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新公链 Aptos 凭借着原 Facebook 公链 Diem 的技术基础，在开发阶段就得到了众多明星机构的青睐。去年10月主网上线后，经过3个月的短暂洗盘，今年一月底 Aptos 展现其强大的爆发力， 流通市值直逼300亿美金。
不过，大多数经过在加密货币市场中几年洗礼的投资者，心里都会对公链项目合理估值排名有个大概判断。迄今为止，Aptos生态并算不上活跃，根据Defillama的数据，Aptos 的 TVL 仅排在第34名，价值5340万美金，排在了很多“知名”轻度使用链之后，按照最经典的市值/TVL指标计算，Aptos为36.62，而EOS为10.77（TVL第22名，1亿2400万美金）、Gnosis为3.92（TVL第31名，6800万美金），足以见得若以TVL为根据对公链进行估值，Aptos估值高的离谱。过高的估值，使很多用户望而生畏，不参与、不关注。更有一些勇士选择做空，最终在1月被来自韩国的神秘力量轧空。
其实，对于高市值/TVL指标的公链，除了以上高风险的参与方法以外，还有着更好的参与方法。本文将透过介绍 Aptos 稳定币项目 Thala Labs，为大家梳理散户投资者参与高估值公链最佳切入点。
Aptos是一个在2021年成立的 L1 公链项目，于2022年10月正式上线，其主要领导者为Mo Shaikh和Avery Ching，他们曾是Diem（原Libra）和Novi（原Calibra）的主要构建者。Facebook在进军加密领域时面临了许多挑战和阻碍，导致许多项目一度停滞不前，同时也有许多成员离开了Meta，转身投入加密领域。
在编程语言方面，Aptos使用Diem最初开发的基于 Rust 的编程语言Move，该语言专为在区块链上进行安全资源管理和可验证执行而设计。很多人认为，Move是Diem最大的创新之一。
Move 语言的设计强调安全性，旨在避免许多 EVM项目常见受害的情形，包括但不限于重入漏洞（re-entrancy vulnerabilities）、毒令牌（poison tokens）和欺骗性令牌批准（spoofed token approvals）等问题，所以Move 语言被誉为最适合编写区块链智能合约的语言之一。
但也由于Move众多新特性，致使开发者需要一段时间上手，以保证设计出来的合约足够安全。因此，Aptos 的生态发展并不像其他新 EVM 公链那样在几短时间内百花启放，据笔者所知，从 Aptos上线以来，有打批 Sol 开发者开始接触 Move语言，因此Aptos生态繁荣只是时间问题。
需要说明一下，战线拉长从对一条公链并不是坏事，一波流的EVM公链并不是少数。而Aptos这种节奏，用户有着充分是时间去筛选、埋伏优质项目。上文也曾提到，Aptos公链拥有超越竞品公链的高估值，待开发团队成熟后，想必其上生态项目的估值也能超越 EVM 同类项目，所以用户可以靠着埋伏 Aptos 上的优质项目，以较低风险的方式参与Aptos，同样可以跟着 Aptos 的叙事爆发吃香喝辣。
Thala 是一个 Aptos 上的原生稳定币和Defi协议，将会给 Aptos 生态带来自有的DEX和发射台，更是有DeFi圣杯之称的Move语言超额抵押稳定币“Move Dollar”，可谓是要素齐全。
Move Dollar（简称MOD）是 Aptos 原生超额抵押稳定币，用于在Aptos 生态中进行交易、促进互动以及与各种其他DeFi协议交互，同时作为价值储存、交换媒介和计价单位。
MOD是一种超额抵押的稳定币，由一篮子在链上资产支持。其多样化的抵押品基础涵盖了流动的质押衍生品、流动性池代币和现实资产，确保了其去中心化、无审查的本质，同时并没有牺牲资本效率。
铸造 MOD 抵押物由原生和多链资产支持，同时还专注于收益稳定的抵押品类型。这包括但不限于：流动的质押债务衍生品、流动性池代币、存款收据代币等。根据现阶段测试网信息，保险柜支持7种资产，分别是：APT、WBTC、WETH、USDC、TAPT（Tortuga Staked Aptos）、CAKE、MOD-USDC LP。
