在过去的两个月中，我们已经看到加密市场是多么脆弱。比如Terra和Celsius在短短几天内就被市场力量曝光撕开，业内知名资本三箭资本也在这两天面临破产。这无疑不是好消息，对所有市场参与者来说都是一个信号。市场似乎正在经历自 2020 年夏季以来最严酷的冬天。我们看到 DeFi 在短时间内（熊市周期）朝着更糟糕的方向发展。

你有没有看过 DeFi 领域的现状？

在评估市场发展的现状时，投资者通常关注市场的回报。目前，绝大多数流动性挖矿、质押和其他营利性产品很难产生相对可观的回报，因为它们的 APY 通常低于 5%，尤其是在代币本身的价值继续缩水的情况下。（DeFi 代币遭遇了可怕的崩盘。）下跌带来的风险无法通过 DeFi 资金对冲。（我们为此感到自豪，并且必须提到 Arc Finance 是在这种情况下可以带来最高回报的协议之一）。

如果要解释 DeFi 的情况，我们当然需要一些数据给所有读者一个直观的想法。

锁定总值（TVL）是最能直接反映 DeFi 表现的指标。我们可以看到，DeFi 领域的 TVL 从今年 4 月开始逐渐流出。尤其是在 5 月份的几只黑天鹅之后，DeFi 领域的 TVL 开始大幅下滑，目前仅为 756 亿美元，而峰值时达到了 2500 亿美元。如果市场持续低迷，将触发清算和黑客攻击等一系列连锁反应，并具有潜在影响。这些信号表明市场可能正在经历一段低迷时期。

另一方面，DEX 的交易量越来越差，这要归功于来自 Token Terminal 的 DEX 数据。2021年底以来，DEX板块月度总交易量不断创新低，这意味着越来越多的资产（尤其是没有CEX支持的资产）的流动性将逐渐呈现下降趋势。因此，随着更多市场资金流出，DeFi 世界正在失去流动性。

总之，我们可以通过简单的数据来判断 DeFi 发展的现状和趋势。交易者、投资者和投机者（我们更愿意将这三个角色分开）很难在交易中获得潜在利润，这反过来又导致交易潜力、交易量和流动性下降。

我们正站在 DeFi 的十字路口

相比 2020 年和 2021 年赛道发展的繁荣，DeFi 的发展进入了下行周期，但 DeFi 市场进入了较为平静的发展阶段。自市场早期以来，FOMO 和投机一直是推动 DeFi 发展的主要因素之一，这也会产生许多泡沫，例如缺乏 UNI、COMP、AAVE、CRV、YFI 等具有代表性的 DeFi 资产等。支撑的高溢价逐渐下降到合理的价格。

当泡沫逐渐被消化，DeFi 进入了一个新的发展阶段。尽管我们不确定泡沫是否被消化，但随着泡沫继续缩小，我们看到市场变得更加平静。在 DeFi 发展的新分支上。

Arbitrum 和 Optimization 等 Layer2 协议为 DeFi 开发提供了新的基础。这些协议不仅为开发者创造了新的空间，还帮助 DeFi 快速获得带宽以吸引下一代用户。随着越来越多的 DeFi 协议向 Layer2 演进，DeFi 将更高效、更安全（以太坊的 Layer1 作为结算层优于其他 Layer1）且成本更低。Layer2的发展是推动DeFi创新的重要基础。

另一方面，经常提到一个称为代币化现实世界资产 (RWA) 的概念。由于需要解决 DeFi 的基础设施和安全问题，因此有望启动 DeFi 世界与现实世界的融合。目前，稳定币是 RWA 的代表之一。稳定币是当前 DeFi 产品中市场上兼容性最好的产品之一。这种可编程、可组合和未经授权的数字美元可以以比 TradeFi 更节省时间和成本效益的方式进行交易和交易。

在 DeFi 市场新一轮循环之后，RWA 可能是越来越多的人进入的新趋势。RWA 可以提高市场风险和资产使用的透明度，并提供与其他金融基础设施的完美结合。此外，它为世界上缺乏银行服务的人们提供了更好的可及性，并增加了从更大市场中获利的机会。

