Not Your Keys, Not Your Coins！

• 美国公布的3月CPI低于预期，国会博弈国债上限问题，美国的信用丧失和加息收割，逼迫各国去美元化，美元由强势转弱，也没有再大幅加息收割各国的可能，5月3日的加息25BP大概率是最后一次加息，而后考虑如何推销增发的美债，利好资本市场。

• 比特币突破3W；以太坊上海升级顺利完成，突破2000，解押ETH虽有一定抛压，但主力拉盘护盘坚决，阻止了恐慌抛售，渡过了前5天的解押高峰，并站稳2000；在ETH大涨带动下，压抑许久的山寨币集体爆发，急先锋ARB带领L2大涨，RPL带领LSD版块上涨。

• 后续继续聚焦BTC、DOGE、ETH及LSDFi、ARB和OP生态。

• 1、全市场宏观数据

• 2、宏观资讯和Crypto新闻资讯

  • 2.1、国际政治和经济趋势

  • 2.2、各国各界Crypto政策及进展

  • 2.3、Crypto新闻&事件

• 3、链上数据及市场指标

• 4、BTC&ETH述评及行情

  • BTC叙事述评及行情

  • ETH进展述评及行情

• 5、赛道及项目分析

  • 5.1、精选30及评级

  • 5.2、收入Top20项目

  • 5.3、公链赛道

• 美债和美元指数都是下跌到前低附近后反弹，在重要临界值附近震荡，黄金维持在新高附近震荡。

• 标普和纳指保持多头走势，纳指是今年新高附近的盘整，标普还未突破2月初高点。

• BTC突破到达3W大关，ETH上海升级后，虽有抛压但护盘力度更大，不跌反涨到2100，在ETH带动下，被压抑多时的山寨币疯狂上涨，以ARB及其生态代币RDNT和GMX最为突出。

• 而稳定币和CEX稳定币存量继续减少，表明没有新增资金。但目前主流价值币和热门山寨币的上涨其实并不需要新增资金，依靠场内存量稳定币就够了，同时热门山寨币的上涨会对老山寨币造成一定程度的吸血。

• 12日公布3月CPI年率5%，低于预期5.2%和前值6%；核心CPI小幅上升，服务业CPI首次下降。当日美股收跌，显示市场对衰退的担忧。5月3日加息25BP是大概率。

• 美国财政部余额不足1000亿，急需提高国债上限，共和党提出部分偿债（即部分赖账）的提案，媒体聚焦各国去美元化。【提高国债，将增发美元即继续宽松；不提高国债，将部分违约，美元大幅贬值，两种情况都利好真实资产如黄金、大宗商品资源等及比特币。所以各国央行继续增持黄金，维持黄金强势走势。】

• 美国商务部到访中国，探讨双方贸易与投资机会。财政部副部长表示，不寻求与中国经济脱钩，加强气候和债务合作。白宫发言人也表示，促成布林肯访华。【德俄法日等大国与中国外交合作后，美国终于要行动了，很多国际政治、经济的大事也到了变局点。】

• 日本新央行长表示，维持宽松货币政策不变。

• 巴西总统访华，大谈放弃美元结算。

• 美国银行和富达在第一季度都增持了大量MicroStrategy的股票，其持有 14 万枚比特币（平均成本约 29,803 美元）。

• 美国阿肯色州通过比特币挖矿权法案，法案为该州「虚拟货币挖矿权」的所有权和转让建立了法律框架，为参与加密货币挖矿的个人和企业提供了明确的法律保护。

• 推特与社交投资平台eToro合作，提供推特用户访问股票、加密货币等金融产品的服务。

• 4月10日晚，百度、抖音、搜狗同时提供比特币价格查询，助力BTC到达3W。次日即关闭。

• 北京时间4月13日6:27完成上海升级，当时质押量1815万枚，质押率15.07%。到17日20点，质押总量为1752万枚，自上海升级起，提取总量为105万，增加质押42万，还有90万等待解押。

• 吴忌寒的挖矿平台比特小鹿在纳斯达克上市，股票代码BTDR.US，其总部位于新加坡，主营自营挖矿、算力共享、托管，是全球第二大自由算力持有者，在美国和挪威有五个专有挖矿中心，获得红杉资本和IDG投资，吴忌寒本人有43.6%股权和88.5%的投票权，市值在美股矿企排第三位。

