这是入行后写的第一篇成型的报告，文笔和认知还很幼稚，发上来做一个提醒和纪念：
【20220106】公链赛道初探
公链发展历程：
公链相当于区块链操作系统，为各种应用开发提供基础技术支撑，是未来区块链技术落地应用的核心基础。公链也是一个平台，需要建立生态，需要吸引用户使用，才能持续发展。
公链的第一次爆发源自比特币得到价值共识认可阶段，为了解决pow共识耗能和交易速度过慢等问题，引动了山寨公链争先恐后地出席。通过改动比特币代码，调整区块大小，出块时间，发行量，甚至简单换名字，莱特币，比特现金，bsv等山寨公链虽然没有技术上和理念上的突破性进展，仍然引发了强烈的财富效应。
伴随着以太坊的诞生，创新性地引入智能合约。特别是2017年ICO浪潮后，以太坊的核心价值和潜力广受关注，与此同时，由于生态的爆发性增长，以太坊gas费高，交易拥堵，扩展性差等问题逐渐显露，为此又迎来了一波新的公链浪潮，称之为2017年公链元年。
新的公链试图从两个层面对标以太坊进行优化：一是共识机制的改进，出现了POS, POC, POF, POX等机制（时至今日只有POS，POC等少数共识机制留存应用）。二是tps方面的改进，如layer 0方案，扩大区块缩短出块时间；layer 1方案，即分片技术；layer 2方案，即链下扩容。
前期的多数公链发展在短短几年内经历了爆发和消亡，在此过程中也逐渐明确了公链发展的思路方向。其中最具代表性的EOS对标以太坊作出了很多改进，一度被称为“区块链3.0”，比如改进复杂的账户体系，引入dpos共识机制，tps号称可达1000k次（实际约2000次），并且gas费极低。但在当时也因为21个超级节点受到“去中心化”原教旨主义的批判。目前虽然EOS仍时有动作，但底层逻辑难以受到市场主流资本的认可。
当前公链赛道分类： 自2020年defi和NFT相继爆发，以太坊的安全性和生态网络效应更加显著，马太效应加强，从market cap，用户量，协议数量方面都远超其他生态。但其固有问题也未能有效解决。因而围绕以太坊为主线，演进出三类公链模式，基本可以覆盖当前80余个公链项目类型。
Plan A: 建立与以太坊竞争的全新网络，可以处理更多的活动 新的Layer 1区块链（与以太坊竞争）：BSC,Solana，Avlanche，Terra (Solunavax) -->跨链：解决多个不同链上的资产以及功能状态互相传递、转移、交换的协议：Polkadot，Cosmos
Plan B: 建立可以处理以太坊过剩容量的互补网络 侧链（部分与以太坊互补）: Ronin, Polygon Layer 2（完全与以太坊互补）: 链下扩容 vs Layer 1: 链上扩容,直接在区块链直接修改区块大小、共识机制等: optimistic rollups, ZK rollups
2021年下半年爆发的热点公链
以下各公链分析将聚焦于公链发展历程概括，差异化亮点，增长驱动因子等方面分步展开，涉及目前已观测到的潜在风险和展望。
Bianace Smart Chain BSC (BNB) 币安智能链（BSC）是数字货币交易所币安于2020年推出高度可扩展的区块链网络，原生支持智能合约。面对DeFi浪潮，加密社区急需一个具有高扩展性的替代智能合约区块链平台。币安率先行动，启动了BSC，并成立1亿美元的加速器基金，用于支持开发者在BSC上构建dApp。BSC把BNB作为链上的主币，得到了币安资金的支持，成为了币安链的平行链，具有与币安主链相同水平的可扩展性和速度。DeFi和NFT是BSC生态头部项目聚焦的赛道，top项目PancakeSwap，由于挖矿激励的刺激，交易量暴增，锁仓量已经超过了 Uniswap。
BSC增长的驱动因子：
A. 先发优势
B. 高度兼容EVM，开发者友好
C.生态激励和流量引导
A. 先发优势 在区块链领域商业博弈中，先发优势越来越重要，新生创新事物的红利真正可以抓住的寥寥无几，对于用户和市场来说，BSC开发了市场对于公链的想象力，越来越多的开发者和用户对区块链和DeFi的本质有了越来越清晰的认知，需要一个具有高扩展性的替代智能合约区块链平台，而且越快越好。传统公链所遇到的瓶颈和痛点由BSC给出了最优解。BSC在建立之初就旨在依托交易所资源持续为去中心化公链式常服能，在DeFi和CeFi世界中形成闭环，让用户更轻松的捕获价值洼地。 即使经历了2021年的公链大爆发，BSC在协议数量，用户账户数量，tvl等各方面依然是断层跃升，成为仅次于以太坊主网的公链生态系统。因其产品本身的低成本和高性能以及链上项目的优质，大量的散户和项目方的涌入，为BSC带来了惊人的造富效应。
B. 高度兼容EVM，开发者友好 BSC与Ethereum虚拟机兼容，并支持智能合约。因此，开发者可以在币安智能链上推出Ethereum DApp，只需进行最低限度的配置，许多加密项目可以快速迁移到，避开以太坊链上的高交易费用。于此同时中心化程度较高，PoSA算法不需要矿工持续操作物理设备来解决复杂的数学难题，因此效率极高。只需要21名验证者，由持有BNB的利益相关方投票产出，通过他们押注项目的原生BNB代币来达成共识。虽然使用如此有限数量的验证者来验证区块，使得网络具有高扩展性与快速吞吐量的特点，但这也意味着区块链越来越中心化，类比EOS的21个超级节点。
