1.什么是以太坊的上海升级

以太坊ETH从2013年白皮书发布至今共22个重要节点，大部分均与升级相关，V神(Vitalik Buterin)在2015年3月3日发表的一个帖子中就已经定制好了以太坊升级的四步走战略，代号分别为：边疆Frontier、家园Homestead、大都会Metropolis和宁静Serenity。

边疆Frontier，是以太坊第一次以准系统级面向开发者展示，2015年7月发布，V神在边疆升级时说：你们就像是在American Frontier美国西部大开发时的淘金者，将面临巨大的机遇，但也会有风险，所以明白为什么叫Frontier了吧，同时确实如V神所说，当时15年进入以太坊的人真的像美国西部大开发的淘金者一样获得巨大回报。

家园Homestead，则是针对于边疆的下一次升级，V神希望去西部的这些淘金者们能够安定下来打造成为自己的家园，主要是让以太坊运营的更加稳定完善，家园升级发布了EIP2、7、8，于2016年3月完成升级。

大都会Metropolis，Metropolis被拆分成了两次升级，拜占庭和君士坦丁堡，叫大都会的名字大家应该也理解了就是将家园打造成大城市。

宁静Serenity，顾名思义把以太坊建设成大城市就可以宁静了，那如何才能让老百姓安居乐业呢？V神在帖子中说到了这个阶段，只剩下最后一件要解决的事：挖矿的工作量证明，他说POW是像民主一样最糟糕的事，极大的浪费了资源，摆脱POW将会让网络更高效，新手更容易进入。

而贯穿这四个以太坊战略阶段，中间还穿插了很多次的升级，命名的方式也都不一样。后来有人在社区提议用Devcon以太坊开发者大会举办的城市来命名，这个建议被采纳了，于是后续的升级就叫柏林升级、伦敦升级一直到接下来的上海升级。比如去年最重要的一次以太坊升级，就是于2022年9月15日（北京时间）完成了巴黎（tht merge）升级，以太坊在区块高度15537393触发合并机制，并产出首个PoS区块（高度为15537394），自此以太坊共识正式从PoW转为PoS机制。

以太坊的每一次升级都会纳入几个非常重要的EIP提案，今年3月份即将进行的上海升级在计划中的包括EIP4895、4844等提案。具体上海升级包括哪些内容大家可以看下面的图1：

2.以太坊2.0的关键节点

上面提到的太坊四个战略阶段中的宁静Serenity阶段，就是我们常说的以太坊2.0。

以太坊2.0主要的变化是POW转POS，这是一个长期过程而不仅仅是一个动作，背后有大量需要解决的问题与利益牵扯。合并后POW转POS只是共识机制的改变，并不会对以太坊性能有实质上的提升，GAS和TPS合并前后变化几乎没有，很多朋友误以为切换为POS后就起飞了，实际上不是，需要在合并后进行分片如EIP4484后（对应的上海升级）才可以实现降本增效。整个过程目前有三个关键节点我们需要先来了解一下：

（1）2020年12月1日信标链的上线，正式为2.0提供了先决条件。（2）2022年9月15日巴黎升级，标志着以太坊正式合并完成，步入了2.0阶段。（3）今年3月份的上海升级，是合并后的首次重大升级，且涉及到大量ETH的质押解锁。

信标链目前已经是跑了两年的POS链，合并之前与POW主网平行运转，不会处理主网上的交易，但信标链上线后就已经可以质押产生奖励，但是质押的ETH和奖励会被锁仓无法提取，直到上海升级后才可以提取。也就是说，20年的信标链上线→22年完成与主网合并切换POS→23年完成上海升级后可以提取资金，具体见图2。

目前，通过以太坊官网我们可以查询到以下几个关键数据（具体见图3）：

（1）已经质押1589万ETH（2）拥有4.9万验证者，每个验证者质押32个ETH（3）质押的APR是5.0%

关于以太坊2.0质押的问题，就是说如果想参与到POS网络成为验证节点，需要质押32个ETH，但是质押的资金在上海升级之前无法取出，不过你可以获得5%的收益。

3.以太坊的质押模式

原生质押模式称为单独质押，它对于用户资金、收益、操作和学习的门槛都很多。如果你想成为原生的质押节点，那么除了准入和锁仓门槛（至少32个ETH），还可能会面临如下问题：

