宗旨：All in Crypto. Hunting the darkhorses of the Crypto world.

• 目前影响市场的核心问题是，避险资产属性回归（国际局势）、加息影响、抗实际通胀需求。

• 如期加息0.25%，符合市场预期，但市场毫无波澜也是真的出乎意外。

• 对俄罗斯制裁，凸显资产避险需求，黄金需求大涨，定会分流到比特币。

• 目前比特币处于微弱平衡态，加息的压制 vs. 避险及抗通胀需求，等待外部刺激打破。

• 期待最后投降标志性事件确认历史大底，过段抄底，或者多头行情确立追高入场。

• ETH、ETC、APE利好刺激，带动一波相关山寨币反弹行情，恐怕难以为继。

近期虽然行情低迷，但业内利好不断，这为未来的大幅上涨抬高了天花板，值得关注：

• 3月9日，拜登签署美国第一个关于加密货币的全面行政命令，美国必须在这个快速发展的领域保持技术领先地位，支持创新，降低风险，保证美国在全球金融体系和经济竞争力方面的领导地位。总体基调是支持规范发展，加强美国优势，相比一刀切的禁止，对行业算是大利好。

• 阿联酋通过加密资产法，成立迪拜加密资产监管局，加密货币完全合法化。

• 币安获得巴林加密服务许可证，FTX获得迪拜加密业务牌照；

• 欧盟反对POW机制的禁令未通过，等于认同合法；

• LUNA将持有100亿美元的BTC作为UST储备金；

• 乌克兰将加密行业全面合法化，银行为加密公司开设账户；

• 美国SEC将修改《证券交易法》，改变对交易所的定义，将加密交易所及DeFi协议纳入监管，利好；

• 墨西哥参议员表示，需要比特币成为墨西哥的法定货币；

• 印度将加密货币视为商品和服务，但征收28%的税；

• 美国新泽西州批准监管加密货币和区块链技术；

• 马来西亚也在讨论比特币合法化；

• 3月17日，美联储如期加息0.25%，符合市场预期；

• 美联储寻求在较长时期内实现“最大就业”和2%通胀率“双重目标；

• 预计将在5月会议公布“缩表”信息；

• 点阵图显示，年底前利率将达到1.9%，加息6次0.25%，或某几次0.5%；

• 美联储下修了经济增长预期，上修了通胀预期，即默认滞胀出现，加大对通胀容忍度；

• 通胀有望Q2迎来拐点，可能会降低加息强度；

• 3月15日，拜登签署1.5万亿美元法案，9月之前为美国政府提供资金支持，缩表前的继续放水；

• 11月8日，美国中期选举，重要性等同总统选举，可能会影响加息决策。

• 5月4日 议息决议

• 6月15日 议息决议、点阵图、经济预测

• 7月27日 议息决议

• 9月21日 议息决议、点阵图、经济预测

• 11月2日 议息决议

• 11月8日 两院席位及州地方选举

• 12月14日 议息决议、点阵图、经济预测

• 牛熊市基本逻辑规律：每一轮牛市行情的启动，都是秉持价值投资理念的囤币党大户持续不断的买入，造成市场上筹码稀缺而引发上涨，趋势交易者和短线投机者跟随买入，加速行情发展，当涨到一定程度后，部分价值投资者开始减持，当减持力度超过市场买盘力度时，行情到顶牛市结束；熊市开始，趋势交易者和短线投机者跟风卖出，而因FOMO情绪跟随买入的部分短线投机者被套牢，并在持续下跌过程中割肉，造成恐慌盘出逃；当价格下跌到价值投资者区间时，开始重新买入，随着价格的持续下跌，买入力度超过了卖出力度，虽然价值依然在跌但买入量已经开始超过卖出量，背离出现、砸盘结束、熊市大底形成，价投的不断买入推动行情走出底部区间，趋势交易者再次入场，然后开启新一轮牛市。

• 而我们做链上数据及指标分析的目的，就是为了发现上述牛熊转换节点的重要变化，指导投资行为。

• 链上数据与行情走势关系：链上数据是长期基本面指标，且具有较长的滞后性，且行情也会反向影响投资者行为，进而影响链上数据，因此不可依据链上数据做短期操作，也不可因链上数据与行情走势的背离而否定链上数据分析的价值，简单的刻舟求剑是不可取的。目前短期走势更多受CEX交易控制。

• 每一轮行情的启动，都是BTC引起的，表现为BTC和BTC.D的同步上涨，而ALT行情的启动，都得益于BTC价值的外溢，并伴随行业技术、理念、模式的创新发展，凝聚更多市场共识，持续吸纳新资源、资金、人才的进入，并制造一轮又一轮更大规模的牛市泡沫。并在熊市汰弱留强，资金从垃圾项目回归BTC等核心价值币，显示为下跌过程中的市占率提升，且在每一轮熊市的反弹震荡中不断的提升市占率。

• 比特币是避险资产还是风险资产？比特币作为抗审查、抗通胀的避险资产而诞生，通过数学保证了个人对私有财产的所有权，并超过黄金成为最具抵抗通胀的资产。但随着投资群体的扩大，尤其是美国主流资金的进入，更多的将比特币视为科技股投资，导致比特币跟随美股涨跌。之前的历次大型的政经变动、国际冲突、战争等风险都会明显刺激比特币的大涨，但是本次俄乌冲突之初，比特币反而跟随美股下跌，市场开始质疑比特币的避险属性。但随着俄乌战局发展，俄乌两国出台外汇管制，乌国民众逃难需求，西方制裁俄方诸如限制SWIFT、中立国瑞士及多个西方国家没收俄政府及民众资产，市场又重新发现了比特币的避险属性，俄乌币价都出现了高溢价，并直接引发3月1日，20%的上涨。市场走势还会反复，争论和力量变化还会持续，但毫无疑问，此战及西方国家毁坏契约的行为，给全世界国家和民众上演了真实的一课，什么才是真正的财富！面对世界局势的分裂和动荡，相信会有越来越多有产者认识到比特币的独特价值，着手配置，混乱是阶梯，这是比特币长期大涨的根本逻辑。在不久的将来，比特币将跟随黄金成为最核心的避险资产。而最近，比特币与权益类资产相关性在降低，走出独立行情的可能性越来越大。

