Not Your Keys, Not Your Coins！

• 本周宏观关注焦点依然是美国债上限提高谈判，共和党要求消减非法移民安置费和对乌援助，而此两项关乎民主党核心利益，双方矛盾难以调和；周末俄军攻克巴赫穆特，更加大了民主党援乌压力；之前两党博弈主要是建制派内部的权衡妥协，而此次川普代表的MAGA党进入打破了建制派和谐，令妥协难以达成，两党斗争激烈程度超过以往，可能被迫拖延到债务违约，引发更大危机获得更多支持后才可能寻求到解决方案，因此本次债务违约风险大增，注意防范黑天鹅。

• 本周BTC几乎无波动，7日波动率降低到了2020年7月和2023年1月时的水平，本周受27400压制，并多次试探支撑位26500，日线20和60死叉空头走势，恐怕26500难以支撑，可能伴随债务谈判的博弈而向下测试25200。山寨币波动无趋势整体跟随BTC，以补跌和超跌反弹为主，精选20山寨币虽有筑底迹象但还是受制BTC影响。

• 下周还未到耶伦提出的最后期限6月1日，因此仍以博弈反复为主，还未到最终确认债务违约宣判日。

• 1、全市场宏观数据

• 2、宏观资讯和Crypto新闻资讯

  • 2.1、国际政治和经济趋势

  • 2.2、各国各界Crypto政策及进展

  • 2.3、Crypto新闻&事件

• 3、链上数据及市场指标

• 4、BTC&ETH述评及行情

  • 4.1、BTC叙事述评及行情

  • 4.2、ETH进展述评及行情

• 5、赛道及项目分析

  • 5.1、精选30及评级

  • 5.2、收入Top20项目

  • 5.3、公链赛道

• 十年期美债、美元指数、黄金，三大资产都是月级别的触底反弹或触顶回落，此趋势估计具有一定延续性。而美债上限提高的谈判还将继续反复博弈，对各类资产也将造成持续影响和震荡。

• 美股在大型科技股带领下，大幅上涨创新高，纳指更是突破22年8月高点，而小股指数罗素2000相对大型科技股大幅下跌，反应美股只是依靠大型科技股勉强维持。

• 币市本周机务无波动，窄幅横盘，多次测试区间低点26500，支撑力度在减弱，恐怕难以维持。稳定币保持流出趋势。

• 本周及下周宏观关注焦点依然是美国债上限提高谈判，6月加息预期没有明显变化，可忽略。

• 拜登和麦卡锡债务上限谈判依然分歧巨大，周五暂停谈判，共和党希望削减非法移民安置费和对乌援助，而这两项是民主党的利益基本盘和票仓，所以双方都难以妥协，可能被迫拖延到债务违约，引发更大危机获得更多支持后，才能够寻求其他解决方案，因此本次债务违约风险大增，可能超过之前历次。

• 美国财政部资金耗尽的具体日期，耶伦表示为6月1日，而市场根据收入和支出计算为20日左右，因此债务上限还有一定博弈时间空间。

• 俄国防部宣布完全控制巴赫穆特，乌军已在此坚守9个月。【这意味着美国要继续加大对乌援助才能顶住俄军进攻，加剧了预算压力和债务上限谈判难度】

• 美财长耶伦告诉银行CEO们，可能有必要进行更多合并。【意味着金融压力持续，银行业危机持续，大行吞并小行。】

• G7国家美加日英法德意在日本广岛举行峰会，支持日本加入联合国常任理事国；乌总统参加广岛峰会，G7为其提供F16战机；同时表示与中国保持合作并建立建设性且稳定的关系。【中美政冷经热，一边进行地缘博弈，一边开始经济合作谈判】

• 中国与中亚五国在西安举行中国-中亚峰会，中国向中亚提供总额260亿人民币支持，并成立元首会晤机制。【美国东部施压，中国西行拓展空间，并可通过中亚连通欧洲、中东，实现亚欧大陆的融合发展。】

