Cosmos作为早期跨链生态，曾一度沉寂，但在过去一年内，随着生态项目的丰富，Cosmos生态体系迅速崛起，成为跨链解决方案中的强劲选手。

Osmosis是Cosmos生态内的龙头DEX，在过去一年内TVL不断增长，目前稳居10+亿美元，FDV达到~55亿美元，在Coinmarket Cap排名第211。

跨链是区块链世界绕不开的一块主题，未来的公链格局如何，很大程度上取决于公链间的跨链能力。链茶馆尝试剖析Osmosis，来理解Cosmos生态内的跨链运作方式，从而更好地理解当前跨链解决方案所面临的挑战。

本文目录：

产品机制：桥+DEX 1.1 作为桥：通过IBC进行的跨链转账 1.2 作为DEX：自由调节参数的AMM协议 1.3 其他功能及互操作性的未来 通证经济：分级+多重质押带来高APR 2.1 代币功能 2.2 代币分配 运营现状：生态内龙头，生态外待桥接 团队及融资 优势及风险

1. 产品机制：桥+DEX

   Osmosis是一条应用链，用一条独立的链承载了Osmosis这一完整应用。其应用功能可以理解为Cosmos生态内的桥+DEX，同时提供了IBC跨链转账和资产交易这两个核心功能，可以说是Cosmos生态内的Defi门户。

需要注意的是，跨链转账和资产交易是需要先后进行的两个部分，用户需要先将其他链的资产通过IBC转移到Osmosis链上，随后通过Osmosis链内的交易池来进行资产交易，而并不能直接跨链交易。因此，Osmosis还停留在「桥+DEX」的拼接，而非「跨链DEX」。

1.1 作为桥：通过IBC进行的跨链转账

Osmosis的跨链转账功能在官网的「Asset」界面实现。界面内会显示与Osmosis相连接的各条链上的资产，通过Deposit/Withdraw，就可以将其他链上的资产转入/转出Osmosis链。Deposit/Withdraw在这里就是对跨链的一种描述。

下图中的余额，其实是已经转移到Osmosis的资产，如图中的0.000051个ATOM，是在账户的Osmosis链的地址内，而非Cosmos Hub链的地址。如果资金在其他链内，不会显示余额。

这里补充下IBC跨链的背景。Cosmos生态内的链通过IBC进行通讯，每条链都是主链并且自己为安全性负责。跨链时，链A锁定代币a，并将这一锁定证明传递给链B，随后链B会铸造自己链上的映射代币a’，链B可以销毁映射代币a’，销毁后则链A解锁原来被锁定的代币a。因此，转移到Osmosis的资产，是跨链来的资产，不能算是原生资产（native asset）。

常用的跨链转账场景是，用户从交易所购买Atom，转账到Cosmos Hub地址内（大交易所如币安，可能只支持Atom转账到Cosmos Hub地址），随后跨链转移到Osmosis上，再在Osmosis链上购买Cosmos生态内的其他项目代币。

读者也许会问，为什么不能在Cosmos Hub链上直接兑换其他代币呢？也是可以的，这依赖于Cosmos Hub链上的DEX应用，现有的DEX是Gravity DEX，但是这一交易所缺乏原生代币激励、交易深度浅，使用广泛度并不如Osmosis。Osmosis在通证经济上的优势是其成为Cosmos主要DEX的重要原因，会在第2节详述。

1.2 作为DEX：自由调节参数的AMM协议

作为AMM，Osmosis最大的特色在于可以自由调节参数，创建定制化的流动性池。 可以自由调节的参数包括：两个资产的价值比例、交易手续费、LP退出手续费等，下图所示即在创建界面中输入资产价值比例、交易手续费的参数。

新池开设界面

目前开设的几十个流动性池中，大部分仍然按照资产价值比例5:5、交易手续费0.3%的通用规则，但也有部分流动性池有特殊参数，如NGM/ATOM资产比例为6:4、AKT/OSMO的交易手续费为0.2%。

