高節省比例是20%。使用下面的鏈接註冊OKX可以節省20%的手續費。

https://www.ouyi.business/join/BTC1ETH

第二種方法：打開OKX官網，在註冊頁面的“邀請碼”中輸入“BTC1ETH”就可以看到底部出現返現比例：20%

一定要輸入這個邀請碼，不然你拿不到20%的返現比例。

（3）降低FTX手續費

FTX是目前增長非常迅速、合約玩家較多的交易所，你要是玩合約一定要註冊FTX。如果想降低FTX交易手續費，一定要用下面的邀請鏈接註冊。

https://ftx.com/referrals#a=121031692

3、交易路漫漫，一起前行

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