撰文0xWeilan本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 「當前，隨著降息前景再生波折，風險偏好尚未完全好轉，週期性拋售（週期律）成為主導BTC走勢的主要力量。如無更多經濟及就業數據支持，風險偏好轉變推動資金回流，且長手拋售不止，BTC一旦有效跌破牛熊分界線，可能出現「多殺多」踩踏，BTC結束週期的機率將大幅上升。」 ——最終，BTC走出我們在10月報告中提示的「多殺多」踩踏行情，單月下跌17.51%，創下本週期以來第二大單月跌幅。截止月底，自高點最大回檔幅度達36.45%，為本週期最大。 技術上，BTC一度跌破90000~110000美元區間所構建的“特朗普底”，並連續3週運行於360日均線之下。從空間及時間上，已經完成日線級“牛轉熊”確認，正在完成周級別確認，月度級別的確認仍有待觀察。 美國政府停擺所導致的短期流動性緊張，與經濟及就業數據混亂所導致的美聯儲降息預期的「過山車」式搖擺（中期流動性緊張預期），引發全球資金對高β資產的規模性拋售/對沖，以及加密市場內部周期運動，是導致BTC及整個加密市場出現極端行情的根本原因。宏觀流動性的莫...

撰文0xWeilan本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 「當前，隨著降息前景再生波折，風險偏好尚未完全好轉，週期性拋售（週期律）成為主導BTC走勢的主要力量。如無更多經濟及就業數據支持，風險偏好轉變推動資金回流，且長手拋售不止，BTC一旦有效跌破牛熊分界線，可能出現「多殺多」踩踏，BTC結束週期的機率將大幅上升。」 ——最終，BTC走出我們在10月報告中提示的「多殺多」踩踏行情，單月下跌17.51%，創下本週期以來第二大單月跌幅。截止月底，自高點最大回檔幅度達36.45%，為本週期最大。 技術上，BTC一度跌破90000~110000美元區間所構建的“特朗普底”，並連續3週運行於360日均線之下。從空間及時間上，已經完成日線級“牛轉熊”確認，正在完成周級別確認，月度級別的確認仍有待觀察。 美國政府停擺所導致的短期流動性緊張，與經濟及就業數據混亂所導致的美聯儲降息預期的「過山車」式搖擺（中期流動性緊張預期），引發全球資金對高β資產的規模性拋售/對沖，以及加密市場內部周期運動，是導致BTC及整個加密市場出現極端行情的根本原因。宏觀流動性的莫...

撰文 0xWeilan 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 特朗普關稅戰所引發的混亂與憂慮，疊加美國通脹預期的反彈，強化了市場對於美國經濟或將“滯漲”甚至“衰退”的預期。 這極大利空高風險資產。 這一預期打擊了連漲兩年處於高位的美股的估值，進而通過BTC ETF傳導至加密市場。 BTC短期投資者拋盤鎖定本周期內的最大虧損額，初步完成了BTC的最新定價。 長手再次由「減持」轉為「增持」承接了部分拋盤，使價格在82000美元左右達到新平衡。 然而市場依然脆弱，短手浮虧仍然處於高位，如美股混亂BTC ETF資金拋售，短手也必然參與拋售，則價格必將下修。 目前美股中等程度的調整基本完成，但進一步走勢仍要視乎4月2日關稅戰引爆點的炸裂程度，以及3月就業數據會否出現大幅衰退。 如果均超預期惡化，仍將向下定價。 反者道之動。 隨著混亂跌出，美股和BTC均實現大幅下修，殺跌與恐慌亦得到相當程度的釋放。 我們相信，隨著關稅戰利空逐步出盡，美聯儲重啟降息逐步到來，BTC於第二季度迎來反轉是大概率事件。宏觀金融：經濟和就業數據推動「滯漲」乃至「衰退」預期增強...

