Not Your Keys, Not Your Coins！

• 目前市场风险集中在美债违约和6月是否加息上，若6月1日前两党未能达成提高债务上限协议，会造成市场美元流动性危机，对风险市场影响堪比2020年312；历史上均在最后时刻达成了协议，但此次两党斗争激烈，国际博弈剧烈，增大了违约风险。

• BTC已跌破之前维持两个月的趋势线、前低支撑位、日线20和60均线，但还没有完全跌破今年的上涨趋势，目前处于暂时震荡期，等待市场信息的明确。而ETH及其他山寨币总体跟随BTC，只是波动更大。

• 1、全市场宏观数据

• 2、宏观资讯和Crypto新闻资讯

  • 2.1、国际政治和经济趋势

  • 2.2、各国各界Crypto政策及进展

  • 2.3、Crypto新闻&事件

• 3、链上数据及市场指标

• 4、BTC&ETH述评及行情

  • 4.1、BTC叙事述评及行情

  • 4.2、ETH进展述评及行情

• 5、赛道及项目分析

  • 5.1、精选30及评级

  • 5.2、收入Top20项目

  • 5.3、公链赛道

• 全球市场关注美债违约风险，美债略反弹，总体围绕3.5震荡；美元指数从底部101大幅反弹，这也是最终跌破100关口前的最后一次大反弹，但并未改变其空头走势；黄金也跟随回落，美股略微强势。距离6月1日美债违约期还有半个月，这是目前影响市场的最主要因素。

• 币市最为敏感，率先下跌，稳定币USDT增加，其他稳定币继续流出。

• 目前市场风险集中于美债违约和6月14日是否加息？

• 全球市场高度关注美债违约问题，民主党要求共和党无条件通过提高债务上限，而共和党要求民主党必须大规模消减开支才会通过提高债务上限；周五拜登推迟了与麦卡锡的会议导致市场大跌，若6月1日共和党民主党无法达成提高债务上限协议，会造成市场美元流动性危机，美元指数飙升，风险资产暴跌，强度堪比2020年312，并影响全球三大泡沫破灭；不过类似提高债务上限的博弈已经上演过多次，之前都是在最后时刻达成协议，此次市场多数也认为会在最后时刻达成协议；但近两年黑天鹅事件较多，且特朗普表示“共和党议可允许美国债务违约，除非民主党愿意大规模消减支出”，因此本次违约风险大增，并且已有金融机构为美债违约下注，这更增加了出现违约的可能性。虽然最后肯定会达成协议，但不排除因两党博弈太过激烈，6月1日前无法达成协议，出现短暂性违约，并血洗市场。

• 美国银行策略分析师Michael Hartnett表示，如果债务上限闹剧以市场避险收场，美联储可能启动新一轮量化宽松。

• 据彭博社调查，如果美债违约，市场三大避险资产为黄金、美债、比特币。

• 5 月 10 日，美国公布 4 月未季调 CPI 年率 4.9%，预期 5%，前值 5%；4 月未季调核心 CPI 年率 5.5%，预期 5.5%，前值 5.6%。低于预期的 CPI 公布后，CME 显示 6 月不加息的概率增长到 92%。

• 根据历史规律，确认加息周期结束时，市场会有大反弹，然后市场预期经济衰退转跌，待确认经济衰退后进入降息周期。

• 中国海关总署公告，增加俄罗斯符拉迪沃斯托克港（海参崴）作为内贸货物中转口岸。

• 土耳其大选，各方得票均未超过50%，将进入第二轮投票，目前埃尔多安领先。土耳其大选结果将影响东西方力量平衡。

• 今年依然是动荡的一年，即使美债不违约、6月也不加息，但日益激烈的国际地缘博弈，也可能导致下半年出现巨大市场风险，因为市场积累的风险最终总要释放，目前的国际环境不具备2008年全球合力推迟危机的条件。

• Grayscale Investments 宣布成立一个名为 Grayscale Funds Trust 的新实体，并提交了三个与加密货币相关的新 ETF 注册声明。

• 彭博社：做市商Jane Street和Jump正退出在美国的数字资产交易业务。

• Tether 发布一季度储备证明，USDT 发行量从 660 亿美元增长到超过 820 亿美元，超额储备24.4亿美元；美债直接持有量达到历史新高，超过 530 亿美元，占总储备的 64% 以上；持有价值15亿BTC，地址可能是bc1qjasf9z3h7w3jspkhtgatgpyvvzgpa2wwd2lr0eh5tx44reyn2k7sfc27a4。

• Circle将不再持有6月初以后到期的美债，避免陷入潜在的美债违约风险。

• ETH质押退出压力已完全消化，退出验证不需再排队，而加入验证需要排队1个月。

• Lido正式上线V2版本，质押者可通过Lido直接解质押ETH，但开放第一天并未有明天提取行为。

• BRC20代币火爆，导致BTC网络拥堵，币安因此一度暂停BTC提币。

• ARB社区发起讨论将其收入分配给ARB代币持有者的提案，赋予ARB超越治理代币目的，目前已累计约3352ETH。

• Ahr999囤币&x指数：0.64＞0.45，＜1.2，定投区间

• 恐慌贪婪指数：64 → 48；

• UTXO已实现价格分布：

  • 将0到最高价$67600分为100份，每份价格区间为N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；

