Clipper Crew 18 พฤศจิกายน 2565 • อ่าน 3 นาที

LPs: เคยสงสัยไหมว่าคุณหลีกเลี่ยงการขาดทุนชั่วคราวได้มากเพียงใดเมื่อเป็น liquidity provider บน Clipper เทียบกับ DEX อื่น ๆ อย่างเช่น Uniswap? เอาล่ะ ตอนนี้ Clipper’s data dashboard มีฟีเจอร์ที่แสดงผลนั้นให้คุณเห็นได้แล้ว!

เมตริกใหม่ล่าสุดของกระดานหรือ Comparable APY แสดงผลตอบแทนสำหรับ pool หลักของ Clipper บน Ethereum, Polygon และ Optimism รวมถึงการขาดทุนชั่วคราว (IL) ของ LP ที่หลีกเลี่ยงได้ด้วย FMM design แบบใหม่ของ Clipper APY เหล่านี้เทียบได้โดยตรงกับ APY ที่รายงานโดย DEX อื่นๆ เช่น Uniswap และ Sushi ตัวติดตามยังแสดง (ภายใต้ตัวเลข APY ที่เปรียบเทียบได้) จำนวนเงิน IL ทั้งหมดที่เป็นดอลล่าร์ที่ LPs ของ Clipper หลีกเลี่ยง ผลรวมของกำไรจากการซื้อขายสุทธิและตัวเลข APY ที่เป็นดอลลาร์ ที่เปรียบเทียบได้จะให้ค่าธรรมเนียมที่เทียบเคียงได้สำหรับช่วงเวลานั้น

APY ที่อิงตามผลกำไรที่แท้จริง

เมื่อพูดถึงผลตอบแทนของ LP พบว่า APY ที่อ้างอิงโดย DEX ส่วนใหญ่อาจทำให้เข้าใจผิดได้ ในการเงินแบบดั้งเดิมนั้น เปอร์เซ็นต์ผลตอบแทนต่อปี (APY) หมายถึงผลกำไรของบุคคลหนึ่งในช่วงเวลาหนึ่งปี ซึ่งแสดงเป็นผลตอบแทนจากเงินทุนของพวกเขา อย่างไรก็ตาม DEX ส่วนใหญ่จะไม่ลบต้นทุนของ LP ที่อาจเกิดขึ้นในขณะที่ให้สภาพคล่อง (เช่น IL) ออกจากตัวเลข APY ซึ่งหมายความว่า “APY” ที่ DEX เหล่านี้อ้างถึงเป็นรายได้ ไม่ใช่กำไรสุทธิ และมีแนวโน้มว่าผลตอบแทนที่ LP ได้จริง ๆ ต่ำกว่าตัวเลข APY ที่ระบุ สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับ Profit Yield โปรดดูบล็อกโพสต์ที่ผ่านมาของ Shipyard เกี่ยวกับ Profit Yield as a new DeFi standardและ our methodology ในการคำนวณของเรา

เนื่องจาก pool ของ Clipper ไม่พบการขาดทุนชั่วคราว ดังนั้น กำไรจากการซื้อขายสุทธิ (ผลตอบแทนจากกำไร) ที่อ้างอิงบนกระดานข้อมูลคือ กำไรต่อปีที่แท้จริงที่ LP ของ Clipper ได้รับ

Clipper หลีกเลี่ยงการขาดทุนชั่วคราวได้อย่างไร?

มีความเข้าใจผิดกันทั่วไปว่า IL เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ใน DEX liquidity pools โดยความเข้าใจผิดนี้เกิดจากความจริงที่ว่า DEX ส่วนใหญ่ในปัจจุบันใช้ AMM ประเภทหนึ่งที่เรียกว่า Constant Product Market Maker (CPMM) CPMM มีแนวโน้มที่จะทำให้เกิดการขาดทุนชั่วคราวเนื่องจากวิธีการสร้างสมดุลของสินทรัพย์ใน liquidity pool การขาดทุนชั่วคราวเป็นความเสี่ยงอย่างแท้จริงที่อาจส่งผลกระทบที่ไม่สิ้นสุดและมีผลเสียต่อผลตอบแทนของ LP