特殊参数的流动性池

除了自由调节的参数外，「定制化」也体现在每个流动性池的激励分配将由社区投票决定，所有给Osmosis验证节点质押OSMO的用户均可以投票。这部分在第2小节将详述。

Osmosis的愿景，是取代中心化的交易所，并且成为AMM的试验田。在ETH生态内，高手续费可能无法支持各类AMM的存在，因而会形成早期玩家Uniswap、稳定币玩家Curve等几家垄断的局面。在Cosmos生态内，交易手续费非常便宜，每笔交易大概在0~0.05美元内，可以支持不同流动性池的试验，也许会催生不一样的流动性生态。

1.3 其他功能及互操作性的未来

Osmosis还有三个不容忽视的功能特点：1）零手续费交易；2）其他生态内App的可互操作性；3）防止MEV。后两者尚未完全实现，需要等待落地。

零手续费交易

Osmosis不论在转账还是在兑换、抵押流动性时，如果用户选择低速选项，都可以零手续费完成交易，而实际上速度也不低，笔者亲测几秒完成。对于习惯了支付手续费的用户来说，这无疑是个亮点，而且也方便用户在没有平台代币$OSMO余额的情况下完成必要操作。

在Osmosis进行转账时的Keplr钱包确认界面

可互操作性

在今年3月，Osmosis宣布集成了CosmWasm模块。CosmWasm为开发者提供了丰富的开发工具，利用CosmWasm搭建的智能合约能够和Omosis链兼容。可以期待，未来会有一批收益聚合器、借贷平台、自动LP管理工具等，能够方便地和Osmosis交互。

4月13日，Cosmos宣布完成Theta升级，新增链间账户功能，对于Osmosis来说同样是利好。链间账户可能使得在其他链上的必要操作，在Osmosis界面内就可以完成。比如，用户可以从Osmosis取出$UST，然后直接质押到Anchor获取收益，所有步骤都不需要离开Osmosis官网前端。

防止MEV

在Osmosis的未来路线图中，还包括防止MEV（三明治攻击）的功能。这一功能将会对交易信息进行加密，在交易过程中对验证者不可见，只有交易完成后才开放，让验证者无法通过调整交易顺序来获利。

1. 通证经济：分级+多重质押带来高APR 2.1 代币功能 平台原生代币$OSMO的功能包括：1）在公链使用层面，质押$OSMO保证以保证网络安全，同时$OSMO也是公链使用手续费，分发给节点质押者；2）在应用层面，$OSMO作为DEX的交易手续费，和新释放的部分$OSMO一同用于激励流动性提供者；3）在治理层面，节点质押者可按比例获得投票权重。

公链使用层面

由Cosmos生态内的公链不共享共识，每条链要为自己的安全负责，因此Osmosis也有自己的验证节点。散户可以将$OSMO委托给节点运营商，同时支付一定的佣金，获取质押收益，同时也获得投票权利。

Osmosis的委托质押界面

如果要解除质押，需要等待14天，这14天中不会产生质押收益。

应用层面

平台通过分级质押和超流态质押，提供了较高的APR以吸引用户，这也是其通证经济模型中最有特色的部分。

以ATOM/OSMO交易对为例，用户可以质押到1天解锁/7天解锁/14天解锁这三种不同的分区里，解锁时长越长的分区收益越高。解锁时长指的是，在解除质押时，本金必须要存满对应的最少天数才能拿出，但是收益可以立即取出。这也就意味着流动性有更长的质押时间保证，如果提前取出就要承担时间成本。

这有些类似Curve的质押时间权重，质押时间越长、获得的收益和投票权重也就越高，激励用户长时质押。

ATOM/OSMO质押界面

Osmosis流动性激励的另一个特色在于「超流态质押」，简言之即在质押LP的同时，可以不耗费额外成本而同时获得质押节点的激励。

上图中14日解锁的分区中，除了常规的52.03%激励外，还有额外的15%节点质押激励。 这部分激励的来源，是平台按照用户质押的LP铸造了对应数量的$OSMO，并将其委托质押给节点运营商。如上图案例，质押了~60个$OSMO，对应新铸造了~30个$OSMO，可获得~67%的APR。节点运营商可由用户自己选择。

