封面设计 | Senka

最近几天行情走的依旧比较墨迹，在 5.5 万美元到 5.9 万美元区间震荡。自从上周（7月5日）比特币下跌并收于 EMA200 下方后，市场行情就发生了比较大的改变，而这次跌破从技术上讲，似乎已经表明自去年 9 月份以来的短期上升趋势被打破。如下图所示。

但我们依然还是保留话李话外之前文章中的观点：本轮牛市并未结束，当前的市场阶段更像是一种“熊市陷阱”，真正的大牛市还没有到来。

这里我们假设就以 EMA200 作为一个参考指标，并且以突破 200 天线作为“牛市”、跌破 200 天线作为“熊市”，那么就会发现，自去年（2023）1月份比特币重新突破 EMA200 后，也发生过比较长时间的修正，比如从去年的 8 月份跌破 EMA200 后，就经历了长达两个多月的修正，然后再次反弹。如下图所示。

并且从去年的 10 月份开始，比特币保持了比较良好的上升趋势，也突破了 ATH（历史最高价）。但上周重新跌破 EMA200 后，很多人确实也对市场表现出了恐慌与失望，从目前的整体情况来看，接下来的调整可能会继续持续一段时间（也可能会持续到 9 月份），在这个期间，对于普通的散户而言，我们只建议你做以下两件事情：

第一是如果你还没有开始建仓、或者还有建仓的计划，那么这段时间你可以考虑分批（注意是分批）买入并积累一些比特币。

第二是随着比特币进入修正，山寨币的波动将会变得比较大，注意合理评估自己的风险承受能力，只专注于叙事能力强的那些山寨项目。

而如果你已经满仓，还在考虑要不要割肉并回笼一些本金，我个人的看法是，只要你拿的不是那种随时可能会归零（或者已经归零）的土狗，那么不妨继续耐心等待到 1–2 个月再看看情况。

虽然现阶段利空因素比较多，比如德国政府抛售比特币、MtGox的赔付等，但还是有一些潜在利好因素我们可以保持关注，比如：

- 美国总统大选。从最近一段时间特朗普的言行和表现来看，如果本次老美的总统大选，特朗普能够获胜，那么有可能会引发加密货币的大幅上涨。这里我们不额外谈论任何政治角度问题。

- 美联储的降息。就综合目前的情况而言，美联储降息是迟早的事情，假如 9 月 18 日能够正式开始降息，那么稍微再放长点时间来看，就有可能使得包括加密货币在内的所有风险资产进入新一轮的牛市。

- ETF 资金的流入。这几天 ETF 流入资金重新变为正值，贝莱德 (Blackrock)等主要机构依然在利用市场恐慌情绪逢低买入。

至于接下来这两个月的修正期会发生什么，目前不好确定，但从技术上来看，比特币在 50000 -52000 美元还是一个非常强有力的支撑位的，如果没有新的特殊事件影响，短期应该很难跌破。但一旦跌破，那么下一个区间可能就会去到 44000 -46000 美元附近。

而我这里还是那句话，假如真的发生上面这样的极端情况，那么不要犹豫，直接继续分批买入即可。也许，再过一年你重新回看当下的行情，就和你现在回看去年8、9月份的行情感觉是一样的。

相较于目前正在修正中的比特币，山寨币虽然已经跌了很多，但依然不排除接下来的 1–2 个月还可能会继续出现 10%-20% 的回撤，所以我们上面才说，现阶段要注意合理评估自己的风险承受能力，只专注于基本面和叙事能力强的那些山寨项目即可。

也就是说，除了 ETH、SOL 等这样的核心资产外，你可以适当考虑增加几个热门叙事的头部项目来多元化自己的投资组合，比如 AI、RWA、GameFi 等叙事下、你之前一直非常看好、但没有机会入手的币种，那么借着最近的大幅回调机会，你是可以分批进行一些积累的。

这里我们通过技术面的角度，随便来举几个例子，以此来辅助你的寻找方向（非投资建议）：

比如：Ondo Finance（ONDO）

Ondo Finance 是一个 RWA 领域的项目，目前正在孵化能够支持代币化现实世界资产和传统加密货币的协议，也是第一家将美国国债敞口代币化的项目（公司），去年（2023）的 1 月份在话李话外的文章中我们就介绍过该项目。从今年（2024）的1月份该项目代币 ONDO 正式上线算起，到 ATH 价格已经涨了 10 倍左右，目前该项目的市值为 14.35 亿美元，Market Cap / FDV = 0.14、Market Cap / TVL = 2.58。从图表来看，0.85 左右似乎是一个比较好的短期支撑位置，如下图所示。