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง token บน DEX ที่ใช้ CPMM นั้นกำหนดราคาตามฟังก์ชันคงที่ การขาดทุนชั่วคราวเกิดจากการที่นักเก็งกำไรใช้ประโยชน์จากความแตกต่างระหว่างราคาเหล่านี้กับราคาตลาดภายนอก ซึ่งกิจกรรมนี้เป็นสิ่งที่ทำให้ราคา CPMM สอดคล้องกับส่วนที่เหลือของตลาด แต่กำไรที่สกัดจากนักเก็งกำไรนั้นถูกไซฟ่อนจาก LP holdings LP ตระหนักถึงการขาดทุนนี้หากถอนเงินออกจาก pool มูลค่าของสินทรัพย์ที่พวกเขาได้รับจะต่ำกว่า (ที่ราคาตลาดปัจจุบัน) หากพวกเขาถือไว้เฉยๆ เป็นไปได้ที่การขาดทุนที่สังเกตได้นี้จะเกิดขึ้นแค่ “ชั่วคราว” หากความแตกต่างของราคากลับตัวก่อนการถอนของ LP แต่ไม่มีการรับประกันว่ามันจะเกิดขึ้น (และมักจะไม่เกิดขึ้น) ผลตอบแทนที่แท้จริงสำหรับ LP คือ ความสมดุลระหว่างการขาดทุนชั่วคราวและผลตอบแทนสะสม ซึ่งเป็นสาเหตุที่ทำไม APY ที่ถูกต้องต้องคำนึงถึง IL

อย่างไรก็ตาม สามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงนี้ได้โดยใช้ AMM design ทางเลือก Formula Market Maker (FMM) ของ Clipper หลีกเลี่ยงการขาดทุนชั่วคราวด้วยฟังก์ชันการกำหนดราคาที่ใช้ราคาตลาดภายนอกจาก decentralized oracle เช่นเดียวกับอัตราส่วน token ใน pool เพื่อความสมดุลของสินทรัพย์ แทนที่จะใช้ฟังก์ชัน CPMM คงที่ การเพิ่ม oracle ด้านราคาทำให้เมื่อราคาตลาดภายนอกเปลี่ยนแปลง ราคาของ Clipper จะอัปเดตโดยไม่จำเป็นต้องซื้อขายเก็งกำไร ขนาด pool ที่เล็กของ Clipper ยังยับยั้งนักเก็งกำไรในขณะที่ oracle อัปเดตและเทคโนโลยีการบล็อกบอทจะหยุดพวกเขาโดยสิ้นเชิง

นั่นไม่ได้หมายความว่า Clipper จะทำกำไรได้เสมอไป โอกาสในการสร้างผลตอบแทนทั้งหมดมาพร้อมกับระดับความเสี่ยง Clipper ติดตามการปรับสัดส่วนการลงทุนในพอร์ทที่คุณอาจได้เรียนรู้เกี่ยวกับ Modern Portfolio Theory พอร์ตนี้ให้ค่าเบต้าที่ปรับด้วยความเสี่ยงที่เหมาะสม ในขณะที่สร้างค่าอัลฟ่าอิสระจากความผันผวนไปพร้อมกัน ซึ่งนี่เป็นวิธีการที่ได้รับรางวัลโนเบลในปี 1990

ด้วยการเพิ่มเมตริก APY ที่เปรียบเทียบได้ในกระดานข้อมูลของ Clipper ทำให้ LP ได้เห็นภาพกำไรแท้จริงที่ถูกต้อง รวมถึงจำนวนผลตอบแทนที่ FMM design ของ Clipper ช่วยให้พวกเขารอดพ้นจากการขาดทุนชั่วคราวด้วย Clipper ได้รับการออกแบบมาเพื่อให้ราคา swap ที่ดีที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้สำหรับเทรดเดอร์คริปโต และเพื่อให้สิ่งนี้เกิดขึ้นได้ สิ่งสำคัญคือ ต้องให้ข้อมูลที่โปร่งใสและแม่นยำที่สุดแก่ LP ของ Clipper เพื่อให้พวกเขาสามารถตัดสินใจได้อย่างถูกต้อง

Clipper Crew 18 พฤศจิกายน 2565 • อ่าน 3 นาที

LPs: เคยสงสัยไหมว่าคุณหลีกเลี่ยงการขาดทุนชั่วคราวได้มากเพียงใดเมื่อเป็น liquidity provider บน Clipper เทียบกับ DEX อื่น ๆ อย่างเช่น Uniswap? เอาล่ะ ตอนนี้ Clipper’s data dashboard มีฟีเจอร์ที่แสดงผลนั้นให้คุณเห็นได้แล้ว!