• 加息及缩表进程：3月17日，美联储如期加息0.25%，符合市场预期，市场对此基本没有反应，同时表示将在5月份公布”缩表“信息，点阵图显示，今年还将加息1.5%，分6次0.25%，或0.25%与0.5%配合。而11月的中期选举，重要性基本等同总统选举，加息进程可能会受此影响。但在加息前的3月15日拜登刚批准了1.5万亿美元的法案，为政府运行提供资金支持，宽松放水之毒，一旦沾染，极难戒掉，通胀及法币贬值不可阻挡。关注等待5月4日的加息及缩表信息，4月属于短暂空窗期。

• 通胀的影响：市场预测Q2通胀将迎来拐点，这也将降低加息强度。美联储寻求在较长时期内实现“最大就业”和2%通胀率“双重目标。如果通胀开始回落，而就业需求增强，可能提前终止加息进程，这也是美国政府希望的，和中期选举需要的。但如果通胀Q2依然无法遏制，加息后的实际通胀率依然很高，市场将会加大对抗通胀资产的需求，但何时蔓延到比特币不可知。

• 黄金大牛市带动比特币大牛：Arthur Hayes 17日长文表示，对俄制裁将终结石油美元货币体系，并引发各国以西方国家法定货币作为外汇储备的信任危机，从而将外汇储备转向黄金和可储蓄大宗商品，将带来黄金等中性货币资产的大牛市。比特币将受益黄金的带动，并享受交易便利性溢价。有望金价突破1万美元，比特币突破100万美元，法币的熊市将引发全球有史以来最大规模的财富转移。

• 流动性危机风险：俄乌战争及疫情的影响，可能导致相关经济部门承受较大规模的损失，在风险积累到一定程度，恐怕引发流动性金融危机。而美债长短期倒挂表明有发生经济衰退的风险。因此，在动荡的环境下，应对此做好心理准备，保留部分现金。

• 后文”BTC链上数据及指标“显示，目前属于底部区间，有资金持续进场，交易所余额持续减少，币被持续提到钱包储存，流动性越来越低，但绝大多数指标并不能说明此处为历史大底，短期不排除继续下跌的可能。目前市场缺乏最后一次标志性的投降事件确立历史大底，笔者作为比特币一贯的大多头，反而希望此事早日发生。

• 综合来说，价格是低估区间，但无法确定是否还有绝对底部出现。在加息压制、避险需求、长线囤币多重因素作用下，目前处于微弱平衡中，等待市场变局发生。

• 鲸户的地址数一般反应为长周期的逆向投资：随着价格的上涨而逐步减仓，地址数极速下降就是鲸户套现出逃，可推测头部即将到来；而当价格下跌到一定程度，鲸户又开始左侧抄底。当价格下跌而地址数不再减少甚至开始增加时，证明鲸户开始大力收集筹码，基本预示着大周期底部区间的到来；然后伴随币价的反弹，地址数也持续增加，当价格涨到一定程度，鲸户开始减仓，开启新一轮循环。

• 比如本轮牛市，从去年3月份起，地址数急剧下降，头部形成，而从6月份开始转为缓慢下降，抛压基本结束，最低点出现在今年2月21日，之后小幅增加，不确定是新一轮地址数增加的起点还是底部的震荡反复。3月1日突然增加了138个地址，大概率是某大机构整理钱包，不是投资者行为，此数据应该做一定修正处理。

• 本周＞1k地址数由2272增加到2287，增加15个，上周增加13个，剔除上条所述数据后，应为2149，在图中红线位置，鲸户地址数已反弹过之前震荡中枢，且有增长加速的趋势。

• 从2017年2月份至今，余额＞100地址数在持续的走低，此部分包含了＞1000的地址，所以100~1000的中户们更是持续不断的减少，从过往数据来看，本数值对市场指示作用不够显著。

• 2月份地址数的突然大幅降低，伴随币价从33k反弹到45k的过程，类似2018年8月和2019年4月的反弹减持。并在2月8日达到最低点，然后开始小幅反弹，有资金持续进场迹象，但积累量依然不足。3月1日突然增加的1k地址数上文已分析，对本地址数的影响也应修正后查看。

• 本周此地址数几乎无变化，所以不上图了。

• 余额＞1地址数，自诞生以来持续增加，直到21年2月21日达到最高点后，开始回落，这展现了BTC的扩展过程，也是坚持过上个熊市的资金在6万的高点开始逐步套现；下降到6月份，开始持续增加，至10月份上涨结束，证明在币价6月份调整到30K附近时，在持续买入，当价格反弹到45k后，进场和出场散户保持均衡，直到2月底才创新高，证明目前资金进场的持续性。

• 本周增加1015，但显著低于上周的3208个，表明资金依然持续进场。

• 可以理解为长期锁仓币量占比，反应长期投资者行为，低估区间持续积累，合理区间暂停积累形成平台区，随着行情上周逐步套现，此数据快速下降。根据历史数据，达到60%意味着长线积累份额足够，持续增加的购买力推动主升浪开启，加速套现，并最终形成币价头部。2020年9月6日达到历史最高为63.45%。

• 目前该指标为62.77%，且依然在快速积累过程中。而如果币价维持在目前位置，长期投资者持续增持，而短线投机者不增持，此指标应会创历史新高，且降低币价上涨的套现压力。

• 长期持币者（＞6个月）持币数量变化趋势反应的是长线投资者主要是囤币党的持有态度，基本表现为逆向投资性。一般熊市中、后期和牛市初期，持续增加，表明长持投资者持续积累；在牛市初中期出现明显的平台区，表明买入卖出持平；牛市中、后期持续减少，币价主升浪与套现持币量锐减同步出现，表明长线投资者边涨边卖。

• 一般牛初、中期平台区的币价相比6个月前，基本出现了缓慢的翻倍以上行情。但也会有意外，比如2018年11月6000跌到3000，长期持有者也出现恐慌性抛盘，预示最后抵抗的投降，历史大底；2019年7月，反弹局部高点开始抛售，前期投资盈利套现。

• 从21年5月份周期大底部开始，持币量一直大幅增加，即使在10月份6W的价格依然在买入，表明囤币党买入坚决。

• 目前有形成阶段平台的迹象，预示买卖持平，但币价并未有显著涨幅，恐怕是部分不坚定持有者的投降行为，有可能发生一轮较大幅度的下跌行情，值得重点关注最近行情变动。

• 持有年龄分布伴随牛熊更替表现为明显的趋势交替，牛市中、后期，短期持有占比增加，长期持有占比减少，长期持有者的币转移到短期持有者；熊市中、后期，长期持有占比增加，短期持有占比减少，短期持有者的币转移到长期持有者，当短期持有量占比不会随币价下跌而继续减少时就是底部的来临了。如下图所示，以2013年、2017年牛市顶部为例，＜6个月占比，达到50%最为明显。但本轮行情最高只达到36%，估计有两个原因，1-本轮行情还未结束，目前是中期调整，60k的价格还远未到长期持有者的卖出价位；2-随着行业发展，长期囤币党持续提高，无论牛熊都不卖出，导致短期持有者再无法提高。因此针对本数据不能以具体数值为判断依据，更应该以趋势变动为观察指标。

