Năm 2025, thị trường crypto đang thu hút sự chú ý mạnh mẽ khi Bitcoin (BTC) và các altcoin lớn có những nhịp biến động đáng kể. Câu hỏi đặt ra là: Liệu thị trường đang gần cuối chu kỳ tăng trưởng, hay vẫn còn dư địa bùng nổ mạnh?
Để trả lời, chúng ta cần kết hợp dữ liệu vĩ mô, on-chain và các chỉ báo chu kỳ lịch sử. Trong bài viết này, tôi phân tích hai chỉ báo chủ chốt: Pi Cycle Top Indicator và Puell Multiple, kèm các dữ liệu dòng vốn và holder trên sàn.
Một số tín hiệu gần đây cho thấy thị trường có khả năng đang ở giai đoạn cuối chu kỳ:
Nguồn cung BTC trên sàn giao dịch: hiện ~2.4 triệu BTC (giảm ~22% so với 2024) → ít nguồn cung ‘liquid’ để bán nhanh.
Holder dài hạn (LTH) bắt đầu chốt lời: LTH đã realise ~2.37 triệu BTC trong chu kỳ 2024–2025 → dấu hiệu phân phối.
Dòng vốn ETF: net inflow tích cực (~14.8 tỷ USD năm 2025) nhưng tốc độ tăng có xu hướng chững lại.
Diễn giải ngắn: Các yếu tố trên vừa hỗ trợ giá (ít supply trên sàn) vừa báo hiệu khả năng “chốt lời lớn” và giảm động lực tăng tiếp.
A. Pi Cycle Top Indicator
Nguyên tắc: so sánh 111-day MA với (350-day MA × 2). Khi 111DMA cắt lên 350DMA×2 → tín hiệu cảnh báo đỉnh.
Lịch sử: từng báo gần trúng đỉnh các chu kỳ 2013, 2017, 2021.
Hiện trạng: 111DMA tiến sát 350DMA×2 → phát ra tín hiệu cảnh báo; kết hợp on-chain, đây là dấu hiệu “gần cuối chu kỳ”.
B. Puell Multiple
Nguyên tắc: Puell = miner daily revenue (USD) ÷ 365-day MA của miner revenue.
Ý nghĩa: vùng cao → miners lợi nhuận lớn, có thể bán; vùng thấp → miners chịu áp lực, thường là đáy.
Hiện trạng: Puell Multiple đã rời vùng đáy nhưng chưa vào vùng cực đỉnh → nghĩa là thị trường không còn ở đáy nhưng chưa đạt đỉnh tuyệt đối.
Kết hợp các yếu tố: (1) supply trên sàn giảm, (2) LTH chốt lời, (3) ETF inflow chững, (4) Pi Cycle cảnh báo, (5) Puell tăng nhưng chưa quá cao.
Kết luận ngắn: Bức tranh tổng hợp ủng hộ quan điểm thị trường đang hướng tới giai đoạn cuối của chu kỳ tăng mạnh — tức có thể còn dư địa biến động/giá tăng nhưng với rủi ro cao hơn và khả năng chuyển sang điều chỉnh/tích lũy.
Bitcoin thường trải qua chu kỳ 4 năm, gắn liền với halving (nửa sự kiện). Halving gần nhất xảy ra vào tháng 4/2024, và thường sau halving 1-2 năm là đỉnh của bull run. Dựa trên lịch sử, đỉnh thường xảy ra vào năm 2025 hoặc đầu 2026. Do đó, việc nói "gần cuối chu kỳ" có thể ám chỉ rằng chúng ta đang ở giai đoạn cuối của bull run sau halving.
TokenMetrics phân tích rằng chu kỳ bull run thường kết thúc khi market cap của crypto đạt đỉnh. Dựa trên lịch sử, thị trường cap có thể đạt $5-10 trillion trong bull run này, nhưng lúc này cuối 2025 đang tiến gần đến con số đó.
Thị trường crypto hiện gần cuối chu kỳ tăng mạnh theo các chỉ báo và dữ liệu on-chain, nhưng chưa chắc đã là “đỉnh ngay lập tức”.
Lời khuyên : Quản lý rủi ro, không đặt quyết định chỉ dựa vào 1 chỉ báo, cân nhắc phân bổ dần/hedge khi tiếp cận vùng báo động.
Tôi nhìn thấy nhiều dấu hiệu “chín” của chu kỳ; ưu tiên thận trọng, theo dõi sát Pi Cycle và Puell Multiple để cập nhật quyết định. Tuy nhiên, thị trường crypto luôn khó dự đoán, và các yếu tố như regulatory clarity (sự rõ ràng về quy định) hoặc technological breakthroughs (bước đột phá công nghệ) có thể thay đổi xu hướng.
Disclaimer: Bài viết mang tính phân tích thông tin & quan sát, không phải khuyến nghị đầu tư. Thị trường crypto biến động mạnh và chịu nhiều yếu tố vĩ mô. Mọi quyết định đầu tư cần cân nhắc rủi ro cá nhân.
Xanh – Nhà phân tích độc lập
Share Dialog
BackArtemis
Support dialog
All comments (0)