撰文 0xWeilan 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 特朗普關稅戰所引發的混亂與憂慮，疊加美國通脹預期的反彈，強化了市場對於美國經濟或將“滯漲”甚至“衰退”的預期。 這極大利空高風險資產。 這一預期打擊了連漲兩年處於高位的美股的估值，進而通過BTC ETF傳導至加密市場。 BTC短期投資者拋盤鎖定本周期內的最大虧損額，初步完成了BTC的最新定價。 長手再次由「減持」轉為「增持」承接了部分拋盤，使價格在82000美元左右達到新平衡。 然而市場依然脆弱，短手浮虧仍然處於高位，如美股混亂BTC ETF資金拋售，短手也必然參與拋售，則價格必將下修。 目前美股中等程度的調整基本完成，但進一步走勢仍要視乎4月2日關稅戰引爆點的炸裂程度，以及3月就業數據會否出現大幅衰退。 如果均超預期惡化，仍將向下定價。 反者道之動。 隨著混亂跌出，美股和BTC均實現大幅下修，殺跌與恐慌亦得到相當程度的釋放。 我們相信，隨著關稅戰利空逐步出盡，美聯儲重啟降息逐步到來，BTC於第二季度迎來反轉是大概率事件。宏觀金融：經濟和就業數據推動「滯漲」乃至「衰退」預期增強...

經歷2~4月的再修訂，長線資金入場，籌碼完成再分配后市場內部相對穩定。 撰文 0xWeilan 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議 在3月報告中，我們提示“反者道之動”並指出“殺跌與恐慌已得到最大程度的釋放”，“Q2將迎來反轉行情”。 最終，4月BTC迎來猛烈反彈，單月勁升14.11%，收復“關稅戰”以來所有跌幅。 主導全球金融市場走勢的“對等關稅戰”在4月正式開打，對市場形成猛烈衝擊，恐慌情緒飆升，資產價格大幅下修。 但情緒釋放之後，伴隨特朗普「軟化」及相對韌性的美國經濟及就業數據的發佈，搶籌資金湧入美股和加密市場。 BTC先於美股調整，同步美股完成探底之後，在百億搶籌資金驅動下漲勢逼人。 更重要的是經過2個多月的調整，籌碼結構得到極大改善，內部狀態更加穩定。 標普500及加密市場市場已經全部收復「對等關稅戰」以來的所有跌幅。 相對尚未收場的「關稅戰」和美國經濟是否衰退的懸而未決，市場走勢非常強勁，不斷對各類最新資訊完成定價。 然而，市場要就此實現反轉，仍需「關稅戰」步入第三階段（達成協定）及美國經濟數據的確認。 中間，料將頗多波折。 ...

經歷2~4月的再修訂，長線資金入場，籌碼完成再分配后市場內部相對穩定。 撰文 0xWeilan 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議 在3月報告中，我們提示“反者道之動”並指出“殺跌與恐慌已得到最大程度的釋放”，“Q2將迎來反轉行情”。 最終，4月BTC迎來猛烈反彈，單月勁升14.11%，收復“關稅戰”以來所有跌幅。 主導全球金融市場走勢的“對等關稅戰”在4月正式開打，對市場形成猛烈衝擊，恐慌情緒飆升，資產價格大幅下修。 但情緒釋放之後，伴隨特朗普「軟化」及相對韌性的美國經濟及就業數據的發佈，搶籌資金湧入美股和加密市場。 BTC先於美股調整，同步美股完成探底之後，在百億搶籌資金驅動下漲勢逼人。 更重要的是經過2個多月的調整，籌碼結構得到極大改善，內部狀態更加穩定。 標普500及加密市場市場已經全部收復「對等關稅戰」以來的所有跌幅。 相對尚未收場的「關稅戰」和美國經濟是否衰退的懸而未決，市場走勢非常強勁，不斷對各類最新資訊完成定價。 然而，市場要就此實現反轉，仍需「關稅戰」步入第三階段（達成協定）及美國經濟數據的確認。 中間，料將頗多波折。 ...