• 从过往历史数据的敏感性来看，持有年龄＜3个月的占比，更具有参考价值，在顶部FOMO阶段，增长更明显；在底部，与行情背离，价格越跌越买。以本轮行情为例，在21年2月60k时，＜3个月的占比达到顶峰，然后持续减持到再次反弹到60K，随着币价回调，市场认为是新一轮行情的短期回调，持续买入，直到跌破45K，市场认为这不是回调而是新一轮熊市开始，又开始减持。

• 本周行情反弹，＜3个月占比为16.7%，＜6个月占比为24.6%，即＞6个月占比为75.4%，且有形成顶部的迹象，下图二所示，在价格未有效上涨时，长期持有者的减持，恐怕会形成较大抛压，导致打破目前的价格平衡。

• 已实现价格=被移动的币当时价格的总和/当前流通总市值，当币价跌破已实现价格时，说明币价严重低估，最近两次跌破分别是18年的熊市最低点和20年312，可见此指标低估性的含金量，如果再次出现就无脑梭哈。

• 目前已实现价格为24185，按照目前市价41000，尚有40%下跌空间。

• 梅耶倍数=当前价格/日线MA200。＞2.5，超买绝对顶部；1.7＜指标＜2.5，过度看涨；1.1＜指标＜1.7，看涨通道；0.55＜指标＜1.1，看跌通道；＜0.55，超卖绝对底部。

• 目前该值为0.86，属于看跌通道，低估区间，但距离绝对底部尚有相当大空间。

• 储备风险=市价/机会成本（币销毁天数对应的市值），＞0.02，价高成本低，周期顶部；＜0.002，价低成本高，周期底部。

• 目前该值为0.0024，距离底部尚有一定空间。

• Liveliness可以理解为销毁的币天数之和（Bitcoin Days Destroyed）与所有币天数之和的比值；此指标走高说明网络活跃，表明长期持有者抛售；此指数走低，说明活动变弱，表明长期持有者HODL。

• 下图为2017年12月至今的数值，目前正在下降过程中，但距离2018年和2020年的低点还差距甚远。

• 囤币指数以历史定投成本作为依据，表明长期囤币党对价格的认可度，当指数低于0.45，绿色线，属于抄底区间；当指数0.45~1.2，黄色，是定投区间；Ahr999x指数是囤币指数的优化，用于衡量价格相对历史平均估值的高低，绿色线（＞8）是抄底区间，周期底部；红色线（＜0.45）是顶部区间，周期顶部。

• 囤币指数为1.0。在本轮行情中，曾在21年7月和22年1月两次到达最低点0.8，都远未到0.45，因此以本指标看当下行情，可能是中期调整，脱离定投区间走牛，也可能继续走熊进入抄底区间。中间地带不上图了。

• Ahr999x指数为2.94，属于中间区域偏向底部，不具有明显指导意义。

• 本指标蓝线是2年移动平均线（730DMA），黄线是5倍的2年移动平均线。当价格高于黄线时，市场过度贪婪是牛顶；当价格低于蓝线时，市场过度悲观是熊末。之前的2轮牛熊市，大顶和大跌都有较长时间突破蓝黄线，而本轮行情顶和底都未突破线，可以理解为：1-21年初的顶不够疯狂，所以本次调整也不必过于悲观，目前已经到底部，现在只是大周期的中期调整；2-21年初是持续几个月的圆弧顶不是短时间的尖顶，本次调整很可能会跌穿蓝线；3-本指标失效，精度不足，因投资群体变动，之前上穿下破的规律不再有效。

• 目前价位接近蓝线，属于底部区间，但无法确定是否会跌破蓝色，无法确定是否为长周期大底。

• 市场健康程度=当前市值➗年化Dormancy值（USD），Dormancy值（USD）为任何一天内各币被销毁的平均天数，从本指标历史表现来看，每次进入绿色区间都是长周期的大底，比如2018年6000跌到3000，2020年312。

• 目前本指标已进入绿色区间，且已达74天，而2018年处于绿色区间46天，2020年是6天，而本指标也是仅有的显示为绝地底部区间的指标。

• 交易所余额占比，随着交易所的壮大而持续提升，直至20年3月达到顶峰17%，然后持续下降。从下降过程中可以看出，每次占比突然上升就会迎来一轮砸盘，而突然下降将会出现新一轮行情。

• 从21年9月开始，本指标持续在13.5%附近震荡，上周从13.52%跌到13.26%，已经跌破6个月的震荡区间，表明囤币意愿强烈。本周继续跌到13.22%，净流出7410枚。

• 0.05~0.1%，多头杠杆较多，市场过度贪婪，往往是市场短期顶部；-0.1~0%，空投杠杆较多，往往是市场短期底部。数值较大时，多头FOMO情绪指标更为有效；若为负值时需排除多头平仓的影响，看负值是否具有持续性，如果超过3天，基本可以判定是短期市场底部。

• 上周连续4天负费率，是短期底部标志；币价从上周最低点37835反弹到本周最高点42190，11.5%。目前费率接近0，合理区间。

• 红色区域（85）代表市场开始贪婪；绿色区域（15）代表市场开始恐惧。当日数值到15以下，基本是短期底部；7日均线15以下，属于长期底部。

• 本周恐惧指数在21~31之间震荡，较为恐惧但未表现出底部的绝望。从7日均值看为26，属于底部区间，但不是极端底部。

• 市场贪婪度分为兴奋-贪婪、相信-否定、乐观-焦虑、希望-恐惧、绝望，来表达市场周期内的情绪变化；

• 目前属于从乐观变为焦虑的过程中，根据历史走势看距离恐惧和绝望还相距甚远。但从全部历史看，最底部的恐惧程度越来越减轻，因此可以理解为目前已经较为接近大底部了。

• 综合BTC链上数据及指标分析，目前属于底部区间，有资金持续进场，交易所余额持续减少，币被持续提到钱包储存，流动性越来越低，但绝大多数指标并不能说明此处为历史大底，短期不排除继续下跌的可能。目前市场缺乏最后一次标志性的投降事件确立历史大底，笔者作为比特币一贯的大多头，反而希望此事早日发生。