C.生态激励和流量引导 币安交易所背书带来天然的流量，币安提供的资金、用户等资源的扶持，早期项目的造富效应吸引用户参与，完成了冷启动。用户的到来对项目方的吸引能力也逐渐抬升。BSC的1亿美元的加速器基金，先后花出去了超过3000多万美元，孵化及资助了上百个项目。BSC最近又宣布成立了10亿美元成长基金，号称「加密历史上最大的成长基金」，为了吸引10亿加密用户。 其中1亿美元用于人才培养，比如开发者社区、投资者教育、大学奖学金等。1亿美元用于流动性激励，不仅激励投资者，还会奖励流动性比较高的dApp，比如首批加入该计划的是衍生品交易所Deri.finance和MCDEX.io。3亿美元用于开发者和项目孵化，5亿美元用于投资，而且不仅限于BSC，而是面向所有区块链基础设施（如去中心化计算、游戏、元宇宙、VR、AI和金融等）。根据BSC过去一年的表现，能够真枪实弹地投入资金和精力用来生态建设，成为以太坊的最强竞争者。
潜在风险： BSC 脱胎于 Ethereum，意味着许多的以太坊生态中的漏洞、缺陷、智能合约方面的限制，在 BSC 上也不会免去，项目方盲目fork以太坊生态代码或者在不理解底层逻辑的前提下进行微创新，又缺乏以太坊生态持续进化修复的能力，非常容易造成漏洞风险，遭受攻击。在拥抱利润的同时，也当时刻敬畏风险。
Solana（SOL) Solana 创立于2017年，创立伊始的核心目标是成为世界上最快的高性能公链，其可扩展性可以达到网络级别。致力于提高公链延展性，同时保证去中心化和安全性，也就是不可能三角的三个方面全都要。创始团队曾就职于高通，开创性地提出8项关键技术，技术背景和理念吸引到资本的关注，2019年完成A轮募资。2020年DeFi summer的繁荣也反映出以太坊的不堪重负，而Solana团队在DeFi爆发的前夜，预见性地推出了虫洞（Wormhole）协议，实现了Solana和以太坊上资产的跨链转移。FTX选择Solana 作为支撑其去中心化金融生态搭建的底层公链，而其它成熟的项目也不断集成。SOL作为Solana原生代币，用于质押、交易费用和治理。
Solana增长的驱动因子：
A. PoH等创新性技术优势实现高速，低成本，可扩展
B. 丰富的项目部署
C.生态建设和激励
A. PoH等核心技术优势实现高速，低成本，可扩展 Solana将权益证明(PoS)机制与PoH（历史证明）、Tower BFT、Turbine、Gulf Stream、Sealevel、Pipeline、Cloud break和Achievers等8核技术相结合，以确保无与伦比的网络内去中心化和安全性。 其中最为独特的PoH（工作历史证明）时钟机制，允许每个节点生成本地的时间戳，加密验证两个事件之间的时间流逝，使用特殊的加密功能函数作为输入，以便无法从输出推算出输入，并且必须完全执行输出内容。这一点很像零知识证明。无需等待整个区块链网络来同步更新数据及数据状态，从而提高了整体效率。这将Solana的平均出块时间压缩至400毫秒，对于绝大多数DeFi交易来说，手续费也可忽略不计。得益于PoH机制，使得Solana的吞吐量（TPS）、速度和性能远远超越以太坊。最高目前实测最高TPS为6.5万，是以太坊的3000多倍，且平均交易费用不到0.0001美元出块时间仅为0.4秒，是目前速度最快的公链。
sourcing：Solana白皮书
B. 丰富的项目部署 与其他几个后发的以太坊的竞争对手相比，Solana的生态更加完善，生态发展也相当迅猛，现在已经拥有400多个项目，TVL也跻身TOP3，仅次于以太坊和BSC。原生项目类型丰富，主要可分为交易、合成资产、借贷、IDO平台、资产管理、衍生品、基础设施和工具以及NFT板块，其中交易板块项目数量最多且较为成熟。目前Solana上的核心项目有FTX，Serum，Raydium，Bonfida。Solana是目前可见真正能够承载Web3.0级别全生态的公链，交易费用降低到可以忽略不计，同时能够兼顾安全性和稳定性。后续还需要提升兼容性和易用性，降低普通用户的使用门槛，同时更多地拓展生态版图。在没有 EVM 兼容性为其早期生长提供扶持的前提下，Solana 当前的成就十分难能可贵。
C.生态建设和激励 Solana自创立开始，得到了资本机构的大力加持，早在创始之初便被业内知名投资机构Multicoin Capital挖掘，并进行了领投和更多其他支持。FTX背后的SBF在Solana搭建支持链上订单薄的去中心化交易所Serum，后续也同样投资了多个基于Solana的应用。团队持续进行有效的生态建设，除了长期有效的Grants（生态扶持计划），Solana目前还举行了三届规模庞大的黑客松，其中最近一次的Solana Hackthon Season奖金高达一百万美元，报名人数超过了一万人，提交项目达 350 多个。也得益于这些黑客松项目，打造了Solana如今繁荣的生态。
潜在风险： 2021年的高吞吐量和恶意攻击，导致了Solana在三个多月内遭遇3次网络事故。抛弃了以太坊EVM并实现大量创新的前提下，Solana主打的高速受到了安全性和稳定性的挑战。作为唯一条坚持整体扩容、反对模组化架构的公链，一方面可以保留比较纯净的价值积累，但也因其特性放弃了企业和私链的竞争。新技术的进化必然经历反复和尝试的过程，距离更大规模的应用有待观察。
