“没有完美解决方案，只有权衡取舍”。

太长不看版：

· 这篇文章讨论了后 FTX 时代的 DEX 衍生品市场的状况。

· 大多数 DEX 都在努力吸引有机增长，因为很大一部分交易量是由利用代币经济或流动性供应商的机器人和交易者产生的。

· GMX 作为垂直领域最大的积极惊喜出现了。它的零价格影响设计使其成为对鲸鱼交易者有吸引力的场所。

· GMX 的产品仍然远非完美，其局限性包括资产选择受限、流动性扩展问题、缺乏足够的协议级风险管理、对中心化投入的巨大依赖以及次优的用户体验。

· 然而，这些缺点中的一些可能是有意的权衡，帮助 GMX 找到产品与市场的契合点，并成为拥有最多有机需求的衍生品 DEX.

· 不过，市场已经证明，要赢得加密货币衍生品市场份额，DEX 必须在自己的游戏中击败 CEX.

加密货币衍生品交易量一直超过现货市场，而且这一趋势没有放缓的迹象。2022 年，前 10 名衍生品中心化交易所（CEX）的日均交易量约为 950 亿美元，而前 10 名现货 CEX 的交易量约为 310 亿美元。随着行业的不断成熟，我们可以预期衍生品与现货交易量的比例将达到与传统资产类别类似的水平。

然而，当我们把注意力转向去中心化交易所（DEX）时，情况就有点不同了。衍生品交易量仅占现货市场交易量的 56%，表明衍生品 DEX 相对不成熟。当我们在特定的垂直领域内比较 DEX 与 CEX 的比例时，这一点尤其明显：衍生品 DEX 仅占 CEX 交易量的 1.5%，而在现货市场中，这一比例接近 8%. 

2022 年衍生品与现货交易量之比

值得注意的是，仅仅因为衍生品在传统金融和中心化加密货币交易所产生了更大的名义交易量，这并不一定意味着我们会在去中心化的玩家中看到同样的趋势。事实上，只有一个加密货币衍生品市场，它有可能继续超过加密货币现货市场，而没有 DEX 的任何贡献。

如果有一个时刻可以作为衍生品交易所发展的强大催化剂，那肯定是 2022 年 FTX 在一系列有争议的事件后提出的破产申请。这一史无前例的冲击鲜明地提醒我们不要相信中心化的参与者。但问题是：这一次我们是否真正吸取了教训？

尽管 FTX 的破产带来了前所未有的冲击，但最近的数据表明，我们可能还没有完全吸取教训，或者说，现有的 DEX 解决方案可能不具备满足需求的条件。

去中心化的衍生品和现货交易所对整个加密货币交易量的贡献甚至有所下降，这些平台分别只占 CEX 交易量的 1.3% 和 6% 左右。这清醒地提醒我们，虽然行业已经取得了进展，但要建立一个真正的去中心化和值得信赖的系统，仍有许多工作要做。

 “没有完美解决方案，只有权衡取舍”。

太长不看版：

· 这篇文章讨论了后 FTX 时代的 DEX 衍生品市场的状况。

· 大多数 DEX 都在努力吸引有机增长，因为很大一部分交易量是由利用代币经济或流动性供应商的机器人和交易者产生的。

· GMX 作为垂直领域最大的积极惊喜出现了。它的零价格影响设计使其成为对鲸鱼交易者有吸引力的场所。

· GMX 的产品仍然远非完美，其局限性包括资产选择受限、流动性扩展问题、缺乏足够的协议级风险管理、对中心化投入的巨大依赖以及次优的用户体验。

· 然而，这些缺点中的一些可能是有意的权衡，帮助 GMX 找到产品与市场的契合点，并成为拥有最多有机需求的衍生品 DEX.

· 不过，市场已经证明，要赢得加密货币衍生品市场份额，DEX 必须在自己的游戏中击败 CEX.

加密货币衍生品交易量一直超过现货市场，而且这一趋势没有放缓的迹象。2022 年，前 10 名衍生品中心化交易所（CEX）的日均交易量约为 950 亿美元，而前 10 名现货 CEX 的交易量约为 310 亿美元。随着行业的不断成熟，我们可以预期衍生品与现货交易量的比例将达到与传统资产类别类似的水平。

然而，当我们把注意力转向去中心化交易所（DEX）时，情况就有点不同了。衍生品交易量仅占现货市场交易量的 56%，表明衍生品 DEX 相对不成熟。当我们在特定的垂直领域内比较 DEX 与 CEX 的比例时，这一点尤其明显：衍生品 DEX 仅占 CEX 交易量的 1.5%，而在现货市场中，这一比例接近 8%. 

2022 年衍生品与现货交易量之比

值得注意的是，仅仅因为衍生品在传统金融和中心化加密货币交易所产生了更大的名义交易量，这并不一定意味着我们会在去中心化的玩家中看到同样的趋势。事实上，只有一个加密货币衍生品市场，它有可能继续超过加密货币现货市场，而没有 DEX 的任何贡献。

如果有一个时刻可以作为衍生品交易所发展的强大催化剂，那肯定是 2022 年 FTX 在一系列有争议的事件后提出的破产申请。这一史无前例的冲击鲜明地提醒我们不要相信中心化的参与者。但问题是：这一次我们是否真正吸取了教训？

尽管 FTX 的破产带来了前所未有的冲击，但最近的数据表明，我们可能还没有完全吸取教训，或者说，现有的 DEX 解决方案可能不具备满足需求的条件。

去中心化的衍生品和现货交易所对整个加密货币交易量的贡献甚至有所下降，这些平台分别只占 CEX 交易量的 1.3% 和 6% 左右。这清醒地提醒我们，虽然行业已经取得了进展，但要建立一个真正的去中心化和值得信赖的系统，仍有许多工作要做。