• 从周线看，本周收盘创5周以来新高，但反弹高度并未触及之前两次反弹高点45000，整体依然处于45500重要压力位之下，且本周周线出现MA20和MA60的死叉，所以反弹并不乐观，还是以区间震荡为主。

• 从日线看，本周在之前的狭小区间内震荡，振幅仅有13%，场内资金无力引领较大行情，但不断的做小范围的画门行情，从小时图看更清晰，微弱平衡中等待外部刺激决定方向走势。

• 4H图，BOLL通道显示，目前通道宽度开始收窄，正在孕育新一轮较大波动。

• ALT3市值=总市值-BTC市值-ETH市值；稳定币指USDT、USDC、BUSD。

• BTCDOM指数是币安编制的，表示BTC市值/币安上线的前20ALT市值和的比值，以21年6月21日为基准，确定起始指数为1000；前20ALT流动性更好，其市值更有代表性，所以此指数相比BTC.D更能及时反应市场真实情况的变化。

• 本周BTC反弹9%，BTCDOM相比BTC.D可知，前20ALT涨幅较大，涨幅超过BTC的有AVAX、ETH、SOL、ADA、LTC、LINK。熊市中的反弹行情，如果没有出现BTC吸血行情，反而是BTC被吸血，恐怕都难以持续。会否出现类似21年7月的山寨季？目前的环境和气氛下，山寨不具备大幅上涨的估值面和资金面支持。

• 稳定币市值略增，溢价由零转负。

• 上周期待的ETH/BTC跌破通道下边缘的行情没有发生，反而在ETH2.0测试网成功利好刺激下，反弹上去了。

在熊市中关注ALT的目的不是为了做交易，而是为了：

• 观察之前强势品种的抗跌性，看谁在裸泳？挤掉了多少水分？谁能穿越牛熊？

• 发现新品种、新机会、新赛道及新叙事。

短期山寨币没有投资机会，暂不做详细数据分析。

• 目前进入山寨币去泡沫阶段，观察哪些赛道龙头更抗跌，也可以发现一片暴跌中充满生机的坚强的存在。

• 手续费是熊市里真实价值体现。

• 本周手续费略有增长，市场反弹带动交易活跃，关注AVAX、Trader Joe的增长。

• ETH在利好刺激下，迎来大幅反弹。ETH测试网成功过渡到POS，6月成功升级可能大增，如果6月顺利完成升级，日产币将从13000枚下降到1280枚，通胀大幅降低，质押年化收益由4.5%上升到10%。但ETH 2.0 stake锁仓了1000万枚ETH，且很多是低价锁仓币，上线后也会带来较大抛压。

• ETC在多重利好下，迎来大涨，距离减产还有40天、ETH2.0转POS后POW算力切换到ETC，最大利好是ETC推出兼容ETH EVM的虚拟机，ETH的dApp可以迁移到ETC，在ETH2.0合并转POS后，可能有部分dApp有保留在POW网络中的需求，如果到时没有分叉的原ETH网络，可能会转向ETC，如果这个逻辑成立，且数据可以验证此逻辑，则ETC会迎来具备持续性的上涨。而算力切换和减产这两个利好，笔者认为并不具有可持续性，只是市场的一厢情愿而已。

• NFT龙头无聊猿猴BAYC发布代币APE，成为全市场最大热点，带动NFT市场整体活跃。APE也是NFT项目中第一个发币项目，且BAYC作为业内龙头，堪比DeFi界的Uniswap，可能带动一轮行业创新，APE有可能成为NFT界的UNI，看后续项目推进情况。但是UNI上线后，也经历了7刀到2刀的回调。目前整体熊市格局下，机会不大。

链上分析商链数查推出了《链上指标使用指南》，对链数查提供的指标做了比较详细的讲解，领取地址及方法见，https://twitter.com/Lianshucha/status/1503611808149487618

链接：https://mp.weixin.qq.com/s/k8r3MaX5jp20z3pXvlZqUw

摘要：文章第二部分给出了，如果发生最后一次投降事件，出现极端底部的话，可以参考的指标及可能的币价范围，44%概率到25K，33%概率到20K，22%概率到17K。

补充说明：目前币价依然处于30K~68K的大震荡区间内，很有可能向上突破此震荡区间，迎来一波大顶行情，但依然有一定概率跌破此震荡区间，出现极端下跌行情，上文只是对此提供了一种视角。

中文翻译链接：https://mp.weixin.qq.com/s/AIVhiv00pnNk1fN-Fi85wA

原文链接：https://cryptohayes.medium.com/energy-cancelled-e9f9e53a50cd

• 对俄罗斯的制裁，如冻结没收俄罗斯及其公民的外储及资产、将某些俄罗斯银行踢出SWIFT网络、贸易商业限制等，将导致能源及大宗商品领域面临较大损失，从而引发一场空前规模的金融危机；并将终结石油美元货币体系；一种新的中性储备资产——黄金及其他商品，将取代美元被用于全球能源和食品贸易。

• 西方国家和机构对俄罗斯的制裁，将引发有史以来最大的全球性的以他国法定货币为外汇储备的信任危机，从而逼迫全球各国寻求替代储备资产。以中国为代表的盈余国家会转向黄金和可储蓄大宗商品（如粮食、金属、油气等），此类国家法币会走强，而西方赤字国家法币将疲软。

• 黄金将迎来长牛，上涨几倍。而黄金大牛市，将会打破比特币与美股等权益资产的相关性，跟随黄金走出大牛市行情，随着金价突破1万美元，比特币也将突破100万美元。法定货币的熊市将引发全球有史以来最大规模的财富转移。

• 黄金是独立的物理货币，而比特币是独立的数字货币。各国央行基于历史先例，将以黄金作为最主要的储备货币和贸易结算货币，但比特币的便利性将为比特币的采用带来巨大增长。

• 记住：并不是黄金或比特币的价格在上涨，而是用来定价它们的法定货币的价值在下降。

• 但在黄金和比特币大幅上涨前，可能在某个极端时刻，所有资产被抛售，而你如果无法经受考验，不如HODL住比特币，去忙别的。

• Hayes 也概括了他的一系列博文的主旨：我的任务是综合比我更了解情况的各种宏观经济思想家，将他们的想法用我自己的语言阐述出来，并把它们与加密货币资本市场联系起来。

https://mirror.xyz/darkhorseclub.eth/aBDTzzNi_A8VTo-_HDy1vk94STTBf12ax48vlSJk3F8

https://mirror.xyz/darkhorseclub.eth/3hMJg6W3R5PHThSxOVrEy7lWsIbU1FFaDoKRRWnefyA

https://mirror.xyz/darkhorseclub.eth/_dGA9us28tm9i0aZ617G93SVxkUNtSpm2UkW2SDz9YM

宗旨：All in Crypto. Hunting the darkhorses of the Crypto world.

