曾经的遥不可及，如今成为买入的理由。

撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官

编译：Luffy，Foresight News

本月早些时候，我在一场全国性券商会议第一天结束时发表了闭幕演讲。

这本身就很值得注意。四大券商（美林证券、摩根士丹利、富国银行和瑞银集团）掌控着客户超 10 万亿美元的资产，这些平台尚未让其顾问们能轻松接触到比特币 ETF。但就像我收到的主题演讲邀请所暗示的那样，这种情况正在迅速改变。

事实上，我预计到今年年底，这四大券商都会开展比特币 ETF 业务。这也是我仍然预期比特币 ETF 今年会创下净流入新纪录的原因之一，尽管与 2024 年的 350 亿美元相比，2025 年到目前为止 「仅」 净流入了 37 亿美元。

我写这篇文章不是为了讨论券商的问题。相反，我想分享一位听众的故事。

演讲最精彩的部分往往出现在最后。你走下舞台，希望能听到掌声，通常会被一群想要追问后续问题的人围住。这些问题是最棒的。

在这次活动结束后，有一个人耐心地等待着，等其他二三十个人轮流问完问题。然后，他说：

「我听了你的话，觉得很有道理。但我就是无法克服心理障碍。」

这是一种很常见的情绪。人们从理性上理解投资比特币的理由，并且觉得很有吸引力，但总有什么东西阻止他们购买。

在深入探讨了他的担忧之后，我们弄清楚了那个 「东西」 是什么：他担心如果所有人都不再相信比特币，比特币会怎么样。

「如果这场『音乐』停止了，比特币还能值多少钱呢？」 他问道。

答案当然是一文不值。如果世界上没有人想持有比特币，那么比特币的价值就是零。

我指出，黄金和其他资产也是如此，但他坚持认为不一样。也许他是对的，对于黄金，你至少还有那闪闪发光的实物；但对于比特币，你真的什么都没有。

老实说，我以前也有过同样的想法，而且我怀疑大多数比特币投资者也有过，比特币的无实物特性确实是个挑战。

我的新朋友准备离开，脸上仍然带着纠结的神情，这时我问了他一个简单的问题：要满足什么条件才行？换句话说，他如何才会相信比特币会持续存在呢？

对于一些人来说，他们对这个问题的回答能让他们意识到自己永远不会购买比特币。如果你在等待比特币比黄金更流行…… 或者等待它的波动性接近零…… 那你永远都不会购买比特币。

但如果你没有这些阻碍因素，那就值得认真地问一下：要满足什么条件才行？

是机构托管吗？如今，像 Coinbase 这样的上市公司和像富达这样的知名机构都在托管比特币，纽约梅隆银行这样的金融巨头也紧随其后。

是机构交易吗？如今，Bitwise 与 Jane Street 和 Cumberland/DRW 等老牌公司进行加密交易业务。

是机构采用吗？如今，世界上最大的十家对冲基金中有九家持有比特币，此外还有埃默里大学（拥有 110 亿美元的捐赠基金）、得克萨斯州教师退休系统（管理着 2100 亿美元的资产），以及像 Ray Dalio 和 Stan Druckenmiller 这样的投资界巨头，还有许多其他机构也持有比特币。

是大型资产管理公司的参与吗？贝莱德和景顺这样的公司够不够呢？

是企业采用吗？有 Strategy、Block 、特斯拉 Tesla，还有八十多家其他上市公司都参与其中。

是易于获取吗？现在已经有比特币 ETF 了。

是投资模型采用吗？贝莱德现在建议投资者在投资组合中配置 2% 的比特币。

是监管稳定吗？市场结构相关的立法预计今年会在国会获得通过。

是政府采用吗？美国正在建立战略比特币储备。

不管是什么条件，把它写下来。因为如果回顾几年前，我们曾认为一些事情，比如美国政府持有比特币或者世界上最大的资产管理公司接受这种资产，似乎是遥不可及的，但现在我们已经看到这些事情在发生了。