• FTX收回73亿美元资产，包括20亿现金、43 亿美元 A 类加密货币、3 亿美元证券、6 亿美元投资应收账款等。FTX 正在考虑在 7 月份重新开放交易所业务。 FTT 24小时内最高涨幅129%。

• 推特母公司被马斯克注销，将其全部业务并入新注册「X」公司，可视为之前推特Logo改Doge的后续。

• 4月11日，在北京和香港当局支持下，香港Web3.0协会在港正式成立，香港特区行政长官李家超和北京中央驻港联络办公室领导出席了成立典礼，特首并致辞。还设立Web3Hub基金，支持更多web3企业落户香港。初创会员尚无加密原生机构，理事会成员仅肖风来自加密机构。

• 香港众安银行提供加密货币兑换港币、人民币、美元的兑换服务。

• CZ表示，没有监管明确性是非常糟糕的，有明确的监管框架非常重要，并考虑如何达成平衡。

• 肖风投资的合规交易所HashKey PRO 已获得香港证监会批准，将在第二季度上线。提供法币出入金支持，目前ZA Bank 和交通银行（香港）已作为结算银行。

• 肖风演讲《Web3应用的三代币模式》，证券型代币、功能性代币、NFT三类代币共同组成了 Web3 的经济模型，各得其所，各相激励，同时也激励相容。白皮书原文。

• Ahr999囤币&x指数：0.885＞0.45，＜1.2，定投区间

• 恐慌贪婪指数：68 → 61 → 68 ，无明显变化

• UTXO已实现价格分布：

  • 将最高价$67600分为100份，每份价格区间为N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；

  • 本周价格由$28387区间涨到$30415区间，$28387区间对应币量由108.194万减少到76.396万，$30415区间对应币量大幅增加到57.96万枚，说明涨到3W后震荡的几天时间里链上进行了大换手。

• CEX中BTC余额：减少0.2万枚

  • 根据CryptoQuant统计的38家数据，4月16日为215.9万枚，4月9日为216.1万枚，减少0.2万枚。

• 已实现市值比率MVRV Ratio：1.53，链上持仓总体盈利53%

  • 已实现市值比率MVRV Ratio=流通市值MV / 已实现市值RV(可视为全市场购买市值），表示所有BTC链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。

  • 当前值为1.53＞1，链上整体盈利状态53%，盈利回升很快。

• 网络未实现净盈亏比NUPL：34%

  • 网络未实现净盈亏比NUPL=(链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损)/总市值，分为5个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。

  • 目前为0.34，即链上盈利总额比链上亏损总额多34%，盈利状况大幅提高。

• 出售时利润率SOPR：1.004

  • 出售时利润率SOPR表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。

  • MVRV表示全市场盈亏状况，NUPL表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR表示出售者的盈亏状况。

  • 目前为1.004＞1，表明目前的总体卖出行为略盈。

• 交易所BTC预估杠杆率：0.22

  • 预估杠杆率是「交易所未平仓BTC合约」/「BTC代币储备」，表示交易所整体杠杆率。

  • 与上周持平，市场小波动，没有。

• 合约资金费率：7日均值为 0.00765，当日值为 0.00476，费率依然很低，没有FOMO情绪。

• 未平仓合约量：略微增加

• 在$28000震荡3周后，终于向上突破成功，到达3万附近。之前预期将从28000回调到25200后，再重新上涨，但市场比较强势，强势横盘震荡代替回调调整，且一直未跌破斜向上的趋势线。

• 目前情绪指数和永续合约费率并没有FOMO情绪出现，主要还是场内存量资金和穿越熊市的投资者参与，这种强势走势大概率还能继续维持，即使有回调也没有太大回调空间，下方短线支撑位29300、28900、28500，中线支撑位25200。

• 上海升级在北京时间13日6：27顺利完成，信标链可以提取质押的ETH，给更多想质押的ETH解除了后顾之忧，币价无波动；从16：00开始持续拉升突破2000大关，次日9：00最高到2100，而后进入盘整。

• ETHBTC汇率在0.063构筑双底成功，并突破0.0678压力位，实现了ETH趋势的逆转。

• 上海升级后的前36个小时，解除质押ETH超过新质押ETH，总质押量小幅缓慢减少；在36~60小时，新质押量超过了解押量，总质押量有所增加；从60小时开始解押量大幅增加，总质押量最低到1750万枚时触底迎来逆转，总质押量净减少65万枚，至此之前积累的解押量基本释放，而后会进入比较自由的质押和解押期。