新铸造的$OSMO，会以天为单位重新销毁和铸造，以此和用户的实际质押数量保持对应。此外，超流态质押仅限选择了14天解锁期的用户可选。

另外，Osmosis上的流动性池可以添加第三方激励。下图中的流动性池，除了能够获得$OSMO本身的激励外，还能够分配到相应的第三方代币激励，方便第三方项目引导用户添加流动性。

Osmosis上有第三方激励的流动性池

治理层面

Osmosis的投票治理范围，主要包括流动性池的激励分配、质押人数量等参数。

当前共有1.22亿枚OSMO被质押，提案通过要达到的最少票数为20%，即~2,400万票。散户委托的验证节点将会代替散户投票，但是散户也可以自行投票，覆盖验证节点的票。

上为Osmosis的提案案例，下为具体案例的投票情况

需要注意的是，1.22亿枚票应该是包含了超流态质押的$OSMO，因为超流态质押也会赋予用户投票权；但在计算$OSMO总数时，由于超流态质押的$OSMO已经算在了LP内，因而不会重复计算。

2.2 代币分配

Osmosis代币采取有限通胀模型，总量约10亿枚。创世生成1亿枚，第一年新释放3亿枚，其后每年减发1/3，即第二年释放2亿枚，第三年释放1.33亿枚，以此类推，按照这一速率最终释放的总量将会接近10亿枚，在8年后基本释放完毕。

创世阶段生成了1亿枚，一半空投给ATOM持有者，另一半作为战略资金留存。每年新释放的代币中，25%作为质押奖励、25%作为开发分期归属、45%作为流动性挖矿激励、5%作为社区资产。

预估整体供给中，流动性挖矿激励占~40%，质押激励占~22.5%，开发团队分期归属的资金占22.5%，早期空投、战略资金库、社区资产占余下的~14.5%。

来源：Osmosis Medium

流动性挖矿激励总量固定，但每个池子的分配由社区决定。每个池子会有一个「分配得分」，池子的激励量按照分配得分占总得分之比来决定，而分配得分由社区投票决议。

1. 运营现状：生态内龙头，生态外待桥接 作为Cosmos生态内的龙头项目，Osmosis做到了TVL和跨链转账额的双高。 Osmosis当前TVL达到13.5亿美元，是个相当不错的成绩。其中，$OSMO占比最高，约40%；$ATOM次之，约20%；$UST和$LUNA分列第三第四。

来源：https://info.osmosis.zone/

高TVL应该主要得益于Osmosis的高APR。如前所述，Osmosis也存在竞争对手Gravity Dex，但后者由于缺乏原生代币作为流动性激励，TVL几乎不值一提，头部流动性池ATOM/OSMO的TVL仅~100万美元，而Osmosis上的ATOM/OSMO流动性达到~4亿美元。

Gravity Dex的部分流动性池，来源：https://app.emeris.com/pools

在IBC跨链功能上，Osmosis也占据鳌头，过去30天的IBC转账额度~40亿美元，比第二名Terra和第三名Cosmos之和还多。

来源：Map of Zones

IBC转账额度高的原因，除了零手续费的转账体验外，大概来自于最全面的跨链通道。在跨链能力上，Osmosis和38条链相连接，已经覆盖了Cosmos生态中绝大部分活跃的链。除了和Evmos的通道有阻塞外，其他基本畅通。相对地，Terra和Cosmos所联通的链分别为14条和34条。

来源：https://info.osmosis.zone/ibc

但值得注意的是，Osmosis所支持的资产都是Cosmos生态内的，也就是说并不支持ETH、USDC等外部资产。而相对地，Terra生态的产品支持ETH跨链资产，因此不难理解为什么Terra生态的总体TVL高达260亿美元，其中头部Dex的Astroport这一个产品的TVL就和Osmosis相当。

