【摘要】：本文介绍了三种 DAO的模式：服务型 DAO、孵化型 DAO和投资型 DAO。阐述过去资本市场对下价值增值服务的稀缺性，引出 DAO的发展，针对不同的 DAO 介绍 DAO 是如何比传统市场更好地去发现增值项目的。文中用丰富的图标和案例来说明 DAO 的优势，最后讲了 DAO 发展到现在的一些不足和对未来 DAO 发展的展望。

作者：pet3rpan｜翻译：jomosis1997 ｜校对：shawn wu｜排版：walton

过去在冲击风投上有许多尝试：

• 天使投资人的激增（AngelList, 2010）

• 股权众筹的法令法规（Jobs Act, 2012）

• 通过发售代币的加密原生众筹（2013）

尽管这些尝试十分成功地让创始人们积累了大量的被动资本，但这些资本低估了创始人的运营需求，帮助项目更快地走向市场，以及在整个生命周期中获得成功—— 天赋、设计、产品、市场营销、研究、经济、工程、社区建设、商业发展、合规指南以及特定领域的专业知识。

尽管大量的资本涌入科技和加密生态，高价值的服务仍然很少。

这样判断有以下原因：

• 创始人拿不到公开确信数据，不知道投资者可以提供的服务质量如何，也没有对投资者做尽职调查。结果许多创始人在选择投资者时，无法根据投资人提供的服务进行判断。

• 投资者质量数据的缺失会形成一个销售优先主导的投资环境，这种环境下的投资者会随意承诺，但是往往无法兑现。不同于服务提供者信奉约定义务，创始人信奉股份行权计划，投资人往往会坚持自己的标准，直到进入竞争激烈的融资轮次时，才做出改变。

于是，加密市场和更广阔的风险投资市场的融资图谱主要就由被动资本组成。

尽管 1kx 以及少数的其他基金每天努力想变得不同寻常，我们还是不能在更大的投资图谱中实现一个根本性的变革。幸运的是，我们相信改变马上会出现 —— 我们相信这会从服务型DAO开始。

在我们讨论服务型 DAO 之前，我们先来看看在风险投资图谱中的 DAO。

第一代投资型 DAO （MetaCartel 资本和 the LAO）的初始设想，是聚合网络和 60-100 人的 DAO成员（建设者和投资者）的专业知识，可以比传统的 2-3个合伙人经营的风险投资基金具有更好的评估能力，以及为项目提供更高的价值。

尽管最初的假设是这样，但实际上许多第一代投资型 DAO并没有做到这点，它们没有能力通过 DAO 成员的个人关系网，或者通过个人去接触其他投资型 DAO 的交易负责人，来为项目增加价值。这是因为许多 DAO 过度专注于做出投资决策，而非努力地给项目增加价值。我们希望随着时间的发展，投资型 DAO 可以扩张他们的运营重点， 因为当更多的投资型 DAO 进入市场后他们会面临更多的竞争。

尽管如此， 今天的投资型 DAO 已经能够为一轮轮融资持续提供资金，基于它们庞大的网络和向其他投资者提供的声誉信号。

孵化型 DAO 是共同帮助发起新产品和项目，并且让它们持续发展的社区 —— 但是会收取项目的一小部分代币作为提供初始孵化的费用。

尽管这些孵化型 DAO 经常提供构思计划或者设计敏捷，让概念项目可以推进产品策略 —— 许多孵化器项目方经常会暗中加入 DAO ，以增强社区影响力，而不是增加实际的运营价值。

随着社区经常进行社会和科技的改革，在探索创意萌芽的市场可以变成不同生态的”家酿计算机俱乐部“（homebrew computer clubs）方面，孵化型 DAO 起到了关键作用。

尽管以上提及的 DAO 只是蜻蜓点水地解决了高价值服务的生态需求，我们觉得为了让创始人迭代风投图谱，需要从服务角度来评估风险投资而不是单纯的财务职能：

• 项目从投资者那里获得投资和增值服务

• 项目会稀释项目股权（卖一定比例的代币或者股份）

**比起开始就专注于投资，我们预见了更多的 DAO 以服务型 DAO 为起点 —— 在社区中聚集了高素质从业人员，向第三方提供服务（工程、审计、设计、法律、调研、资产管理等），来换取项目的代币或股份。**随着这些服务型 DAO 为他们的服务建立价值，他们会在他们服务的协议中积累代币或股权，之后会协调这些项目间的激励。