  • 本周价格主要在$27711~29063间波动，由下图可见，币量进一步向低价区间的$27711和$28387汇集，通过震荡进一步拉低了市场持仓成本。

• CEX中BTC余额：减少3万枚

  • 根据CryptoQuant统计的38家数据，5月14日为215.2万枚，5月6日为218.2万枚，减少3万枚。

• 已实现市值比率MVRV Ratio：1.34，链上持仓总体盈利34%

  • 已实现市值比率MVRV Ratio=流通市值MV / 已实现市值RV(可视为全市场购买市值），表示所有BTC链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。

  • 当前值为1.34＞1，链上整体盈利状态34%，盈利回升很快。

• 网络未实现净盈亏比NUPL：25%

  • 网络未实现净盈亏比NUPL=(链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损)/总市值，分为5个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。

  • 目前为0.25，即链上盈利总额比链上亏损总额多25%。

• 出售时利润率SOPR：1.0026

  • 出售时利润率SOPR表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。

  • MVRV表示全市场盈亏状况，NUPL表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR表示出售者的盈亏状况。

  • 目前为1.0026＞1，相比之前几周大幅降低，接近盈亏平衡卖出。

• 交易所BTC预估杠杆率：0.2273

  • 预估杠杆率是「交易所未平仓BTC合约」/「BTC代币储备」，表示交易所整体杠杆率。

• 合约资金费率：7日均值为 0.0002，当日值为 -0.004，做空情绪略增。

• 未平仓合约量：变动不大

本周跌破粉色强趋势线，跌破支撑位26559，并跌破日线MA20、60，最低跌到25820，暂为触及下一个支撑位25200，且日线MA20和60形成死叉，对行情压制较大。市场跌穿26000当日即快速反弹，最高反弹到27670，但也没有进一步反弹的动力，目前总体在27000附近震荡，等待市场消息。

ETH质押退出压力已完全消化，退出验证不需再排队，而加入验证需要排队1个月。因升级带来的抛压担忧过去了，进入完全市场自由竞争阶段，总体跟随BTC，但表现较弱。

• 选定20个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量，如下图：

• 只有LSD赛道的LDO和RPL上涨，其余均跌幅较大，全面的中期调整行情。

Crypto Fees链上收入数据

• 本周BTC收入增加最为明显，主要因为BRC20的火爆，没有其他亮点。

Not Your Keys, Not Your Coins！

• 目前市场风险集中在美债违约和6月是否加息上，若6月1日前两党未能达成提高债务上限协议，会造成市场美元流动性危机，对风险市场影响堪比2020年312；历史上均在最后时刻达成了协议，但此次两党斗争激烈，国际博弈剧烈，增大了违约风险。

• BTC已跌破之前维持两个月的趋势线、前低支撑位、日线20和60均线，但还没有完全跌破今年的上涨趋势，目前处于暂时震荡期，等待市场信息的明确。而ETH及其他山寨币总体跟随BTC，只是波动更大。

• 1、全市场宏观数据

• 2、宏观资讯和Crypto新闻资讯

  • 2.1、国际政治和经济趋势

  • 2.2、各国各界Crypto政策及进展

  • 2.3、Crypto新闻&事件

• 3、链上数据及市场指标

• 4、BTC&ETH述评及行情

  • 4.1、BTC叙事述评及行情

  • 4.2、ETH进展述评及行情

• 5、赛道及项目分析

  • 5.1、精选30及评级

  • 5.2、收入Top20项目

  • 5.3、公链赛道

• 全球市场关注美债违约风险，美债略反弹，总体围绕3.5震荡；美元指数从底部101大幅反弹，这也是最终跌破100关口前的最后一次大反弹，但并未改变其空头走势；黄金也跟随回落，美股略微强势。距离6月1日美债违约期还有半个月，这是目前影响市场的最主要因素。

• 币市最为敏感，率先下跌，稳定币USDT增加，其他稳定币继续流出。

• 目前市场风险集中于美债违约和6月14日是否加息？

• 全球市场高度关注美债违约问题，民主党要求共和党无条件通过提高债务上限，而共和党要求民主党必须大规模消减开支才会通过提高债务上限；周五拜登推迟了与麦卡锡的会议导致市场大跌，若6月1日共和党民主党无法达成提高债务上限协议，会造成市场美元流动性危机，美元指数飙升，风险资产暴跌，强度堪比2020年312，并影响全球三大泡沫破灭；不过类似提高债务上限的博弈已经上演过多次，之前都是在最后时刻达成协议，此次市场多数也认为会在最后时刻达成协议；但近两年黑天鹅事件较多，且特朗普表示“共和党议可允许美国债务违约，除非民主党愿意大规模消减支出”，因此本次违约风险大增，并且已有金融机构为美债违约下注，这更增加了出现违约的可能性。虽然最后肯定会达成协议，但不排除因两党博弈太过激烈，6月1日前无法达成协议，出现短暂性违约，并血洗市场。