Osmosis团队应当也在进行这方面的努力，但是策略较克制。团队在今年1月的一篇博文中阐释过对于桥接ETH资产的想法，其中指出，桥接ETH资产有个严峻的问题：来自不同桥的资产是不同的，会造成用户体验的混乱和流动性的割裂。

事实上，这也正是Terra生态内ETH/USDC等外部资产的问题。下图是Astroport的兑换界面，可以看到ETH/USDC均有多个版本的代币。

来源：https://app.astroport.fi/swap

Osmosis的愿景是取代中心化的交易所，因此希望避免出现同一资产的不同版本，对于桥的提供者的选择会非常谨慎。可以想见，桥接Cosmos生态外的资产总会提上日程，只是还需要等待。

1. 团队及融资

   Osmosis核心团队与Cosmos渊源颇深，两位联合创始人中，Sunny Aggarwal是Tendermint 前首席研究员，另一位Josh Lee是Cosmos钱包Keplr Wallet的主要开发者。二人的Twitter显示，Sunny Aggarwal现居美国新泽西，Josh Lee现居韩国首尔。

在2021年10月，Osmosis通过出售代币获得了一笔2,100万美元的融资，Paradigm领投， Robot Ventures、Nascent、Ethereal和Figment参投。这也是Paradigm投资的第一个ETH生态外的DEX。

1. 优势及风险

   链茶馆总结Osmosis的核心优势包括：

1）凭借覆盖全面的IBC跨链转账功能、多重质押带来的ARP，Osmosis优秀的用户体验使之成为Cosmos生态内的龙头跨链桥+DEX，TVL稳居10+亿美元，目前位列所有Defi项目TVL的第21位（数据来源：Defi Llama）。未来如果实现ETH/USDC等外部资产的桥接，预计会带来资金量的又一波涨幅。

2）享受Cosmos生态红利，未来可能新增的空投及链间账户带来的跨链操作升级，都可能带来Osmosis用户和资金的增长。

Osmosis面临的主要风险为：与Cosmos生态共存共荣，面临来自Polkadot、LayerZero等其他跨链解决方案的竞争。Polkadot生态还刚刚开始，TVL远不如Cosmos生态，Osmosis暂且占据先发优势；但是LayerZero及建立在其之上的Stargate发布不久，TVL已经达到~26亿美元，吸金能力极强。

理解了Osmosis的运作方式后，最有趣的问题仍然是：未来世界的跨链将会如何运作？在Stargate的路线图中，很快会部署到Cosmos Hub和Osmosis链上，结合Osmosis缺乏Cosmos生态外资产的现状，集成Stargate或许会为Osmosis带来更多IBC以外资产的涌入，但也或许会由于跨链的方便，Osmosis无法独占资金而造成一部分资产外流。

无论如何，Osmosis让我们看到了一个自成体系的跨链生态运作方式，但目前优秀的体验还仅仅停留在相对封闭的IBC生态内；而未来的不确定性在于，当这个独立生态与外部资产连接时，会发生什么变化。

如Osmosis团队自己的思考，桥接外部资产容易带来资产不统一、流动性割裂的问题，未来将如何解决？如果资金能够完美地在所有独立公链和公链生态之间流通，对已有玩家的格局又会产生什么影响？拭目以待。

附录 Osmosis官方Medium：https://medium.com/@Osmosis

Osmosis官方Docs：https://docs.osmosis.zone/

IBC转账原理简介，来自Cosmos Hub论坛：https://forum.cosmos.network/t/ibc-tcp-ip/4219

Messari先行研究：https://messari.io/article/osmosis-diffusing-liquidity-across-the-cosmos-ecosystem?referrer=category:all-research?utm_source=newsletter_top&utm_medium=organic_email&utm_campaign=osmosis_diffusing_liquidity