（1）要自己运行一个节点，需要一台至少4G内存和2T固态硬盘的设备，并安装DAppNode。（2）要保证该节点的可靠性，奖励和节点在线和正确证明的时间成正比，如果我的节点停机了或者网速太慢会受到惩罚。（3）其他诸如硬件维护、保存密钥等杂七杂八的各种问题。

给予原生质押的问题，由此又诞生出了以太坊2.0的另外三种质押模式：stSaaS质押即服务、联合质押和中心化交易所（图4）。

3.1 stSaaS质押

stSaaS就是将钱和事给拆开，用户就是有钱（ETH）想质押，但是不想搞硬件运行节点等那些麻烦的事，于是用户通过第三方运营商存入32个ETH进行质押，用户只需要完成初始设置、交钱、生成密钥，然后将密钥发给运营商，每个月给运营商缴纳一定服务费即可。

但这里面的风险是，依赖第三方就可能出现对方作恶或者不靠谱的问题，比如我的节点运营商出现了停机甚至rug，那么就会导致我作为节点的验证者被处罚。

stSaaS的模式解决了成为验证节点的硬件门槛，但对于大部分散户而言，考虑到目前ETH的价格，32个ETH的资金门槛还是比较高的。于是，又诞生了一种新的质押模式，即联合质押。

3.2 联合质押

联合质押则是相当于大家一起拼团凑钱（N个人凑够32个ETH），赚到的利润也一起分的过程，这样就又进一步的降低了资金的准入门槛。但联合质押的模式并没有受到以太坊的原生支持，所有的联合质押全部是第三方平台，所以它相当于是扮演了中介的角色。

联合质押还有另外一个“优点”，这也是为什么很多人会选择联合质押的原因，那就是一些联合质押的第三方平台会同时提供具有流动性的token。这个怎么理解呢？

通过上面的内容，我们已经知道，一旦参与以太坊2.0的质押后，用户质押进去的ETH是无法提取的，直到上海升级完成后才可以提取。所以，一些联合质押平台就会提供自己平台的token作为用户质押的ETH和收益的衍生品，且该token本身具备流动性，用户可以拿着对应的token去交易借贷等操作。目前最知名也是参与人数最多的平台就是大家都知道的Lido了。

如果你参与了Lido的质押，那么Lido会给予质押者1:1数量的sttoken。比如我质押了5个ETH，那么就会得到5个对应的stETH，我还能再将stETH质押到aave平台去获取二次收益。所以，如果我们把常规的质押理解为是定期存款的话，那么类似Lido这样的联合质押就相当于是活期存款了，相当于立刻释放出了我质押金（ETH）的流动性，稳赚不赔是不是很爽。

目前，LDO（Lido的平台币）的走势比较强劲，截止到今日（23年1月10日）的最近1个月周期内，LDO的价格短短涨幅已经超过80%，Lido 的 TVL 也超跃MakerDAO再次位列第一（图6）。

3.3 中心化交易（CEX）所质押

交易所质押模式上与联合质押差不多，主要区别在于联合质押属于defi领域，且会运行在智能合约上面、并给予流动性token。目前在交易所质押资金这块儿，大头基本被Binance、Coinbase、Kraken垄断。

比如Coinbase，这家美国的交易所于去年6月推出了cbETH，用于基础 ETH 以及质押产生的奖励，推出后6个月的时间就积累了 100 万个ETH。

最后再补充说明一下，今年流动性质押衍生品 (Liquid Staking Derivatives ，简称LSD) 可能会继续流行，除了行业老大Lido推出的stETH（目前占了60%市场份额），LSD新玩家也快速崛起，而且会产生越来越多的套娃玩法，比如算稳玩家Frax 于去年10月推出了frxETH，这是一个全新的套娃模型，它采用双代币：frxETH (类似封装的ETH)和sfrxETH (质押的 frxETH)。frxETH松散地与ETH挂钩，1 frxETH = 1 ETH，单独持有frxETH不能获得质押收益。frxETH质押到平台金库换回sfrxETH，后者从质押在信标链上的 ETH 存款中获得质押奖励。这就会造成几个结果，sfrxETH 持有人可以从未质押的 frxETH 供应中获得额外收益，所以整体收益率要高于Lido。那 frxETH 持有者不傻吗？他们可以通过成为frxETH-ETH LP，最终将会获得CVX、CRV与FXS的三重奖励。可以预想，接下来还会有哪些更精明的LSD协议设计呢？我们一起期待和关注吧！

