Este texto es una versión traducida y adaptada del artículo “5 predictions on the future of financial regulation” publicado por Betsy Vereckey el 17 de diciembre de 2019 en MIT Sloan School.

Más de una década después de la crisis financiera, el panorama regulatorio aún está bajo transformación. Los legisladores están retrocediendo en varias regulaciones posteriores a la crisis y están observando de cerca a las nuevas monedas digitales, a algunas de las empresas de tecnología, mientras están atentos a los factores que podrían desencadenar la próxima crisis.

En una reciente sesión de preguntas y respuestas, los veteranos de Washington Gary Gensler, Simon Johnson y Laura Kodres exploraron estas preguntas para comprender mejor los desafíos que enfrentan los reguladores y los legisladores en la actualidad.

El moderador Derek Leist, MBA ’21, les preguntó sobre los desafíos que podríamos enfrentar en la década de 2020 en un panel patrocinado por Mens et Manus America, una iniciativa del MIT para explorar desafíos sociales, políticos y económicos en los Estados Unidos.

A continuación, se resumen cinco conclusiones de la sesión.

Además de la Ley Dodd-Frank de 2010, que reformó el sistema financiero de Estados Unidos a raíz de la crisis, Kodres mencionó otros cambios realizados para estabilizar el sistema como la implementación del Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera y de la Oficina de Investigación Financiera.

Y, sin embargo, cada crisis trae “algún producto nuevo, alguna complejidad nueva, alguna vía nueva para asumir riesgos”, dijo.

“Siempre hay una sensación de que ‘esta vez es diferente’”, dijo Kodres, miembro del Centro Golub para Finanzas y Políticas en MIT Sloan.

Si bien las obligaciones de deuda garantizadas (CDO) fueron el disparador de la crisis de 2008, siempre hay nuevas formas de aprovechar apalancamiento que a menudo no conocemos, dijo.

“Podrían generarse burbujas en nuevos activos, tal vez monedas digitales”, siguió Kodres, quien anteriormente trabajó en el Fondo Monetario Internacional como jefe de división de la División de Estabilidad Financiera Global.

“Le sorprendería saber cuántas personas son incapaces de articular por qué están invirtiendo en algún activo o cuáles creen que son los riesgos”.

Desde criptomonedas hasta apps de inversión sin comisiones como Robinhood, la tecnología financiera está revolucionando los modelos bancarios tradicionales a un ritmo vertiginoso.

“Me sorprendería si en 10 o 20 años los bancos existieran en su forma actual”, dijo Johnson, profesor de economía en MIT Sloan y ex miembro del Comité Asesor de la Oficina de Investigación Financiera del Tesoro de los Estados Unidos.

“Los nombres de los grandes bancos tal vez sigan existiendo, pero creo que la estructura de los servicios bancarios será realmente muy diferente debido a la forma en que está siendo afectada por la tecnología”.

La posibilidad de abrir una cuenta de bolsa desde un móvil “sin problemas y sin todo ese papeleo loco” en una aplicación como Robinhood es una prueba de lo rápido que está cambiando el sector, dijo Gensler, profesor del MIT y ex presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de los Estados Unidos. “Creo que la década de 2020 presentará muchas oportunidades”, dijo.

Los reguladores aún están analizando cómo clasificar y monitorear el Bitcoin y otras criptomonedas.

Según Johnson, las tecnologías basadas en blockchain han “presentado un desafío para los sistemas convencionales” y “se han convertido en un catalizador del cambio”. Señaló que Intercontinental Exchange introdujo recientemente un contrato futuro de Bitcoin que ahora es supervisado por la Comisión de Comercio de Productos Básicos y Futuros (CFTC), un movimiento “muy interesante” que muestra la mayor comodidad de la CFTC con la regulación de criptoactivos.

“No creo que [los reguladores] quieran obstaculizar los cambios”, dijo Johnson. “Creo que buscan impulsar un cambio que creen que será útil y no disruptivo”.

En China, los procesadores de pagos en línea WeChat y Alipay han ganado tanto impulso que los reguladores están tratando de ponerse al día.

“[Los reguladores] no solo han cambiado las regulaciones tres veces, en incrementos de 6 y 12 meses, sino que ahora el Banco Popular de China está tratando de ofrecer su propia moneda digital y pagos electrónicos”, dijo Gensler, quien también se desempeñó como ex asesor principal del senador estadounidense Paul Sarbanes en la redacción de la Ley Sarbanes-Oxley.

“Creo que es una respuesta a los cambios. El banco central está diciendo que ‘tal vez tengamos que adelantarnos a las empresas de big tech’”.

Por el contrario, dijo Kodres, Estados Unidos ha estado menos inclinado a modificar su estructura regulatoria a los cambios en la industria tecnológica. “Estados Unidos ha tenido tradicionalmente un enfoque en el que han intentado encajar al fintech en alguna de las categorías regulatorias existentes”, dijo Kodres. “Creo que no hay un modelo mejor que otro. Depende un poco de la cultura del país”.

El lanzamiento planeado por Facebook de Libra, su nueva moneda digital, promete ser un desarrollo “extremadamente controvertido” que creará muchas complicaciones, dijo Johnson.

“Ha llamado absolutamente la atención de los bancos centrales porque es una gran empresa de tecnología con un alcance global con un número de usuarios activos de aproximadamente una cuarta parte de la humanidad”, dijo Johnson.

“Tienen que empezar a pensar de forma más creativa en las alternativas, incluida la banca central digital”.