主買力衰退，遠古巨鯨拋售、資金輪動系BTC走弱主要原因。 撰文 0xWeilan 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 受美國經濟及就業數據影響，重啟降息預期變化不定，主定價資金進出變化不定，疊加跨週期長手拋售及場內資金輪動，8月加密市場整體呈現“先弱-轉強-再轉弱”走勢，價格呈“拱形”形態。 BTC全月下跌6.49%，收於108247.95美元。 Altcoin代表ETH則勁升18.75%，收於4391.83美元。 據eMerge Engine，目前BTC處於牛市上升期後期。 在6月報告中，我們判斷BTC在第三季度將啟動第四波上漲並創出歷史新高。 這一判斷在7月即獲得印證，進入8月份，“對等關稅戰”影響開始在美國經濟數據中體現，CPI和PCE均再現反彈勢頭。 這使得市場對於9月重啟降息的預期不斷受到打擊，使得對於降息重啟定價過高的美股市場不斷震蕩。 這一震蕩通過Crypto Spot ETF傳導至加密市場，使得月中創出歷史新高的BTC最終向下定價，屬於典型的風險偏好再平衡現象。 在波動過程中，資金並非持續流出，顯得舉棋不定。 整體BTC...

主買力衰退，遠古巨鯨拋售、資金輪動系BTC走弱主要原因。 撰文 0xWeilan 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 受美國經濟及就業數據影響，重啟降息預期變化不定，主定價資金進出變化不定，疊加跨週期長手拋售及場內資金輪動，8月加密市場整體呈現“先弱-轉強-再轉弱”走勢，價格呈“拱形”形態。 BTC全月下跌6.49%，收於108247.95美元。 Altcoin代表ETH則勁升18.75%，收於4391.83美元。 據eMerge Engine，目前BTC處於牛市上升期後期。 在6月報告中，我們判斷BTC在第三季度將啟動第四波上漲並創出歷史新高。 這一判斷在7月即獲得印證，進入8月份，“對等關稅戰”影響開始在美國經濟數據中體現，CPI和PCE均再現反彈勢頭。 這使得市場對於9月重啟降息的預期不斷受到打擊，使得對於降息重啟定價過高的美股市場不斷震蕩。 這一震蕩通過Crypto Spot ETF傳導至加密市場，使得月中創出歷史新高的BTC最終向下定價，屬於典型的風險偏好再平衡現象。 在波動過程中，資金並非持續流出，顯得舉棋不定。 整體BTC...

隨著降息重啟，BTC啟動新一輪漲勢，但「對等關稅戰」黑天鵝引發的震動扼殺了市場激情，「循環」搶售上風。新舊週期之爭緊張進行中… 撰文 0xWeilan 本報告所參考市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 9月降息部分資金「賣事實」離場之後，場內場外資金重新集結推動BTC「啟動」了新一輪上漲，並於10月6日創出歷史新高126296.00美元（Coinbase）但股熱在10月10日，被再次引發的「美中關稅戰」升級所打斷。 BTC隨即高台跳水，數個交易日內跌至最低103516.75美元，跌幅超18%。 此後，隨美中在APEC會議期間達成共識，暫停對峙舉措；聯準會亦在10月29日進行本年度第二次將息；重啟Q3財報預期超利好，美股再創月度新高。而BTC卻又無力，依然無力於200日均價（「川普底」上沿11萬美元）這條牛熊分界線，截止月底已經回吐7月以來的全部上漲。 本月BTC及加密市場走勢，受制於宏觀流動性改善、美中「對等關稅」戰、週期性拋售及新周期主力資金流失等諧波成分的組成較力。 目前，隨著降息前景再生波折，風險偏好尚未完全好轉，週期性拋售（週期律）成為主導B...