• 在升级后的前5天，解押的ETH还是有一定抛压的，但主力护盘动作明显，并主动拉升币价，减少了市场抛售的恐慌情绪，有效化解了二级市场的恐慌抛压，并没有之前担忧的下跌出现。目前等待解押的ETH还有90万枚，以中心化质押机构为主，估计主要是应付客户的赎回，高峰期已后，不会对市场造成太大冲击。以上算是对上海升级后的解押和走势的总结。

• 目前ETH维持在2000上方震荡，此价格区间也是去年5月的下跌中继震荡带，在此充分震荡消化换手蓄力后，冲击2500。

• 选定30个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量。目前30个项目分布如下：

• ETH的顺利升级和大涨，带动压抑许久的山寨币集体暴涨，尤其是热门的LSD赛道和L2生态代币，如ARB +42%、RPL +33%、OP 17%、GMX +13% 创新高 、FXS 17%、RDNT +39%、VELO 50%、SONNE +22%等。

GMX因BTC、ETH价格大涨，收入增大；OP收入有所增加，证明OP链活跃性。

• 目前最具吸引力的公链叙事当属Arbitrum和Optimism，zkSync Era也有些项目，具有一定热度。其余L1项目没有关注的价值，缺乏创新和叙事，目前的资金量也不可能托起老L1公链，ETH反而会带领L2们继续吸血老L1公链及其生态。

• 对Arbitrum生态，以聚焦龙头项目为主，精选30已列出，并关注生态内新出现的创新项目和高流浪项目，比如近日给ARB空投地址空投的AIDOGE大涨获得市场关注，已上线抹茶，二次市场上涨几十倍，有成为ARB链MEME的势头，预计还会有类似新项目出现，并空投给ARB空投地址。

• Optimism生态总体略逊Arbitrum，但以其实力，绝不甘落伍，后续应该会有所表现，本周OP生态代表性项目VELO和SONNE都有较大涨幅，显示了市场的预期，如果OP热度起来，后续会投入更多生态项目。

Not Your Keys, Not Your Coins！

• 美国公布的3月CPI低于预期，国会博弈国债上限问题，美国的信用丧失和加息收割，逼迫各国去美元化，美元由强势转弱，也没有再大幅加息收割各国的可能，5月3日的加息25BP大概率是最后一次加息，而后考虑如何推销增发的美债，利好资本市场。

• 比特币突破3W；以太坊上海升级顺利完成，突破2000，解押ETH虽有一定抛压，但主力拉盘护盘坚决，阻止了恐慌抛售，渡过了前5天的解押高峰，并站稳2000；在ETH大涨带动下，压抑许久的山寨币集体爆发，急先锋ARB带领L2大涨，RPL带领LSD版块上涨。

• 后续继续聚焦BTC、DOGE、ETH及LSDFi、ARB和OP生态。

• 1、全市场宏观数据

• 2、宏观资讯和Crypto新闻资讯

  • 2.1、国际政治和经济趋势

  • 2.2、各国各界Crypto政策及进展

  • 2.3、Crypto新闻&事件

• 3、链上数据及市场指标

• 4、BTC&ETH述评及行情

  • BTC叙事述评及行情

  • ETH进展述评及行情

• 5、赛道及项目分析

  • 5.1、精选30及评级

  • 5.2、收入Top20项目

  • 5.3、公链赛道

• 美债和美元指数都是下跌到前低附近后反弹，在重要临界值附近震荡，黄金维持在新高附近震荡。

• 标普和纳指保持多头走势，纳指是今年新高附近的盘整，标普还未突破2月初高点。

• BTC突破到达3W大关，ETH上海升级后，虽有抛压但护盘力度更大，不跌反涨到2100，在ETH带动下，被压抑多时的山寨币疯狂上涨，以ARB及其生态代币RDNT和GMX最为突出。

• 而稳定币和CEX稳定币存量继续减少，表明没有新增资金。但目前主流价值币和热门山寨币的上涨其实并不需要新增资金，依靠场内存量稳定币就够了，同时热门山寨币的上涨会对老山寨币造成一定程度的吸血。

