Esta es una versión adaptada y traducida del artículo How Robinhood Changed an Industry publicado por John Divine en octubre de 2019.

Cuando Robinhood fue lanzada hace cinco años con 3 millones de dólares de capital de riesgo, pocos pensaron que cambiaría la industria de servicios financieros tal como la conocemos. Pero avanzando rápidamente hasta el día de hoy, esta app de compra y venta de acciones que no tiene mínimos de cuenta ni comisiones, puso a la defensiva a tres brokers con un valor combinado de 80 mil millones.

Quizás los líderes de la industria deberían haberlo visto venir cuando el servicio debutó con un aplauso voraz: más de 100.000 personas se registraron en la aplicación en menos de un mes. Los usuarios siguieron llegando en masa. Para 2018, la plataforma había superado a E-Trade, alcanzando 4 millones de cuentas de brokerage.

La aplicación ahora tiene más de 6 millones de usuarios y ha recaudado fondos por más de 860 millones de dólares. Su ronda más reciente fue una Serie E de 323 millones de dólares que valoró a la compañía en 7.600 millones.

En el otoño de 2019, E-Trade, junto con sus pares TD Ameritrade y Charles Schwab finalmente se mordieron el labio y también comenzaron a ofrecer compra/venta de acciones sin comisiones.

Robinhood, una joven startup fintech aparentemente surgida del éter, ha puesto patas arriba a la industria del corretaje en línea. Y aunque un trío de sus mayores competidores que deciden competir por precio puede parecer una sentencia de muerte, tal vez a Robinhood le quede mucho camino por disrumpir.

Durante casi 200 años, los corredores de bolsa cobraron comisiones fijas a los inversores minoristas. En la década de 1970, una sola operación podía costar cientos de dólares.

La SEC terminó con eso en 1975, y la innovación llegó con casas de bolsa que ofrecían operaciones a $70. Las comisiones siguieron disminuyeron de manera continua, y los sitios de bolsa en línea llevaron los costos por debajo de $20 en la década de 1990.

En 2014, los brokers online más baratos cobraban entre $5 y $8 por operación. Robinhood demostró que incluso eso era una exageración, y ese año la compañía redujo los costos de trading a su límite teórico: cero.

Era un modelo de negocio radical, y Robinhood combinó ese concepto sin precedentes con una aplicación móvil elegante y fácil de navegar, e incorporando también un aspecto social. Incentivaba a los usuarios a invitar a amigos y familiares, ofreciendo acciones gratuitas (generalmente acciones baratas como las de Ford), por cada invitado que fondeaba una cuenta de Robinhood.

La funcionalidades fueron aumentando: compra y venta de criptomonedas, la compra de márgenes y, más importante, la posibilidad de abrir cuentas sin límites mínimos atrajeron a millones de usuarios, en su mayoría Millennials. El programa de referidos ayudó a limitar los costos de adquisición de clientes, y una vez que esos clientes llegaron allí, Robinhood hizo que la experiencia de inversión fuera fluida, barata y accesible.

Cinco años y más de 6 millones de usuarios después, la industria de corretaje minorista finalmente reconoció el enorme poder que Robinhood había acumulado en muy poco tiempo. Además, otras startups de fintech comenzaron a emular el modelo de Robinhood, y se estaba produciendo una revolución paralela en el mundo de la bolsa, ya que en 2018 comenzaron a surgir los índices sin costos.

Era hora de que las empresas tradicionales se adaptaran.

“Los grandes jugadores no permitirán que un cambio tan pequeño como un recorte de precios en las operaciones altere su modelo de negocio general; hay muchas formas de compensar esa pérdida de ingresos”, dice Jay Sharifi, fundador y asesor de inversiones de Legacy Wealth Management.

“Las firmas más importantes como TD Ameritrade, Charles Schwab y E-Trade harán esta transición sin esfuerzo”, dice Sharifi. “Esta es una industria que está cambiando hacia los asesores especializados y los planes patrocinados por empleadores que se convierten en la principal vía por la que los nuevos clientes llegan a una casa de bolsa”.

Más allá de Robinhood, este es un momento de cambio para los corredores de bolsa en línea de todas las formas y tamaños. Públicas o privadas, de la nueva o la vieja escuela, la industria está cambiando y los brokers que dominarán el futuro se están forjando en el horno ultracompetitivo de los mercados modernos.

Es un punto de inflexión. Y los expertos tienen dudas sobre cómo irán las cosas a partir de aquí.

Robinhood, una empresa formada hace cinco años, simplemente no ha tenido tiempo para construir la marca, la confianza y la lealtad del cliente que tienen E-Trade (fundada en 1982), TD Ameritrade (1971) y Charles Schwab (1971).

Además, Robinhood sigue siendo una empresa financiada privadamente, por lo que sus finanzas no se pueden comparar con sus rivales que cotizan en bolsa.