4.质押解锁后ETH的价格问题

目前大家比较关心的一个问题就是，今年3月份的上海升级完成后，大量的ETH可能面临解锁，那么解锁后是否会砸盘呢？

如果我们单从目前质押的总量1585万 ETH（目前价值约206亿美金）来看的话，这个量级确实是不小，解锁后有可能会导致ETH的价格向下波动，但我认为波动的幅度应该不会太大，主要原因有两个：

（1）解锁不是一次性的，目前以太坊2.0的质押对验证者退出是有速率限制的，相当于线性解锁的意思。也就是说，每天解锁最大值是5.5万 ETH，按目前的价格算差不多 7 亿美金的体量。（2）如果很多验证者陆续退出，那么质押APR就会进一步提高，从而可能会再吸引更多人去参与质押，毕竟现在还是熊市，稳稳的5%甚至更高的APR不香吗！

所以，上海升级完成后，ETH的价格会有一定的波动，但应该不会被砸到1000美金，并且应该很快就可以重新修复继续进入整荡区间。退一步讲，如果上海升级后，ETH的价格真的重新回到了1000美金附件，那么这个点位，如果你还有子弹的话，那么也是一个很好的上车机会。分批定投买入、梭哈不可取。

作者：话李话外

（注：本文特别鸣谢jason_chen998、allindefi提供的一些素材。交易有风险、投资需谨慎、以上内容仅供参考！如您对本文有任何想法或建议、欢迎在评论区留言提出，搜索@话李话外、关注作者更多其它内容吧）

1.什么是以太坊的上海升级

以太坊ETH从2013年白皮书发布至今共22个重要节点，大部分均与升级相关，V神(Vitalik Buterin)在2015年3月3日发表的一个帖子中就已经定制好了以太坊升级的四步走战略，代号分别为：边疆Frontier、家园Homestead、大都会Metropolis和宁静Serenity。

边疆Frontier，是以太坊第一次以准系统级面向开发者展示，2015年7月发布，V神在边疆升级时说：你们就像是在American Frontier美国西部大开发时的淘金者，将面临巨大的机遇，但也会有风险，所以明白为什么叫Frontier了吧，同时确实如V神所说，当时15年进入以太坊的人真的像美国西部大开发的淘金者一样获得巨大回报。

家园Homestead，则是针对于边疆的下一次升级，V神希望去西部的这些淘金者们能够安定下来打造成为自己的家园，主要是让以太坊运营的更加稳定完善，家园升级发布了EIP2、7、8，于2016年3月完成升级。

大都会Metropolis，Metropolis被拆分成了两次升级，拜占庭和君士坦丁堡，叫大都会的名字大家应该也理解了就是将家园打造成大城市。

宁静Serenity，顾名思义把以太坊建设成大城市就可以宁静了，那如何才能让老百姓安居乐业呢？V神在帖子中说到了这个阶段，只剩下最后一件要解决的事：挖矿的工作量证明，他说POW是像民主一样最糟糕的事，极大的浪费了资源，摆脱POW将会让网络更高效，新手更容易进入。

而贯穿这四个以太坊战略阶段，中间还穿插了很多次的升级，命名的方式也都不一样。后来有人在社区提议用Devcon以太坊开发者大会举办的城市来命名，这个建议被采纳了，于是后续的升级就叫柏林升级、伦敦升级一直到接下来的上海升级。比如去年最重要的一次以太坊升级，就是于2022年9月15日（北京时间）完成了巴黎（tht merge）升级，以太坊在区块高度15537393触发合并机制，并产出首个PoS区块（高度为15537394），自此以太坊共识正式从PoW转为PoS机制。