隨著降息重啟，BTC啟動新一輪漲勢，但「對等關稅戰」黑天鵝引發的震動扼殺了市場激情，「循環」搶售上風。新舊週期之爭緊張進行中… 撰文 0xWeilan 本報告所參考市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 9月降息部分資金「賣事實」離場之後，場內場外資金重新集結推動BTC「啟動」了新一輪上漲，並於10月6日創出歷史新高126296.00美元（Coinbase）但股熱在10月10日，被再次引發的「美中關稅戰」升級所打斷。 BTC隨即高台跳水，數個交易日內跌至最低103516.75美元，跌幅超18%。 此後，隨美中在APEC會議期間達成共識，暫停對峙舉措；聯準會亦在10月29日進行本年度第二次將息；重啟Q3財報預期超利好，美股再創月度新高。而BTC卻又無力，依然無力於200日均價（「川普底」上沿11萬美元）這條牛熊分界線，截止月底已經回吐7月以來的全部上漲。 本月BTC及加密市場走勢，受制於宏觀流動性改善、美中「對等關稅」戰、週期性拋售及新周期主力資金流失等諧波成分的組成較力。 目前，隨著降息前景再生波折，風險偏好尚未完全好轉，週期性拋售（週期律）成為主導B...

地緣政治衝突緩和，經濟數據增強降息預期，機構資金持續買入，長手亦開始再次減持。 撰文 0xWeilan 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 當BTC被眾多國家接受，成長為市值超過2萬億美元，現貨和衍生品24小時交易規模達數百億美元的資產，其價格乃至週期的影響因數變得更加多元。 本月BTC價格便呈現出「對等關稅衝突、地緣政治衝突、經濟及就業數據、美聯儲降息預期」等多因數交叉影響的複雜態勢。 但放在更長時空範圍來看，只有內部持幣結構（長短手）和機構配置（資金流入）兩個主要因數影響著BTC的週期運轉乃至階段波動。 以這一視角來看，去年11月以來，BTC進入90000~110000美元空間箱體后，長達8個月的震蕩，本質是高利率環境中降息停止后的高位震蕩洗盤。 歷史長手出貨，新進機構持續吸籌。 後繼BTC價格何時再上台階，取決於降息預期下的前瞻交易與長手的價格預期。 宏觀金融：地緣政治衝突攪局，不改經濟及就業趨勢 6月美股市場及BTC交易範式圍繞「高利率威壓暨降息概率、經濟及就業數據、關稅不確定性和地緣政治衝突」等諸多因數展開。 繼5月BTC領先...

地緣政治衝突緩和，經濟數據增強降息預期，機構資金持續買入，長手亦開始再次減持。 撰文 0xWeilan 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 當BTC被眾多國家接受，成長為市值超過2萬億美元，現貨和衍生品24小時交易規模達數百億美元的資產，其價格乃至週期的影響因數變得更加多元。 本月BTC價格便呈現出「對等關稅衝突、地緣政治衝突、經濟及就業數據、美聯儲降息預期」等多因數交叉影響的複雜態勢。 但放在更長時空範圍來看，只有內部持幣結構（長短手）和機構配置（資金流入）兩個主要因數影響著BTC的週期運轉乃至階段波動。 以這一視角來看，去年11月以來，BTC進入90000~110000美元空間箱體后，長達8個月的震蕩，本質是高利率環境中降息停止后的高位震蕩洗盤。 歷史長手出貨，新進機構持續吸籌。 後繼BTC價格何時再上台階，取決於降息預期下的前瞻交易與長手的價格預期。 宏觀金融：地緣政治衝突攪局，不改經濟及就業趨勢 6月美股市場及BTC交易範式圍繞「高利率威壓暨降息概率、經濟及就業數據、關稅不確定性和地緣政治衝突」等諸多因數展開。 繼5月BTC領先...