Estas son las valoraciones más recientes:

• Robinhood: $7,6 mil millones.

• E-Trade: $9,7 mil millones.

• TD Ameritrade: $19.5 mil millones.

• Charles Schwab: $50,4 mil millones.

Adivinar cuáles son los ingresos de Robinhood requiere realizar algunas estimaciones.

Dado que Robinhood es un “unicornio” de alto crecimiento de Silicon Valley y que los otros tres son aburridos brokers minoristas, no hay duda de que Robinhood opera a una relación precio/ingresos mucho más alta que sus competidores.

Una relación precio/ingresos de 15 podría ser demasiado conservadora, pero asumiendo eso, Robinhood estaría obteniendo un ingreso anual de poco más de $500 millones. Los ingresos de sus competidores más grandes oscilan entre $3 mil millones y $12 mil millones anuales. Desafortunadamente, los recursos importan.

“Otras firmas que están mucho mejor afianzadas como brokers y que tienen un nombre y una trayectoria reconocidos saldrán a la cabeza”, dice Sharifi. “Creo que los custodios más grandes durarán más que instituciones como Robinhood”.

“No creo que sea una buena estrategia a largo plazo confiar únicamente en (el precio) como su ventaja competitiva; puede ser rentable a corto plazo y puede cobrar impulso, pero no durará mucho”.

Desde esta perspectiva, es Robinhood quien ahora debe responder a la oferta de compra y venta de acciones a costo cero que están ofreciendo las principales casas en línea.

“Será interesante ver cómo Robinhood cambia su postura ahora que los otros grandes brokers en línea han comenzado a ofrecer operaciones sin comisiones”, dice Ryan Peckham, profesor asistente de la Universidad de Texas — Permian Basin.

Si bien la transición al trading sin comisiones puede haber sido, como dice Sharifi, “sin esfuerzo” para los corredores tradicionales en línea, también fue objetivamente doloroso para ellos.

El 1 de octubre, el día en que Charles Schwab eliminó las comisiones, sus acciones cayeron un 10%. Las acciones de TD Ameritrade cayeron un 26% y las de E-Trade, un 16%. En el mismo día, los dos últimos brokers anunciaron que ellos también ofrecerían operaciones en línea sin comisiones.

Si bien esto nivela el terreno de juego con Robinhood desde una perspectiva de precios, Robinhood es el ganador neto aquí, forzando la mano de tres competidores con un valor combinado de $80 mil millones.

Robinhood fue construido para este modelo de negocio. Sus competidores que cotizan en bolsa no.

“Los brokers tradicionales tendrán que despedir personal y, en última instancia, ofrecer una experiencia de cliente reducida, mientras que los disruptores podrán ofrecer servicios más exclusivos y mejorados”, dice Anthony Denier, director ejecutivo de Webull, una plataforma de trading sin comisiones.

Denier ofrece el servicio recientemente anunciado de Robinhood llamado “Cash Management”, una cuenta que rinde un poco más del 2% con la que puede usar una tarjeta de débito sin cargo. Debido a sus estructuras de costos, esa oferta “será casi imposible de igualar para los corredores tradicionales”, dice Denier.

Si bien la compra/venta de acciones y opciones gratuitas de Robinhood fue revolucionaria hace sólo cinco años, hoy se está convirtiendo en el status quo.

Pero enfocarse sólo en el trading sin comisiones significa pasar por alto los otros diferenciadores extremadamente importantes que hicieron de Robinhood un éxito.

El proceso de registro simplificado de cinco minutos, la posibilidad de abrir una cuenta sin un límite mínimo, la elegancia de su aplicación, su naturaleza social, la posibilidad de operar con criptomonedas, de operar fuera del horario de bolsa, las cuentas de efectivo de alto rendimiento, etc.

Robinhood estaba desarrollando nuevas funcionalidades centradas en el cliente mientras que los líderes de la industria trataban de mantener sus estructuras oligopólicas y costosas.

Seguro, comprar y vender acciones de forma gratuita ya no es la forma más rápida de explicar la propuesta de valor única de Robinhood. Pero recortar los precios es simplemente la forma más sencilla de imitar las populares ofertas de Robinhood centradas en los inversores. ¿Qué sigue para los brokers tradicionales? ¿Hasta dónde llegarán para robar algo del impulso de Robinhood y retener su participación de mercado?

La respuesta, para Denier, es simple.

“La industria ahora tendrá que cambiar para ofrecer una mejor tecnología de trading, mejores herramientas y mejor experiencia para el cliente”.

Los peces gordos ahora están jugando según las reglas de Robinhood. Si la startup de 2014 no hubiera tomado audazmente los riesgos que asumió, millones de inversores aún estarían pagando entre $5 y $8 por operación.

Pero David no venció a Goliat jugando a su propio juego.