Cosmos作为早期跨链生态，曾一度沉寂，但在过去一年内，随着生态项目的丰富，Cosmos生态体系迅速崛起，成为跨链解决方案中的强劲选手。

Osmosis是Cosmos生态内的龙头DEX，在过去一年内TVL不断增长，目前稳居10+亿美元，FDV达到~55亿美元，在Coinmarket Cap排名第211。

跨链是区块链世界绕不开的一块主题，未来的公链格局如何，很大程度上取决于公链间的跨链能力。链茶馆尝试剖析Osmosis，来理解Cosmos生态内的跨链运作方式，从而更好地理解当前跨链解决方案所面临的挑战。

本文目录：

产品机制：桥+DEX 1.1 作为桥：通过IBC进行的跨链转账 1.2 作为DEX：自由调节参数的AMM协议 1.3 其他功能及互操作性的未来 通证经济：分级+多重质押带来高APR 2.1 代币功能 2.2 代币分配 运营现状：生态内龙头，生态外待桥接 团队及融资 优势及风险

1. 产品机制：桥+DEX

   Osmosis是一条应用链，用一条独立的链承载了Osmosis这一完整应用。其应用功能可以理解为Cosmos生态内的桥+DEX，同时提供了IBC跨链转账和资产交易这两个核心功能，可以说是Cosmos生态内的Defi门户。

需要注意的是，跨链转账和资产交易是需要先后进行的两个部分，用户需要先将其他链的资产通过IBC转移到Osmosis链上，随后通过Osmosis链内的交易池来进行资产交易，而并不能直接跨链交易。因此，Osmosis还停留在「桥+DEX」的拼接，而非「跨链DEX」。

1.1 作为桥：通过IBC进行的跨链转账

Osmosis的跨链转账功能在官网的「Asset」界面实现。界面内会显示与Osmosis相连接的各条链上的资产，通过Deposit/Withdraw，就可以将其他链上的资产转入/转出Osmosis链。Deposit/Withdraw在这里就是对跨链的一种描述。

下图中的余额，其实是已经转移到Osmosis的资产，如图中的0.000051个ATOM，是在账户的Osmosis链的地址内，而非Cosmos Hub链的地址。如果资金在其他链内，不会显示余额。

这里补充下IBC跨链的背景。Cosmos生态内的链通过IBC进行通讯，每条链都是主链并且自己为安全性负责。跨链时，链A锁定代币a，并将这一锁定证明传递给链B，随后链B会铸造自己链上的映射代币a’，链B可以销毁映射代币a’，销毁后则链A解锁原来被锁定的代币a。因此，转移到Osmosis的资产，是跨链来的资产，不能算是原生资产（native asset）。

常用的跨链转账场景是，用户从交易所购买Atom，转账到Cosmos Hub地址内（大交易所如币安，可能只支持Atom转账到Cosmos Hub地址），随后跨链转移到Osmosis上，再在Osmosis链上购买Cosmos生态内的其他项目代币。

读者也许会问，为什么不能在Cosmos Hub链上直接兑换其他代币呢？也是可以的，这依赖于Cosmos Hub链上的DEX应用，现有的DEX是Gravity DEX，但是这一交易所缺乏原生代币激励、交易深度浅，使用广泛度并不如Osmosis。Osmosis在通证经济上的优势是其成为Cosmos主要DEX的重要原因，会在第2节详述。

1.2 作为DEX：自由调节参数的AMM协议

作为AMM，Osmosis最大的特色在于可以自由调节参数，创建定制化的流动性池。 可以自由调节的参数包括：两个资产的价值比例、交易手续费、LP退出手续费等，下图所示即在创建界面中输入资产价值比例、交易手续费的参数。

新池开设界面

目前开设的几十个流动性池中，大部分仍然按照资产价值比例5:5、交易手续费0.3%的通用规则，但也有部分流动性池有特殊参数，如NGM/ATOM资产比例为6:4、AKT/OSMO的交易手续费为0.2%。

