作者：Ben Giove
在牛市期间，由于每个人都忙于赚钱，黑客、Rug Pull和稳定币脱锚等事情被视为新奇事物。
然而，在熊市中，所有的利空消息都会带有一种世界末日的语气，恐慌持续蔓延。
但在所有的噪音中都有一个信号，建立市场是有目的的。
这些时期重新激励建设，向行业传授宝贵的经验，并将小麦与谷壳分开。
Terra 的崩溃让我们了解了可持续机制设计的重要性。
本周正在展开的Celsius和 stETH 案例正在教会我们透明度的重要性。
它也（再次）证明了为什么 DeFi 比 CeFi 更好……
Lido 是一种流动性质押协议，用户在该协议上将 ETH 存入以太坊 2.0 质押并获得 stETH——“质押的 ETH”——作为回报。
stETH 是一种流动质押衍生品，它通过变基来累积质押奖励，并代表对协议持有的基础 ETH 的索取权，该协议被路由到各种验证者以质押在信标链上。
Lido 通过消除 Staking 的机会成本来提供有价值的服务，使 ETH 持有者能够在保持流动性和在 DeFi 中利用其资产的能力的同时获得 Staking 奖励。
该协议取得了巨大的成功，积累了超过 412 万个 ETH，占信标链上所有 ETH 质押的 31.9%。
直到合并之后，信标链提款才会启用，此时每个 stETH 将能够兑换成存入 Lido 的总 ETH 的比例份额。与此同时，stETH 持有者可以退出头寸的唯一方法是通过 DEX 的二级市场。
这是一个特性，而不是一个错误——对吧？目前 stETH 缺乏赎回或流动性，对于相信合并将成功的持有者来说几乎没有问题。对于希望快速退出规模头寸的实体来说，这是一个大问题。
stETH 最大的流动性来源是 Curve 上的 stETH-ETH 池。该池打算在两种资产之间保持 50/50 的平衡。它目前的比例为 21.7% ETH 与 78.2% stETH。
以目前的规模，该池仅持有 127,155 到 510,388 stETH。这意味着并非每个 stETH 持有者都能平仓。
这种不平衡是流动性提供者撤回 ETH 和主要 stETH 持有者——尤其是 Alameda Research——退出头寸的结果。
这导致 stETH/ETH（相对于 ETH的 stETH ）的价格在过去五周内从交易所的约 1 跌至约 0.935。
在这些不确定的时期，很明显某些市场参与者正在优先考虑流动性。
值得注意的是，stETH 不必与 ETH 进行平价交易。 stETH的价格对 Lido 的运行和以太坊 2.0 的合并没有影响。事实上，在流动性溢价且恐慌情绪高涨的熊市期间，这种折扣是可以预期的。
然而，这种下降确实对使用 stETH 作为抵押品的协议以及对其敞口最大的持有者构成了重大风险。
在 DeFi 中，stETH 作为抵押品的暴露主要集中在两个协议中：Aave 和 Maker。
虽然只有4.9% 的 stETH 总供应量被锁定在 Maker 保险库中，但 Aave 的曝光率要高得多，该协议持有超过 146 万个 stETH ，价值约 18.5 亿美元，占 stETH供应量的约 34.6%
许多 DeFi 用户已经利用 Aave 通过采用如下策略来获得 stETH 的内在质押收益的杠杆敞口：
存入 stETH 作为抵押品
借 ETH
用 ETH 换取更多 stETH
重新存入 stETH 并重复该过程
这种策略非常受欢迎，甚至被各种资产管理 DAO 代币化，Index Coop 和 Galleon 推出了 icETH 和 ETHMAXY 等产品来满足用户的这种需求。
虽然这种递归循环可能是有利可图的——当 stETH/ETH 比率接近 1 时理论上风险很低——但如果这个比率下降，用户仍然可以被清算。这正是正在发生的事情。
如果 stETH/ETH 价格达到 0.75，目前有约 2.36 亿美元的 stETH 有资格清算。这个数字与 Aave 一天的交易量大致相同，而且这个比率还有很长的路要走。
尽管如果 stETH/ETH 进一步下跌，Aave 预计不会产生坏账——并且该协议正在考虑采取预防措施来降低风险——但这些清算可能会导致 stETH 的价格进一步下跌。
