此文章是 #DeFi Analysis 系列 的其中一个章节。

当你第一次踏入 DeFi 世界，摆在你面前的投资选择可能会冲击你的大脑，让你非常困惑。加密货币的投资大体分成两种：一种，就是我们耳熟能详“To the moon”的故事，即某个代币的市值可能突然飙升10000倍，几天后又跌至零，这个在炒币界是非常常见，一夜暴富或是一夜爆仓。

数据来源：Footprint Analytics - Top Gainers（增长最快的项目）

另一种，参与到DeFi协议，利用“流动性挖矿”创造被动收入。

流动性挖矿是用户、读者、朋友常提起的问题， 本文从以下四个角度，跟大家聊聊流动性挖矿：

• 什么是流动性挖矿

• APY从何而来

• DeFi的挖矿方式

• DeFi的挖矿风险

DeFi 领域的流动性挖矿区别于传统意义上的采用物理介质的挖矿行为，是指通过具有挖矿机制的 DeFi 产品，按照要求存入或者质押指定的代币资产，为产品的资金池提供流动性而获取收益的过程。

流动性挖矿可以简单地理解成：通过存入代币获得被动收益。我们常说，种瓜得瓜，种豆得豆，在DeFi世界，可能种瓜也能得豆。

该收益可能是项目的原生代币，交易费分成、治理代币等等。衡量这些收益最常用的指标是APR和APY，两者区别分别是：APR描述的是单利；APY则是将利润再投资以产生更多的回报， 即复利。值得提醒的是，协议官网所展示的 APR 和 APY都是预估值，并且会随着不同的因素而产生的波动。

整体来说，APY的高低主要取决于奖励代币的价格、流动性本身的权重（影响因子决定）以及占流动性总量的比例等。

APY主要由2大部分组成：Base APY以及Rewards APY。Base APY是用户参与到DeFi项目中获得基本的收益率，而DeFi项目为了激励用户存入更多资产代币，会通过发放平台代币等奖励作为激励手段，这部分就是Rewards APY。

Based APY

不同类型的DeFi产品的Base APY也有些不太一样，这里举2个例子。

• Lending/借贷：如Compound和AAVE

  • 受供需关系影响：即不同代币的借贷池中的资金利用率

  • 利率波动范围：以compound的USDC为例，0%-34%

• DEX/去中心化交易所：如Uniswap、PancakeSwap，此处是指LP提供者

  • 受交易量影响： 不同资金池的Base APY=(该池子产生的交易手续费-平台方拿走的手续费)/该池子的TVL

  • 交易手续费分成比例

  • 无常损失等

Rewards APY

• 平台代币奖励

  • 币价：币价高，apy越高；币价低，apy越低

  • 平台发放的代币的数量：越早期进入项目，获得的币数量越多；持有资产越多，获得的币数量越多。

• 平台代币再质押获得的奖励

  • 质押币数量的多少

  • 质押币时间的长短

以上每一个影响因素都可能决定你的APY收益的高低。

资产质押带来的收益取决于持有者持有的加密货币类型。

1、LP流动性挖矿，中高风险，高收益：APY 80%~500%

在DEX提供流动性获得一个LP token，之后再质押LP token去获得相应收益。主要风险在于无常损失。

2、非稳定币质押挖坑，普遍高风险：APY 100%~500%

质押单个代币即可获得收益，一般越知名的代币收益越低。

3、稳定币质押挖坑，稍低风险，中低收益：APY 5%~30%

一般是在借贷平台比较多，投资人通过借出稳定币获得借贷收益。也有机枪池会基于借贷平台做投资，可以获得更高的收益。

与传统的固定收益获得渠道相比，这会为

代币资产持有者带来更高的回报，但也会带来风险和波动性。这里的风险包括智能合约的风险、预言机风险、黑天鹅风险等。一旦出现重大风险，可能会导致大的损失，让收益相形见绌。