尽管一些基金会还是传统地提供许多同一框架的服务，我们还是会看见更多的由服务型 DAO 提供的细节化的服务，以及比基金会提供的平台下的系统化服务更好的单位经济效益。

第一个案例：假设有一个团队需要大量的监管指导的帮助，他们可能会采纳下面哪一种选择？

• 一个提供资本、品牌知名度、人才招募，以及监管指导，同时抽取项目10%代币作为回报

• 一个提供同等质量服务，并且换取1%代币作为回报的，只提供监管指导的服务型 DAO

如果一个团队除了监管指导，还需要基金会提供其他服务，那么团队和基金会合作就是有意义的。反之，一个服务型 DAO 例子会让帮助项目直接解决他们的需求，而不是像传统基金会去大量稀释他们的股权。

在我们看来，服务行业增长的自下而上的竞争，急剧提高了创业者和社群的风险投资的单位经济效益。

35% 的美国工作是为了建立信任（法律合同、执法、审计），这反映在创建和运作一家股份制公司需要的行政流程中 —— 这会耗费数个星期的时间来完成，而通过智能合约实现组织架构只需要几分钟的时间。

**这是加密原生的组织和合规的股份制公司相比，根本上的优点。**然而尽管有这些独特的优势， DAO 在成功地作为一个模式进行扩张的道路上，还是有许多阻碍。

这些阻碍包括：

• 能够留存最好的贡献者（DAO 中最优秀的贡献者会被大量的经济激励吸引，去比较和加入更有生产力的独立项目。DAO 要怎么提供同等的财务优势吸引贡献者加入呢？）

• 解决坐享其成的问题（DAO 要探索出如何平衡社区所有权和个体参与者，确保大多数的活跃贡献者的努力获得回报，并且在 DAO 中享有长期的利益，同时最小化潜水摸鱼的人在 DAO 中享有的利益）

• 激活社群中潜在人才的难点（即使是有人才的DAO  ，在网络中聚集这些人才做贡献也是困难的。如何创建可扩展的协作流程，来有效率地进行高质量产出？）

尽管今天的 DAO 还没有达到 100% 的长期卓越运营，我们相信低成本的原生加密群体模式和协作，不仅会让 DAO，还有围绕新的与众不同的激励和所有权结构的实验，有更长远的发展。有了无许可的创新和开源社区的贡献者优势，我们相信 DAO 会逐渐发展出更弹性化、更规范化和更有表现力的组织结构，可以更好地聚集、留存和赋予价值给最好的贡献者。因此，我们相信这些原生互联网组织，会以更高的效率输出更高质量的内容。

我们很快就会看到风险投资的改革，并且我们想要扩大原生 DAO 风险投资的想象。

在接下去的 18-24 个月我们会继续做的事：

• 投资服务型 DAO、孵化型 DAO和投资型 DAO

• 帮助不同的 DAO 合伙人建立合资企业

• 创建一个服务型 DAO 网络让运营理念在网络间互相传播

• 帮助弄清服务型 DAO 是如何与成熟团队和初创团队合作项目，让项目由代币经济主导的

目前我们已经在投资组合中创造了一个生机蓬勃的 DAO 生态

直接解决了传统基金中稀释大股权占比的需求

帮助早期团队独立构建代币网络

• 设计代币模型（分发策略、激励项目、治理框架、价值流动循环）

• 生态建设（发起和指导市场开拓影响供需策略的DAO、社群协同、贡献者协同、治理参与）

• 独立构建基础设施生态（运行协议共识机制、为独立的个人项目建设开源基础设施、开设流动性提供和套利机器人）

前途是光明的我们从未如此兴奋过。如果你想要构建一个服务型、投资型或者孵化型 DAO，请联系我们！

@ pet3rpan(telegram) / @ pet3rpan_ (twitter)

@ koltenb(telegram) / @ 0xKolten (twitter)

感谢 Jason Choi， Linda Xie ， Victor Rortvedt，  Danny C， Jake Brukhman 在这个议题上所有的反馈以及 Nadja 的编辑。

结束警告：

以上的资本商品化是由前所未有的历史牛市导致的。我们仍然记得在加密资本稀缺的时代投资者只需要提供金钱。

我们希望大量的资本可以持续留存，这样会减轻创业者的压力。资本间的竞争会让真正价值增长的服务浮出水面。

风险是未来流动性的极端减少会使得和基金合作的过程中让资本再次成为决策主导。尽管我们不希望未来是这样，我们必须承认这会是一个风险。

原文链接：https://medium.com/1kxnetwork/unbundling-the-unit-economics-of-venture-capital-via-daos-9fbda3e8113b