通过如上的抵押物设计，不难看出Thala团队对DeFi原理的深刻理解。把APT列为抵押物，打通了庞大体量APT资金效率。由于，目前APT的应用场景并不多，相信很多持有人都渴望提高资金效率，假设有5%的APT有意愿透过 MOD 提高资金使用效率，这就能向整个 Aptos 生态释放出近1亿美金流动性，这是非常恐怖的存在，要知道当前 Aptos 全链的TVL也只有5千余万美金。另外TAPT作为APT在Tortuga质押的衍生品凭证，同样可以作为 MOD 的抵押物，这种“套娃”行为可以将Aptos上的资金使用效率发挥到极致。
MOD超额抵押的设计使其始终以1美元的固定汇率交易：
用户只能发行（“借出”）小于抵押品价值的稳定币价值，因此系统中的抵押品价值始终超过流通中的稳定币价值。
拥有MOD的用户可以将其兑换为价值1美元（扣除兑换费用）的抵押品，因此有效的价格底线为1美元。
当用户的保险箱的抵押率低于安全水平时会发生清算。
如此，Thala的协议参数确保MOD始终处于超额抵押的状态，并提供额外的资金以确保稳定汇率。
在MOD设计中也存在稳定池（Stability Pool）这一角色，旨在吸收清算的债务。稳定提供者存入MOD，负责其他用户的抵押物清算，自动赚取清算奖励。这个机制作为协议偿付能力的防御机制，可以保证MOD整体的抵押率更加安全。
另外，团队在文档有提到未来会引入现实中的资产（RAW，Real World Asset）作为MOD的抵押物。RAW是未来DeFi发展中的一大叙事，若Thala最终能为RAW抵押品提供直接支持，再加之Aptos超高的性能，这无疑能为 Thala 带来更多的机会和灵活性。
ThalaSwap 是 Thala 原生 DEX。Thalaswap 旨在成为 Aptos 的核心流动性层，与 MOD 相辅相成，确保 MOD 在 Aptos 生态系统中具有深度流动性。它提供了三种不同的池类型：加权池、稳定池和流动性引导池（LPBs，liquidity bootstrapping pools），基本满足了所有第三方项目的流动性需求。
加权池：适用于大多是常见场景用例，包括价格不相关的交易对（例如：APT-MOD）。与传统的AMM只提供50:50权重不同，一个加权池中允许用户最多构建4种代币和不同的权重的池子，如80:20或60:20:20，创造加权池无需许可。下图反映了THL、MOD、APT和wETH资产在等比例的加权池构成：
稳定池：传统的AMM池在交易通常以相同价格交易的资产时效率低下，但对于长尾资产则比较高效，而稳定池对于那些以特定价值挂钩的代币更加高效，例如：流动质押衍生品的合成货币（ETH-stETH）、稳定币交易对。稳定池让汇率保持稳定的两种资产资产以低的价格影响和低的费用进行交换。
流动性引导池：流动性引导池（LBP）多数适用于第三方项目上线代币的场景，并且有助于大额市场出售与价格发现。池子创建者可以任意设置池子的初始和结束权重，以及调整权重所需的时间。需要注意，创建流动性引导池是需要许可的。
对于Aptos这一生态尚未爆发的公链，项目发射平台无疑是最值得埋伏的赛道之一。而Thala将DEX、稳定币、发射平台集于一身，可以吸引到很多流动性与项目合作，相比较其他单一业务的Aptos发射台，Thala Launch有着得天独厚优势。
Thala Launch 不仅包括上文流动性引导工具，还有批量拍卖（Batch Auctions）、随机分发（Randomized Distribution）和空投分发工具等机制。其中，批量拍卖是一种不同于LBPs的分发机制，所有参与者可以以相同的估值将其代币分散投资于新推出的治理代币。而随机分发则是一种公平但可能引起更多竞争行为的分发方式。此外，团队还计划推出可以基于链上数据的社区空投代币的工具，以此协助其他Move开发者。
通过成为辅助项目发射的协议，Thala可以与Aptos上的更多项目深度集成，并能反向回馈Thala的其他业务，加厚Move Dollar（MOD）稳定币和ThalaSwap的流动性。
去年10月26日，Aptos生态下的稳定币协议Thala Labs宣布完成了600万美元的种子轮融资。此轮融资由ParaFi Capital、White Star Capital和Shima Capital共同领投，Beco Capital、LedgerPrime、Saison Capital、Infinity Ventures Crypto、Qredo等公司也参与了投资。