我的朋友思考了一会儿，深吸了一口气，然后说：「我要去买比特币了。」

我想今年会有很多人得出同样的结论。

曾经的遥不可及，如今成为买入的理由。

撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官

编译：Luffy，Foresight News

本月早些时候，我在一场全国性券商会议第一天结束时发表了闭幕演讲。

这本身就很值得注意。四大券商（美林证券、摩根士丹利、富国银行和瑞银集团）掌控着客户超 10 万亿美元的资产，这些平台尚未让其顾问们能轻松接触到比特币 ETF。但就像我收到的主题演讲邀请所暗示的那样，这种情况正在迅速改变。

事实上，我预计到今年年底，这四大券商都会开展比特币 ETF 业务。这也是我仍然预期比特币 ETF 今年会创下净流入新纪录的原因之一，尽管与 2024 年的 350 亿美元相比，2025 年到目前为止 「仅」 净流入了 37 亿美元。

我写这篇文章不是为了讨论券商的问题。相反，我想分享一位听众的故事。

演讲最精彩的部分往往出现在最后。你走下舞台，希望能听到掌声，通常会被一群想要追问后续问题的人围住。这些问题是最棒的。

在这次活动结束后，有一个人耐心地等待着，等其他二三十个人轮流问完问题。然后，他说：

「我听了你的话，觉得很有道理。但我就是无法克服心理障碍。」

这是一种很常见的情绪。人们从理性上理解投资比特币的理由，并且觉得很有吸引力，但总有什么东西阻止他们购买。

在深入探讨了他的担忧之后，我们弄清楚了那个 「东西」 是什么：他担心如果所有人都不再相信比特币，比特币会怎么样。

「如果这场『音乐』停止了，比特币还能值多少钱呢？」 他问道。

答案当然是一文不值。如果世界上没有人想持有比特币，那么比特币的价值就是零。

我指出，黄金和其他资产也是如此，但他坚持认为不一样。也许他是对的，对于黄金，你至少还有那闪闪发光的实物；但对于比特币，你真的什么都没有。

老实说，我以前也有过同样的想法，而且我怀疑大多数比特币投资者也有过，比特币的无实物特性确实是个挑战。

我的新朋友准备离开，脸上仍然带着纠结的神情，这时我问了他一个简单的问题：要满足什么条件才行？换句话说，他如何才会相信比特币会持续存在呢？

对于一些人来说，他们对这个问题的回答能让他们意识到自己永远不会购买比特币。如果你在等待比特币比黄金更流行…… 或者等待它的波动性接近零…… 那你永远都不会购买比特币。

但如果你没有这些阻碍因素，那就值得认真地问一下：要满足什么条件才行？

是机构托管吗？如今，像 Coinbase 这样的上市公司和像富达这样的知名机构都在托管比特币，纽约梅隆银行这样的金融巨头也紧随其后。

是机构交易吗？如今，Bitwise 与 Jane Street 和 Cumberland/DRW 等老牌公司进行加密交易业务。

是机构采用吗？如今，世界上最大的十家对冲基金中有九家持有比特币，此外还有埃默里大学（拥有 110 亿美元的捐赠基金）、得克萨斯州教师退休系统（管理着 2100 亿美元的资产），以及像 Ray Dalio 和 Stan Druckenmiller 这样的投资界巨头，还有许多其他机构也持有比特币。

是大型资产管理公司的参与吗？贝莱德和景顺这样的公司够不够呢？

是企业采用吗？有 Strategy、Block 、特斯拉 Tesla，还有八十多家其他上市公司都参与其中。

是易于获取吗？现在已经有比特币 ETF 了。

是投资模型采用吗？贝莱德现在建议投资者在投资组合中配置 2% 的比特币。

是监管稳定吗？市场结构相关的立法预计今年会在国会获得通过。

是政府采用吗？美国正在建立战略比特币储备。

不管是什么条件，把它写下来。因为如果回顾几年前，我们曾认为一些事情，比如美国政府持有比特币或者世界上最大的资产管理公司接受这种资产，似乎是遥不可及的，但现在我们已经看到这些事情在发生了。

我的朋友思考了一会儿，深吸了一口气，然后说：「我要去买比特币了。」

我想今年会有很多人得出同样的结论。