Terra (LUNA & USDT) Terra是一种基于Cosmos SDK的稳定币区块链协议。由 Do Kwon 和韩国的 Terraform Labs 共同创建，创始成员拥有较强的商业背景以及资源，主网于 2019 年发布，使用 LUNA 作为其原生加密货币。Terra拥有类似于以太坊的智能合约区块链，但独立公链只是其生态的底层的必要基建，用户可以创建和部署智能合约。Terra链开发遵循单一的驱动目标： 加密可以为现实世界中的人们做什么？ 市场表现：Terra上的协议很少，仅有14个，远远低于以太坊和其他两大公链，但Mcap/TVL的比值却是最小的，似乎即使经过了半年的急速上涨，依然表现出被低估的态势。 Terra生态早期的协议主要有三个：LUNA算法稳定币、ANCHOR储蓄协议、MIRROR合成资产，三个协议分别代表了其生态的央行（发行稳定货币）、银行（稳定储值收益）、市场流通（购买合成资产进行风险投资）。
Terra增长的驱动因子：
A. 独特的双币弹性供应机制：LUNA & 稳定币
B. 原生的链上应用创造稳定币需求：Anchor & Mirror
C. 建立线下应用场景，创造线下稳定币使用需求：韩国 & 蒙古
A. 独特的双币弹性机制：LUNA & UST稳定币 UST是一种去中心化（类似DAI）的算法稳定机制，可以对标美元，韩元，欧元等各类资产，目前已经跃升为市场第四大稳定币。 LUNA的具有质押，分红，投票治理权。通过质押和销毁机制，在算法上维持稳定币的锚定，缓和Terra上铸造的稳定币的价格波动。因而称为弹性稳定币系统。LUNA最大目标供应量为10亿枚。如果LUNA在网络上的供应量超过10亿枚，Terra将销毁LUNA，直至其供应量恢复到平衡水平。 其原理为货币数量理论，具体的运作模式为用户可以通过燃烧LUNA来铸造等值UST，反之亦然。当UST价值上涨> $1，用户可以向系统发送价值$1的LUNA来换取一个UST。因而在套利的驱使下，市场UST供应增加，价格随之下跌。而LUNA因为供给量减少出现价格上涨，动态调整下实现稳定。（类似港币对于美元的动态稳定，此处去中心化的平台取代了“金管局”的角色） 另外，在Terra 的稳定机制中还有 “铸币税”的概念。每当燃烧LUNA创建UST时，系统都会收取一笔费用，用来奖励那些在Terra Station上质押LUNA的矿工们。 稳定的去中心化稳定币，是用户认可Terra生态最核心的价值。
风险： 上述机制成立的前提，是市场对于 LUNA 存在均匀增长预期。如果这个预期稳定，那么 UST 脱锚时，LUNA 池深度会比较深，且套利者会更愿意 stake 在系统当中捕获收益，而不是直接卖出 LUNA；而如果预期消失，市场上 LUNA 买家较少，且整体流动性池子也会比较浅，那么当套利者卖出 LUNA 时，其滑点会非常大，这将大大制约套利者的动力，从而影响系统稳定。
B. 原生应用：Anchor&Mirror理论上的协议。足以保持稳定币锚定，稳定币需要更强的网络效应才能成功，这意味着需要在更多的场景和应用中使用稳定币。相比与其他公链等待项目在 Terra上构建并推动其应用，最初便选择推出两个原生应用程序Anchor（UST固定收益）和Mirror（合成股票）来引导生态系统和对于UST的需求。截至目前Anchor仍然是Terra链上tvl最高的应用。
Anchor的持续经营模式： UST完全没有抵押品背书，通过激励措施实现挂钩目标。而90%的UST普及来自于Anchor的存借款服务。Anchor给予“保证”储户拥有20% APY，储蓄收益来源，一是平台向借款人收取的贷款利率，二是借款人存入的抵押品产生的staking收益（Anchor的抵押率为200%，主要抵押品是LUNA或ETH）。 在牛市里， 借贷（加杠杆）的需求大于放贷（理财）的需求，Anchor会吸收超出稳定收益率20%的收益，一部分放入reserve，一部分做ANC的回购；同时给借贷方的ANC代币奖励每周减少15%。在熊市里，放贷（理财）的需求会大于借贷（加杠杆）的需求，此时在牛市吸收额外收益的reserve就会被利用起来给放贷方以弥补放贷利用率的不足，同时以每周最高增加50%的速度给借贷方空投ANC来鼓励借贷行为。 从两种收益来源看，永久保持20% APY理论上并不现实。随着流入资金增加，挖矿的利率会逐渐降低，且Anchor的为期4年的借贷挖矿结束后，ANC代币也将用尽，彼时的存款利率模型就回归到了常见的流动资金池借贷平台的水准线，当然这只是基于当前机制下的判断，基于Terra的发展历程来看，DeFi乐高的效应在其生态得到了极大的应验，也许未来Terra生态还会通过其他项目的联动实现经济模型的补偿，稳定20%的利率。 投资Anchor的四种方法：1. 存入UST来赚取20%的稳定利率；2. 抵押LUNA赚取100%+的ANC代币奖励；3. 投资Anchor代币（ANC）；4 投资LUNA
