一直以来，通胀都是我们关注的重要宏观指标。今年美国CPI数据的公布极大影响着加密货币市场的波动，更是使得其关注度直线上升，几乎所有群里都在屏气凝神等着今晚CPI数据的公布。大赌徒们纷纷下注，老鼠仓也在蠢蠢欲动。今天蹭个热度，把之前关于通胀的东西拿出来做个分享。说明一点，通胀不是个人当年的研究方向，后面工作中做过一段时间的研究，只能算小有成果。因此想尽可能把学术成果写的浅显易懂，实在是有些难度。如果分析中略有瑕疵，请批评指正。

一、关于通胀的简要说明

1.什么是通胀

通胀是通货膨胀的简称（inflation），简单理解就是货币发行量超过了实物价值总量。比如一个国家生产了100亿元的商品，然后印发了100亿元的货币供大家交易使用，这样就是均衡的。但现实中，国家往往会超发货币，比如印发110亿元的货币。多出来的10亿元，就是通货膨胀。简单理解的通胀率，就是用10亿元除以总量得到。但实际中，这个总量不一定是以100亿元商品为基数。我们计算通胀率也不是简单的除法，而是基于一系列大宗商品的价格波动综合计算出来的指数。后面CPI我们会聊到。总之一个概念，就是钱印多了。

2.通胀的好与坏

一说通胀，大家就会觉得，这个指标肯定不好。其实通胀是经济增长的必然结果。经济增长一定会有通胀。打个比方，一个人的正常体温，在平静的状态下假设为37摄氏度。那么只要这个人身体健康，新陈代谢旺盛，那么测量其体温时，大多会超过37摄氏度，比如37.2摄氏度。我们会认为这个人很正常，甚至说，很健康。这个超出的0.2摄氏度我们认为是良性通胀。比起平静时的37摄氏度，我们会觉得这个人更有活力。因此，这超出的0.2摄氏度是好事。

但如果超过38摄氏度，我们就会觉得这个人“发烧”了，超过39摄氏度就是高烧，超过40摄氏度会有生命危险。此时通胀就成了“危机”。

那么一个人如果体温降为35摄氏度，是好是坏呢？当然是坏事。而且比发烧到39摄氏度，更危险。因此，我们常说比起通胀，通缩更可怕。因为只有当大家都不再使用货币交易时，才会发生长时间严重的通缩，此时经济会处于崩溃的边缘。历史上有数次，90年代的中国也曾发生过，有兴趣的可以自己搜一下。今天我们主要还是聊通胀。

3.经济体的发展需要良性的通胀

我们把货币想象成水。水天然会流向更低处。而货币天然会流向生产效率更高的领域。你可以想象为之前中国改革开放之后不同时期的制造业、房地产、金融、互联网等。那么现在我们来看通胀，通胀就是钱印多了，印多的钱会流向这些行业，这些行业会更赚钱，于是流入更多的钱。长期来看，一个行业更赚钱，就会有更多的人涌入创业、就业，行业的赚钱效应就会慢慢消失，然后达到均衡。因此，我们可以看到前面那些行业的从业者，都经历过工资不断上涨的过程。

那么通胀为什么会有利于经济增长呢？答案是“滞后”。讲道理，这个行业流入更多的钱，从业者应该获得更多报酬才对。但实际上，工资增长永远是“滞后”。因此，行业赚取的本质是企业员工相对低廉的工资与行业劳动高回报之间的差价。长期看，这个差价最终会被抹平，但是前期有个时间差。这个时间段，通胀印多的钱会流入行业，行业的生产成本还未上升，可以赚取超额利润，从而带动经济发展，因此我们说通胀有利于经济增长。而这个“滞后”增长的工资，我们称为“工资粘性”（也称工资刚性）。

4.高通胀有什么危害？

我们总说经济过热，那么“发烧”后是怎么危害经济健康的呢？这个部分特别复杂，有诸多传导机制和模型。我们简单说下经典理论里的观点，感受下气质就好。以下故事纯属本人虚构：