• 12日公布3月CPI年率5%，低于预期5.2%和前值6%；核心CPI小幅上升，服务业CPI首次下降。当日美股收跌，显示市场对衰退的担忧。5月3日加息25BP是大概率。

• 美国财政部余额不足1000亿，急需提高国债上限，共和党提出部分偿债（即部分赖账）的提案，媒体聚焦各国去美元化。【提高国债，将增发美元即继续宽松；不提高国债，将部分违约，美元大幅贬值，两种情况都利好真实资产如黄金、大宗商品资源等及比特币。所以各国央行继续增持黄金，维持黄金强势走势。】

• 美国商务部到访中国，探讨双方贸易与投资机会。财政部副部长表示，不寻求与中国经济脱钩，加强气候和债务合作。白宫发言人也表示，促成布林肯访华。【德俄法日等大国与中国外交合作后，美国终于要行动了，很多国际政治、经济的大事也到了变局点。】

• 日本新央行长表示，维持宽松货币政策不变。

• 巴西总统访华，大谈放弃美元结算。

• 美国银行和富达在第一季度都增持了大量MicroStrategy的股票，其持有 14 万枚比特币（平均成本约 29,803 美元）。

• 美国阿肯色州通过比特币挖矿权法案，法案为该州「虚拟货币挖矿权」的所有权和转让建立了法律框架，为参与加密货币挖矿的个人和企业提供了明确的法律保护。

• 推特与社交投资平台eToro合作，提供推特用户访问股票、加密货币等金融产品的服务。

• 4月10日晚，百度、抖音、搜狗同时提供比特币价格查询，助力BTC到达3W。次日即关闭。

• 北京时间4月13日6:27完成上海升级，当时质押量1815万枚，质押率15.07%。到17日20点，质押总量为1752万枚，自上海升级起，提取总量为105万，增加质押42万，还有90万等待解押。

• 吴忌寒的挖矿平台比特小鹿在纳斯达克上市，股票代码BTDR.US，其总部位于新加坡，主营自营挖矿、算力共享、托管，是全球第二大自由算力持有者，在美国和挪威有五个专有挖矿中心，获得红杉资本和IDG投资，吴忌寒本人有43.6%股权和88.5%的投票权，市值在美股矿企排第三位。

• FTX收回73亿美元资产，包括20亿现金、43 亿美元 A 类加密货币、3 亿美元证券、6 亿美元投资应收账款等。FTX 正在考虑在 7 月份重新开放交易所业务。 FTT 24小时内最高涨幅129%。

• 推特母公司被马斯克注销，将其全部业务并入新注册「X」公司，可视为之前推特Logo改Doge的后续。

• 4月11日，在北京和香港当局支持下，香港Web3.0协会在港正式成立，香港特区行政长官李家超和北京中央驻港联络办公室领导出席了成立典礼，特首并致辞。还设立Web3Hub基金，支持更多web3企业落户香港。初创会员尚无加密原生机构，理事会成员仅肖风来自加密机构。

• 香港众安银行提供加密货币兑换港币、人民币、美元的兑换服务。

• CZ表示，没有监管明确性是非常糟糕的，有明确的监管框架非常重要，并考虑如何达成平衡。

• 肖风投资的合规交易所HashKey PRO 已获得香港证监会批准，将在第二季度上线。提供法币出入金支持，目前ZA Bank 和交通银行（香港）已作为结算银行。

• 肖风演讲《Web3应用的三代币模式》，证券型代币、功能性代币、NFT三类代币共同组成了 Web3 的经济模型，各得其所，各相激励，同时也激励相容。白皮书原文。

• Ahr999囤币&x指数：0.885＞0.45，＜1.2，定投区间

• 恐慌贪婪指数：68 → 61 → 68 ，无明显变化

• UTXO已实现价格分布：

  • 将最高价$67600分为100份，每份价格区间为N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；

  • 本周价格由$28387区间涨到$30415区间，$28387区间对应币量由108.194万减少到76.396万，$30415区间对应币量大幅增加到57.96万枚，说明涨到3W后震荡的几天时间里链上进行了大换手。

• CEX中BTC余额：减少0.2万枚

  • 根据CryptoQuant统计的38家数据，4月16日为215.9万枚，4月9日为216.1万枚，减少0.2万枚。

• 已实现市值比率MVRV Ratio：1.53，链上持仓总体盈利53%

  • 已实现市值比率MVRV Ratio=流通市值MV / 已实现市值RV(可视为全市场购买市值），表示所有BTC链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。