• 硅谷银行开曼群岛分行存款全部不赔付。【西方资本家暴露了其掠夺本质，利好强主权资产和超主权资产。】

• 日英德法印股市纷纷大涨，创新高。

• 美 SEC 要求灰度撤回 Filecoin 信托申请，称 Filecoin 是证券。而灰度为比特币和以太坊信托做的类似申请没被驳回。

• 美总统候选人小罗伯特·F·肯尼迪在比特币2023大会上首次以总统候选人身份公开露面，表示捍卫持有使用比特币的权力，确保美国是加密货币中心。

• SEC 回应 Coinbase 投诉：Coinbase 无权要求政府机构履行某些职责。

• Tether表示，将定期用其净利润的15%用来购买BTC。

• 5 月 17 日，Coinbase 即将推出内部教育平台 Base Camp，旨在为以太坊开发人员提供培训，每完成一个学习里程碑即获得NFT徽章。

• 5 月 19 日，据 Token Unlock 数据，ETH 质押年化收益率达 8.79%，处于历史高位。自 Shanghai 升级以来，已有 3.99 million ETH 存入 ETH 2.0 合约，2.72 million ETH 取出。

• OKX发布钱包比特币生态路线图，并上线 $ORDI 。

• 根据glassnode数据，BTC 7日波动率降低到了2020年7月和2023年1月时的水平，也许不就将迎来较大波动，此前两次都是大涨前夕。

• Ahr999囤币&x指数：0.625 ＞0.45，＜1.2，定投区间

• 恐慌贪婪指数：54 → 48 → 52；

• UTXO已实现价格分布：

  • 将0到最高价$67600分为100份，每份价格区间为N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；

  • 本周价格主要在$27036~$27711间波动，由下图可见，币量进一步向低价区间的$27036汇集，而减少的部分主要来源于近期的$27711~29063，而远期的高价和低价币反而变动不大。

• CEX中BTC余额：减少 1.4 万枚

  • 根据CryptoQuant统计的38家数据，5月21日为 213.8 万枚，5月14日为 215.2 万枚，减少1.4 万枚。

• 已实现市值比率MVRV Ratio：1.33，链上持仓总体盈利33%

  • 已实现市值比率MVRV Ratio=流通市值MV / 已实现市值RV(可视为全市场购买市值），表示所有BTC链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。

  • 当前值为1.33＞1，链上整体盈利状态33%。

• 网络未实现净盈亏比NUPL：25%

  • 网络未实现净盈亏比NUPL=(链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损)/总市值，分为5个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。

  • 目前为0.25，即链上盈利总额比链上亏损总额多25%。

• 出售时利润率SOPR：1.0008

  • 出售时利润率SOPR表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。

  • MVRV表示全市场盈亏状况，NUPL表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR表示出售者的盈亏状况。

  • 目前为1.0008＞1，相比之前几周大幅降低，盈亏平衡卖出。

• 交易所BTC预估杠杆率：0.229

  • 预估杠杆率是「交易所未平仓BTC合约」/「BTC代币储备」，表示交易所整体杠杆率。

• 合约资金费率：7日均值为 0.0045，当日值为 0.0086 ，市场低迷，多空倾向不明。

• 未平仓合约量：变动不大

• 本周BTC几乎无波动，7日波动率降低到了2020年7月和2023年1月时的水平，周高点被图上绿色趋势线压制约27400，下方支撑26500，此空间不足1000约3%。

• 5月12日跌破26500当日即收回，符合之前分析的最佳下跌位置为支撑位26500和25200之间，但弱势震荡达10天依然没有明显反弹，所以此假设已失效。本周又多次测试26500，其支撑力度已大幅减弱，恐怕26500难以维持，要向下测试25200。

• 日线均线MA20和60死叉，对价格有明天压制作用，考虑美债上限提高博弈的加剧，违约风险大增，可能成为刺激市场加大波动的因素，大概率会向下测试25200支撑位。

ETH总体跟随BTC，无独立行情。

• 选定20个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量，如下图：

• 本周BTC几乎无波动，其他币的波动也没有明显趋势，以补跌和超跌反弹为主，精选20多数币已跌到重要支撑位，有筑底迹象，但BTC受宏观环境压制无法反弹，其他代币也没有反弹能力；如果BTC下跌，其他币大概率还是会跟随下跌，但如果BTC止跌优质币反弹会异常强烈，因此如有下跌，要主动抄底看好的优质币。

BRC20热度明显降温，BTC链上收入减少约一半；市场热度降低，多数项目收入均大幅下降；只有CRV明显增加，与crvUSD推出有关，CRV作为DeFi生态流动性中枢，其稳定币具备先天应用场景支撑，更易获得成功，但 $CRV 本身投资价值不大，更多机会在生态内项目治理代币。