• 目前影响市场的核心问题是，避险资产属性回归（国际局势）、加息影响、抗实际通胀需求。

• 如期加息0.25%，符合市场预期，但市场毫无波澜也是真的出乎意外。

• 对俄罗斯制裁，凸显资产避险需求，黄金需求大涨，定会分流到比特币。

• 目前比特币处于微弱平衡态，加息的压制 vs. 避险及抗通胀需求，等待外部刺激打破。

• 期待最后投降标志性事件确认历史大底，过段抄底，或者多头行情确立追高入场。

• ETH、ETC、APE利好刺激，带动一波相关山寨币反弹行情，恐怕难以为继。

近期虽然行情低迷，但业内利好不断，这为未来的大幅上涨抬高了天花板，值得关注：

• 3月9日，拜登签署美国第一个关于加密货币的全面行政命令，美国必须在这个快速发展的领域保持技术领先地位，支持创新，降低风险，保证美国在全球金融体系和经济竞争力方面的领导地位。总体基调是支持规范发展，加强美国优势，相比一刀切的禁止，对行业算是大利好。

• 阿联酋通过加密资产法，成立迪拜加密资产监管局，加密货币完全合法化。

• 币安获得巴林加密服务许可证，FTX获得迪拜加密业务牌照；

• 欧盟反对POW机制的禁令未通过，等于认同合法；

• LUNA将持有100亿美元的BTC作为UST储备金；

• 乌克兰将加密行业全面合法化，银行为加密公司开设账户；

• 美国SEC将修改《证券交易法》，改变对交易所的定义，将加密交易所及DeFi协议纳入监管，利好；

• 墨西哥参议员表示，需要比特币成为墨西哥的法定货币；

• 印度将加密货币视为商品和服务，但征收28%的税；

• 美国新泽西州批准监管加密货币和区块链技术；

• 马来西亚也在讨论比特币合法化；

• 3月17日，美联储如期加息0.25%，符合市场预期；

• 美联储寻求在较长时期内实现“最大就业”和2%通胀率“双重目标；

• 预计将在5月会议公布“缩表”信息；

• 点阵图显示，年底前利率将达到1.9%，加息6次0.25%，或某几次0.5%；

• 美联储下修了经济增长预期，上修了通胀预期，即默认滞胀出现，加大对通胀容忍度；

• 通胀有望Q2迎来拐点，可能会降低加息强度；

• 3月15日，拜登签署1.5万亿美元法案，9月之前为美国政府提供资金支持，缩表前的继续放水；

• 11月8日，美国中期选举，重要性等同总统选举，可能会影响加息决策。

• 5月4日 议息决议

• 6月15日 议息决议、点阵图、经济预测

• 7月27日 议息决议

• 9月21日 议息决议、点阵图、经济预测

• 11月2日 议息决议

• 11月8日 两院席位及州地方选举

• 12月14日 议息决议、点阵图、经济预测

• 牛熊市基本逻辑规律：每一轮牛市行情的启动，都是秉持价值投资理念的囤币党大户持续不断的买入，造成市场上筹码稀缺而引发上涨，趋势交易者和短线投机者跟随买入，加速行情发展，当涨到一定程度后，部分价值投资者开始减持，当减持力度超过市场买盘力度时，行情到顶牛市结束；熊市开始，趋势交易者和短线投机者跟风卖出，而因FOMO情绪跟随买入的部分短线投机者被套牢，并在持续下跌过程中割肉，造成恐慌盘出逃；当价格下跌到价值投资者区间时，开始重新买入，随着价格的持续下跌，买入力度超过了卖出力度，虽然价值依然在跌但买入量已经开始超过卖出量，背离出现、砸盘结束、熊市大底形成，价投的不断买入推动行情走出底部区间，趋势交易者再次入场，然后开启新一轮牛市。

• 而我们做链上数据及指标分析的目的，就是为了发现上述牛熊转换节点的重要变化，指导投资行为。

• 链上数据与行情走势关系：链上数据是长期基本面指标，且具有较长的滞后性，且行情也会反向影响投资者行为，进而影响链上数据，因此不可依据链上数据做短期操作，也不可因链上数据与行情走势的背离而否定链上数据分析的价值，简单的刻舟求剑是不可取的。目前短期走势更多受CEX交易控制。

• 每一轮行情的启动，都是BTC引起的，表现为BTC和BTC.D的同步上涨，而ALT行情的启动，都得益于BTC价值的外溢，并伴随行业技术、理念、模式的创新发展，凝聚更多市场共识，持续吸纳新资源、资金、人才的进入，并制造一轮又一轮更大规模的牛市泡沫。并在熊市汰弱留强，资金从垃圾项目回归BTC等核心价值币，显示为下跌过程中的市占率提升，且在每一轮熊市的反弹震荡中不断的提升市占率。

• 比特币是避险资产还是风险资产？比特币作为抗审查、抗通胀的避险资产而诞生，通过数学保证了个人对私有财产的所有权，并超过黄金成为最具抵抗通胀的资产。但随着投资群体的扩大，尤其是美国主流资金的进入，更多的将比特币视为科技股投资，导致比特币跟随美股涨跌。之前的历次大型的政经变动、国际冲突、战争等风险都会明显刺激比特币的大涨，但是本次俄乌冲突之初，比特币反而跟随美股下跌，市场开始质疑比特币的避险属性。但随着俄乌战局发展，俄乌两国出台外汇管制，乌国民众逃难需求，西方制裁俄方诸如限制SWIFT、中立国瑞士及多个西方国家没收俄政府及民众资产，市场又重新发现了比特币的避险属性，俄乌币价都出现了高溢价，并直接引发3月1日，20%的上涨。市场走势还会反复，争论和力量变化还会持续，但毫无疑问，此战及西方国家毁坏契约的行为，给全世界国家和民众上演了真实的一课，什么才是真正的财富！面对世界局势的分裂和动荡，相信会有越来越多有产者认识到比特币的独特价值，着手配置，混乱是阶梯，这是比特币长期大涨的根本逻辑。在不久的将来，比特币将跟随黄金成为最核心的避险资产。而最近，比特币与权益类资产相关性在降低，走出独立行情的可能性越来越大。