THL代币的总发行量为1亿枚。代币分发旨在确保活跃用户获得THL代币。代币的发放将累积到TSP（Thala稳定池）的存款者、ThalaSwap上的流动性提供者以及Thala Labs下的任何未来实现和产品中。具体分配规则为：
贡献者和顾问：20%，分配2,000万THL给Thala协议当前和未来的核心贡献者、社区贡献者和顾问。
投资者：20%，分配2,000万THL给在Thala协议早期支持了协议的投资者，包括最近的种子轮和未来融资。
储备金：15%，分配1,500万THL作为储备金，用于未来的储备金交换和其他对协议成功至关重要的关键活动，由治理机构规定。其中20%自TGE(代币生成事件)解除限制，线性解锁时间为5年。
社区：35%，分配3,500万THL以激励使用CDP和AMM等未来产品。
代币生成事件 (TGE)：10%，初始流通供应，10,000,000 THL将可用。
THL代币将根据以下分配计划被锁定和释放到流通供应中。后续，随着veTHL的推出，这些代币的一部分可能会被重新锁定（最多一年），并有效地从流通供应中退出，进而减小代币抛压。
THL同样也是 Thala 的治理凭证，持有人需通过Thala Improvement Proposals (TIPs)来投票并决定提议的结果。一旦必要的治理框架到位，Thala将转向DAO模式。持有者可以发起提议、投票、并提出协议参数的潜在变更，从而在协议的方向上发挥重要作用。
2023 Q1 整合RWA、加入其他MOVE L1公链、治理平台
2023 Q2 动态货币政策、治理协同协议
2023 Q3-4 veToken、高级流动性池、机构版Thala Pro
2月25日, Thala Labs 和 Galxe 开展了测试网活动，完成10项任务的用户将会获得1枚 OAT。
活动入口：https://galxe.com/ThalaLabs/campaign/GCyJCU4uyS
活动将于香港时间3月10日下午1点结束。
参考资料：
新公链 Aptos 凭借着原 Facebook 公链 Diem 的技术基础，在开发阶段就得到了众多明星机构的青睐。去年10月主网上线后，经过3个月的短暂洗盘，今年一月底 Aptos 展现其强大的爆发力， 流通市值直逼300亿美金。
不过，大多数经过在加密货币市场中几年洗礼的投资者，心里都会对公链项目合理估值排名有个大概判断。迄今为止，Aptos生态并算不上活跃，根据Defillama的数据，Aptos 的 TVL 仅排在第34名，价值5340万美金，排在了很多“知名”轻度使用链之后，按照最经典的市值/TVL指标计算，Aptos为36.62，而EOS为10.77（TVL第22名，1亿2400万美金）、Gnosis为3.92（TVL第31名，6800万美金），足以见得若以TVL为根据对公链进行估值，Aptos估值高的离谱。过高的估值，使很多用户望而生畏，不参与、不关注。更有一些勇士选择做空，最终在1月被来自韩国的神秘力量轧空。
其实，对于高市值/TVL指标的公链，除了以上高风险的参与方法以外，还有着更好的参与方法。本文将透过介绍 Aptos 稳定币项目 Thala Labs，为大家梳理散户投资者参与高估值公链最佳切入点。
Aptos是一个在2021年成立的 L1 公链项目，于2022年10月正式上线，其主要领导者为Mo Shaikh和Avery Ching，他们曾是Diem（原Libra）和Novi（原Calibra）的主要构建者。Facebook在进军加密领域时面临了许多挑战和阻碍，导致许多项目一度停滞不前，同时也有许多成员离开了Meta，转身投入加密领域。
在编程语言方面，Aptos使用Diem最初开发的基于 Rust 的编程语言Move，该语言专为在区块链上进行安全资源管理和可验证执行而设计。很多人认为，Move是Diem最大的创新之一。
Move 语言的设计强调安全性，旨在避免许多 EVM项目常见受害的情形，包括但不限于重入漏洞（re-entrancy vulnerabilities）、毒令牌（poison tokens）和欺骗性令牌批准（spoofed token approvals）等问题，所以Move 语言被誉为最适合编写区块链智能合约的语言之一。