然而，stETH/ETH 比率下降带来的最大损害不会出现在 DeFi 内部，而是：CeFi。
据报道，CeFi 借贷平台 Celsius对 stETH 有相当大的敞口。
据报道，该贷方在 2021年的 AUM 为 286 亿美元，目前声称拥有170 万用户和 151,534 个 BTC 。
Celsius平台因其为客户带来高收益而知名。由于Celsius是中心化的，它的借贷簿是不透明的。用户和投机者都无法评估平台的健康状况。相反，该公司的钱包由 Nansen 等链上分析平台跟踪。
Celsius在生态系统中放置了大量资产。它暴露了。这就是为什么它很脆弱。据称，它在几个不同的 DeFi 漏洞利用之间损失了 9 位数的损失，尽管该数字尚未得到该公司的证实。
随着 stETH 清算的进行，公司必须找到清算这些资产的方法，以满足客户的提款请求。鉴于链上流动性正在枯竭，stETH 的价格正在下跌。将资产赎回锁定的 ETH 不是一种选择。与此同时，Celsius 自己的 CEL 代币在过去一周暴跌了 64% 以上。
6 月 12 日，Celsius暂停平台上的提现、掉期和转账。这是在一些用户指控该公司将账户置于强制“HODL 模式”之后发生的，这是一种暂时限制从用户账户提款的安全功能。目前还没有关于事情何时会改变的时间表。
停止从平台提款是一个不祥之兆。Celsius最近的行动及其 CeFi 基础设施的不透明性进一步加剧了不确定性。在银行挤兑期间停止取款会严重损害当前和未来用户之间的信任。它只是强化了 DeFi 所针对的系统类型。
目前尚不清楚这是否会对平台的偿付能力构成风险，但看起来并不好。在过去 7 天里，CEL 代币从 0.76 美元跌至 0.15 美元。去年这个时候，它超过了 7 美元。
如果Celsius破产将是对 CeFi 的诅咒和以太坊的动荡市场事件。Celsius过热可能会在接触该平台的 CeFi 机构之间造成传染。另一家中央银行 Swissborg 也出现了类似的情况。
Celsius及其交易对手都可能成为强制卖家——如果他们还没有——加剧我们在过去几天看到的市场已经大幅抛售。
这场惨败严厉地重申了 DeFi 的用例——尤其是它的透明度。像Celsius这样的 CeFi 应用程序不是去中心化金融平台，它们是加密银行。
借助 DeFi，我们可以 24/7/365 实时监控平台的风险和偿付能力。我们可以确切地看到Aave 对 stETH 有多少敞口，这些头寸将以什么价格被清算，以及有多少流动性可以为它们提供服务。因此，用户可以更轻松地做出明智的决定。
在Celsius和其他 CeFi 平台的情况下，我们没有信息，并且被迫信任具有巨大漏洞的明显易犯错误的实体。最终，这代表了加密行业清理垃圾的案例。市场力量将利用漏洞、薄弱的基础设施和集中的故障点。这是令人恶心的短期现状，但从长远来看最终是健康的。
在以太坊生态系统中，一切都是相互联系的，因此短期内可能会导致 ETH 大幅波动。然而，值得指出的是，除了已知的 Aave 和 Celsius 之外，对 stETH 的集中接触相对有限。
如果 stETH继续对 ETH 贬值，它可能会为精明的投资者提供一个有吸引力的机会，让他们在信标链上启用提款时增加他们的筹码。
目前尚不清楚事情将如何发展——以及Celsius的命运如何。
但到最后，DeFi 将是反脆弱的。
原文链接：https://newsletter.banklesshq.com/p/zero-degrees-celsius-lite?s=w
翻译：时江
编辑：XL
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在牛市期间，由于每个人都忙于赚钱，黑客、Rug Pull和稳定币脱锚等事情被视为新奇事物。
然而，在熊市中，所有的利空消息都会带有一种世界末日的语气，恐慌持续蔓延。
但在所有的噪音中都有一个信号，建立市场是有目的的。
这些时期重新激励建设，向行业传授宝贵的经验，并将小麦与谷壳分开。
Terra 的崩溃让我们了解了可持续机制设计的重要性。
本周正在展开的Celsius和 stETH 案例正在教会我们透明度的重要性。