特殊参数的流动性池

除了自由调节的参数外，「定制化」也体现在每个流动性池的激励分配将由社区投票决定，所有给Osmosis验证节点质押OSMO的用户均可以投票。这部分在第2小节将详述。

Osmosis的愿景，是取代中心化的交易所，并且成为AMM的试验田。在ETH生态内，高手续费可能无法支持各类AMM的存在，因而会形成早期玩家Uniswap、稳定币玩家Curve等几家垄断的局面。在Cosmos生态内，交易手续费非常便宜，每笔交易大概在0~0.05美元内，可以支持不同流动性池的试验，也许会催生不一样的流动性生态。

1.3 其他功能及互操作性的未来

Osmosis还有三个不容忽视的功能特点：1）零手续费交易；2）其他生态内App的可互操作性；3）防止MEV。后两者尚未完全实现，需要等待落地。

零手续费交易

Osmosis不论在转账还是在兑换、抵押流动性时，如果用户选择低速选项，都可以零手续费完成交易，而实际上速度也不低，笔者亲测几秒完成。对于习惯了支付手续费的用户来说，这无疑是个亮点，而且也方便用户在没有平台代币$OSMO余额的情况下完成必要操作。

在Osmosis进行转账时的Keplr钱包确认界面

可互操作性

在今年3月，Osmosis宣布集成了CosmWasm模块。CosmWasm为开发者提供了丰富的开发工具，利用CosmWasm搭建的智能合约能够和Omosis链兼容。可以期待，未来会有一批收益聚合器、借贷平台、自动LP管理工具等，能够方便地和Osmosis交互。

4月13日，Cosmos宣布完成Theta升级，新增链间账户功能，对于Osmosis来说同样是利好。链间账户可能使得在其他链上的必要操作，在Osmosis界面内就可以完成。比如，用户可以从Osmosis取出$UST，然后直接质押到Anchor获取收益，所有步骤都不需要离开Osmosis官网前端。

防止MEV

在Osmosis的未来路线图中，还包括防止MEV（三明治攻击）的功能。这一功能将会对交易信息进行加密，在交易过程中对验证者不可见，只有交易完成后才开放，让验证者无法通过调整交易顺序来获利。

1. 通证经济：分级+多重质押带来高APR 2.1 代币功能 平台原生代币$OSMO的功能包括：1）在公链使用层面，质押$OSMO保证以保证网络安全，同时$OSMO也是公链使用手续费，分发给节点质押者；2）在应用层面，$OSMO作为DEX的交易手续费，和新释放的部分$OSMO一同用于激励流动性提供者；3）在治理层面，节点质押者可按比例获得投票权重。

公链使用层面

由Cosmos生态内的公链不共享共识，每条链要为自己的安全负责，因此Osmosis也有自己的验证节点。散户可以将$OSMO委托给节点运营商，同时支付一定的佣金，获取质押收益，同时也获得投票权利。

Osmosis的委托质押界面

如果要解除质押，需要等待14天，这14天中不会产生质押收益。

应用层面

平台通过分级质押和超流态质押，提供了较高的APR以吸引用户，这也是其通证经济模型中最有特色的部分。

以ATOM/OSMO交易对为例，用户可以质押到1天解锁/7天解锁/14天解锁这三种不同的分区里，解锁时长越长的分区收益越高。解锁时长指的是，在解除质押时，本金必须要存满对应的最少天数才能拿出，但是收益可以立即取出。这也就意味着流动性有更长的质押时间保证，如果提前取出就要承担时间成本。

这有些类似Curve的质押时间权重，质押时间越长、获得的收益和投票权重也就越高，激励用户长时质押。

ATOM/OSMO质押界面

Osmosis流动性激励的另一个特色在于「超流态质押」，简言之即在质押LP的同时，可以不耗费额外成本而同时获得质押节点的激励。

上图中14日解锁的分区中，除了常规的52.03%激励外，还有额外的15%节点质押激励。 这部分激励的来源，是平台按照用户质押的LP铸造了对应数量的$OSMO，并将其委托质押给节点运营商。如上图案例，质押了~60个$OSMO，对应新铸造了~30个$OSMO，可获得~67%的APR。节点运营商可由用户自己选择。