但也由于Move众多新特性，致使开发者需要一段时间上手，以保证设计出来的合约足够安全。因此，Aptos 的生态发展并不像其他新 EVM 公链那样在几短时间内百花启放，据笔者所知，从 Aptos上线以来，有打批 Sol 开发者开始接触 Move语言，因此Aptos生态繁荣只是时间问题。
需要说明一下，战线拉长从对一条公链并不是坏事，一波流的EVM公链并不是少数。而Aptos这种节奏，用户有着充分是时间去筛选、埋伏优质项目。上文也曾提到，Aptos公链拥有超越竞品公链的高估值，待开发团队成熟后，想必其上生态项目的估值也能超越 EVM 同类项目，所以用户可以靠着埋伏 Aptos 上的优质项目，以较低风险的方式参与Aptos，同样可以跟着 Aptos 的叙事爆发吃香喝辣。
Thala 是一个 Aptos 上的原生稳定币和Defi协议，将会给 Aptos 生态带来自有的DEX和发射台，更是有DeFi圣杯之称的Move语言超额抵押稳定币“Move Dollar”，可谓是要素齐全。
Move Dollar（简称MOD）是 Aptos 原生超额抵押稳定币，用于在Aptos 生态中进行交易、促进互动以及与各种其他DeFi协议交互，同时作为价值储存、交换媒介和计价单位。
MOD是一种超额抵押的稳定币，由一篮子在链上资产支持。其多样化的抵押品基础涵盖了流动的质押衍生品、流动性池代币和现实资产，确保了其去中心化、无审查的本质，同时并没有牺牲资本效率。
铸造 MOD 抵押物由原生和多链资产支持，同时还专注于收益稳定的抵押品类型。这包括但不限于：流动的质押债务衍生品、流动性池代币、存款收据代币等。根据现阶段测试网信息，保险柜支持7种资产，分别是：APT、WBTC、WETH、USDC、TAPT（Tortuga Staked Aptos）、CAKE、MOD-USDC LP。
通过如上的抵押物设计，不难看出Thala团队对DeFi原理的深刻理解。把APT列为抵押物，打通了庞大体量APT资金效率。由于，目前APT的应用场景并不多，相信很多持有人都渴望提高资金效率，假设有5%的APT有意愿透过 MOD 提高资金使用效率，这就能向整个 Aptos 生态释放出近1亿美金流动性，这是非常恐怖的存在，要知道当前 Aptos 全链的TVL也只有5千余万美金。另外TAPT作为APT在Tortuga质押的衍生品凭证，同样可以作为 MOD 的抵押物，这种“套娃”行为可以将Aptos上的资金使用效率发挥到极致。
MOD超额抵押的设计使其始终以1美元的固定汇率交易：
用户只能发行（“借出”）小于抵押品价值的稳定币价值，因此系统中的抵押品价值始终超过流通中的稳定币价值。
拥有MOD的用户可以将其兑换为价值1美元（扣除兑换费用）的抵押品，因此有效的价格底线为1美元。
当用户的保险箱的抵押率低于安全水平时会发生清算。
如此，Thala的协议参数确保MOD始终处于超额抵押的状态，并提供额外的资金以确保稳定汇率。
在MOD设计中也存在稳定池（Stability Pool）这一角色，旨在吸收清算的债务。稳定提供者存入MOD，负责其他用户的抵押物清算，自动赚取清算奖励。这个机制作为协议偿付能力的防御机制，可以保证MOD整体的抵押率更加安全。
另外，团队在文档有提到未来会引入现实中的资产（RAW，Real World Asset）作为MOD的抵押物。RAW是未来DeFi发展中的一大叙事，若Thala最终能为RAW抵押品提供直接支持，再加之Aptos超高的性能，这无疑能为 Thala 带来更多的机会和灵活性。
ThalaSwap 是 Thala 原生 DEX。Thalaswap 旨在成为 Aptos 的核心流动性层，与 MOD 相辅相成，确保 MOD 在 Aptos 生态系统中具有深度流动性。它提供了三种不同的池类型：加权池、稳定池和流动性引导池（LPBs，liquidity bootstrapping pools），基本满足了所有第三方项目的流动性需求。
加权池：适用于大多是常见场景用例，包括价格不相关的交易对（例如：APT-MOD）。与传统的AMM只提供50:50权重不同，一个加权池中允许用户最多构建4种代币和不同的权重的池子，如80:20或60:20:20，创造加权池无需许可。下图反映了THL、MOD、APT和wETH资产在等比例的加权池构成：