• 美国银行策略分析师Michael Hartnett表示，如果债务上限闹剧以市场避险收场，美联储可能启动新一轮量化宽松。

• 据彭博社调查，如果美债违约，市场三大避险资产为黄金、美债、比特币。

• 5 月 10 日，美国公布 4 月未季调 CPI 年率 4.9%，预期 5%，前值 5%；4 月未季调核心 CPI 年率 5.5%，预期 5.5%，前值 5.6%。低于预期的 CPI 公布后，CME 显示 6 月不加息的概率增长到 92%。

• 根据历史规律，确认加息周期结束时，市场会有大反弹，然后市场预期经济衰退转跌，待确认经济衰退后进入降息周期。

• 中国海关总署公告，增加俄罗斯符拉迪沃斯托克港（海参崴）作为内贸货物中转口岸。

• 土耳其大选，各方得票均未超过50%，将进入第二轮投票，目前埃尔多安领先。土耳其大选结果将影响东西方力量平衡。

• 今年依然是动荡的一年，即使美债不违约、6月也不加息，但日益激烈的国际地缘博弈，也可能导致下半年出现巨大市场风险，因为市场积累的风险最终总要释放，目前的国际环境不具备2008年全球合力推迟危机的条件。

• Grayscale Investments 宣布成立一个名为 Grayscale Funds Trust 的新实体，并提交了三个与加密货币相关的新 ETF 注册声明。

• 彭博社：做市商Jane Street和Jump正退出在美国的数字资产交易业务。

• Tether 发布一季度储备证明，USDT 发行量从 660 亿美元增长到超过 820 亿美元，超额储备24.4亿美元；美债直接持有量达到历史新高，超过 530 亿美元，占总储备的 64% 以上；持有价值15亿BTC，地址可能是bc1qjasf9z3h7w3jspkhtgatgpyvvzgpa2wwd2lr0eh5tx44reyn2k7sfc27a4。

• Circle将不再持有6月初以后到期的美债，避免陷入潜在的美债违约风险。

• ETH质押退出压力已完全消化，退出验证不需再排队，而加入验证需要排队1个月。

• Lido正式上线V2版本，质押者可通过Lido直接解质押ETH，但开放第一天并未有明天提取行为。

• BRC20代币火爆，导致BTC网络拥堵，币安因此一度暂停BTC提币。

• ARB社区发起讨论将其收入分配给ARB代币持有者的提案，赋予ARB超越治理代币目的，目前已累计约3352ETH。

• Ahr999囤币&x指数：0.64＞0.45，＜1.2，定投区间

• 恐慌贪婪指数：64 → 48；

• UTXO已实现价格分布：

  • 将0到最高价$67600分为100份，每份价格区间为N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；

  • 本周价格主要在$27711~29063间波动，由下图可见，币量进一步向低价区间的$27711和$28387汇集，通过震荡进一步拉低了市场持仓成本。

• CEX中BTC余额：减少3万枚

  • 根据CryptoQuant统计的38家数据，5月14日为215.2万枚，5月6日为218.2万枚，减少3万枚。

• 已实现市值比率MVRV Ratio：1.34，链上持仓总体盈利34%

  • 已实现市值比率MVRV Ratio=流通市值MV / 已实现市值RV(可视为全市场购买市值），表示所有BTC链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。

  • 当前值为1.34＞1，链上整体盈利状态34%，盈利回升很快。

• 网络未实现净盈亏比NUPL：25%

  • 网络未实现净盈亏比NUPL=(链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损)/总市值，分为5个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。

  • 目前为0.25，即链上盈利总额比链上亏损总额多25%。

• 出售时利润率SOPR：1.0026

  • 出售时利润率SOPR表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。

  • MVRV表示全市场盈亏状况，NUPL表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR表示出售者的盈亏状况。

  • 目前为1.0026＞1，相比之前几周大幅降低，接近盈亏平衡卖出。

• 交易所BTC预估杠杆率：0.2273

  • 预估杠杆率是「交易所未平仓BTC合约」/「BTC代币储备」，表示交易所整体杠杆率。

• 合约资金费率：7日均值为 0.0002，当日值为 -0.004，做空情绪略增。

• 未平仓合约量：变动不大

本周跌破粉色强趋势线，跌破支撑位26559，并跌破日线MA20、60，最低跌到25820，暂为触及下一个支撑位25200，且日线MA20和60形成死叉，对行情压制较大。市场跌穿26000当日即快速反弹，最高反弹到27670，但也没有进一步反弹的动力，目前总体在27000附近震荡，等待市场消息。

ETH质押退出压力已完全消化，退出验证不需再排队，而加入验证需要排队1个月。因升级带来的抛压担忧过去了，进入完全市场自由竞争阶段，总体跟随BTC，但表现较弱。

• 选定20个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量，如下图：

• 只有LSD赛道的LDO和RPL上涨，其余均跌幅较大，全面的中期调整行情。

Crypto Fees链上收入数据

• 本周BTC收入增加最为明显，主要因为BRC20的火爆，没有其他亮点。