过去牛奶定价为5元一瓶，生产成本是4.9元，于是生产一瓶牛奶的净利润为0.1元，牛奶产业一年的利润只有2%，属于稳定发展。

有一天国家印钱印多了，印的钱又大部分流入了最赚钱的互联网行业。我们说，通胀了。然后一段时间里，国家又疯狂的印钱，互联网行业流入了更多的钱，我们说高通胀了。这时码农们开始喊着加薪，老板一看，可以啊，反正流入增加的钱比涨的工资还多。然后全国就码农们最有钱了。

一天，有个帖子“喝牛奶不掉头发”火了，得到全国码农的转发。牛奶一夜之间销售一空。牛奶定价从过去的5元一瓶涨到了10元一瓶，依旧销量很好。现在生产成本依旧是4.9元，一瓶牛奶的净利润达到了5.1元，牛奶产业利润率超过了年化100%。然后牛奶产业迅速崛起，纷纷开始建生产线扩大产能。这时一篇“我用牛奶洗头2个月，头发茂密如初，有图有真相”的帖子火了，码农们开始竞相使用牛奶洗头，还有人开发出了牛奶泡脚强肾健体、牛奶泡澡延年益寿等功效。牛奶定价涨到了50元一瓶，而且供不应求。这时候，个人放牛产鲜奶，企业收购鲜奶加工成牛奶的产业链逐渐形成。“关于我放牛28天回本的经验分享”“2奶牛、1公牛生小牛的策略分享”“最强投资策略——8奶牛、1公牛，期末日收益高达1w”等文章开始转发，很多人一看，搞了。毕竟写代码咱不会，但放牛，“娃”都会。全国到处开始放牛。连公园草坪都被啃光了。后面的人买不到现成的奶牛，只能买别人生的母牛崽开始养。

然后，有一天或许是互联网企业工资太高开始裁员了，或许是有人用奶牛洗头发现越洗头发越少，买牛奶的人开始慢慢变少了。但是企业的厂房才刚刚开始投入使用，牛奶的生产利润依旧很可观，”放牛“行业依旧火爆，甚至有人提前交了定金，预定别人的下一胎牛崽子。

突然，“牛奶行业之乱象亟待整治”的新闻在各大电视台播放，牛奶开始滞销，从50元一瓶降回5元一瓶、甚至1元依旧无人问津。牛奶生产企业不再收购鲜奶，行业出现大规模关停并购。“放牛”行业瞬间萎缩，但奶牛每天依旧在产鲜奶。没人要的鲜奶，只好倒掉。史称“胀倒奶”事件。

5.通胀率=CPI吗？

答案当然是不等于。通胀率的计算虽然从理论上来说，可以将超发的货币除以应发的货币就可以得到，但实际中，我们很难准确的得到“应发货币”这个数据。毕竟经济是动态的，体量的增大是一方面，全社会商品的增量只是一个估算，存量计算则更为困难，而测算难度关键还在于经济运行中的货币交换速度，特别是移动支付普及之后，交易频率大幅提升，我们对于“货币乘数”的计算也只能算个大概。因此“应发货币”这个数据，只存在理论中。

实际中，由于通胀对人民生活影响主要来源于消费品，因此各国大多使用CPI这个数据来判断通胀率。而CPI的计算主要是基于一揽子商品的价格波动，具体算法是用确定某一年的价格为标准（基期），然后确定一系列的各种商品价格为基数。后面每次调查时，找到同样的商品，采集当前的价格，和之前的价格比较，计算增长率，将所有商品的增长率通过不同的权重进行计算（日常消费较多的商品品类权重会更大），最终得到CPI。

因此，CPI只能算是一种近似获得通胀率的算法，实际中其指标比较滞后。毕竟从生产到消费的传导过程是很缓慢的。14年前后时，曾建立过模型测算，从PPI传导到CPI大约需要10-14个月的时间。近几年，这个传导周期大约是3-6个月。依旧存在在滞后性。