Not Your Keys, Not Your Coins！

• 本周宏观关注焦点依然是美国债上限提高谈判，共和党要求消减非法移民安置费和对乌援助，而此两项关乎民主党核心利益，双方矛盾难以调和；周末俄军攻克巴赫穆特，更加大了民主党援乌压力；之前两党博弈主要是建制派内部的权衡妥协，而此次川普代表的MAGA党进入打破了建制派和谐，令妥协难以达成，两党斗争激烈程度超过以往，可能被迫拖延到债务违约，引发更大危机获得更多支持后才可能寻求到解决方案，因此本次债务违约风险大增，注意防范黑天鹅。

• 本周BTC几乎无波动，7日波动率降低到了2020年7月和2023年1月时的水平，本周受27400压制，并多次试探支撑位26500，日线20和60死叉空头走势，恐怕26500难以支撑，可能伴随债务谈判的博弈而向下测试25200。山寨币波动无趋势整体跟随BTC，以补跌和超跌反弹为主，精选20山寨币虽有筑底迹象但还是受制BTC影响。

• 下周还未到耶伦提出的最后期限6月1日，因此仍以博弈反复为主，还未到最终确认债务违约宣判日。

• 1、全市场宏观数据

• 2、宏观资讯和Crypto新闻资讯

  • 2.1、国际政治和经济趋势

  • 2.2、各国各界Crypto政策及进展

  • 2.3、Crypto新闻&事件

• 3、链上数据及市场指标

• 4、BTC&ETH述评及行情

  • 4.1、BTC叙事述评及行情

  • 4.2、ETH进展述评及行情

• 5、赛道及项目分析

  • 5.1、精选30及评级

  • 5.2、收入Top20项目

  • 5.3、公链赛道

• 十年期美债、美元指数、黄金，三大资产都是月级别的触底反弹或触顶回落，此趋势估计具有一定延续性。而美债上限提高的谈判还将继续反复博弈，对各类资产也将造成持续影响和震荡。

• 美股在大型科技股带领下，大幅上涨创新高，纳指更是突破22年8月高点，而小股指数罗素2000相对大型科技股大幅下跌，反应美股只是依靠大型科技股勉强维持。

• 币市本周机务无波动，窄幅横盘，多次测试区间低点26500，支撑力度在减弱，恐怕难以维持。稳定币保持流出趋势。

• 本周及下周宏观关注焦点依然是美国债上限提高谈判，6月加息预期没有明显变化，可忽略。

• 拜登和麦卡锡债务上限谈判依然分歧巨大，周五暂停谈判，共和党希望削减非法移民安置费和对乌援助，而这两项是民主党的利益基本盘和票仓，所以双方都难以妥协，可能被迫拖延到债务违约，引发更大危机获得更多支持后，才能够寻求其他解决方案，因此本次债务违约风险大增，可能超过之前历次。

• 美国财政部资金耗尽的具体日期，耶伦表示为6月1日，而市场根据收入和支出计算为20日左右，因此债务上限还有一定博弈时间空间。

• 俄国防部宣布完全控制巴赫穆特，乌军已在此坚守9个月。【这意味着美国要继续加大对乌援助才能顶住俄军进攻，加剧了预算压力和债务上限谈判难度】

• 美财长耶伦告诉银行CEO们，可能有必要进行更多合并。【意味着金融压力持续，银行业危机持续，大行吞并小行。】

• G7国家美加日英法德意在日本广岛举行峰会，支持日本加入联合国常任理事国；乌总统参加广岛峰会，G7为其提供F16战机；同时表示与中国保持合作并建立建设性且稳定的关系。【中美政冷经热，一边进行地缘博弈，一边开始经济合作谈判】

• 中国与中亚五国在西安举行中国-中亚峰会，中国向中亚提供总额260亿人民币支持，并成立元首会晤机制。【美国东部施压，中国西行拓展空间，并可通过中亚连通欧洲、中东，实现亚欧大陆的融合发展。】

• 硅谷银行开曼群岛分行存款全部不赔付。【西方资本家暴露了其掠夺本质，利好强主权资产和超主权资产。】

• 日英德法印股市纷纷大涨，创新高。

• 美 SEC 要求灰度撤回 Filecoin 信托申请，称 Filecoin 是证券。而灰度为比特币和以太坊信托做的类似申请没被驳回。

• 美总统候选人小罗伯特·F·肯尼迪在比特币2023大会上首次以总统候选人身份公开露面，表示捍卫持有使用比特币的权力，确保美国是加密货币中心。

• SEC 回应 Coinbase 投诉：Coinbase 无权要求政府机构履行某些职责。

• Tether表示，将定期用其净利润的15%用来购买BTC。

• 5 月 17 日，Coinbase 即将推出内部教育平台 Base Camp，旨在为以太坊开发人员提供培训，每完成一个学习里程碑即获得NFT徽章。

• 5 月 19 日，据 Token Unlock 数据，ETH 质押年化收益率达 8.79%，处于历史高位。自 Shanghai 升级以来，已有 3.99 million ETH 存入 ETH 2.0 合约，2.72 million ETH 取出。