总之，对于想进行流动性挖矿或者投资治理代币的新手来说，除了看到高额收益之外，更要做好风险控制的准备。

DYOR（Do your own research）是一个必备技能！建议可以从以下2方面进行判断：

• 项目本身：合约是否开源、是否有审计，团队、社区活跃程度、经济模式等；在项目的官网和社区都能找到相应的资料作为判断的依据。

• 项目数据：TVL、Marketcap、估值/盈利性等。

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当你第一次踏入 DeFi 世界，摆在你面前的投资选择可能会冲击你的大脑，让你非常困惑。加密货币的投资大体分成两种：一种，就是我们耳熟能详“To the moon”的故事，即某个代币的市值可能突然飙升10000倍，几天后又跌至零，这个在炒币界是非常常见，一夜暴富或是一夜爆仓。

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另一种，参与到DeFi协议，利用“流动性挖矿”创造被动收入。

流动性挖矿是用户、读者、朋友常提起的问题， 本文从以下四个角度，跟大家聊聊流动性挖矿：

• 什么是流动性挖矿

• APY从何而来

• DeFi的挖矿方式

• DeFi的挖矿风险

DeFi 领域的流动性挖矿区别于传统意义上的采用物理介质的挖矿行为，是指通过具有挖矿机制的 DeFi 产品，按照要求存入或者质押指定的代币资产，为产品的资金池提供流动性而获取收益的过程。

流动性挖矿可以简单地理解成：通过存入代币获得被动收益。我们常说，种瓜得瓜，种豆得豆，在DeFi世界，可能种瓜也能得豆。

该收益可能是项目的原生代币，交易费分成、治理代币等等。衡量这些收益最常用的指标是APR和APY，两者区别分别是：APR描述的是单利；APY则是将利润再投资以产生更多的回报， 即复利。值得提醒的是，协议官网所展示的 APR 和 APY都是预估值，并且会随着不同的因素而产生的波动。

整体来说，APY的高低主要取决于奖励代币的价格、流动性本身的权重（影响因子决定）以及占流动性总量的比例等。

APY主要由2大部分组成：Base APY以及Rewards APY。Base APY是用户参与到DeFi项目中获得基本的收益率，而DeFi项目为了激励用户存入更多资产代币，会通过发放平台代币等奖励作为激励手段，这部分就是Rewards APY。

Based APY

不同类型的DeFi产品的Base APY也有些不太一样，这里举2个例子。

• Lending/借贷：如Compound和AAVE

  • 受供需关系影响：即不同代币的借贷池中的资金利用率

  • 利率波动范围：以compound的USDC为例，0%-34%

• DEX/去中心化交易所：如Uniswap、PancakeSwap，此处是指LP提供者

  • 受交易量影响： 不同资金池的Base APY=(该池子产生的交易手续费-平台方拿走的手续费)/该池子的TVL

  • 交易手续费分成比例

  • 无常损失等

Rewards APY

• 平台代币奖励

  • 币价：币价高，apy越高；币价低，apy越低

  • 平台发放的代币的数量：越早期进入项目，获得的币数量越多；持有资产越多，获得的币数量越多。

• 平台代币再质押获得的奖励

  • 质押币数量的多少

  • 质押币时间的长短

以上每一个影响因素都可能决定你的APY收益的高低。

资产质押带来的收益取决于持有者持有的加密货币类型。

1、LP流动性挖矿，中高风险，高收益：APY 80%~500%

在DEX提供流动性获得一个LP token，之后再质押LP token去获得相应收益。主要风险在于无常损失。

2、非稳定币质押挖坑，普遍高风险：APY 100%~500%

质押单个代币即可获得收益，一般越知名的代币收益越低。

3、稳定币质押挖坑，稍低风险，中低收益：APY 5%~30%

一般是在借贷平台比较多，投资人通过借出稳定币获得借贷收益。也有机枪池会基于借贷平台做投资，可以获得更高的收益。

与传统的固定收益获得渠道相比，这会为

代币资产持有者带来更高的回报，但也会带来风险和波动性。这里的风险包括智能合约的风险、预言机风险、黑天鹅风险等。一旦出现重大风险，可能会导致大的损失，让收益相形见绌。

总之，对于想进行流动性挖矿或者投资治理代币的新手来说，除了看到高额收益之外，更要做好风险控制的准备。

DYOR（Do your own research）是一个必备技能！建议可以从以下2方面进行判断：

• 项目本身：合约是否开源、是否有审计，团队、社区活跃程度、经济模式等；在项目的官网和社区都能找到相应的资料作为判断的依据。

• 项目数据：TVL、Marketcap、估值/盈利性等。

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