Terra三剑客提供了完备的金融场景，对资金的流入与保留形成了完整的体系：牛市时，投资者会整体流向Mirror，投资合成资产，当趋于熊市，资金主要流向Anchor，赚取稳定收益，两者都会刺激市场对稳定币的需求，进而推动LUNA的紧缩使其价格上涨；LUNA的价格增长也会反哺于Anchor，提高借款的杠杆率，可借入更多的UST资产，UST资产又将再次流入Mirror及Anchor，往复循环推动Terra生态的飞速增长，可见DeFi的乐高效应，在Terra生态发挥的淋漓尽致。
C. 线下场景：韩国 & 蒙古 加密生态通常只会在短时内专注于自己的链上发展，合作伙伴关系、融资、发布、升级、主网等。相比之下，Terra的成功很大一部分来自于线下渠道，如Chai（韩国5%的用户使用）和Memepay（蒙古2%的用户使用）等商家应用。通过创建用户友好的前端应用程序，并加大对商家的激励措施，实现快速线下市场扩张，也是当下为数不多的将加密货币带入现实世界用作支付的区块链应用。
潜在风险： 顶层设计下的各大头部项目在充分发挥协同作用的同时，也因协同性过强的问题，“牵一发而动全身”，相比其他公链丰富的生态，更像是一个个产品组件，单个组件的问题容易引发系统问题。 此外，DeFi 乐高的中上层积木越大，对于 LUNA 和 UST 的需求就越强，稳定性就会越好。但是存在正反馈螺旋的问题：底层协议加速扩张，系统加速稳定；底层协议加速收缩，系统加速波动。这种整体的强一致性，也就造成了 LUNA 超高波动率和 UST 脱锚的现象。
Avalanche (AVAX) 雪崩协议 雪崩是形容一块雪在短时间内引起共鸣、共震，并且体量不断扩大，形成一场雪崩的现象，这恰恰体现了协议可以利用非常短的时间处理大量的信息，就是雪崩的由来。 Avalanche是为DeFi设计的开源区块链平台，特点为高性能，可扩展，可自定义。使用突破性的共识协议构架，可以在一秒内确认交易的智能合约平台，支持以太坊开发工具包的全部内容，使数百万个完整的区块生产者成为可能，成为创建，转让和交易数字资产的平台，同类型公链相比最核心优势为可扩展性和去中心化程度。在下半年热点公链项目中，协议数量仅次于BSC和polygon。
Avalanche增长的驱动因子：
A. 创新性的底层技术优势
B. 大规模生态激励
C. 跨链桥升级打通生态
A. 创新性的底层技术优势--雪崩协议共识原理 当一笔交易广播至网络以后，如果交易有效，雪崩协议的验证者会经历一个被称为“重复随机抽样”的过程。系统会在所有的的验证者中随机抽选出一批验证节点参与区块验证。每个节点会随机选择一批固定数量相邻的节点询问，如果多数节点对事件叙述相同，那么即判断为真，如果大多数节点给出不同答案，则切换事件内容，重复采样将会多次进行直到达到收敛。通过反复的抽样，直到有足够的节点可以确认大概率正确，至此，完成确认。
Avalanche 可支持数千个节点同时参与交易验证，既无需放弃网络性能（全网集体验证），也无需放弃去中心化程度（超级节点机制），这样就实现了对性能及去中心化的兼顾。相较于 BSC 等 PoA 类链以及 Polygon 等侧链方案，Avalanche 网络可以在提供卓越性能的同时实现更高层级的安全性。
A. 创新性的底层技术优势--三链架构 Avalanche可以实现安全性，去中心化，可扩展性兼顾的重要原因，在于它不是一条区块链，而是许多区块链的集合，类似波卡。更准确的说， Avalanche 由很多个子网构成，子网下有很多条的区块链 而在子网中，有一个特殊的子网，叫 Primary Network。它由3条区块链构成：
P链（Platform Chain）：主要负责质押代币、协调网络验证者、创建自定义子网。当需要参与质押获得挖矿奖励时，是在这个链上进行的。
X链（Exchange Chain）：主要负责点对点地创建和交易资产。我们一般从交易所提币到这个链上。
C链（Contract Chain）：用于创建智能合约。地址格式同以太坊，主要在这个链上参与各种Dapp、DeFi项目。
B. 大规模生态激励--「Avalanche Rush」激励计划 21年8月公布1.8亿美金生态激励计划，吸引开发者及用户进入生态，提供流动性。自此Avalanche也迎来了大爆发。
C. 跨链桥升级打通生态 在更新了以太坊的跨链桥后，解决了之前资产转移困难的痛点，成功实现在10秒内完成跨链确认，并且Gas费是以太坊跨链的1/10。
总结： 经历了几轮的公链爆发和消退浪潮，区块链公链的发展路径越发明晰。2021年下半年以太坊market share下降近10%，新公链发展迅猛，但短期内公链之王地位难以撼动，技术迭代和生态布局的思路也渐成行业的风向标。一家独大的旧局面不复存在，以太坊需要适应后发者的跟进与冲击。
2022年多链并存，互联互通的趋势伴随着新公链和跨链的进一步明确而显现态势。公链/跨链/layer2并存，各有王者与黑马项目，有希望诞生真正的高性能中心化公链。当前较为受关注的项目中，Avalanche发展均衡，底层架构支撑下，回撤空间不大。Terra经历了下半年的暴涨，顶层设计稳定性和生态繁荣度有待观察。Solana在2022年多个明星NFT和GameFi项目的热度加持下，有望迎来新一轮增长机会。
这是入行后写的第一篇成型的报告，文笔和认知还很幼稚，发上来做一个提醒和纪念：