新铸造的$OSMO，会以天为单位重新销毁和铸造，以此和用户的实际质押数量保持对应。此外，超流态质押仅限选择了14天解锁期的用户可选。

另外，Osmosis上的流动性池可以添加第三方激励。下图中的流动性池，除了能够获得$OSMO本身的激励外，还能够分配到相应的第三方代币激励，方便第三方项目引导用户添加流动性。

Osmosis上有第三方激励的流动性池

治理层面

Osmosis的投票治理范围，主要包括流动性池的激励分配、质押人数量等参数。

当前共有1.22亿枚OSMO被质押，提案通过要达到的最少票数为20%，即~2,400万票。散户委托的验证节点将会代替散户投票，但是散户也可以自行投票，覆盖验证节点的票。

上为Osmosis的提案案例，下为具体案例的投票情况

需要注意的是，1.22亿枚票应该是包含了超流态质押的$OSMO，因为超流态质押也会赋予用户投票权；但在计算$OSMO总数时，由于超流态质押的$OSMO已经算在了LP内，因而不会重复计算。

2.2 代币分配

Osmosis代币采取有限通胀模型，总量约10亿枚。创世生成1亿枚，第一年新释放3亿枚，其后每年减发1/3，即第二年释放2亿枚，第三年释放1.33亿枚，以此类推，按照这一速率最终释放的总量将会接近10亿枚，在8年后基本释放完毕。

创世阶段生成了1亿枚，一半空投给ATOM持有者，另一半作为战略资金留存。每年新释放的代币中，25%作为质押奖励、25%作为开发分期归属、45%作为流动性挖矿激励、5%作为社区资产。

预估整体供给中，流动性挖矿激励占~40%，质押激励占~22.5%，开发团队分期归属的资金占22.5%，早期空投、战略资金库、社区资产占余下的~14.5%。

来源：Osmosis Medium

流动性挖矿激励总量固定，但每个池子的分配由社区决定。每个池子会有一个「分配得分」，池子的激励量按照分配得分占总得分之比来决定，而分配得分由社区投票决议。

1. 运营现状：生态内龙头，生态外待桥接 作为Cosmos生态内的龙头项目，Osmosis做到了TVL和跨链转账额的双高。 Osmosis当前TVL达到13.5亿美元，是个相当不错的成绩。其中，$OSMO占比最高，约40%；$ATOM次之，约20%；$UST和$LUNA分列第三第四。

来源：https://info.osmosis.zone/

高TVL应该主要得益于Osmosis的高APR。如前所述，Osmosis也存在竞争对手Gravity Dex，但后者由于缺乏原生代币作为流动性激励，TVL几乎不值一提，头部流动性池ATOM/OSMO的TVL仅~100万美元，而Osmosis上的ATOM/OSMO流动性达到~4亿美元。

Gravity Dex的部分流动性池，来源：https://app.emeris.com/pools

在IBC跨链功能上，Osmosis也占据鳌头，过去30天的IBC转账额度~40亿美元，比第二名Terra和第三名Cosmos之和还多。

来源：Map of Zones

IBC转账额度高的原因，除了零手续费的转账体验外，大概来自于最全面的跨链通道。在跨链能力上，Osmosis和38条链相连接，已经覆盖了Cosmos生态中绝大部分活跃的链。除了和Evmos的通道有阻塞外，其他基本畅通。相对地，Terra和Cosmos所联通的链分别为14条和34条。

来源：https://info.osmosis.zone/ibc

但值得注意的是，Osmosis所支持的资产都是Cosmos生态内的，也就是说并不支持ETH、USDC等外部资产。而相对地，Terra生态的产品支持ETH跨链资产，因此不难理解为什么Terra生态的总体TVL高达260亿美元，其中头部Dex的Astroport这一个产品的TVL就和Osmosis相当。