【摘要】：本文介绍了三种 DAO的模式：服务型 DAO、孵化型 DAO和投资型 DAO。阐述过去资本市场对下价值增值服务的稀缺性，引出 DAO的发展，针对不同的 DAO 介绍 DAO 是如何比传统市场更好地去发现增值项目的。文中用丰富的图标和案例来说明 DAO 的优势，最后讲了 DAO 发展到现在的一些不足和对未来 DAO 发展的展望。

作者：pet3rpan｜翻译：jomosis1997 ｜校对：shawn wu｜排版：walton

过去在冲击风投上有许多尝试：

• 天使投资人的激增（AngelList, 2010）

• 股权众筹的法令法规（Jobs Act, 2012）

• 通过发售代币的加密原生众筹（2013）

尽管这些尝试十分成功地让创始人们积累了大量的被动资本，但这些资本低估了创始人的运营需求，帮助项目更快地走向市场，以及在整个生命周期中获得成功—— 天赋、设计、产品、市场营销、研究、经济、工程、社区建设、商业发展、合规指南以及特定领域的专业知识。

尽管大量的资本涌入科技和加密生态，高价值的服务仍然很少。

这样判断有以下原因：

• 创始人拿不到公开确信数据，不知道投资者可以提供的服务质量如何，也没有对投资者做尽职调查。结果许多创始人在选择投资者时，无法根据投资人提供的服务进行判断。

• 投资者质量数据的缺失会形成一个销售优先主导的投资环境，这种环境下的投资者会随意承诺，但是往往无法兑现。不同于服务提供者信奉约定义务，创始人信奉股份行权计划，投资人往往会坚持自己的标准，直到进入竞争激烈的融资轮次时，才做出改变。

于是，加密市场和更广阔的风险投资市场的融资图谱主要就由被动资本组成。

尽管 1kx 以及少数的其他基金每天努力想变得不同寻常，我们还是不能在更大的投资图谱中实现一个根本性的变革。幸运的是，我们相信改变马上会出现 —— 我们相信这会从服务型DAO开始。

在我们讨论服务型 DAO 之前，我们先来看看在风险投资图谱中的 DAO。

第一代投资型 DAO （MetaCartel 资本和 the LAO）的初始设想，是聚合网络和 60-100 人的 DAO成员（建设者和投资者）的专业知识，可以比传统的 2-3个合伙人经营的风险投资基金具有更好的评估能力，以及为项目提供更高的价值。

尽管最初的假设是这样，但实际上许多第一代投资型 DAO并没有做到这点，它们没有能力通过 DAO 成员的个人关系网，或者通过个人去接触其他投资型 DAO 的交易负责人，来为项目增加价值。这是因为许多 DAO 过度专注于做出投资决策，而非努力地给项目增加价值。我们希望随着时间的发展，投资型 DAO 可以扩张他们的运营重点， 因为当更多的投资型 DAO 进入市场后他们会面临更多的竞争。

尽管如此， 今天的投资型 DAO 已经能够为一轮轮融资持续提供资金，基于它们庞大的网络和向其他投资者提供的声誉信号。

孵化型 DAO 是共同帮助发起新产品和项目，并且让它们持续发展的社区 —— 但是会收取项目的一小部分代币作为提供初始孵化的费用。

尽管这些孵化型 DAO 经常提供构思计划或者设计敏捷，让概念项目可以推进产品策略 —— 许多孵化器项目方经常会暗中加入 DAO ，以增强社区影响力，而不是增加实际的运营价值。

随着社区经常进行社会和科技的改革，在探索创意萌芽的市场可以变成不同生态的”家酿计算机俱乐部“（homebrew computer clubs）方面，孵化型 DAO 起到了关键作用。

尽管以上提及的 DAO 只是蜻蜓点水地解决了高价值服务的生态需求，我们觉得为了让创始人迭代风投图谱，需要从服务角度来评估风险投资而不是单纯的财务职能：

• 项目从投资者那里获得投资和增值服务

• 项目会稀释项目股权（卖一定比例的代币或者股份）

**比起开始就专注于投资，我们预见了更多的 DAO 以服务型 DAO 为起点 —— 在社区中聚集了高素质从业人员，向第三方提供服务（工程、审计、设计、法律、调研、资产管理等），来换取项目的代币或股份。**随着这些服务型 DAO 为他们的服务建立价值，他们会在他们服务的协议中积累代币或股权，之后会协调这些项目间的激励。

