五月对大多数人来说是沉重的，随着 ANC 资金的撤退，UST 的脱锚、LUNA 的无限清算，加密市场犹如多米诺骨牌一样的崩塌，空气中弥漫着血腥味，无数的灰飞烟灭和零星的暴富故事在你我之间流传。

知行不一

LUNA 的失败是大概率事件，“Galois Capital”、“我的档案”等对此研究很深，他们都有在崩溃之前不断以数据推演过程，但我相信绝不是单一因素导致了这一场流动性危机，在未崩溃之前大家形容它用得最多的描述是庞氏，FTM、ICHI、WAVES、USDN 这些失败的案例、BTC 储备亏损、ANC 储备不足、Curve中 Pool4 潜在迁移，脱锚后的信心不足，补救方式失效、骄傲的创始人的公开对赌等都成为这场崩溃的诱因。

一年前给自己立下的约束是“永不做空”，这让我打消了所有做空 AXS、GMT、元宇宙系列、Shiba等强势代币的想法，当然我也没有在这些系列上获利过。看着这场崩溃中社区里晒出的 WAVES、LUNA 的空单收益，说不羡慕是不可能的，但我没有说话。

一度以为只要不持有 LUNA 相关的代币就可以躲开这次风险，就像之前几次局部热点一样，接着就被市场上了一课。当系统性风险发生时，市场提供流动性的做市商都受影响的时候，所有交易对的下方是没有资金承接的。一部分人为了参与交易会换仓高波动性资产试图挽救净值、换仓 BTC 或稳定币避险、套利机器人不断抹平交易对之间的差价，市场流动性和注意力聚集到高波动性资产上。

因此在 LUNA 停留在30$时，BTC、ETH 并未大幅下跌，其他山寨资产持有者在避险需求下换仓和卖出 BTC、ETH 的人达到一定平衡，当市场气氛继续蔓延时，犹豫不决的 BTC、ETH 持有者也开启了抛售，加剧了山寨的资金流向BTC、ETH，覆巢之下，焉有完卵？在这种情况下，持有非稳定币资产一样遭受了抛售，任何潜在利好、重大更新、融资都无法将市场的注意力和资金吸引过去，聪明的项目方应该避开这段时间，等待市场消化这个影响。

复盘比实践要容易得多，在 LUNA 这场危机中，各种赚钱的方式也刷新了人们的认知，运气也是实力的一种，搬砖并不需要太多技术而大部分人都没有付诸实践，幸存者偏差的故事丰富了市场的情绪，五味杂陈烂在肚间。

“知行合一”做起来真的很难，从保持学习、杜绝路径依赖、年初的减少操作和仓位的想法，在行动上都不尽人意，最大的敌人只有自己，今年的教训尤为深刻。

信仰的崩塌

对加密精神的坚持、新世界秩序的憧憬让很多人对加密产生了信仰，但这半年一系列事情的发生让很多拥有信仰的人被打击，“Code is Law”、去中心化原则被打翻，DEFI 世界里 AC 的离去、Sifu的真实身份、算稳的崩溃、流动性挖矿的死亡、治理的真相、黑客的猖獗打破了人们的幻想，NFT 世界里CryptoPunk 的收购、Moonbirds 的降维冲击、Azuki 创始人的黑历史、NFTicon 白名单的利益分配、开图/空投/收购的内幕交易都让人失望。

最重要的是来自 “Builder” 对这些事件的冷嘲热讽，他们不应该也没有资格对这些 REKT 进行鞭尸，部分拖拉着多个半死不活项目的创始人、开发者的发言无疑是五十步笑百步，不再信仰，保持初心，MMIG 。

LUNA 对后市的影响是巨大的且负面的，从一二级估值倒挂严重到 VCs 的明斯基时刻，很多叙事都要被抛弃。市场缓缓演变了几个月，一切都在大家的谈论中发生而不是某一天突然发生，我们成了温水中的青蛙。流动性危机对市场的信心打击是沉重的，我们也可以在 VCs 的公开信中感知情绪，悲观的情绪会持续蔓延。