【20220106】公链赛道初探
公链发展历程：
公链相当于区块链操作系统，为各种应用开发提供基础技术支撑，是未来区块链技术落地应用的核心基础。公链也是一个平台，需要建立生态，需要吸引用户使用，才能持续发展。
公链的第一次爆发源自比特币得到价值共识认可阶段，为了解决pow共识耗能和交易速度过慢等问题，引动了山寨公链争先恐后地出席。通过改动比特币代码，调整区块大小，出块时间，发行量，甚至简单换名字，莱特币，比特现金，bsv等山寨公链虽然没有技术上和理念上的突破性进展，仍然引发了强烈的财富效应。
伴随着以太坊的诞生，创新性地引入智能合约。特别是2017年ICO浪潮后，以太坊的核心价值和潜力广受关注，与此同时，由于生态的爆发性增长，以太坊gas费高，交易拥堵，扩展性差等问题逐渐显露，为此又迎来了一波新的公链浪潮，称之为2017年公链元年。
新的公链试图从两个层面对标以太坊进行优化：一是共识机制的改进，出现了POS, POC, POF, POX等机制（时至今日只有POS，POC等少数共识机制留存应用）。二是tps方面的改进，如layer 0方案，扩大区块缩短出块时间；layer 1方案，即分片技术；layer 2方案，即链下扩容。
前期的多数公链发展在短短几年内经历了爆发和消亡，在此过程中也逐渐明确了公链发展的思路方向。其中最具代表性的EOS对标以太坊作出了很多改进，一度被称为“区块链3.0”，比如改进复杂的账户体系，引入dpos共识机制，tps号称可达1000k次（实际约2000次），并且gas费极低。但在当时也因为21个超级节点受到“去中心化”原教旨主义的批判。目前虽然EOS仍时有动作，但底层逻辑难以受到市场主流资本的认可。
当前公链赛道分类： 自2020年defi和NFT相继爆发，以太坊的安全性和生态网络效应更加显著，马太效应加强，从market cap，用户量，协议数量方面都远超其他生态。但其固有问题也未能有效解决。因而围绕以太坊为主线，演进出三类公链模式，基本可以覆盖当前80余个公链项目类型。
Plan A: 建立与以太坊竞争的全新网络，可以处理更多的活动 新的Layer 1区块链（与以太坊竞争）：BSC,Solana，Avlanche，Terra (Solunavax) -->跨链：解决多个不同链上的资产以及功能状态互相传递、转移、交换的协议：Polkadot，Cosmos
Plan B: 建立可以处理以太坊过剩容量的互补网络 侧链（部分与以太坊互补）: Ronin, Polygon Layer 2（完全与以太坊互补）: 链下扩容 vs Layer 1: 链上扩容,直接在区块链直接修改区块大小、共识机制等: optimistic rollups, ZK rollups
2021年下半年爆发的热点公链
以下各公链分析将聚焦于公链发展历程概括，差异化亮点，增长驱动因子等方面分步展开，涉及目前已观测到的潜在风险和展望。
Bianace Smart Chain BSC (BNB) 币安智能链（BSC）是数字货币交易所币安于2020年推出高度可扩展的区块链网络，原生支持智能合约。面对DeFi浪潮，加密社区急需一个具有高扩展性的替代智能合约区块链平台。币安率先行动，启动了BSC，并成立1亿美元的加速器基金，用于支持开发者在BSC上构建dApp。BSC把BNB作为链上的主币，得到了币安资金的支持，成为了币安链的平行链，具有与币安主链相同水平的可扩展性和速度。DeFi和NFT是BSC生态头部项目聚焦的赛道，top项目PancakeSwap，由于挖矿激励的刺激，交易量暴增，锁仓量已经超过了 Uniswap。
BSC增长的驱动因子：
A. 先发优势
B. 高度兼容EVM，开发者友好
C.生态激励和流量引导
A. 先发优势 在区块链领域商业博弈中，先发优势越来越重要，新生创新事物的红利真正可以抓住的寥寥无几，对于用户和市场来说，BSC开发了市场对于公链的想象力，越来越多的开发者和用户对区块链和DeFi的本质有了越来越清晰的认知，需要一个具有高扩展性的替代智能合约区块链平台，而且越快越好。传统公链所遇到的瓶颈和痛点由BSC给出了最优解。BSC在建立之初就旨在依托交易所资源持续为去中心化公链式常服能，在DeFi和CeFi世界中形成闭环，让用户更轻松的捕获价值洼地。 即使经历了2021年的公链大爆发，BSC在协议数量，用户账户数量，tvl等各方面依然是断层跃升，成为仅次于以太坊主网的公链生态系统。因其产品本身的低成本和高性能以及链上项目的优质，大量的散户和项目方的涌入，为BSC带来了惊人的造富效应。
B. 高度兼容EVM，开发者友好 BSC与Ethereum虚拟机兼容，并支持智能合约。因此，开发者可以在币安智能链上推出Ethereum DApp，只需进行最低限度的配置，许多加密项目可以快速迁移到，避开以太坊链上的高交易费用。于此同时中心化程度较高，PoSA算法不需要矿工持续操作物理设备来解决复杂的数学难题，因此效率极高。只需要21名验证者，由持有BNB的利益相关方投票产出，通过他们押注项目的原生BNB代币来达成共识。虽然使用如此有限数量的验证者来验证区块，使得网络具有高扩展性与快速吞吐量的特点，但这也意味着区块链越来越中心化，类比EOS的21个超级节点。
