熊末牛初: ①政策领先于市场（萧条期） 在货币和财政政策放松，市场重新进行估值。 ②市场领先于经济（复苏期） 基本上经济衰退，股市都先于市场见底。 ③经济领先于盈利（繁荣期） 宏观基本面领先于微观基本面。 ④资金面和政策面是领先指标，基本面是滞后指标。（衰退期）