Osmosis团队应当也在进行这方面的努力，但是策略较克制。团队在今年1月的一篇博文中阐释过对于桥接ETH资产的想法，其中指出，桥接ETH资产有个严峻的问题：来自不同桥的资产是不同的，会造成用户体验的混乱和流动性的割裂。

事实上，这也正是Terra生态内ETH/USDC等外部资产的问题。下图是Astroport的兑换界面，可以看到ETH/USDC均有多个版本的代币。

来源：https://app.astroport.fi/swap

Osmosis的愿景是取代中心化的交易所，因此希望避免出现同一资产的不同版本，对于桥的提供者的选择会非常谨慎。可以想见，桥接Cosmos生态外的资产总会提上日程，只是还需要等待。

1. 团队及融资

   Osmosis核心团队与Cosmos渊源颇深，两位联合创始人中，Sunny Aggarwal是Tendermint 前首席研究员，另一位Josh Lee是Cosmos钱包Keplr Wallet的主要开发者。二人的Twitter显示，Sunny Aggarwal现居美国新泽西，Josh Lee现居韩国首尔。

在2021年10月，Osmosis通过出售代币获得了一笔2,100万美元的融资，Paradigm领投， Robot Ventures、Nascent、Ethereal和Figment参投。这也是Paradigm投资的第一个ETH生态外的DEX。

1. 优势及风险

   链茶馆总结Osmosis的核心优势包括：

1）凭借覆盖全面的IBC跨链转账功能、多重质押带来的ARP，Osmosis优秀的用户体验使之成为Cosmos生态内的龙头跨链桥+DEX，TVL稳居10+亿美元，目前位列所有Defi项目TVL的第21位（数据来源：Defi Llama）。未来如果实现ETH/USDC等外部资产的桥接，预计会带来资金量的又一波涨幅。

2）享受Cosmos生态红利，未来可能新增的空投及链间账户带来的跨链操作升级，都可能带来Osmosis用户和资金的增长。

Osmosis面临的主要风险为：与Cosmos生态共存共荣，面临来自Polkadot、LayerZero等其他跨链解决方案的竞争。Polkadot生态还刚刚开始，TVL远不如Cosmos生态，Osmosis暂且占据先发优势；但是LayerZero及建立在其之上的Stargate发布不久，TVL已经达到~26亿美元，吸金能力极强。

理解了Osmosis的运作方式后，最有趣的问题仍然是：未来世界的跨链将会如何运作？在Stargate的路线图中，很快会部署到Cosmos Hub和Osmosis链上，结合Osmosis缺乏Cosmos生态外资产的现状，集成Stargate或许会为Osmosis带来更多IBC以外资产的涌入，但也或许会由于跨链的方便，Osmosis无法独占资金而造成一部分资产外流。

无论如何，Osmosis让我们看到了一个自成体系的跨链生态运作方式，但目前优秀的体验还仅仅停留在相对封闭的IBC生态内；而未来的不确定性在于，当这个独立生态与外部资产连接时，会发生什么变化。

如Osmosis团队自己的思考，桥接外部资产容易带来资产不统一、流动性割裂的问题，未来将如何解决？如果资金能够完美地在所有独立公链和公链生态之间流通，对已有玩家的格局又会产生什么影响？拭目以待。

附录 Osmosis官方Medium：https://medium.com/@Osmosis

Osmosis官方Docs：https://docs.osmosis.zone/

IBC转账原理简介，来自Cosmos Hub论坛：https://forum.cosmos.network/t/ibc-tcp-ip/4219

Messari先行研究：https://messari.io/article/osmosis-diffusing-liquidity-across-the-cosmos-ecosystem?referrer=category:all-research?utm_source=newsletter_top&utm_medium=organic_email&utm_campaign=osmosis_diffusing_liquidity