C.生态激励和流量引导 币安交易所背书带来天然的流量，币安提供的资金、用户等资源的扶持，早期项目的造富效应吸引用户参与，完成了冷启动。用户的到来对项目方的吸引能力也逐渐抬升。BSC的1亿美元的加速器基金，先后花出去了超过3000多万美元，孵化及资助了上百个项目。BSC最近又宣布成立了10亿美元成长基金，号称「加密历史上最大的成长基金」，为了吸引10亿加密用户。 其中1亿美元用于人才培养，比如开发者社区、投资者教育、大学奖学金等。1亿美元用于流动性激励，不仅激励投资者，还会奖励流动性比较高的dApp，比如首批加入该计划的是衍生品交易所Deri.finance和MCDEX.io。3亿美元用于开发者和项目孵化，5亿美元用于投资，而且不仅限于BSC，而是面向所有区块链基础设施（如去中心化计算、游戏、元宇宙、VR、AI和金融等）。根据BSC过去一年的表现，能够真枪实弹地投入资金和精力用来生态建设，成为以太坊的最强竞争者。
潜在风险： BSC 脱胎于 Ethereum，意味着许多的以太坊生态中的漏洞、缺陷、智能合约方面的限制，在 BSC 上也不会免去，项目方盲目fork以太坊生态代码或者在不理解底层逻辑的前提下进行微创新，又缺乏以太坊生态持续进化修复的能力，非常容易造成漏洞风险，遭受攻击。在拥抱利润的同时，也当时刻敬畏风险。
Solana（SOL) Solana 创立于2017年，创立伊始的核心目标是成为世界上最快的高性能公链，其可扩展性可以达到网络级别。致力于提高公链延展性，同时保证去中心化和安全性，也就是不可能三角的三个方面全都要。创始团队曾就职于高通，开创性地提出8项关键技术，技术背景和理念吸引到资本的关注，2019年完成A轮募资。2020年DeFi summer的繁荣也反映出以太坊的不堪重负，而Solana团队在DeFi爆发的前夜，预见性地推出了虫洞（Wormhole）协议，实现了Solana和以太坊上资产的跨链转移。FTX选择Solana 作为支撑其去中心化金融生态搭建的底层公链，而其它成熟的项目也不断集成。SOL作为Solana原生代币，用于质押、交易费用和治理。
Solana增长的驱动因子：
A. PoH等创新性技术优势实现高速，低成本，可扩展
B. 丰富的项目部署
C.生态建设和激励
A. PoH等核心技术优势实现高速，低成本，可扩展 Solana将权益证明(PoS)机制与PoH（历史证明）、Tower BFT、Turbine、Gulf Stream、Sealevel、Pipeline、Cloud break和Achievers等8核技术相结合，以确保无与伦比的网络内去中心化和安全性。 其中最为独特的PoH（工作历史证明）时钟机制，允许每个节点生成本地的时间戳，加密验证两个事件之间的时间流逝，使用特殊的加密功能函数作为输入，以便无法从输出推算出输入，并且必须完全执行输出内容。这一点很像零知识证明。无需等待整个区块链网络来同步更新数据及数据状态，从而提高了整体效率。这将Solana的平均出块时间压缩至400毫秒，对于绝大多数DeFi交易来说，手续费也可忽略不计。得益于PoH机制，使得Solana的吞吐量（TPS）、速度和性能远远超越以太坊。最高目前实测最高TPS为6.5万，是以太坊的3000多倍，且平均交易费用不到0.0001美元出块时间仅为0.4秒，是目前速度最快的公链。
sourcing：Solana白皮书
B. 丰富的项目部署 与其他几个后发的以太坊的竞争对手相比，Solana的生态更加完善，生态发展也相当迅猛，现在已经拥有400多个项目，TVL也跻身TOP3，仅次于以太坊和BSC。原生项目类型丰富，主要可分为交易、合成资产、借贷、IDO平台、资产管理、衍生品、基础设施和工具以及NFT板块，其中交易板块项目数量最多且较为成熟。目前Solana上的核心项目有FTX，Serum，Raydium，Bonfida。Solana是目前可见真正能够承载Web3.0级别全生态的公链，交易费用降低到可以忽略不计，同时能够兼顾安全性和稳定性。后续还需要提升兼容性和易用性，降低普通用户的使用门槛，同时更多地拓展生态版图。在没有 EVM 兼容性为其早期生长提供扶持的前提下，Solana 当前的成就十分难能可贵。
C.生态建设和激励 Solana自创立开始，得到了资本机构的大力加持，早在创始之初便被业内知名投资机构Multicoin Capital挖掘，并进行了领投和更多其他支持。FTX背后的SBF在Solana搭建支持链上订单薄的去中心化交易所Serum，后续也同样投资了多个基于Solana的应用。团队持续进行有效的生态建设，除了长期有效的Grants（生态扶持计划），Solana目前还举行了三届规模庞大的黑客松，其中最近一次的Solana Hackthon Season奖金高达一百万美元，报名人数超过了一万人，提交项目达 350 多个。也得益于这些黑客松项目，打造了Solana如今繁荣的生态。
潜在风险： 2021年的高吞吐量和恶意攻击，导致了Solana在三个多月内遭遇3次网络事故。抛弃了以太坊EVM并实现大量创新的前提下，Solana主打的高速受到了安全性和稳定性的挑战。作为唯一条坚持整体扩容、反对模组化架构的公链，一方面可以保留比较纯净的价值积累，但也因其特性放弃了企业和私链的竞争。新技术的进化必然经历反复和尝试的过程，距离更大规模的应用有待观察。