稳定池：传统的AMM池在交易通常以相同价格交易的资产时效率低下，但对于长尾资产则比较高效，而稳定池对于那些以特定价值挂钩的代币更加高效，例如：流动质押衍生品的合成货币（ETH-stETH）、稳定币交易对。稳定池让汇率保持稳定的两种资产资产以低的价格影响和低的费用进行交换。
流动性引导池：流动性引导池（LBP）多数适用于第三方项目上线代币的场景，并且有助于大额市场出售与价格发现。池子创建者可以任意设置池子的初始和结束权重，以及调整权重所需的时间。需要注意，创建流动性引导池是需要许可的。
对于Aptos这一生态尚未爆发的公链，项目发射平台无疑是最值得埋伏的赛道之一。而Thala将DEX、稳定币、发射平台集于一身，可以吸引到很多流动性与项目合作，相比较其他单一业务的Aptos发射台，Thala Launch有着得天独厚优势。
Thala Launch 不仅包括上文流动性引导工具，还有批量拍卖（Batch Auctions）、随机分发（Randomized Distribution）和空投分发工具等机制。其中，批量拍卖是一种不同于LBPs的分发机制，所有参与者可以以相同的估值将其代币分散投资于新推出的治理代币。而随机分发则是一种公平但可能引起更多竞争行为的分发方式。此外，团队还计划推出可以基于链上数据的社区空投代币的工具，以此协助其他Move开发者。
通过成为辅助项目发射的协议，Thala可以与Aptos上的更多项目深度集成，并能反向回馈Thala的其他业务，加厚Move Dollar（MOD）稳定币和ThalaSwap的流动性。
去年10月26日，Aptos生态下的稳定币协议Thala Labs宣布完成了600万美元的种子轮融资。此轮融资由ParaFi Capital、White Star Capital和Shima Capital共同领投，Beco Capital、LedgerPrime、Saison Capital、Infinity Ventures Crypto、Qredo等公司也参与了投资。
THL代币的总发行量为1亿枚。代币分发旨在确保活跃用户获得THL代币。代币的发放将累积到TSP（Thala稳定池）的存款者、ThalaSwap上的流动性提供者以及Thala Labs下的任何未来实现和产品中。具体分配规则为：
贡献者和顾问：20%，分配2,000万THL给Thala协议当前和未来的核心贡献者、社区贡献者和顾问。
投资者：20%，分配2,000万THL给在Thala协议早期支持了协议的投资者，包括最近的种子轮和未来融资。
储备金：15%，分配1,500万THL作为储备金，用于未来的储备金交换和其他对协议成功至关重要的关键活动，由治理机构规定。其中20%自TGE(代币生成事件)解除限制，线性解锁时间为5年。
社区：35%，分配3,500万THL以激励使用CDP和AMM等未来产品。
代币生成事件 (TGE)：10%，初始流通供应，10,000,000 THL将可用。
THL代币将根据以下分配计划被锁定和释放到流通供应中。后续，随着veTHL的推出，这些代币的一部分可能会被重新锁定（最多一年），并有效地从流通供应中退出，进而减小代币抛压。
THL同样也是 Thala 的治理凭证，持有人需通过Thala Improvement Proposals (TIPs)来投票并决定提议的结果。一旦必要的治理框架到位，Thala将转向DAO模式。持有者可以发起提议、投票、并提出协议参数的潜在变更，从而在协议的方向上发挥重要作用。
2023 Q1 整合RWA、加入其他MOVE L1公链、治理平台
2023 Q2 动态货币政策、治理协同协议
2023 Q3-4 veToken、高级流动性池、机构版Thala Pro
2月25日, Thala Labs 和 Galxe 开展了测试网活动，完成10项任务的用户将会获得1枚 OAT。
活动入口：https://galxe.com/ThalaLabs/campaign/GCyJCU4uyS
活动将于香港时间3月10日下午1点结束。
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