它也（再次）证明了为什么 DeFi 比 CeFi 更好……
Lido 是一种流动性质押协议，用户在该协议上将 ETH 存入以太坊 2.0 质押并获得 stETH——“质押的 ETH”——作为回报。
stETH 是一种流动质押衍生品，它通过变基来累积质押奖励，并代表对协议持有的基础 ETH 的索取权，该协议被路由到各种验证者以质押在信标链上。
Lido 通过消除 Staking 的机会成本来提供有价值的服务，使 ETH 持有者能够在保持流动性和在 DeFi 中利用其资产的能力的同时获得 Staking 奖励。
该协议取得了巨大的成功，积累了超过 412 万个 ETH，占信标链上所有 ETH 质押的 31.9%。
直到合并之后，信标链提款才会启用，此时每个 stETH 将能够兑换成存入 Lido 的总 ETH 的比例份额。与此同时，stETH 持有者可以退出头寸的唯一方法是通过 DEX 的二级市场。
这是一个特性，而不是一个错误——对吧？目前 stETH 缺乏赎回或流动性，对于相信合并将成功的持有者来说几乎没有问题。对于希望快速退出规模头寸的实体来说，这是一个大问题。
stETH 最大的流动性来源是 Curve 上的 stETH-ETH 池。该池打算在两种资产之间保持 50/50 的平衡。它目前的比例为 21.7% ETH 与 78.2% stETH。
以目前的规模，该池仅持有 127,155 到 510,388 stETH。这意味着并非每个 stETH 持有者都能平仓。
这种不平衡是流动性提供者撤回 ETH 和主要 stETH 持有者——尤其是 Alameda Research——退出头寸的结果。
这导致 stETH/ETH（相对于 ETH的 stETH ）的价格在过去五周内从交易所的约 1 跌至约 0.935。
在这些不确定的时期，很明显某些市场参与者正在优先考虑流动性。
值得注意的是，stETH 不必与 ETH 进行平价交易。 stETH的价格对 Lido 的运行和以太坊 2.0 的合并没有影响。事实上，在流动性溢价且恐慌情绪高涨的熊市期间，这种折扣是可以预期的。
然而，这种下降确实对使用 stETH 作为抵押品的协议以及对其敞口最大的持有者构成了重大风险。
在 DeFi 中，stETH 作为抵押品的暴露主要集中在两个协议中：Aave 和 Maker。
虽然只有4.9% 的 stETH 总供应量被锁定在 Maker 保险库中，但 Aave 的曝光率要高得多，该协议持有超过 146 万个 stETH ，价值约 18.5 亿美元，占 stETH供应量的约 34.6%
许多 DeFi 用户已经利用 Aave 通过采用如下策略来获得 stETH 的内在质押收益的杠杆敞口：
存入 stETH 作为抵押品
借 ETH
用 ETH 换取更多 stETH
重新存入 stETH 并重复该过程
这种策略非常受欢迎，甚至被各种资产管理 DAO 代币化，Index Coop 和 Galleon 推出了 icETH 和 ETHMAXY 等产品来满足用户的这种需求。
虽然这种递归循环可能是有利可图的——当 stETH/ETH 比率接近 1 时理论上风险很低——但如果这个比率下降，用户仍然可以被清算。这正是正在发生的事情。
如果 stETH/ETH 价格达到 0.75，目前有约 2.36 亿美元的 stETH 有资格清算。这个数字与 Aave 一天的交易量大致相同，而且这个比率还有很长的路要走。
尽管如果 stETH/ETH 进一步下跌，Aave 预计不会产生坏账——并且该协议正在考虑采取预防措施来降低风险——但这些清算可能会导致 stETH 的价格进一步下跌。
然而，stETH/ETH 比率下降带来的最大损害不会出现在 DeFi 内部，而是：CeFi。
据报道，CeFi 借贷平台 Celsius对 stETH 有相当大的敞口。
据报道，该贷方在 2021年的 AUM 为 286 亿美元，目前声称拥有170 万用户和 151,534 个 BTC 。
Celsius平台因其为客户带来高收益而知名。由于Celsius是中心化的，它的借贷簿是不透明的。用户和投机者都无法评估平台的健康状况。相反，该公司的钱包由 Nansen 等链上分析平台跟踪。