Este texto es una versión traducida y adaptada del artículo “5 predictions on the future of financial regulation” publicado por Betsy Vereckey el 17 de diciembre de 2019 en MIT Sloan School.

Más de una década después de la crisis financiera, el panorama regulatorio aún está bajo transformación. Los legisladores están retrocediendo en varias regulaciones posteriores a la crisis y están observando de cerca a las nuevas monedas digitales, a algunas de las empresas de tecnología, mientras están atentos a los factores que podrían desencadenar la próxima crisis.

En una reciente sesión de preguntas y respuestas, los veteranos de Washington Gary Gensler, Simon Johnson y Laura Kodres exploraron estas preguntas para comprender mejor los desafíos que enfrentan los reguladores y los legisladores en la actualidad.

El moderador Derek Leist, MBA ’21, les preguntó sobre los desafíos que podríamos enfrentar en la década de 2020 en un panel patrocinado por Mens et Manus America, una iniciativa del MIT para explorar desafíos sociales, políticos y económicos en los Estados Unidos.

A continuación, se resumen cinco conclusiones de la sesión.

Además de la Ley Dodd-Frank de 2010, que reformó el sistema financiero de Estados Unidos a raíz de la crisis, Kodres mencionó otros cambios realizados para estabilizar el sistema como la implementación del Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera y de la Oficina de Investigación Financiera.

Y, sin embargo, cada crisis trae “algún producto nuevo, alguna complejidad nueva, alguna vía nueva para asumir riesgos”, dijo.

“Siempre hay una sensación de que ‘esta vez es diferente’”, dijo Kodres, miembro del Centro Golub para Finanzas y Políticas en MIT Sloan.

Si bien las obligaciones de deuda garantizadas (CDO) fueron el disparador de la crisis de 2008, siempre hay nuevas formas de aprovechar apalancamiento que a menudo no conocemos, dijo.

“Podrían generarse burbujas en nuevos activos, tal vez monedas digitales”, siguió Kodres, quien anteriormente trabajó en el Fondo Monetario Internacional como jefe de división de la División de Estabilidad Financiera Global.

“Le sorprendería saber cuántas personas son incapaces de articular por qué están invirtiendo en algún activo o cuáles creen que son los riesgos”.

Desde criptomonedas hasta apps de inversión sin comisiones como Robinhood, la tecnología financiera está revolucionando los modelos bancarios tradicionales a un ritmo vertiginoso.

“Me sorprendería si en 10 o 20 años los bancos existieran en su forma actual”, dijo Johnson, profesor de economía en MIT Sloan y ex miembro del Comité Asesor de la Oficina de Investigación Financiera del Tesoro de los Estados Unidos.

“Los nombres de los grandes bancos tal vez sigan existiendo, pero creo que la estructura de los servicios bancarios será realmente muy diferente debido a la forma en que está siendo afectada por la tecnología”.

La posibilidad de abrir una cuenta de bolsa desde un móvil “sin problemas y sin todo ese papeleo loco” en una aplicación como Robinhood es una prueba de lo rápido que está cambiando el sector, dijo Gensler, profesor del MIT y ex presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de los Estados Unidos. “Creo que la década de 2020 presentará muchas oportunidades”, dijo.

Los reguladores aún están analizando cómo clasificar y monitorear el Bitcoin y otras criptomonedas.

Según Johnson, las tecnologías basadas en blockchain han “presentado un desafío para los sistemas convencionales” y “se han convertido en un catalizador del cambio”. Señaló que Intercontinental Exchange introdujo recientemente un contrato futuro de Bitcoin que ahora es supervisado por la Comisión de Comercio de Productos Básicos y Futuros (CFTC), un movimiento “muy interesante” que muestra la mayor comodidad de la CFTC con la regulación de criptoactivos.

“No creo que [los reguladores] quieran obstaculizar los cambios”, dijo Johnson. “Creo que buscan impulsar un cambio que creen que será útil y no disruptivo”.

En China, los procesadores de pagos en línea WeChat y Alipay han ganado tanto impulso que los reguladores están tratando de ponerse al día.

“[Los reguladores] no solo han cambiado las regulaciones tres veces, en incrementos de 6 y 12 meses, sino que ahora el Banco Popular de China está tratando de ofrecer su propia moneda digital y pagos electrónicos”, dijo Gensler, quien también se desempeñó como ex asesor principal del senador estadounidense Paul Sarbanes en la redacción de la Ley Sarbanes-Oxley.

“Creo que es una respuesta a los cambios. El banco central está diciendo que ‘tal vez tengamos que adelantarnos a las empresas de big tech’”.

Por el contrario, dijo Kodres, Estados Unidos ha estado menos inclinado a modificar su estructura regulatoria a los cambios en la industria tecnológica. “Estados Unidos ha tenido tradicionalmente un enfoque en el que han intentado encajar al fintech en alguna de las categorías regulatorias existentes”, dijo Kodres. “Creo que no hay un modelo mejor que otro. Depende un poco de la cultura del país”.

El lanzamiento planeado por Facebook de Libra, su nueva moneda digital, promete ser un desarrollo “extremadamente controvertido” que creará muchas complicaciones, dijo Johnson.

“Ha llamado absolutamente la atención de los bancos centrales porque es una gran empresa de tecnología con un alcance global con un número de usuarios activos de aproximadamente una cuarta parte de la humanidad”, dijo Johnson.

“Tienen que empezar a pensar de forma más creativa en las alternativas, incluida la banca central digital”.