本周期啟動以來，加密市場結構發生了劇變，重新思考BTC的運行邏輯及結束方式實屬必要。 撰文 0xWeilan 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 據Coinbase報價，BTC在2022年11月21日到達4年低點15460.00美元/枚。 我們將這一天視作上一週期的結束日和本周期的起始日。 自當日起截止今年9月30日，BTC已在動蕩中已運行1044天，時間上已經臨近前兩輪週期的頂點（低點後約1060天）。 刻舟求劍計算，那麼BTC將在2025年10月份到達本周期頂點。5次週期BTC價格走勢比較BTC的這一「週期律」魔咒，源自共識擴散和減產帶來的投機熱潮，迄今仍是BTC傳統大型持有者最為看重的周期指標。 這一群體在過去BTC頂部的塑造中起到決定性作用。 正是這一群體的瘋狂止盈拋售，榨乾流動性，最終令市場完成週期頂點的鑄造。 目前，這一群體正在加緊拋售，看上去「頂點」即將來到。 然而，其它頂部跡象指標如價格急速拉升、新地址驟增等均未出現。 這令人困惑，本周期這一「週期律」會否繼續壓制市場，塑造周期頂部，還是會就此失效？ 2022年11月啟動...

本周期啟動以來，加密市場結構發生了劇變，重新思考BTC的運行邏輯及結束方式實屬必要。 撰文 0xWeilan 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 據Coinbase報價，BTC在2022年11月21日到達4年低點15460.00美元/枚。 我們將這一天視作上一週期的結束日和本周期的起始日。 自當日起截止今年9月30日，BTC已在動蕩中已運行1044天，時間上已經臨近前兩輪週期的頂點（低點後約1060天）。 刻舟求劍計算，那麼BTC將在2025年10月份到達本周期頂點。5次週期BTC價格走勢比較BTC的這一「週期律」魔咒，源自共識擴散和減產帶來的投機熱潮，迄今仍是BTC傳統大型持有者最為看重的周期指標。 這一群體在過去BTC頂部的塑造中起到決定性作用。 正是這一群體的瘋狂止盈拋售，榨乾流動性，最終令市場完成週期頂點的鑄造。 目前，這一群體正在加緊拋售，看上去「頂點」即將來到。 然而，其它頂部跡象指標如價格急速拉升、新地址驟增等均未出現。 這令人困惑，本周期這一「週期律」會否繼續壓制市場，塑造周期頂部，還是會就此失效？ 2022年11月啟動...

企業採購成加密市場第一大買力來源; Altseason有啟動跡象; 通脹數據成市場最大威脅。 撰文 0xWeilan 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 六月報告中，我們指出：因洗盤充分，且較多籌碼進入機構手中，下一次的拉升可能在短期內迅速完成。 我們原本預計這一突破在8或9月完成，但如果降息預期推動，資金前瞻性買入，或結構配置加速，不排除拉升提前至7月的可能。 市場如期上漲，我們看到這一預期在7月迅速兌現。 BTC全月上漲8.01%，並最高試探了12萬美元的歷史新高。 這背後是亢奮的企業購買、持續的ETF和穩定幣通道資金流入所形成的物質支撐，然而降息預期、關稅戰實際落地情況發生了明顯變化，壓制了價格的快速上沖，也暫時打斷了Altseason的展開。 9月能否降息仍存在諸多不確定性。 2023年以來，美國個人投資者和企業界逐步加大對BTC為代表的加密資產的配置，及至2024年11月特朗普獲選47屆美國總統後，確立BTC為國家戰略儲備，並推動一攬子加密友好政策次第落地，標誌著加密資產及區塊鏈產業徹底告別蠻荒年代。 然而，加密市場的深度參與...

企業採購成加密市場第一大買力來源; Altseason有啟動跡象; 通脹數據成市場最大威脅。 撰文 0xWeilan 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 六月報告中，我們指出：因洗盤充分，且較多籌碼進入機構手中，下一次的拉升可能在短期內迅速完成。 我們原本預計這一突破在8或9月完成，但如果降息預期推動，資金前瞻性買入，或結構配置加速，不排除拉升提前至7月的可能。 市場如期上漲，我們看到這一預期在7月迅速兌現。 BTC全月上漲8.01%，並最高試探了12萬美元的歷史新高。 這背後是亢奮的企業購買、持續的ETF和穩定幣通道資金流入所形成的物質支撐，然而降息預期、關稅戰實際落地情況發生了明顯變化，壓制了價格的快速上沖，也暫時打斷了Altseason的展開。 9月能否降息仍存在諸多不確定性。 2023年以來，美國個人投資者和企業界逐步加大對BTC為代表的加密資產的配置，及至2024年11月特朗普獲選47屆美國總統後，確立BTC為國家戰略儲備，並推動一攬子加密友好政策次第落地，標誌著加密資產及區塊鏈產業徹底告別蠻荒年代。 然而，加密市場的深度參與...