Terra (LUNA & USDT) Terra是一种基于Cosmos SDK的稳定币区块链协议。由 Do Kwon 和韩国的 Terraform Labs 共同创建，创始成员拥有较强的商业背景以及资源，主网于 2019 年发布，使用 LUNA 作为其原生加密货币。Terra拥有类似于以太坊的智能合约区块链，但独立公链只是其生态的底层的必要基建，用户可以创建和部署智能合约。Terra链开发遵循单一的驱动目标： 加密可以为现实世界中的人们做什么？ 市场表现：Terra上的协议很少，仅有14个，远远低于以太坊和其他两大公链，但Mcap/TVL的比值却是最小的，似乎即使经过了半年的急速上涨，依然表现出被低估的态势。 Terra生态早期的协议主要有三个：LUNA算法稳定币、ANCHOR储蓄协议、MIRROR合成资产，三个协议分别代表了其生态的央行（发行稳定货币）、银行（稳定储值收益）、市场流通（购买合成资产进行风险投资）。
Terra增长的驱动因子：
A. 独特的双币弹性供应机制：LUNA & 稳定币
B. 原生的链上应用创造稳定币需求：Anchor & Mirror
C. 建立线下应用场景，创造线下稳定币使用需求：韩国 & 蒙古
A. 独特的双币弹性机制：LUNA & UST稳定币 UST是一种去中心化（类似DAI）的算法稳定机制，可以对标美元，韩元，欧元等各类资产，目前已经跃升为市场第四大稳定币。 LUNA的具有质押，分红，投票治理权。通过质押和销毁机制，在算法上维持稳定币的锚定，缓和Terra上铸造的稳定币的价格波动。因而称为弹性稳定币系统。LUNA最大目标供应量为10亿枚。如果LUNA在网络上的供应量超过10亿枚，Terra将销毁LUNA，直至其供应量恢复到平衡水平。 其原理为货币数量理论，具体的运作模式为用户可以通过燃烧LUNA来铸造等值UST，反之亦然。当UST价值上涨> $1，用户可以向系统发送价值$1的LUNA来换取一个UST。因而在套利的驱使下，市场UST供应增加，价格随之下跌。而LUNA因为供给量减少出现价格上涨，动态调整下实现稳定。（类似港币对于美元的动态稳定，此处去中心化的平台取代了“金管局”的角色） 另外，在Terra 的稳定机制中还有 “铸币税”的概念。每当燃烧LUNA创建UST时，系统都会收取一笔费用，用来奖励那些在Terra Station上质押LUNA的矿工们。 稳定的去中心化稳定币，是用户认可Terra生态最核心的价值。
风险： 上述机制成立的前提，是市场对于 LUNA 存在均匀增长预期。如果这个预期稳定，那么 UST 脱锚时，LUNA 池深度会比较深，且套利者会更愿意 stake 在系统当中捕获收益，而不是直接卖出 LUNA；而如果预期消失，市场上 LUNA 买家较少，且整体流动性池子也会比较浅，那么当套利者卖出 LUNA 时，其滑点会非常大，这将大大制约套利者的动力，从而影响系统稳定。
B. 原生应用：Anchor&Mirror理论上的协议。足以保持稳定币锚定，稳定币需要更强的网络效应才能成功，这意味着需要在更多的场景和应用中使用稳定币。相比与其他公链等待项目在 Terra上构建并推动其应用，最初便选择推出两个原生应用程序Anchor（UST固定收益）和Mirror（合成股票）来引导生态系统和对于UST的需求。截至目前Anchor仍然是Terra链上tvl最高的应用。
Anchor的持续经营模式： UST完全没有抵押品背书，通过激励措施实现挂钩目标。而90%的UST普及来自于Anchor的存借款服务。Anchor给予“保证”储户拥有20% APY，储蓄收益来源，一是平台向借款人收取的贷款利率，二是借款人存入的抵押品产生的staking收益（Anchor的抵押率为200%，主要抵押品是LUNA或ETH）。 在牛市里， 借贷（加杠杆）的需求大于放贷（理财）的需求，Anchor会吸收超出稳定收益率20%的收益，一部分放入reserve，一部分做ANC的回购；同时给借贷方的ANC代币奖励每周减少15%。在熊市里，放贷（理财）的需求会大于借贷（加杠杆）的需求，此时在牛市吸收额外收益的reserve就会被利用起来给放贷方以弥补放贷利用率的不足，同时以每周最高增加50%的速度给借贷方空投ANC来鼓励借贷行为。 从两种收益来源看，永久保持20% APY理论上并不现实。随着流入资金增加，挖矿的利率会逐渐降低，且Anchor的为期4年的借贷挖矿结束后，ANC代币也将用尽，彼时的存款利率模型就回归到了常见的流动资金池借贷平台的水准线，当然这只是基于当前机制下的判断，基于Terra的发展历程来看，DeFi乐高的效应在其生态得到了极大的应验，也许未来Terra生态还会通过其他项目的联动实现经济模型的补偿，稳定20%的利率。 投资Anchor的四种方法：1. 存入UST来赚取20%的稳定利率；2. 抵押LUNA赚取100%+的ANC代币奖励；3. 投资Anchor代币（ANC）；4 投资LUNA