目前，我们发现该领域的合成资产板块将呈现出巨大的潜力。事实上，已经有一些协议在区块链上“合成”了一些合成资产，例如黄金和股票。尽管它们的合规性值得怀疑，但该领域的尝试和创新将逐渐增加。

作为LaaS领域的早期先行者，Arc Finance也认识到了本轮熊市对LaaS行业的影响。寒冷的加密市场也在推动 DeFi 2.0 的改革和创新，其中 LaaS 将是第一步。流动性即服务领域也可以形成 DeFi 发展的新引擎。

去年底以来，以提高资金效率、释放信用潜力为特点的DeFi 2.0概念逐渐成为热门话题，而LaaS也是DeFi 2.0的典型代表。虽然以 Tokemak 和 Olympus 为代表的流动性协议在活跃市场初期（去年下半年）奠定了 LaaS 的基础，但它们在当前普遍的熊市中表现并不理想。当前的发展也将考验当市场需要流动性时，LaaS 解决方案是否更有意义。

Tokemak、Olympus 等都是 LaaS 的早期成员，它们通常通过集中提供流动性来提供流动性服务。他们通常使用激励措施来吸引资产持有者提供流动性。例如，Tokemak 的 LD（流动性总监）为流动性提供者提供 TOKE 奖励，而奥林巴斯允许任何流动性提供者购买打折的 OHM 代币并将其 LP 出售给奥林巴斯。

无论是之前 Yield Farmers Capital 提供的流动性挖矿，还是像 Tokemak 和 Olympus 这样的 LaaS 项目通过代币激励获得流动性，在整体市场积极的情况下都能表现出色。当市场持续下行时，通常很难通过这种激励方式吸引投资者提供流动性。

今年 4 月，Tokemak 的 TVL 超过 10 亿美元。在市场低迷的情况下，目前的 TVL 仅为 1 亿美元左右，用户仍在提取资金。随着市场进一步下跌，TOKE 的价格也呈下降趋势，这意味着其激励措施无法达到吸引流动性提供者的目的。

奥林巴斯也面临着潜在的危机。其代币 OHM 是一种去中心化的储备货币（债券）。过去，它的 rebase 算法通过 FOMO 诱惑了许多投机者并获得了可观的利润。在今年 1 月抛售后，价格的快速下跌在一个月内引发了质押清算，OHM 被清算价值超过 1.5 亿美元。此后，OlympusDAO 遭受了信任危机和持续价格下跌（OHM V1 和 V2 均如此）的打击，这种局面可能没有希望改变。如果市场继续下行，OlympusDAO协议的TVL也将加速下跌。

也就是说，在流动性集中分配的情况下，流动性提供者无权决定如何分配流动性，对流动性的支持是有限的。特别是在整个市场崩溃的情况下，人们参与的积极性降低（尤其是当托克马克用户面临波动性损失时）。俗话说没有手就不能握拳。

Arc Finance 是 LaaS 领域的一颗新星。我们一遍又一遍地思考 LaaS 的发展，我们发现通过单一的代币激励来提高流动性有其自身的局限性。AUM 机制和流动性溢价池（LPP）可以吸引更多的流动性提供者。投资者可以通过1:1的比例铸造平台代币（Arc Finance上市的代币）获得rToken，并通过交易行为获得rToken的解锁速度。

通常，rToken 的价格是原始平台代币的 2-3 倍，每个解锁的 rToken 都可以直接交易获利。同样，解锁后的 rToken 可以进一步质押以获得更高的 rToken 释放率，从而强烈激励交易者解锁 rToken 以获取利润。持续的流动性挖掘、交易和部署意味着 Arc Finance 获得了源源不断的流动性。

因此，Arc Finance 吸引流动性不是通过奖励单个代币，而是通过基于 rToken 的增值（价值很大高于原始令牌）。这意味着即使 Arc Finance 上市的代币因市场下跌而下跌，流动性提供者仍然可以获利。