• 加息及缩表进程：3月17日，美联储如期加息0.25%，符合市场预期，市场对此基本没有反应，同时表示将在5月份公布”缩表“信息，点阵图显示，今年还将加息1.5%，分6次0.25%，或0.25%与0.5%配合。而11月的中期选举，重要性基本等同总统选举，加息进程可能会受此影响。但在加息前的3月15日拜登刚批准了1.5万亿美元的法案，为政府运行提供资金支持，宽松放水之毒，一旦沾染，极难戒掉，通胀及法币贬值不可阻挡。关注等待5月4日的加息及缩表信息，4月属于短暂空窗期。

• 通胀的影响：市场预测Q2通胀将迎来拐点，这也将降低加息强度。美联储寻求在较长时期内实现“最大就业”和2%通胀率“双重目标。如果通胀开始回落，而就业需求增强，可能提前终止加息进程，这也是美国政府希望的，和中期选举需要的。但如果通胀Q2依然无法遏制，加息后的实际通胀率依然很高，市场将会加大对抗通胀资产的需求，但何时蔓延到比特币不可知。

• 黄金大牛市带动比特币大牛：Arthur Hayes 17日长文表示，对俄制裁将终结石油美元货币体系，并引发各国以西方国家法定货币作为外汇储备的信任危机，从而将外汇储备转向黄金和可储蓄大宗商品，将带来黄金等中性货币资产的大牛市。比特币将受益黄金的带动，并享受交易便利性溢价。有望金价突破1万美元，比特币突破100万美元，法币的熊市将引发全球有史以来最大规模的财富转移。

• 流动性危机风险：俄乌战争及疫情的影响，可能导致相关经济部门承受较大规模的损失，在风险积累到一定程度，恐怕引发流动性金融危机。而美债长短期倒挂表明有发生经济衰退的风险。因此，在动荡的环境下，应对此做好心理准备，保留部分现金。

• 后文”BTC链上数据及指标“显示，目前属于底部区间，有资金持续进场，交易所余额持续减少，币被持续提到钱包储存，流动性越来越低，但绝大多数指标并不能说明此处为历史大底，短期不排除继续下跌的可能。目前市场缺乏最后一次标志性的投降事件确立历史大底，笔者作为比特币一贯的大多头，反而希望此事早日发生。

• 综合来说，价格是低估区间，但无法确定是否还有绝对底部出现。在加息压制、避险需求、长线囤币多重因素作用下，目前处于微弱平衡中，等待市场变局发生。

• 鲸户的地址数一般反应为长周期的逆向投资：随着价格的上涨而逐步减仓，地址数极速下降就是鲸户套现出逃，可推测头部即将到来；而当价格下跌到一定程度，鲸户又开始左侧抄底。当价格下跌而地址数不再减少甚至开始增加时，证明鲸户开始大力收集筹码，基本预示着大周期底部区间的到来；然后伴随币价的反弹，地址数也持续增加，当价格涨到一定程度，鲸户开始减仓，开启新一轮循环。

• 比如本轮牛市，从去年3月份起，地址数急剧下降，头部形成，而从6月份开始转为缓慢下降，抛压基本结束，最低点出现在今年2月21日，之后小幅增加，不确定是新一轮地址数增加的起点还是底部的震荡反复。3月1日突然增加了138个地址，大概率是某大机构整理钱包，不是投资者行为，此数据应该做一定修正处理。

• 本周＞1k地址数由2272增加到2287，增加15个，上周增加13个，剔除上条所述数据后，应为2149，在图中红线位置，鲸户地址数已反弹过之前震荡中枢，且有增长加速的趋势。

• 从2017年2月份至今，余额＞100地址数在持续的走低，此部分包含了＞1000的地址，所以100~1000的中户们更是持续不断的减少，从过往数据来看，本数值对市场指示作用不够显著。

• 2月份地址数的突然大幅降低，伴随币价从33k反弹到45k的过程，类似2018年8月和2019年4月的反弹减持。并在2月8日达到最低点，然后开始小幅反弹，有资金持续进场迹象，但积累量依然不足。3月1日突然增加的1k地址数上文已分析，对本地址数的影响也应修正后查看。

• 本周此地址数几乎无变化，所以不上图了。

• 余额＞1地址数，自诞生以来持续增加，直到21年2月21日达到最高点后，开始回落，这展现了BTC的扩展过程，也是坚持过上个熊市的资金在6万的高点开始逐步套现；下降到6月份，开始持续增加，至10月份上涨结束，证明在币价6月份调整到30K附近时，在持续买入，当价格反弹到45k后，进场和出场散户保持均衡，直到2月底才创新高，证明目前资金进场的持续性。

• 本周增加1015，但显著低于上周的3208个，表明资金依然持续进场。

• 可以理解为长期锁仓币量占比，反应长期投资者行为，低估区间持续积累，合理区间暂停积累形成平台区，随着行情上周逐步套现，此数据快速下降。根据历史数据，达到60%意味着长线积累份额足够，持续增加的购买力推动主升浪开启，加速套现，并最终形成币价头部。2020年9月6日达到历史最高为63.45%。

• 目前该指标为62.77%，且依然在快速积累过程中。而如果币价维持在目前位置，长期投资者持续增持，而短线投机者不增持，此指标应会创历史新高，且降低币价上涨的套现压力。

• 长期持币者（＞6个月）持币数量变化趋势反应的是长线投资者主要是囤币党的持有态度，基本表现为逆向投资性。一般熊市中、后期和牛市初期，持续增加，表明长持投资者持续积累；在牛市初中期出现明显的平台区，表明买入卖出持平；牛市中、后期持续减少，币价主升浪与套现持币量锐减同步出现，表明长线投资者边涨边卖。

• 一般牛初、中期平台区的币价相比6个月前，基本出现了缓慢的翻倍以上行情。但也会有意外，比如2018年11月6000跌到3000，长期持有者也出现恐慌性抛盘，预示最后抵抗的投降，历史大底；2019年7月，反弹局部高点开始抛售，前期投资盈利套现。