เมตริกใหม่ล่าสุดของกระดานหรือ Comparable APY แสดงผลตอบแทนสำหรับ pool หลักของ Clipper บน Ethereum, Polygon และ Optimism รวมถึงการขาดทุนชั่วคราว (IL) ของ LP ที่หลีกเลี่ยงได้ด้วย FMM design แบบใหม่ของ Clipper APY เหล่านี้เทียบได้โดยตรงกับ APY ที่รายงานโดย DEX อื่นๆ เช่น Uniswap และ Sushi ตัวติดตามยังแสดง (ภายใต้ตัวเลข APY ที่เปรียบเทียบได้) จำนวนเงิน IL ทั้งหมดที่เป็นดอลล่าร์ที่ LPs ของ Clipper หลีกเลี่ยง ผลรวมของกำไรจากการซื้อขายสุทธิและตัวเลข APY ที่เป็นดอลลาร์ ที่เปรียบเทียบได้จะให้ค่าธรรมเนียมที่เทียบเคียงได้สำหรับช่วงเวลานั้น

APY ที่อิงตามผลกำไรที่แท้จริง

เมื่อพูดถึงผลตอบแทนของ LP พบว่า APY ที่อ้างอิงโดย DEX ส่วนใหญ่อาจทำให้เข้าใจผิดได้ ในการเงินแบบดั้งเดิมนั้น เปอร์เซ็นต์ผลตอบแทนต่อปี (APY) หมายถึงผลกำไรของบุคคลหนึ่งในช่วงเวลาหนึ่งปี ซึ่งแสดงเป็นผลตอบแทนจากเงินทุนของพวกเขา อย่างไรก็ตาม DEX ส่วนใหญ่จะไม่ลบต้นทุนของ LP ที่อาจเกิดขึ้นในขณะที่ให้สภาพคล่อง (เช่น IL) ออกจากตัวเลข APY ซึ่งหมายความว่า “APY” ที่ DEX เหล่านี้อ้างถึงเป็นรายได้ ไม่ใช่กำไรสุทธิ และมีแนวโน้มว่าผลตอบแทนที่ LP ได้จริง ๆ ต่ำกว่าตัวเลข APY ที่ระบุ สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับ Profit Yield โปรดดูบล็อกโพสต์ที่ผ่านมาของ Shipyard เกี่ยวกับ Profit Yield as a new DeFi standardและ our methodology ในการคำนวณของเรา

เนื่องจาก pool ของ Clipper ไม่พบการขาดทุนชั่วคราว ดังนั้น กำไรจากการซื้อขายสุทธิ (ผลตอบแทนจากกำไร) ที่อ้างอิงบนกระดานข้อมูลคือ กำไรต่อปีที่แท้จริงที่ LP ของ Clipper ได้รับ

Clipper หลีกเลี่ยงการขาดทุนชั่วคราวได้อย่างไร?

มีความเข้าใจผิดกันทั่วไปว่า IL เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ใน DEX liquidity pools โดยความเข้าใจผิดนี้เกิดจากความจริงที่ว่า DEX ส่วนใหญ่ในปัจจุบันใช้ AMM ประเภทหนึ่งที่เรียกว่า Constant Product Market Maker (CPMM) CPMM มีแนวโน้มที่จะทำให้เกิดการขาดทุนชั่วคราวเนื่องจากวิธีการสร้างสมดุลของสินทรัพย์ใน liquidity pool การขาดทุนชั่วคราวเป็นความเสี่ยงอย่างแท้จริงที่อาจส่งผลกระทบที่ไม่สิ้นสุดและมีผลเสียต่อผลตอบแทนของ LP