  • 当前值为1.53＞1，链上整体盈利状态53%，盈利回升很快。

• 网络未实现净盈亏比NUPL：34%

  • 网络未实现净盈亏比NUPL=(链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损)/总市值，分为5个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。

  • 目前为0.34，即链上盈利总额比链上亏损总额多34%，盈利状况大幅提高。

• 出售时利润率SOPR：1.004

  • 出售时利润率SOPR表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。

  • MVRV表示全市场盈亏状况，NUPL表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR表示出售者的盈亏状况。

  • 目前为1.004＞1，表明目前的总体卖出行为略盈。

• 交易所BTC预估杠杆率：0.22

  • 预估杠杆率是「交易所未平仓BTC合约」/「BTC代币储备」，表示交易所整体杠杆率。

  • 与上周持平，市场小波动，没有。

• 合约资金费率：7日均值为 0.00765，当日值为 0.00476，费率依然很低，没有FOMO情绪。

• 未平仓合约量：略微增加

• 在$28000震荡3周后，终于向上突破成功，到达3万附近。之前预期将从28000回调到25200后，再重新上涨，但市场比较强势，强势横盘震荡代替回调调整，且一直未跌破斜向上的趋势线。

• 目前情绪指数和永续合约费率并没有FOMO情绪出现，主要还是场内存量资金和穿越熊市的投资者参与，这种强势走势大概率还能继续维持，即使有回调也没有太大回调空间，下方短线支撑位29300、28900、28500，中线支撑位25200。

• 上海升级在北京时间13日6：27顺利完成，信标链可以提取质押的ETH，给更多想质押的ETH解除了后顾之忧，币价无波动；从16：00开始持续拉升突破2000大关，次日9：00最高到2100，而后进入盘整。

• ETHBTC汇率在0.063构筑双底成功，并突破0.0678压力位，实现了ETH趋势的逆转。

• 上海升级后的前36个小时，解除质押ETH超过新质押ETH，总质押量小幅缓慢减少；在36~60小时，新质押量超过了解押量，总质押量有所增加；从60小时开始解押量大幅增加，总质押量最低到1750万枚时触底迎来逆转，总质押量净减少65万枚，至此之前积累的解押量基本释放，而后会进入比较自由的质押和解押期。

• 在升级后的前5天，解押的ETH还是有一定抛压的，但主力护盘动作明显，并主动拉升币价，减少了市场抛售的恐慌情绪，有效化解了二级市场的恐慌抛压，并没有之前担忧的下跌出现。目前等待解押的ETH还有90万枚，以中心化质押机构为主，估计主要是应付客户的赎回，高峰期已后，不会对市场造成太大冲击。以上算是对上海升级后的解押和走势的总结。

• 目前ETH维持在2000上方震荡，此价格区间也是去年5月的下跌中继震荡带，在此充分震荡消化换手蓄力后，冲击2500。

• 选定30个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量。目前30个项目分布如下：

• ETH的顺利升级和大涨，带动压抑许久的山寨币集体暴涨，尤其是热门的LSD赛道和L2生态代币，如ARB +42%、RPL +33%、OP 17%、GMX +13% 创新高 、FXS 17%、RDNT +39%、VELO 50%、SONNE +22%等。

GMX因BTC、ETH价格大涨，收入增大；OP收入有所增加，证明OP链活跃性。

• 目前最具吸引力的公链叙事当属Arbitrum和Optimism，zkSync Era也有些项目，具有一定热度。其余L1项目没有关注的价值，缺乏创新和叙事，目前的资金量也不可能托起老L1公链，ETH反而会带领L2们继续吸血老L1公链及其生态。

• 对Arbitrum生态，以聚焦龙头项目为主，精选30已列出，并关注生态内新出现的创新项目和高流浪项目，比如近日给ARB空投地址空投的AIDOGE大涨获得市场关注，已上线抹茶，二次市场上涨几十倍，有成为ARB链MEME的势头，预计还会有类似新项目出现，并空投给ARB空投地址。

• Optimism生态总体略逊Arbitrum，但以其实力，绝不甘落伍，后续应该会有所表现，本周OP生态代表性项目VELO和SONNE都有较大涨幅，显示了市场的预期，如果OP热度起来，后续会投入更多生态项目。