• 从21年5月份周期大底部开始，持币量一直大幅增加，即使在10月份6W的价格依然在买入，表明囤币党买入坚决。

• 目前有形成阶段平台的迹象，预示买卖持平，但币价并未有显著涨幅，恐怕是部分不坚定持有者的投降行为，有可能发生一轮较大幅度的下跌行情，值得重点关注最近行情变动。

• 持有年龄分布伴随牛熊更替表现为明显的趋势交替，牛市中、后期，短期持有占比增加，长期持有占比减少，长期持有者的币转移到短期持有者；熊市中、后期，长期持有占比增加，短期持有占比减少，短期持有者的币转移到长期持有者，当短期持有量占比不会随币价下跌而继续减少时就是底部的来临了。如下图所示，以2013年、2017年牛市顶部为例，＜6个月占比，达到50%最为明显。但本轮行情最高只达到36%，估计有两个原因，1-本轮行情还未结束，目前是中期调整，60k的价格还远未到长期持有者的卖出价位；2-随着行业发展，长期囤币党持续提高，无论牛熊都不卖出，导致短期持有者再无法提高。因此针对本数据不能以具体数值为判断依据，更应该以趋势变动为观察指标。

• 从过往历史数据的敏感性来看，持有年龄＜3个月的占比，更具有参考价值，在顶部FOMO阶段，增长更明显；在底部，与行情背离，价格越跌越买。以本轮行情为例，在21年2月60k时，＜3个月的占比达到顶峰，然后持续减持到再次反弹到60K，随着币价回调，市场认为是新一轮行情的短期回调，持续买入，直到跌破45K，市场认为这不是回调而是新一轮熊市开始，又开始减持。

• 本周行情反弹，＜3个月占比为16.7%，＜6个月占比为24.6%，即＞6个月占比为75.4%，且有形成顶部的迹象，下图二所示，在价格未有效上涨时，长期持有者的减持，恐怕会形成较大抛压，导致打破目前的价格平衡。

• 已实现价格=被移动的币当时价格的总和/当前流通总市值，当币价跌破已实现价格时，说明币价严重低估，最近两次跌破分别是18年的熊市最低点和20年312，可见此指标低估性的含金量，如果再次出现就无脑梭哈。

• 目前已实现价格为24185，按照目前市价41000，尚有40%下跌空间。

• 梅耶倍数=当前价格/日线MA200。＞2.5，超买绝对顶部；1.7＜指标＜2.5，过度看涨；1.1＜指标＜1.7，看涨通道；0.55＜指标＜1.1，看跌通道；＜0.55，超卖绝对底部。

• 目前该值为0.86，属于看跌通道，低估区间，但距离绝对底部尚有相当大空间。

• 储备风险=市价/机会成本（币销毁天数对应的市值），＞0.02，价高成本低，周期顶部；＜0.002，价低成本高，周期底部。

• 目前该值为0.0024，距离底部尚有一定空间。

• Liveliness可以理解为销毁的币天数之和（Bitcoin Days Destroyed）与所有币天数之和的比值；此指标走高说明网络活跃，表明长期持有者抛售；此指数走低，说明活动变弱，表明长期持有者HODL。

• 下图为2017年12月至今的数值，目前正在下降过程中，但距离2018年和2020年的低点还差距甚远。

• 囤币指数以历史定投成本作为依据，表明长期囤币党对价格的认可度，当指数低于0.45，绿色线，属于抄底区间；当指数0.45~1.2，黄色，是定投区间；Ahr999x指数是囤币指数的优化，用于衡量价格相对历史平均估值的高低，绿色线（＞8）是抄底区间，周期底部；红色线（＜0.45）是顶部区间，周期顶部。

• 囤币指数为1.0。在本轮行情中，曾在21年7月和22年1月两次到达最低点0.8，都远未到0.45，因此以本指标看当下行情，可能是中期调整，脱离定投区间走牛，也可能继续走熊进入抄底区间。中间地带不上图了。

• Ahr999x指数为2.94，属于中间区域偏向底部，不具有明显指导意义。

• 本指标蓝线是2年移动平均线（730DMA），黄线是5倍的2年移动平均线。当价格高于黄线时，市场过度贪婪是牛顶；当价格低于蓝线时，市场过度悲观是熊末。之前的2轮牛熊市，大顶和大跌都有较长时间突破蓝黄线，而本轮行情顶和底都未突破线，可以理解为：1-21年初的顶不够疯狂，所以本次调整也不必过于悲观，目前已经到底部，现在只是大周期的中期调整；2-21年初是持续几个月的圆弧顶不是短时间的尖顶，本次调整很可能会跌穿蓝线；3-本指标失效，精度不足，因投资群体变动，之前上穿下破的规律不再有效。

• 目前价位接近蓝线，属于底部区间，但无法确定是否会跌破蓝色，无法确定是否为长周期大底。

• 市场健康程度=当前市值➗年化Dormancy值（USD），Dormancy值（USD）为任何一天内各币被销毁的平均天数，从本指标历史表现来看，每次进入绿色区间都是长周期的大底，比如2018年6000跌到3000，2020年312。

• 目前本指标已进入绿色区间，且已达74天，而2018年处于绿色区间46天，2020年是6天，而本指标也是仅有的显示为绝地底部区间的指标。

• 交易所余额占比，随着交易所的壮大而持续提升，直至20年3月达到顶峰17%，然后持续下降。从下降过程中可以看出，每次占比突然上升就会迎来一轮砸盘，而突然下降将会出现新一轮行情。

• 从21年9月开始，本指标持续在13.5%附近震荡，上周从13.52%跌到13.26%，已经跌破6个月的震荡区间，表明囤币意愿强烈。本周继续跌到13.22%，净流出7410枚。

• 0.05~0.1%，多头杠杆较多，市场过度贪婪，往往是市场短期顶部；-0.1~0%，空投杠杆较多，往往是市场短期底部。数值较大时，多头FOMO情绪指标更为有效；若为负值时需排除多头平仓的影响，看负值是否具有持续性，如果超过3天，基本可以判定是短期市场底部。

• 上周连续4天负费率，是短期底部标志；币价从上周最低点37835反弹到本周最高点42190，11.5%。目前费率接近0，合理区间。

• 红色区域（85）代表市场开始贪婪；绿色区域（15）代表市场开始恐惧。当日数值到15以下，基本是短期底部；7日均线15以下，属于长期底部。

• 本周恐惧指数在21~31之间震荡，较为恐惧但未表现出底部的绝望。从7日均值看为26，属于底部区间，但不是极端底部。

• 市场贪婪度分为兴奋-贪婪、相信-否定、乐观-焦虑、希望-恐惧、绝望，来表达市场周期内的情绪变化；

• 目前属于从乐观变为焦虑的过程中，根据历史走势看距离恐惧和绝望还相距甚远。但从全部历史看，最底部的恐惧程度越来越减轻，因此可以理解为目前已经较为接近大底部了。

• 综合BTC链上数据及指标分析，目前属于底部区间，有资金持续进场，交易所余额持续减少，币被持续提到钱包储存，流动性越来越低，但绝大多数指标并不能说明此处为历史大底，短期不排除继续下跌的可能。目前市场缺乏最后一次标志性的投降事件确立历史大底，笔者作为比特币一贯的大多头，反而希望此事早日发生。