下一篇，继续聊通胀，后续聊这些：

二、当前美国通胀的简单描述

三、通胀带来的赚钱机会

一直以来，通胀都是我们关注的重要宏观指标。今年美国CPI数据的公布极大影响着加密货币市场的波动，更是使得其关注度直线上升，几乎所有群里都在屏气凝神等着今晚CPI数据的公布。大赌徒们纷纷下注，老鼠仓也在蠢蠢欲动。今天蹭个热度，把之前关于通胀的东西拿出来做个分享。说明一点，通胀不是个人当年的研究方向，后面工作中做过一段时间的研究，只能算小有成果。因此想尽可能把学术成果写的浅显易懂，实在是有些难度。如果分析中略有瑕疵，请批评指正。

一、关于通胀的简要说明

1.什么是通胀

通胀是通货膨胀的简称（inflation），简单理解就是货币发行量超过了实物价值总量。比如一个国家生产了100亿元的商品，然后印发了100亿元的货币供大家交易使用，这样就是均衡的。但现实中，国家往往会超发货币，比如印发110亿元的货币。多出来的10亿元，就是通货膨胀。简单理解的通胀率，就是用10亿元除以总量得到。但实际中，这个总量不一定是以100亿元商品为基数。我们计算通胀率也不是简单的除法，而是基于一系列大宗商品的价格波动综合计算出来的指数。后面CPI我们会聊到。总之一个概念，就是钱印多了。

2.通胀的好与坏

一说通胀，大家就会觉得，这个指标肯定不好。其实通胀是经济增长的必然结果。经济增长一定会有通胀。打个比方，一个人的正常体温，在平静的状态下假设为37摄氏度。那么只要这个人身体健康，新陈代谢旺盛，那么测量其体温时，大多会超过37摄氏度，比如37.2摄氏度。我们会认为这个人很正常，甚至说，很健康。这个超出的0.2摄氏度我们认为是良性通胀。比起平静时的37摄氏度，我们会觉得这个人更有活力。因此，这超出的0.2摄氏度是好事。

但如果超过38摄氏度，我们就会觉得这个人“发烧”了，超过39摄氏度就是高烧，超过40摄氏度会有生命危险。此时通胀就成了“危机”。

那么一个人如果体温降为35摄氏度，是好是坏呢？当然是坏事。而且比发烧到39摄氏度，更危险。因此，我们常说比起通胀，通缩更可怕。因为只有当大家都不再使用货币交易时，才会发生长时间严重的通缩，此时经济会处于崩溃的边缘。历史上有数次，90年代的中国也曾发生过，有兴趣的可以自己搜一下。今天我们主要还是聊通胀。

3.经济体的发展需要良性的通胀

我们把货币想象成水。水天然会流向更低处。而货币天然会流向生产效率更高的领域。你可以想象为之前中国改革开放之后不同时期的制造业、房地产、金融、互联网等。那么现在我们来看通胀，通胀就是钱印多了，印多的钱会流向这些行业，这些行业会更赚钱，于是流入更多的钱。长期来看，一个行业更赚钱，就会有更多的人涌入创业、就业，行业的赚钱效应就会慢慢消失，然后达到均衡。因此，我们可以看到前面那些行业的从业者，都经历过工资不断上涨的过程。

那么通胀为什么会有利于经济增长呢？答案是“滞后”。讲道理，这个行业流入更多的钱，从业者应该获得更多报酬才对。但实际上，工资增长永远是“滞后”。因此，行业赚取的本质是企业员工相对低廉的工资与行业劳动高回报之间的差价。长期看，这个差价最终会被抹平，但是前期有个时间差。这个时间段，通胀印多的钱会流入行业，行业的生产成本还未上升，可以赚取超额利润，从而带动经济发展，因此我们说通胀有利于经济增长。而这个“滞后”增长的工资，我们称为“工资粘性”（也称工资刚性）。

4.高通胀有什么危害？

我们总说经济过热，那么“发烧”后是怎么危害经济健康的呢？这个部分特别复杂，有诸多传导机制和模型。我们简单说下经典理论里的观点，感受下气质就好。以下故事纯属本人虚构：