以太坊的每一次升级都会纳入几个非常重要的EIP提案，今年3月份即将进行的上海升级在计划中的包括EIP4895、4844等提案。具体上海升级包括哪些内容大家可以看下面的图1：

2.以太坊2.0的关键节点

上面提到的太坊四个战略阶段中的宁静Serenity阶段，就是我们常说的以太坊2.0。

以太坊2.0主要的变化是POW转POS，这是一个长期过程而不仅仅是一个动作，背后有大量需要解决的问题与利益牵扯。合并后POW转POS只是共识机制的改变，并不会对以太坊性能有实质上的提升，GAS和TPS合并前后变化几乎没有，很多朋友误以为切换为POS后就起飞了，实际上不是，需要在合并后进行分片如EIP4484后（对应的上海升级）才可以实现降本增效。整个过程目前有三个关键节点我们需要先来了解一下：

（1）2020年12月1日信标链的上线，正式为2.0提供了先决条件。（2）2022年9月15日巴黎升级，标志着以太坊正式合并完成，步入了2.0阶段。（3）今年3月份的上海升级，是合并后的首次重大升级，且涉及到大量ETH的质押解锁。

信标链目前已经是跑了两年的POS链，合并之前与POW主网平行运转，不会处理主网上的交易，但信标链上线后就已经可以质押产生奖励，但是质押的ETH和奖励会被锁仓无法提取，直到上海升级后才可以提取。也就是说，20年的信标链上线→22年完成与主网合并切换POS→23年完成上海升级后可以提取资金，具体见图2。

目前，通过以太坊官网我们可以查询到以下几个关键数据（具体见图3）：

（1）已经质押1589万ETH（2）拥有4.9万验证者，每个验证者质押32个ETH（3）质押的APR是5.0%

关于以太坊2.0质押的问题，就是说如果想参与到POS网络成为验证节点，需要质押32个ETH，但是质押的资金在上海升级之前无法取出，不过你可以获得5%的收益。

3.以太坊的质押模式

原生质押模式称为单独质押，它对于用户资金、收益、操作和学习的门槛都很多。如果你想成为原生的质押节点，那么除了准入和锁仓门槛（至少32个ETH），还可能会面临如下问题：

（1）要自己运行一个节点，需要一台至少4G内存和2T固态硬盘的设备，并安装DAppNode。（2）要保证该节点的可靠性，奖励和节点在线和正确证明的时间成正比，如果我的节点停机了或者网速太慢会受到惩罚。（3）其他诸如硬件维护、保存密钥等杂七杂八的各种问题。

给予原生质押的问题，由此又诞生出了以太坊2.0的另外三种质押模式：stSaaS质押即服务、联合质押和中心化交易所（图4）。

3.1 stSaaS质押

stSaaS就是将钱和事给拆开，用户就是有钱（ETH）想质押，但是不想搞硬件运行节点等那些麻烦的事，于是用户通过第三方运营商存入32个ETH进行质押，用户只需要完成初始设置、交钱、生成密钥，然后将密钥发给运营商，每个月给运营商缴纳一定服务费即可。

但这里面的风险是，依赖第三方就可能出现对方作恶或者不靠谱的问题，比如我的节点运营商出现了停机甚至rug，那么就会导致我作为节点的验证者被处罚。

stSaaS的模式解决了成为验证节点的硬件门槛，但对于大部分散户而言，考虑到目前ETH的价格，32个ETH的资金门槛还是比较高的。于是，又诞生了一种新的质押模式，即联合质押。

3.2 联合质押

联合质押则是相当于大家一起拼团凑钱（N个人凑够32个ETH），赚到的利润也一起分的过程，这样就又进一步的降低了资金的准入门槛。但联合质押的模式并没有受到以太坊的原生支持，所有的联合质押全部是第三方平台，所以它相当于是扮演了中介的角色。