尽管一些基金会还是传统地提供许多同一框架的服务，我们还是会看见更多的由服务型 DAO 提供的细节化的服务，以及比基金会提供的平台下的系统化服务更好的单位经济效益。

第一个案例：假设有一个团队需要大量的监管指导的帮助，他们可能会采纳下面哪一种选择？

• 一个提供资本、品牌知名度、人才招募，以及监管指导，同时抽取项目10%代币作为回报

• 一个提供同等质量服务，并且换取1%代币作为回报的，只提供监管指导的服务型 DAO

如果一个团队除了监管指导，还需要基金会提供其他服务，那么团队和基金会合作就是有意义的。反之，一个服务型 DAO 例子会让帮助项目直接解决他们的需求，而不是像传统基金会去大量稀释他们的股权。

在我们看来，服务行业增长的自下而上的竞争，急剧提高了创业者和社群的风险投资的单位经济效益。

35% 的美国工作是为了建立信任（法律合同、执法、审计），这反映在创建和运作一家股份制公司需要的行政流程中 —— 这会耗费数个星期的时间来完成，而通过智能合约实现组织架构只需要几分钟的时间。

**这是加密原生的组织和合规的股份制公司相比，根本上的优点。**然而尽管有这些独特的优势， DAO 在成功地作为一个模式进行扩张的道路上，还是有许多阻碍。

这些阻碍包括：

• 能够留存最好的贡献者（DAO 中最优秀的贡献者会被大量的经济激励吸引，去比较和加入更有生产力的独立项目。DAO 要怎么提供同等的财务优势吸引贡献者加入呢？）

• 解决坐享其成的问题（DAO 要探索出如何平衡社区所有权和个体参与者，确保大多数的活跃贡献者的努力获得回报，并且在 DAO 中享有长期的利益，同时最小化潜水摸鱼的人在 DAO 中享有的利益）

• 激活社群中潜在人才的难点（即使是有人才的DAO  ，在网络中聚集这些人才做贡献也是困难的。如何创建可扩展的协作流程，来有效率地进行高质量产出？）

尽管今天的 DAO 还没有达到 100% 的长期卓越运营，我们相信低成本的原生加密群体模式和协作，不仅会让 DAO，还有围绕新的与众不同的激励和所有权结构的实验，有更长远的发展。有了无许可的创新和开源社区的贡献者优势，我们相信 DAO 会逐渐发展出更弹性化、更规范化和更有表现力的组织结构，可以更好地聚集、留存和赋予价值给最好的贡献者。因此，我们相信这些原生互联网组织，会以更高的效率输出更高质量的内容。

我们很快就会看到风险投资的改革，并且我们想要扩大原生 DAO 风险投资的想象。

在接下去的 18-24 个月我们会继续做的事：

• 投资服务型 DAO、孵化型 DAO和投资型 DAO

• 帮助不同的 DAO 合伙人建立合资企业

• 创建一个服务型 DAO 网络让运营理念在网络间互相传播

• 帮助弄清服务型 DAO 是如何与成熟团队和初创团队合作项目，让项目由代币经济主导的

目前我们已经在投资组合中创造了一个生机蓬勃的 DAO 生态

直接解决了传统基金中稀释大股权占比的需求

帮助早期团队独立构建代币网络

• 设计代币模型（分发策略、激励项目、治理框架、价值流动循环）

• 生态建设（发起和指导市场开拓影响供需策略的DAO、社群协同、贡献者协同、治理参与）

• 独立构建基础设施生态（运行协议共识机制、为独立的个人项目建设开源基础设施、开设流动性提供和套利机器人）

前途是光明的我们从未如此兴奋过。如果你想要构建一个服务型、投资型或者孵化型 DAO，请联系我们！

@ pet3rpan(telegram) / @ pet3rpan_ (twitter)

@ koltenb(telegram) / @ 0xKolten (twitter)

感谢 Jason Choi， Linda Xie ， Victor Rortvedt，  Danny C， Jake Brukhman 在这个议题上所有的反馈以及 Nadja 的编辑。

结束警告：

以上的资本商品化是由前所未有的历史牛市导致的。我们仍然记得在加密资本稀缺的时代投资者只需要提供金钱。

我们希望大量的资本可以持续留存，这样会减轻创业者的压力。资本间的竞争会让真正价值增长的服务浮出水面。

风险是未来流动性的极端减少会使得和基金合作的过程中让资本再次成为决策主导。尽管我们不希望未来是这样，我们必须承认这会是一个风险。

原文链接：https://medium.com/1kxnetwork/unbundling-the-unit-economics-of-venture-capital-via-daos-9fbda3e8113b