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง token บน DEX ที่ใช้ CPMM นั้นกำหนดราคาตามฟังก์ชันคงที่ การขาดทุนชั่วคราวเกิดจากการที่นักเก็งกำไรใช้ประโยชน์จากความแตกต่างระหว่างราคาเหล่านี้กับราคาตลาดภายนอก ซึ่งกิจกรรมนี้เป็นสิ่งที่ทำให้ราคา CPMM สอดคล้องกับส่วนที่เหลือของตลาด แต่กำไรที่สกัดจากนักเก็งกำไรนั้นถูกไซฟ่อนจาก LP holdings LP ตระหนักถึงการขาดทุนนี้หากถอนเงินออกจาก pool มูลค่าของสินทรัพย์ที่พวกเขาได้รับจะต่ำกว่า (ที่ราคาตลาดปัจจุบัน) หากพวกเขาถือไว้เฉยๆ เป็นไปได้ที่การขาดทุนที่สังเกตได้นี้จะเกิดขึ้นแค่ “ชั่วคราว” หากความแตกต่างของราคากลับตัวก่อนการถอนของ LP แต่ไม่มีการรับประกันว่ามันจะเกิดขึ้น (และมักจะไม่เกิดขึ้น) ผลตอบแทนที่แท้จริงสำหรับ LP คือ ความสมดุลระหว่างการขาดทุนชั่วคราวและผลตอบแทนสะสม ซึ่งเป็นสาเหตุที่ทำไม APY ที่ถูกต้องต้องคำนึงถึง IL

อย่างไรก็ตาม สามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงนี้ได้โดยใช้ AMM design ทางเลือก Formula Market Maker (FMM) ของ Clipper หลีกเลี่ยงการขาดทุนชั่วคราวด้วยฟังก์ชันการกำหนดราคาที่ใช้ราคาตลาดภายนอกจาก decentralized oracle เช่นเดียวกับอัตราส่วน token ใน pool เพื่อความสมดุลของสินทรัพย์ แทนที่จะใช้ฟังก์ชัน CPMM คงที่ การเพิ่ม oracle ด้านราคาทำให้เมื่อราคาตลาดภายนอกเปลี่ยนแปลง ราคาของ Clipper จะอัปเดตโดยไม่จำเป็นต้องซื้อขายเก็งกำไร ขนาด pool ที่เล็กของ Clipper ยังยับยั้งนักเก็งกำไรในขณะที่ oracle อัปเดตและเทคโนโลยีการบล็อกบอทจะหยุดพวกเขาโดยสิ้นเชิง

นั่นไม่ได้หมายความว่า Clipper จะทำกำไรได้เสมอไป โอกาสในการสร้างผลตอบแทนทั้งหมดมาพร้อมกับระดับความเสี่ยง Clipper ติดตามการปรับสัดส่วนการลงทุนในพอร์ทที่คุณอาจได้เรียนรู้เกี่ยวกับ Modern Portfolio Theory พอร์ตนี้ให้ค่าเบต้าที่ปรับด้วยความเสี่ยงที่เหมาะสม ในขณะที่สร้างค่าอัลฟ่าอิสระจากความผันผวนไปพร้อมกัน ซึ่งนี่เป็นวิธีการที่ได้รับรางวัลโนเบลในปี 1990

ด้วยการเพิ่มเมตริก APY ที่เปรียบเทียบได้ในกระดานข้อมูลของ Clipper ทำให้ LP ได้เห็นภาพกำไรแท้จริงที่ถูกต้อง รวมถึงจำนวนผลตอบแทนที่ FMM design ของ Clipper ช่วยให้พวกเขารอดพ้นจากการขาดทุนชั่วคราวด้วย Clipper ได้รับการออกแบบมาเพื่อให้ราคา swap ที่ดีที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้สำหรับเทรดเดอร์คริปโต และเพื่อให้สิ่งนี้เกิดขึ้นได้ สิ่งสำคัญคือ ต้องให้ข้อมูลที่โปร่งใสและแม่นยำที่สุดแก่ LP ของ Clipper เพื่อให้พวกเขาสามารถตัดสินใจได้อย่างถูกต้อง