联合质押还有另外一个“优点”，这也是为什么很多人会选择联合质押的原因，那就是一些联合质押的第三方平台会同时提供具有流动性的token。这个怎么理解呢？

通过上面的内容，我们已经知道，一旦参与以太坊2.0的质押后，用户质押进去的ETH是无法提取的，直到上海升级完成后才可以提取。所以，一些联合质押平台就会提供自己平台的token作为用户质押的ETH和收益的衍生品，且该token本身具备流动性，用户可以拿着对应的token去交易借贷等操作。目前最知名也是参与人数最多的平台就是大家都知道的Lido了。

如果你参与了Lido的质押，那么Lido会给予质押者1:1数量的sttoken。比如我质押了5个ETH，那么就会得到5个对应的stETH，我还能再将stETH质押到aave平台去获取二次收益。所以，如果我们把常规的质押理解为是定期存款的话，那么类似Lido这样的联合质押就相当于是活期存款了，相当于立刻释放出了我质押金（ETH）的流动性，稳赚不赔是不是很爽。

目前，LDO（Lido的平台币）的走势比较强劲，截止到今日（23年1月10日）的最近1个月周期内，LDO的价格短短涨幅已经超过80%，Lido 的 TVL 也超跃MakerDAO再次位列第一（图6）。

3.3 中心化交易（CEX）所质押

交易所质押模式上与联合质押差不多，主要区别在于联合质押属于defi领域，且会运行在智能合约上面、并给予流动性token。目前在交易所质押资金这块儿，大头基本被Binance、Coinbase、Kraken垄断。

比如Coinbase，这家美国的交易所于去年6月推出了cbETH，用于基础 ETH 以及质押产生的奖励，推出后6个月的时间就积累了 100 万个ETH。

最后再补充说明一下，今年流动性质押衍生品 (Liquid Staking Derivatives ，简称LSD) 可能会继续流行，除了行业老大Lido推出的stETH（目前占了60%市场份额），LSD新玩家也快速崛起，而且会产生越来越多的套娃玩法，比如算稳玩家Frax 于去年10月推出了frxETH，这是一个全新的套娃模型，它采用双代币：frxETH (类似封装的ETH)和sfrxETH (质押的 frxETH)。frxETH松散地与ETH挂钩，1 frxETH = 1 ETH，单独持有frxETH不能获得质押收益。frxETH质押到平台金库换回sfrxETH，后者从质押在信标链上的 ETH 存款中获得质押奖励。这就会造成几个结果，sfrxETH 持有人可以从未质押的 frxETH 供应中获得额外收益，所以整体收益率要高于Lido。那 frxETH 持有者不傻吗？他们可以通过成为frxETH-ETH LP，最终将会获得CVX、CRV与FXS的三重奖励。可以预想，接下来还会有哪些更精明的LSD协议设计呢？我们一起期待和关注吧！

4.质押解锁后ETH的价格问题

目前大家比较关心的一个问题就是，今年3月份的上海升级完成后，大量的ETH可能面临解锁，那么解锁后是否会砸盘呢？

如果我们单从目前质押的总量1585万 ETH（目前价值约206亿美金）来看的话，这个量级确实是不小，解锁后有可能会导致ETH的价格向下波动，但我认为波动的幅度应该不会太大，主要原因有两个：

（1）解锁不是一次性的，目前以太坊2.0的质押对验证者退出是有速率限制的，相当于线性解锁的意思。也就是说，每天解锁最大值是5.5万 ETH，按目前的价格算差不多 7 亿美金的体量。（2）如果很多验证者陆续退出，那么质押APR就会进一步提高，从而可能会再吸引更多人去参与质押，毕竟现在还是熊市，稳稳的5%甚至更高的APR不香吗！

所以，上海升级完成后，ETH的价格会有一定的波动，但应该不会被砸到1000美金，并且应该很快就可以重新修复继续进入整荡区间。退一步讲，如果上海升级后，ETH的价格真的重新回到了1000美金附件，那么这个点位，如果你还有子弹的话，那么也是一个很好的上车机会。分批定投买入、梭哈不可取。

作者：话李话外

（注：本文特别鸣谢jason_chen998、allindefi提供的一些素材。交易有风险、投资需谨慎、以上内容仅供参考！如您对本文有任何想法或建议、欢迎在评论区留言提出，搜索@话李话外、关注作者更多其它内容吧）