Esta es una versión adaptada y traducida del artículo How Robinhood Changed an Industry publicado por John Divine en octubre de 2019.

Cuando Robinhood fue lanzada hace cinco años con 3 millones de dólares de capital de riesgo, pocos pensaron que cambiaría la industria de servicios financieros tal como la conocemos. Pero avanzando rápidamente hasta el día de hoy, esta app de compra y venta de acciones que no tiene mínimos de cuenta ni comisiones, puso a la defensiva a tres brokers con un valor combinado de 80 mil millones.

Quizás los líderes de la industria deberían haberlo visto venir cuando el servicio debutó con un aplauso voraz: más de 100.000 personas se registraron en la aplicación en menos de un mes. Los usuarios siguieron llegando en masa. Para 2018, la plataforma había superado a E-Trade, alcanzando 4 millones de cuentas de brokerage.

La aplicación ahora tiene más de 6 millones de usuarios y ha recaudado fondos por más de 860 millones de dólares. Su ronda más reciente fue una Serie E de 323 millones de dólares que valoró a la compañía en 7.600 millones.

En el otoño de 2019, E-Trade, junto con sus pares TD Ameritrade y Charles Schwab finalmente se mordieron el labio y también comenzaron a ofrecer compra/venta de acciones sin comisiones.

Robinhood, una joven startup fintech aparentemente surgida del éter, ha puesto patas arriba a la industria del corretaje en línea. Y aunque un trío de sus mayores competidores que deciden competir por precio puede parecer una sentencia de muerte, tal vez a Robinhood le quede mucho camino por disrumpir.

Durante casi 200 años, los corredores de bolsa cobraron comisiones fijas a los inversores minoristas. En la década de 1970, una sola operación podía costar cientos de dólares.

La SEC terminó con eso en 1975, y la innovación llegó con casas de bolsa que ofrecían operaciones a $70. Las comisiones siguieron disminuyeron de manera continua, y los sitios de bolsa en línea llevaron los costos por debajo de $20 en la década de 1990.

En 2014, los brokers online más baratos cobraban entre $5 y $8 por operación. Robinhood demostró que incluso eso era una exageración, y ese año la compañía redujo los costos de trading a su límite teórico: cero.

Era un modelo de negocio radical, y Robinhood combinó ese concepto sin precedentes con una aplicación móvil elegante y fácil de navegar, e incorporando también un aspecto social. Incentivaba a los usuarios a invitar a amigos y familiares, ofreciendo acciones gratuitas (generalmente acciones baratas como las de Ford), por cada invitado que fondeaba una cuenta de Robinhood.

La funcionalidades fueron aumentando: compra y venta de criptomonedas, la compra de márgenes y, más importante, la posibilidad de abrir cuentas sin límites mínimos atrajeron a millones de usuarios, en su mayoría Millennials. El programa de referidos ayudó a limitar los costos de adquisición de clientes, y una vez que esos clientes llegaron allí, Robinhood hizo que la experiencia de inversión fuera fluida, barata y accesible.

Cinco años y más de 6 millones de usuarios después, la industria de corretaje minorista finalmente reconoció el enorme poder que Robinhood había acumulado en muy poco tiempo. Además, otras startups de fintech comenzaron a emular el modelo de Robinhood, y se estaba produciendo una revolución paralela en el mundo de la bolsa, ya que en 2018 comenzaron a surgir los índices sin costos.

Era hora de que las empresas tradicionales se adaptaran.

“Los grandes jugadores no permitirán que un cambio tan pequeño como un recorte de precios en las operaciones altere su modelo de negocio general; hay muchas formas de compensar esa pérdida de ingresos”, dice Jay Sharifi, fundador y asesor de inversiones de Legacy Wealth Management.

“Las firmas más importantes como TD Ameritrade, Charles Schwab y E-Trade harán esta transición sin esfuerzo”, dice Sharifi. “Esta es una industria que está cambiando hacia los asesores especializados y los planes patrocinados por empleadores que se convierten en la principal vía por la que los nuevos clientes llegan a una casa de bolsa”.

Más allá de Robinhood, este es un momento de cambio para los corredores de bolsa en línea de todas las formas y tamaños. Públicas o privadas, de la nueva o la vieja escuela, la industria está cambiando y los brokers que dominarán el futuro se están forjando en el horno ultracompetitivo de los mercados modernos.

Es un punto de inflexión. Y los expertos tienen dudas sobre cómo irán las cosas a partir de aquí.

Robinhood, una empresa formada hace cinco años, simplemente no ha tenido tiempo para construir la marca, la confianza y la lealtad del cliente que tienen E-Trade (fundada en 1982), TD Ameritrade (1971) y Charles Schwab (1971).

Además, Robinhood sigue siendo una empresa financiada privadamente, por lo que sus finanzas no se pueden comparar con sus rivales que cotizan en bolsa.