政策突破，資金流入，BTC主流化日益加強。 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 撰文 0xWeilan 風險權益市場走勢之強，令華爾街對沖基金錯愕，令所有人懷疑自己錯過了哪些隱含的資訊。 繼4月反彈之後，美三大股指繼續強勁上漲，而BTC則刷新歷史新高。 這背後，「對等關稅戰」雖有緩和但在達成協定方面仍未取得突破性進展，「俄烏戰爭」仍在談判與進攻間膠著不前。 但資金流入洶湧，BTC Spot ETF通道流入超27億。 長手持倉逼近高位，交易所持倉持續下降，BTC供需面非常強勁。 而政策面，美國州一級BTC儲備法案亦獲得歷史性突破。 與穩定幣相關的《GENIUS ACT》也通過參議院投票。 美國經濟就業數據強勁，通脹持續下降，GDP預期開始抬升。 這或許是市場走強的根本原因。 但關稅戰未結，《美麗大方案》引發的美債恐慌未消，美股及BTC本月走勢已包含最樂觀的估計，後市或將以震蕩消除不確定性，等待第三季度降息到來。 巨集觀金融：「對等關稅」衝擊正在催生美國經濟「溫和衰退」 在4月報告中，我們指出” 事實表明，全球地緣政治博弈，以及美國民主制度...

政策突破，資金流入，BTC主流化日益加強。 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 撰文 0xWeilan 風險權益市場走勢之強，令華爾街對沖基金錯愕，令所有人懷疑自己錯過了哪些隱含的資訊。 繼4月反彈之後，美三大股指繼續強勁上漲，而BTC則刷新歷史新高。 這背後，「對等關稅戰」雖有緩和但在達成協定方面仍未取得突破性進展，「俄烏戰爭」仍在談判與進攻間膠著不前。 但資金流入洶湧，BTC Spot ETF通道流入超27億。 長手持倉逼近高位，交易所持倉持續下降，BTC供需面非常強勁。 而政策面，美國州一級BTC儲備法案亦獲得歷史性突破。 與穩定幣相關的《GENIUS ACT》也通過參議院投票。 美國經濟就業數據強勁，通脹持續下降，GDP預期開始抬升。 這或許是市場走強的根本原因。 但關稅戰未結，《美麗大方案》引發的美債恐慌未消，美股及BTC本月走勢已包含最樂觀的估計，後市或將以震蕩消除不確定性，等待第三季度降息到來。 巨集觀金融：「對等關稅」衝擊正在催生美國經濟「溫和衰退」 在4月報告中，我們指出” 事實表明，全球地緣政治博弈，以及美國民主制度...

地緣政治衝突緩和，經濟數據增強降息預期，機構資金持續買入，長手亦開始再次減持。 撰文 0xWeilan 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 當BTC被眾多國家接受，成長為市值超過2萬億美元，現貨和衍生品24小時交易規模達數百億美元的資產，其價格乃至週期的影響因數變得更加多元。 本月BTC價格便呈現出「對等關稅衝突、地緣政治衝突、經濟及就業數據、美聯儲降息預期」等多因數交叉影響的複雜態勢。 但放在更長時空範圍來看，只有內部持幣結構（長短手）和機構配置（資金流入）兩個主要因數影響著BTC的週期運轉乃至階段波動。 以這一視角來看，去年11月以來，BTC進入90000~110000美元空間箱體后，長達8個月的震蕩，本質是高利率環境中降息停止后的高位震蕩洗盤。 歷史長手出貨，新進機構持續吸籌。 後繼BTC價格何時再上台階，取決於降息預期下的前瞻交易與長手的價格預期。 宏觀金融：地緣政治衝突攪局，不改經濟及就業趨勢 6月美股市場及BTC交易範式圍繞「高利率威壓暨降息概率、經濟及就業數據、關稅不確定性和地緣政治衝突」等諸多因數展開。 繼5月BTC領先...