• 从周线看，本周收盘创5周以来新高，但反弹高度并未触及之前两次反弹高点45000，整体依然处于45500重要压力位之下，且本周周线出现MA20和MA60的死叉，所以反弹并不乐观，还是以区间震荡为主。

• 从日线看，本周在之前的狭小区间内震荡，振幅仅有13%，场内资金无力引领较大行情，但不断的做小范围的画门行情，从小时图看更清晰，微弱平衡中等待外部刺激决定方向走势。

• 4H图，BOLL通道显示，目前通道宽度开始收窄，正在孕育新一轮较大波动。

• ALT3市值=总市值-BTC市值-ETH市值；稳定币指USDT、USDC、BUSD。

• BTCDOM指数是币安编制的，表示BTC市值/币安上线的前20ALT市值和的比值，以21年6月21日为基准，确定起始指数为1000；前20ALT流动性更好，其市值更有代表性，所以此指数相比BTC.D更能及时反应市场真实情况的变化。

• 本周BTC反弹9%，BTCDOM相比BTC.D可知，前20ALT涨幅较大，涨幅超过BTC的有AVAX、ETH、SOL、ADA、LTC、LINK。熊市中的反弹行情，如果没有出现BTC吸血行情，反而是BTC被吸血，恐怕都难以持续。会否出现类似21年7月的山寨季？目前的环境和气氛下，山寨不具备大幅上涨的估值面和资金面支持。

• 稳定币市值略增，溢价由零转负。

• 上周期待的ETH/BTC跌破通道下边缘的行情没有发生，反而在ETH2.0测试网成功利好刺激下，反弹上去了。

在熊市中关注ALT的目的不是为了做交易，而是为了：

• 观察之前强势品种的抗跌性，看谁在裸泳？挤掉了多少水分？谁能穿越牛熊？

• 发现新品种、新机会、新赛道及新叙事。

短期山寨币没有投资机会，暂不做详细数据分析。

• 目前进入山寨币去泡沫阶段，观察哪些赛道龙头更抗跌，也可以发现一片暴跌中充满生机的坚强的存在。

• 手续费是熊市里真实价值体现。

• 本周手续费略有增长，市场反弹带动交易活跃，关注AVAX、Trader Joe的增长。

• ETH在利好刺激下，迎来大幅反弹。ETH测试网成功过渡到POS，6月成功升级可能大增，如果6月顺利完成升级，日产币将从13000枚下降到1280枚，通胀大幅降低，质押年化收益由4.5%上升到10%。但ETH 2.0 stake锁仓了1000万枚ETH，且很多是低价锁仓币，上线后也会带来较大抛压。

• ETC在多重利好下，迎来大涨，距离减产还有40天、ETH2.0转POS后POW算力切换到ETC，最大利好是ETC推出兼容ETH EVM的虚拟机，ETH的dApp可以迁移到ETC，在ETH2.0合并转POS后，可能有部分dApp有保留在POW网络中的需求，如果到时没有分叉的原ETH网络，可能会转向ETC，如果这个逻辑成立，且数据可以验证此逻辑，则ETC会迎来具备持续性的上涨。而算力切换和减产这两个利好，笔者认为并不具有可持续性，只是市场的一厢情愿而已。

• NFT龙头无聊猿猴BAYC发布代币APE，成为全市场最大热点，带动NFT市场整体活跃。APE也是NFT项目中第一个发币项目，且BAYC作为业内龙头，堪比DeFi界的Uniswap，可能带动一轮行业创新，APE有可能成为NFT界的UNI，看后续项目推进情况。但是UNI上线后，也经历了7刀到2刀的回调。目前整体熊市格局下，机会不大。

链上分析商链数查推出了《链上指标使用指南》，对链数查提供的指标做了比较详细的讲解，领取地址及方法见，https://twitter.com/Lianshucha/status/1503611808149487618

链接：https://mp.weixin.qq.com/s/k8r3MaX5jp20z3pXvlZqUw

摘要：文章第二部分给出了，如果发生最后一次投降事件，出现极端底部的话，可以参考的指标及可能的币价范围，44%概率到25K，33%概率到20K，22%概率到17K。

补充说明：目前币价依然处于30K~68K的大震荡区间内，很有可能向上突破此震荡区间，迎来一波大顶行情，但依然有一定概率跌破此震荡区间，出现极端下跌行情，上文只是对此提供了一种视角。

中文翻译链接：https://mp.weixin.qq.com/s/AIVhiv00pnNk1fN-Fi85wA

原文链接：https://cryptohayes.medium.com/energy-cancelled-e9f9e53a50cd

• 对俄罗斯的制裁，如冻结没收俄罗斯及其公民的外储及资产、将某些俄罗斯银行踢出SWIFT网络、贸易商业限制等，将导致能源及大宗商品领域面临较大损失，从而引发一场空前规模的金融危机；并将终结石油美元货币体系；一种新的中性储备资产——黄金及其他商品，将取代美元被用于全球能源和食品贸易。

• 西方国家和机构对俄罗斯的制裁，将引发有史以来最大的全球性的以他国法定货币为外汇储备的信任危机，从而逼迫全球各国寻求替代储备资产。以中国为代表的盈余国家会转向黄金和可储蓄大宗商品（如粮食、金属、油气等），此类国家法币会走强，而西方赤字国家法币将疲软。

• 黄金将迎来长牛，上涨几倍。而黄金大牛市，将会打破比特币与美股等权益资产的相关性，跟随黄金走出大牛市行情，随着金价突破1万美元，比特币也将突破100万美元。法定货币的熊市将引发全球有史以来最大规模的财富转移。

• 黄金是独立的物理货币，而比特币是独立的数字货币。各国央行基于历史先例，将以黄金作为最主要的储备货币和贸易结算货币，但比特币的便利性将为比特币的采用带来巨大增长。

• 记住：并不是黄金或比特币的价格在上涨，而是用来定价它们的法定货币的价值在下降。

• 但在黄金和比特币大幅上涨前，可能在某个极端时刻，所有资产被抛售，而你如果无法经受考验，不如HODL住比特币，去忙别的。

• Hayes 也概括了他的一系列博文的主旨：我的任务是综合比我更了解情况的各种宏观经济思想家，将他们的想法用我自己的语言阐述出来，并把它们与加密货币资本市场联系起来。

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