Celsius在生态系统中放置了大量资产。它暴露了。这就是为什么它很脆弱。据称，它在几个不同的 DeFi 漏洞利用之间损失了 9 位数的损失，尽管该数字尚未得到该公司的证实。
随着 stETH 清算的进行，公司必须找到清算这些资产的方法，以满足客户的提款请求。鉴于链上流动性正在枯竭，stETH 的价格正在下跌。将资产赎回锁定的 ETH 不是一种选择。与此同时，Celsius 自己的 CEL 代币在过去一周暴跌了 64% 以上。
6 月 12 日，Celsius暂停平台上的提现、掉期和转账。这是在一些用户指控该公司将账户置于强制“HODL 模式”之后发生的，这是一种暂时限制从用户账户提款的安全功能。目前还没有关于事情何时会改变的时间表。
停止从平台提款是一个不祥之兆。Celsius最近的行动及其 CeFi 基础设施的不透明性进一步加剧了不确定性。在银行挤兑期间停止取款会严重损害当前和未来用户之间的信任。它只是强化了 DeFi 所针对的系统类型。
目前尚不清楚这是否会对平台的偿付能力构成风险，但看起来并不好。在过去 7 天里，CEL 代币从 0.76 美元跌至 0.15 美元。去年这个时候，它超过了 7 美元。
如果Celsius破产将是对 CeFi 的诅咒和以太坊的动荡市场事件。Celsius过热可能会在接触该平台的 CeFi 机构之间造成传染。另一家中央银行 Swissborg 也出现了类似的情况。
Celsius及其交易对手都可能成为强制卖家——如果他们还没有——加剧我们在过去几天看到的市场已经大幅抛售。
这场惨败严厉地重申了 DeFi 的用例——尤其是它的透明度。像Celsius这样的 CeFi 应用程序不是去中心化金融平台，它们是加密银行。
借助 DeFi，我们可以 24/7/365 实时监控平台的风险和偿付能力。我们可以确切地看到Aave 对 stETH 有多少敞口，这些头寸将以什么价格被清算，以及有多少流动性可以为它们提供服务。因此，用户可以更轻松地做出明智的决定。
在Celsius和其他 CeFi 平台的情况下，我们没有信息，并且被迫信任具有巨大漏洞的明显易犯错误的实体。最终，这代表了加密行业清理垃圾的案例。市场力量将利用漏洞、薄弱的基础设施和集中的故障点。这是令人恶心的短期现状，但从长远来看最终是健康的。
在以太坊生态系统中，一切都是相互联系的，因此短期内可能会导致 ETH 大幅波动。然而，值得指出的是，除了已知的 Aave 和 Celsius 之外，对 stETH 的集中接触相对有限。
如果 stETH继续对 ETH 贬值，它可能会为精明的投资者提供一个有吸引力的机会，让他们在信标链上启用提款时增加他们的筹码。
目前尚不清楚事情将如何发展——以及Celsius的命运如何。
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欧科链讯｜OK TelegraphETH2.0质押催生好生意：全方位对比Lido和Rocket Pool
在过去的几周里，我们一直在谈论以太坊2.0的合并。这将是加密领域一年中最大的事件。你如何抓住上行机会？ 当然，获得合并价格敞口的最佳方法之一是最大化您对 ETH 的敞口，您可以通过多种方式做到这一点：质押 ETH耕种 ETH杠杆 ETH 但是 Bankless 还没有完全涵盖另一个角度：Staking协议。通过降低参与网络安全的硬件要求，PoS 显着降低了成为网络验证者的门槛。成为验证者仍然不*容易。*一方面，运行一个完整的节点需要 32 ETH，目前的费用超过 100,000 美元。此外，运行节点需要大多数人不具备的技术专长水平。 为了应对这些挑战，我们已经看到了许多 Staking 协议，这些协议抽象了大部分技术复杂性，同时进一步降低了资本要求。当前这些 Staking 协议已经积累了数十亿的 TVL，并且随着我们继续接近合并而大幅增长。但这会使他们的代币成为一项好的投资吗？ 今天，Ben 分解了 Lido Finance 和 Rocket Pool——它们的市场地位、协议架构、代币经济学。以供投资者参考 **作者：bankless分析师 Ben Giove 任何人都可以成为...