Terra三剑客提供了完备的金融场景，对资金的流入与保留形成了完整的体系：牛市时，投资者会整体流向Mirror，投资合成资产，当趋于熊市，资金主要流向Anchor，赚取稳定收益，两者都会刺激市场对稳定币的需求，进而推动LUNA的紧缩使其价格上涨；LUNA的价格增长也会反哺于Anchor，提高借款的杠杆率，可借入更多的UST资产，UST资产又将再次流入Mirror及Anchor，往复循环推动Terra生态的飞速增长，可见DeFi的乐高效应，在Terra生态发挥的淋漓尽致。
C. 线下场景：韩国 & 蒙古 加密生态通常只会在短时内专注于自己的链上发展，合作伙伴关系、融资、发布、升级、主网等。相比之下，Terra的成功很大一部分来自于线下渠道，如Chai（韩国5%的用户使用）和Memepay（蒙古2%的用户使用）等商家应用。通过创建用户友好的前端应用程序，并加大对商家的激励措施，实现快速线下市场扩张，也是当下为数不多的将加密货币带入现实世界用作支付的区块链应用。
潜在风险： 顶层设计下的各大头部项目在充分发挥协同作用的同时，也因协同性过强的问题，“牵一发而动全身”，相比其他公链丰富的生态，更像是一个个产品组件，单个组件的问题容易引发系统问题。 此外，DeFi 乐高的中上层积木越大，对于 LUNA 和 UST 的需求就越强，稳定性就会越好。但是存在正反馈螺旋的问题：底层协议加速扩张，系统加速稳定；底层协议加速收缩，系统加速波动。这种整体的强一致性，也就造成了 LUNA 超高波动率和 UST 脱锚的现象。
Avalanche (AVAX) 雪崩协议 雪崩是形容一块雪在短时间内引起共鸣、共震，并且体量不断扩大，形成一场雪崩的现象，这恰恰体现了协议可以利用非常短的时间处理大量的信息，就是雪崩的由来。 Avalanche是为DeFi设计的开源区块链平台，特点为高性能，可扩展，可自定义。使用突破性的共识协议构架，可以在一秒内确认交易的智能合约平台，支持以太坊开发工具包的全部内容，使数百万个完整的区块生产者成为可能，成为创建，转让和交易数字资产的平台，同类型公链相比最核心优势为可扩展性和去中心化程度。在下半年热点公链项目中，协议数量仅次于BSC和polygon。
Avalanche增长的驱动因子：
A. 创新性的底层技术优势
B. 大规模生态激励
C. 跨链桥升级打通生态
A. 创新性的底层技术优势--雪崩协议共识原理 当一笔交易广播至网络以后，如果交易有效，雪崩协议的验证者会经历一个被称为“重复随机抽样”的过程。系统会在所有的的验证者中随机抽选出一批验证节点参与区块验证。每个节点会随机选择一批固定数量相邻的节点询问，如果多数节点对事件叙述相同，那么即判断为真，如果大多数节点给出不同答案，则切换事件内容，重复采样将会多次进行直到达到收敛。通过反复的抽样，直到有足够的节点可以确认大概率正确，至此，完成确认。
Avalanche 可支持数千个节点同时参与交易验证，既无需放弃网络性能（全网集体验证），也无需放弃去中心化程度（超级节点机制），这样就实现了对性能及去中心化的兼顾。相较于 BSC 等 PoA 类链以及 Polygon 等侧链方案，Avalanche 网络可以在提供卓越性能的同时实现更高层级的安全性。
A. 创新性的底层技术优势--三链架构 Avalanche可以实现安全性，去中心化，可扩展性兼顾的重要原因，在于它不是一条区块链，而是许多区块链的集合，类似波卡。更准确的说， Avalanche 由很多个子网构成，子网下有很多条的区块链 而在子网中，有一个特殊的子网，叫 Primary Network。它由3条区块链构成：
P链（Platform Chain）：主要负责质押代币、协调网络验证者、创建自定义子网。当需要参与质押获得挖矿奖励时，是在这个链上进行的。
X链（Exchange Chain）：主要负责点对点地创建和交易资产。我们一般从交易所提币到这个链上。
C链（Contract Chain）：用于创建智能合约。地址格式同以太坊，主要在这个链上参与各种Dapp、DeFi项目。
B. 大规模生态激励--「Avalanche Rush」激励计划 21年8月公布1.8亿美金生态激励计划，吸引开发者及用户进入生态，提供流动性。自此Avalanche也迎来了大爆发。
C. 跨链桥升级打通生态 在更新了以太坊的跨链桥后，解决了之前资产转移困难的痛点，成功实现在10秒内完成跨链确认，并且Gas费是以太坊跨链的1/10。
总结： 经历了几轮的公链爆发和消退浪潮，区块链公链的发展路径越发明晰。2021年下半年以太坊market share下降近10%，新公链发展迅猛，但短期内公链之王地位难以撼动，技术迭代和生态布局的思路也渐成行业的风向标。一家独大的旧局面不复存在，以太坊需要适应后发者的跟进与冲击。
2022年多链并存，互联互通的趋势伴随着新公链和跨链的进一步明确而显现态势。公链/跨链/layer2并存，各有王者与黑马项目，有希望诞生真正的高性能中心化公链。当前较为受关注的项目中，Avalanche发展均衡，底层架构支撑下，回撤空间不大。Terra经历了下半年的暴涨，顶层设计稳定性和生态繁荣度有待观察。Solana在2022年多个明星NFT和GameFi项目的热度加持下，有望迎来新一轮增长机会。
WAGM
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