在前几天的文章中，我提到了这样一个场景： 当流动性危机来临时，在第一阶段人们大概率会大量抛售各类资产（包括加密货币），抢购美元。 对此有读者会觉得抛售其它中心化资产可以理解，但抛售比特币就不太好理解，认为比特币就是对抗中心化风险而出现的资产，所以不会受到这类风险的危及。 我们可以用一个简化的案例来演绎一下这个过程。 我们都知道微策（MicroStrategy）是这个领域中比特币的大户。就在前几天微策又出手买入了一大批比特币。当然我相信他投资的标的肯定不止比特币，多多少少还有其它的资产，比如股票、债券等等。只不过可能比特币在其投资组合中所占的比例比一般公司要大。 那么微策用来买比特币的钱是哪里来的？从我了解的一些信息看，他有相当一部分是发行债券借的钱。 假设当流动性危机来临时，可以想象的一个场景就是很可能他的债主突然手头变紧了要抽回一部分资金应付一下各种日常的开销，也有可能他的债主眼看大事不妙要抽回一部分资金以防万一。 这个时候他的债主上门要债。这时候微策或许会认为自己投资的股票、债券、比特币还是很好的资产舍不得卖，于是为了还钱，首先用一部分现金还债。 然而流动性危机在短期内急速恶...