地緣政治衝突緩和，經濟數據增強降息預期，機構資金持續買入，長手亦開始再次減持。 撰文 0xWeilan 本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 當BTC被眾多國家接受，成長為市值超過2萬億美元，現貨和衍生品24小時交易規模達數百億美元的資產，其價格乃至週期的影響因數變得更加多元。 本月BTC價格便呈現出「對等關稅衝突、地緣政治衝突、經濟及就業數據、美聯儲降息預期」等多因數交叉影響的複雜態勢。 但放在更長時空範圍來看，只有內部持幣結構（長短手）和機構配置（資金流入）兩個主要因數影響著BTC的週期運轉乃至階段波動。 以這一視角來看，去年11月以來，BTC進入90000~110000美元空間箱體后，長達8個月的震蕩，本質是高利率環境中降息停止后的高位震蕩洗盤。 歷史長手出貨，新進機構持續吸籌。 後繼BTC價格何時再上台階，取決於降息預期下的前瞻交易與長手的價格預期。 宏觀金融：地緣政治衝突攪局，不改經濟及就業趨勢 6月美股市場及BTC交易範式圍繞「高利率威壓暨降息概率、經濟及就業數據、關稅不確定性和地緣政治衝突」等諸多因數展開。 繼5月BTC領先...

撰文 0xWeilan本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 隨著共識主流化和華爾街資金的流入，BTC逐步成為「全球流動性和風險偏好變化的先行表現」。這意味著，其價格走勢乃至週期形態將進一步受制於美國為代表的全球創投的態度和行動。 圍繞4年減產週期形成的BTC市場內部運動的影響仍然存在，與新進風險資本共同塑造這一新興資產的市場走勢和週期形態。 對於11月以來，BTC發生的持續下跌，在2025年12月月報中，我們提出「深度熊市」和「冷卻熊市」兩個觀察框架，並提出兩種形態的形成條件和最終走勢的時空表現。 截止2026年1月底，伴隨新任聯準會人選最終確定，全球風險資本風險偏好預期進一步下降，BTC價格跌穿11月21日的價格低點，結合「BTC週期多因子研判模型」的多維判斷，我們認為本輪下跌屬性為「深度熊市」的機率進一步提升，或將在未來一段時間完成確認。 基於此判斷，EMC Labs認為10月開始的本輪調整的深度和時長，將超過2023年1月以來的三次“冷卻熊市”，而向此前四年減半週期的“深度熊市”看齊。調整深度會否超過70%，下跌時間會否逼近12個月...

撰文 0xWeilan本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。 隨著共識主流化和華爾街資金的流入，BTC逐步成為「全球流動性和風險偏好變化的先行表現」。這意味著，其價格走勢乃至週期形態將進一步受制於美國為代表的全球創投的態度和行動。 圍繞4年減產週期形成的BTC市場內部運動的影響仍然存在，與新進風險資本共同塑造這一新興資產的市場走勢和週期形態。 對於11月以來，BTC發生的持續下跌，在2025年12月月報中，我們提出「深度熊市」和「冷卻熊市」兩個觀察框架，並提出兩種形態的形成條件和最終走勢的時空表現。 截止2026年1月底，伴隨新任聯準會人選最終確定，全球風險資本風險偏好預期進一步下降，BTC價格跌穿11月21日的價格低點，結合「BTC週期多因子研判模型」的多維判斷，我們認為本輪下跌屬性為「深度熊市」的機率進一步提升，或將在未來一段時間完成確認。 基於此判斷，EMC Labs認為10月開始的本輪調整的深度和時長，將超過2023年1月以來的三次“冷卻熊市”，而向此前四年減半週期的“深度熊市”看齊。調整深度會否超過70%，下跌時間會否逼近12個月...