欧科链讯｜OK Telegraph究竟是哪些原因导致以太坊gas费创下历史新低？
根据Arcane Research的报告，当前以太坊交易费用处于六个月来的最低水平。目前以太坊区块链的平均费用为15美元，而去年年底高峰流量期间为数百美元。目前，这意味着以太坊网络最便宜的交易费用低至1.50美元。以太坊费用上一次如此之低是在2021年8月。自1月第二周以来，费用一直在稳步下降。Arcane建议，"如果你在交换代币或铸造NFT之前一直在等待更低的费用，那么现在可能是一个好时机。同样，由于以太坊的成本本身已经贬值，上个月几乎下降了15%，这也导致了交易费用的下降。 为了帮助加快交易速度，每次用户使用以太坊网络服务时，都会产生称为"gas"的交易费用。这是因为以太坊上的每次交互都需要支持网络上一定数量的挖掘资源。gas费取决于交易的复杂性以及用户希望交易结算的速度。gas费越高，交易越复杂、越快。例如，基本的钱包到钱包转账是一种低成本和直接的转账。相比之下，更繁重的代币交换或铸造NFT则需要更多的网络资源和带宽，因此涉及更高的gas费用。 由于此前的狗狗币热潮和NFT的普及，以太坊网络曾在2021年中期严重拥堵，导致以太坊网络上的交易费用比今年早些时候飙升了470%。...
欧科链讯｜OK Telegraph孙宇晨钱包地址再次异动：转出19000枚ETH
欧科链讯消息，据OKLINK区块浏览器数据显示，被标记为孙宇晨（Justin Sun）的地址（0x3DdfA8eC3052539b6C9549F12cEA2C295cfF5296）于UTC时间3月2日11时产生异动，向标记为Poloniex交易所的地址（0x176F3DAb24a159341c0509bB36B833E7fdd0a132）转出 1.9 万枚 ETH。随后便又转向了0xDAC55181425c95D2D436C74768cC13937BbfA665(推测为币安的个人存币地址)，后再转向被Etherscan区块浏览器标记为Binance交易所的地址。该交易达成后，当时ETH单价并无明显波动，但截至今日发文，ETH价格已下跌3.4％。这已经不是孙宇晨账户第一次备受关注了，此前，该地址已进行多次类似的操作，单笔大额交易均在20000枚eth左右。
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根据Arcane Research的报告，当前以太坊交易费用处于六个月来的最低水平。目前以太坊区块链的平均费用为15美元，而去年年底高峰流量期间为数百美元。目前，这意味着以太坊网络最便宜的交易费用低至1.50美元。以太坊费用上一次如此之低是在2021年8月。自1月第二周以来，费用一直在稳步下降。Arcane建议，"如果你在交换代币或铸造NFT之前一直在等待更低的费用，那么现在可能是一个好时机。同样，由于以太坊的成本本身已经贬值，上个月几乎下降了15%，这也导致了交易费用的下降。 为了帮助加快交易速度，每次用户使用以太坊网络服务时，都会产生称为"gas"的交易费用。这是因为以太坊上的每次交互都需要支持网络上一定数量的挖掘资源。gas费取决于交易的复杂性以及用户希望交易结算的速度。gas费越高，交易越复杂、越快。例如，基本的钱包到钱包转账是一种低成本和直接的转账。相比之下，更繁重的代币交换或铸造NFT则需要更多的网络资源和带宽，因此涉及更高的gas费用。 由于此前的狗狗币热潮和NFT的普及，以太坊网络曾在2021年中期严重拥堵，导致以太坊网络上的交易费用比今年早些时候飙升了470%。...
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