• OKX发布钱包比特币生态路线图，并上线 $ORDI 。

• 根据glassnode数据，BTC 7日波动率降低到了2020年7月和2023年1月时的水平，也许不就将迎来较大波动，此前两次都是大涨前夕。

• Ahr999囤币&x指数：0.625 ＞0.45，＜1.2，定投区间

• 恐慌贪婪指数：54 → 48 → 52；

• UTXO已实现价格分布：

  • 将0到最高价$67600分为100份，每份价格区间为N±338，并标识出每个价格区间对应的币量分布；

  • 本周价格主要在$27036~$27711间波动，由下图可见，币量进一步向低价区间的$27036汇集，而减少的部分主要来源于近期的$27711~29063，而远期的高价和低价币反而变动不大。

• CEX中BTC余额：减少 1.4 万枚

  • 根据CryptoQuant统计的38家数据，5月21日为 213.8 万枚，5月14日为 215.2 万枚，减少1.4 万枚。

• 已实现市值比率MVRV Ratio：1.33，链上持仓总体盈利33%

  • 已实现市值比率MVRV Ratio=流通市值MV / 已实现市值RV(可视为全市场购买市值），表示所有BTC链上盈利状况。＜1，亏损，极端低估；＞3.7，盈利过高，牛市泡沫期。

  • 当前值为1.33＞1，链上整体盈利状态33%。

• 网络未实现净盈亏比NUPL：25%

  • 网络未实现净盈亏比NUPL=(链上净未实现总盈利 - 链上净未实现总亏损)/总市值，分为5个级别即＜0、0~0.25、0.25~0.5、0.5~0.75、0.75~1，表示链上总体盈亏程度。

  • 目前为0.25，即链上盈利总额比链上亏损总额多25%。

• 出售时利润率SOPR：1.0008

  • 出售时利润率SOPR表示当日链上转移的币相对上次转移时盈亏状况，＞1 表示获利卖出，＜1 表示亏损卖出。

  • MVRV表示全市场盈亏状况，NUPL表示盈利者总体与亏损者总体差值，SOPR表示出售者的盈亏状况。

  • 目前为1.0008＞1，相比之前几周大幅降低，盈亏平衡卖出。

• 交易所BTC预估杠杆率：0.229

  • 预估杠杆率是「交易所未平仓BTC合约」/「BTC代币储备」，表示交易所整体杠杆率。

• 合约资金费率：7日均值为 0.0045，当日值为 0.0086 ，市场低迷，多空倾向不明。

• 未平仓合约量：变动不大

• 本周BTC几乎无波动，7日波动率降低到了2020年7月和2023年1月时的水平，周高点被图上绿色趋势线压制约27400，下方支撑26500，此空间不足1000约3%。

• 5月12日跌破26500当日即收回，符合之前分析的最佳下跌位置为支撑位26500和25200之间，但弱势震荡达10天依然没有明显反弹，所以此假设已失效。本周又多次测试26500，其支撑力度已大幅减弱，恐怕26500难以维持，要向下测试25200。

• 日线均线MA20和60死叉，对价格有明天压制作用，考虑美债上限提高博弈的加剧，违约风险大增，可能成为刺激市场加大波动的因素，大概率会向下测试25200支撑位。

ETH总体跟随BTC，无独立行情。

• 选定20个项目作为标的池，并以评级来区分项目综合质量，如下图：

• 本周BTC几乎无波动，其他币的波动也没有明显趋势，以补跌和超跌反弹为主，精选20多数币已跌到重要支撑位，有筑底迹象，但BTC受宏观环境压制无法反弹，其他代币也没有反弹能力；如果BTC下跌，其他币大概率还是会跟随下跌，但如果BTC止跌优质币反弹会异常强烈，因此如有下跌，要主动抄底看好的优质币。

BRC20热度明显降温，BTC链上收入减少约一半；市场热度降低，多数项目收入均大幅下降；只有CRV明显增加，与crvUSD推出有关，CRV作为DeFi生态流动性中枢，其稳定币具备先天应用场景支撑，更易获得成功，但 $CRV 本身投资价值不大，更多机会在生态内项目治理代币。