五月对大多数人来说是沉重的，随着 ANC 资金的撤退，UST 的脱锚、LUNA 的无限清算，加密市场犹如多米诺骨牌一样的崩塌，空气中弥漫着血腥味，无数的灰飞烟灭和零星的暴富故事在你我之间流传。

知行不一

LUNA 的失败是大概率事件，“Galois Capital”、“我的档案”等对此研究很深，他们都有在崩溃之前不断以数据推演过程，但我相信绝不是单一因素导致了这一场流动性危机，在未崩溃之前大家形容它用得最多的描述是庞氏，FTM、ICHI、WAVES、USDN 这些失败的案例、BTC 储备亏损、ANC 储备不足、Curve中 Pool4 潜在迁移，脱锚后的信心不足，补救方式失效、骄傲的创始人的公开对赌等都成为这场崩溃的诱因。

一年前给自己立下的约束是“永不做空”，这让我打消了所有做空 AXS、GMT、元宇宙系列、Shiba等强势代币的想法，当然我也没有在这些系列上获利过。看着这场崩溃中社区里晒出的 WAVES、LUNA 的空单收益，说不羡慕是不可能的，但我没有说话。

一度以为只要不持有 LUNA 相关的代币就可以躲开这次风险，就像之前几次局部热点一样，接着就被市场上了一课。当系统性风险发生时，市场提供流动性的做市商都受影响的时候，所有交易对的下方是没有资金承接的。一部分人为了参与交易会换仓高波动性资产试图挽救净值、换仓 BTC 或稳定币避险、套利机器人不断抹平交易对之间的差价，市场流动性和注意力聚集到高波动性资产上。

因此在 LUNA 停留在30$时，BTC、ETH 并未大幅下跌，其他山寨资产持有者在避险需求下换仓和卖出 BTC、ETH 的人达到一定平衡，当市场气氛继续蔓延时，犹豫不决的 BTC、ETH 持有者也开启了抛售，加剧了山寨的资金流向BTC、ETH，覆巢之下，焉有完卵？在这种情况下，持有非稳定币资产一样遭受了抛售，任何潜在利好、重大更新、融资都无法将市场的注意力和资金吸引过去，聪明的项目方应该避开这段时间，等待市场消化这个影响。

复盘比实践要容易得多，在 LUNA 这场危机中，各种赚钱的方式也刷新了人们的认知，运气也是实力的一种，搬砖并不需要太多技术而大部分人都没有付诸实践，幸存者偏差的故事丰富了市场的情绪，五味杂陈烂在肚间。

“知行合一”做起来真的很难，从保持学习、杜绝路径依赖、年初的减少操作和仓位的想法，在行动上都不尽人意，最大的敌人只有自己，今年的教训尤为深刻。

信仰的崩塌

对加密精神的坚持、新世界秩序的憧憬让很多人对加密产生了信仰，但这半年一系列事情的发生让很多拥有信仰的人被打击，“Code is Law”、去中心化原则被打翻，DEFI 世界里 AC 的离去、Sifu的真实身份、算稳的崩溃、流动性挖矿的死亡、治理的真相、黑客的猖獗打破了人们的幻想，NFT 世界里CryptoPunk 的收购、Moonbirds 的降维冲击、Azuki 创始人的黑历史、NFTicon 白名单的利益分配、开图/空投/收购的内幕交易都让人失望。

最重要的是来自 “Builder” 对这些事件的冷嘲热讽，他们不应该也没有资格对这些 REKT 进行鞭尸，部分拖拉着多个半死不活项目的创始人、开发者的发言无疑是五十步笑百步，不再信仰，保持初心，MMIG 。

LUNA 对后市的影响是巨大的且负面的，从一二级估值倒挂严重到 VCs 的明斯基时刻，很多叙事都要被抛弃。市场缓缓演变了几个月，一切都在大家的谈论中发生而不是某一天突然发生，我们成了温水中的青蛙。流动性危机对市场的信心打击是沉重的，我们也可以在 VCs 的公开信中感知情绪，悲观的情绪会持续蔓延。