Estas son las valoraciones más recientes:

• Robinhood: $7,6 mil millones.

• E-Trade: $9,7 mil millones.

• TD Ameritrade: $19.5 mil millones.

• Charles Schwab: $50,4 mil millones.

Adivinar cuáles son los ingresos de Robinhood requiere realizar algunas estimaciones.

Dado que Robinhood es un “unicornio” de alto crecimiento de Silicon Valley y que los otros tres son aburridos brokers minoristas, no hay duda de que Robinhood opera a una relación precio/ingresos mucho más alta que sus competidores.

Una relación precio/ingresos de 15 podría ser demasiado conservadora, pero asumiendo eso, Robinhood estaría obteniendo un ingreso anual de poco más de $500 millones. Los ingresos de sus competidores más grandes oscilan entre $3 mil millones y $12 mil millones anuales. Desafortunadamente, los recursos importan.

“Otras firmas que están mucho mejor afianzadas como brokers y que tienen un nombre y una trayectoria reconocidos saldrán a la cabeza”, dice Sharifi. “Creo que los custodios más grandes durarán más que instituciones como Robinhood”.

“No creo que sea una buena estrategia a largo plazo confiar únicamente en (el precio) como su ventaja competitiva; puede ser rentable a corto plazo y puede cobrar impulso, pero no durará mucho”.

Desde esta perspectiva, es Robinhood quien ahora debe responder a la oferta de compra y venta de acciones a costo cero que están ofreciendo las principales casas en línea.

“Será interesante ver cómo Robinhood cambia su postura ahora que los otros grandes brokers en línea han comenzado a ofrecer operaciones sin comisiones”, dice Ryan Peckham, profesor asistente de la Universidad de Texas — Permian Basin.

Si bien la transición al trading sin comisiones puede haber sido, como dice Sharifi, “sin esfuerzo” para los corredores tradicionales en línea, también fue objetivamente doloroso para ellos.

El 1 de octubre, el día en que Charles Schwab eliminó las comisiones, sus acciones cayeron un 10%. Las acciones de TD Ameritrade cayeron un 26% y las de E-Trade, un 16%. En el mismo día, los dos últimos brokers anunciaron que ellos también ofrecerían operaciones en línea sin comisiones.

Si bien esto nivela el terreno de juego con Robinhood desde una perspectiva de precios, Robinhood es el ganador neto aquí, forzando la mano de tres competidores con un valor combinado de $80 mil millones.

Robinhood fue construido para este modelo de negocio. Sus competidores que cotizan en bolsa no.

“Los brokers tradicionales tendrán que despedir personal y, en última instancia, ofrecer una experiencia de cliente reducida, mientras que los disruptores podrán ofrecer servicios más exclusivos y mejorados”, dice Anthony Denier, director ejecutivo de Webull, una plataforma de trading sin comisiones.

Denier ofrece el servicio recientemente anunciado de Robinhood llamado “Cash Management”, una cuenta que rinde un poco más del 2% con la que puede usar una tarjeta de débito sin cargo. Debido a sus estructuras de costos, esa oferta “será casi imposible de igualar para los corredores tradicionales”, dice Denier.

Si bien la compra/venta de acciones y opciones gratuitas de Robinhood fue revolucionaria hace sólo cinco años, hoy se está convirtiendo en el status quo.

Pero enfocarse sólo en el trading sin comisiones significa pasar por alto los otros diferenciadores extremadamente importantes que hicieron de Robinhood un éxito.

El proceso de registro simplificado de cinco minutos, la posibilidad de abrir una cuenta sin un límite mínimo, la elegancia de su aplicación, su naturaleza social, la posibilidad de operar con criptomonedas, de operar fuera del horario de bolsa, las cuentas de efectivo de alto rendimiento, etc.

Robinhood estaba desarrollando nuevas funcionalidades centradas en el cliente mientras que los líderes de la industria trataban de mantener sus estructuras oligopólicas y costosas.

Seguro, comprar y vender acciones de forma gratuita ya no es la forma más rápida de explicar la propuesta de valor única de Robinhood. Pero recortar los precios es simplemente la forma más sencilla de imitar las populares ofertas de Robinhood centradas en los inversores. ¿Qué sigue para los brokers tradicionales? ¿Hasta dónde llegarán para robar algo del impulso de Robinhood y retener su participación de mercado?

La respuesta, para Denier, es simple.

“La industria ahora tendrá que cambiar para ofrecer una mejor tecnología de trading, mejores herramientas y mejor experiencia para el cliente”.

Los peces gordos ahora están jugando según las reglas de Robinhood. Si la startup de 2014 no hubiera tomado audazmente los riesgos que asumió, millones de inversores aún estarían pagando entre $5 y $8 por operación.

Pero David no venció a Goliat jugando a su propio juego.