过去牛奶定价为5元一瓶，生产成本是4.9元，于是生产一瓶牛奶的净利润为0.1元，牛奶产业一年的利润只有2%，属于稳定发展。

有一天国家印钱印多了，印的钱又大部分流入了最赚钱的互联网行业。我们说，通胀了。然后一段时间里，国家又疯狂的印钱，互联网行业流入了更多的钱，我们说高通胀了。这时码农们开始喊着加薪，老板一看，可以啊，反正流入增加的钱比涨的工资还多。然后全国就码农们最有钱了。

一天，有个帖子“喝牛奶不掉头发”火了，得到全国码农的转发。牛奶一夜之间销售一空。牛奶定价从过去的5元一瓶涨到了10元一瓶，依旧销量很好。现在生产成本依旧是4.9元，一瓶牛奶的净利润达到了5.1元，牛奶产业利润率超过了年化100%。然后牛奶产业迅速崛起，纷纷开始建生产线扩大产能。这时一篇“我用牛奶洗头2个月，头发茂密如初，有图有真相”的帖子火了，码农们开始竞相使用牛奶洗头，还有人开发出了牛奶泡脚强肾健体、牛奶泡澡延年益寿等功效。牛奶定价涨到了50元一瓶，而且供不应求。这时候，个人放牛产鲜奶，企业收购鲜奶加工成牛奶的产业链逐渐形成。“关于我放牛28天回本的经验分享”“2奶牛、1公牛生小牛的策略分享”“最强投资策略——8奶牛、1公牛，期末日收益高达1w”等文章开始转发，很多人一看，搞了。毕竟写代码咱不会，但放牛，“娃”都会。全国到处开始放牛。连公园草坪都被啃光了。后面的人买不到现成的奶牛，只能买别人生的母牛崽开始养。

然后，有一天或许是互联网企业工资太高开始裁员了，或许是有人用奶牛洗头发现越洗头发越少，买牛奶的人开始慢慢变少了。但是企业的厂房才刚刚开始投入使用，牛奶的生产利润依旧很可观，”放牛“行业依旧火爆，甚至有人提前交了定金，预定别人的下一胎牛崽子。

突然，“牛奶行业之乱象亟待整治”的新闻在各大电视台播放，牛奶开始滞销，从50元一瓶降回5元一瓶、甚至1元依旧无人问津。牛奶生产企业不再收购鲜奶，行业出现大规模关停并购。“放牛”行业瞬间萎缩，但奶牛每天依旧在产鲜奶。没人要的鲜奶，只好倒掉。史称“胀倒奶”事件。

5.通胀率=CPI吗？

答案当然是不等于。通胀率的计算虽然从理论上来说，可以将超发的货币除以应发的货币就可以得到，但实际中，我们很难准确的得到“应发货币”这个数据。毕竟经济是动态的，体量的增大是一方面，全社会商品的增量只是一个估算，存量计算则更为困难，而测算难度关键还在于经济运行中的货币交换速度，特别是移动支付普及之后，交易频率大幅提升，我们对于“货币乘数”的计算也只能算个大概。因此“应发货币”这个数据，只存在理论中。

实际中，由于通胀对人民生活影响主要来源于消费品，因此各国大多使用CPI这个数据来判断通胀率。而CPI的计算主要是基于一揽子商品的价格波动，具体算法是用确定某一年的价格为标准（基期），然后确定一系列的各种商品价格为基数。后面每次调查时，找到同样的商品，采集当前的价格，和之前的价格比较，计算增长率，将所有商品的增长率通过不同的权重进行计算（日常消费较多的商品品类权重会更大），最终得到CPI。

因此，CPI只能算是一种近似获得通胀率的算法，实际中其指标比较滞后。毕竟从生产到消费的传导过程是很缓慢的。14年前后时，曾建立过模型测算，从PPI传导到CPI大约需要10-14个月的时间。近几年，这个传导周期大约是3-6个月。依旧存在在滞后性。

下一篇，继续聊通胀，后续聊这些：

二、当前美国通胀的简单描述

三、通胀带来的赚钱机会