当然，明年该项目会有新一轮的大额解锁，这个也需要同时关注一下。如下图所示。

再比如：Ronin（RON）

Ronin 是一个 GameFi 领域的项目，由 Axie Infinity 的开发者 Sky Mavis 构建的以太坊侧链，支持与 EVM 兼容的智能合约和协议，去年（2023）的 2 月份话李话外的文章中我们有提及过。该项目代币 RON 是 2022 年上线的，经过一个熊市的洗礼，价格重新从 0.2 左右的低点涨到了 4.45 并突破了历史新高，目前回调到了 1.9 附近，Market Cap / FDV = 0.34。从图表来看，现阶段似乎也差不多基本跌倒位了，如下图所示。

当然，该代币也是持续有解锁的，别忘了同时利用 Token Unlocks 工具去关注一下其实时的线性解锁情况。

上面只是随便举两个例子，主要的思路就是去寻找那些符合热门叙事的（或者你自己最看好的赛道）、基本面也没什么大问题的、从图表上看回调基本已经到位的项目。但如果你风险偏好没那么高，那么在目前市场新的短期趋势还不明朗的时候，你可以保持现有仓位不动，等比特币重新回到 EMA200 上方位置的时候，再考虑要不要追加建仓。

总之，对于市场的发展，我们依然会保持长期乐观，也相信大牛市（本轮牛市的峰值）还没到，而且我个人本轮定投的 8 层仓位的比特币目前也都没有卖出，如果我开始卖出的话也会第一时间在群里和大家同步。在目前市场相对恐慌的阶段，你要做的不是恐慌，而是应该保持必要的贪婪并做好随时买入的准备。没有经历过黑暗与挑战的人，是无法迎来真正的光明的，而经历过了光明的人，也不会再惧怕新一轮的黑暗与调整，因为他们相信，明天的太阳会继续照常升起。

提到贪婪与恐惧，正好想起来前几天余老板在群里分享了一个基于 FGI（Fear & Greed Index）定投的小策略，如下图所示。

虽然很多人都知道有这么一个指标，但真正能够坚持基于该指标做长期定投的人我感觉并不多，因为大部分人的内心都是希望能够赚到块钱。市场有时候就像是一场接一场的龟兔赛跑，很多人从道理上似乎都明白最后乌龟可能会赢得比赛，但大部分人开始比赛后不久，还是会选择成为兔子。

恐惧与贪婪指数是一个能够反映加密市场的情绪指标，该指标的数值范围从 0（极度恐惧）到 100（极度贪婪）。如果我们从历史数据上来看，就能够明显地发现，该指数几乎能够可靠地指示出市场在不同阶段的的顶部和底部。当我们把该指数与比特币的价格走势放在一起对比后就能够发现，它们之间是完美重合的，而目前的 FGI 数值已经与去年（2023 ）1 月份的值相同，也就可以说明，目前阶段应该已经处于本周期新一轮行情的底部区间位置（指数越红，比特币价格越接近顶部，反之亦然）。如下图所示。

说完了这几天的行情。接下来我们再简单谈论一个老话题：加密货币是不是庞氏骗局？

因为前几天的时候，我又看到有人在讨论加密货币是庞氏骗局。其实这个说法从比特币诞生那天起，就没有消失过。关于这个问题，我个人肯定不会去和任何人做辩论，甚至我既不会表示赞同，也不会表示反对。

每个人都有说话的权利和自由，而且谈论加密货币是庞氏骗局这种话题本身也不违法，你当然可以这么认为。但我这里想表达的是，即便每种加密货币都是庞氏骗局，那又怎样呢？这个说法也只能够阻止你自己去参与加密货币、或者影响到你身边的人参与加密货币，对加密货币本身而言，并不会起到任何实质的影响。

加密货币是不是庞氏骗局这种论调我认为并不重要，重要的是你如何在一个金融游戏中进行明智地进行选择。

举个例子，当 BRC-20 概念刚出现的时候，总会有那么一批聪明的人（及运气好的人）进场，并形成第一批购买力，而随着散户的发现并陆续开始进场，最早那批人则可能会开始计划出售。当然，这个例子仅是一种短期思维，短期可能会带来可观的收益，也可能会带来比较大的损失，只有那些拥有良好技术或者社区基础（包括KOL喊单）的项目也许才能够突破短期的限制，在更长的时间范围内继续拥有新一轮或几轮的良好表现。

而除了 BRC-20 外，MemeCoin 也是一个很好的例子，本轮 MemeCoin 的热度和表现到目前为止已经超远了不少山寨项目的表现，比如有代表性的 PEPE、WIF 等。这里就以 PEPE 为例，记得去年（2023）4 月份的时候，话李话外的文章就提及过 PEPE 这个代币，如下图所示。

PEPE 其实就比较符合我们上面的描述，该币刚诞生的那段时间也是只有很少的一部分聪明人（或运气好的人）进场，但随着它在社交平台（比如 X 平台）的话题讨论越来越多，关注的人（包括很多KOL）也越来越多，得益于对应社区的不断壮大，在第一批人获利了结后，经过一段时间的社区建设（人气积累），又随着牛市行情的启动，使得 PEPE 重新进入了新一轮的更大规模的爆发，吸引了很多的新韭菜进场。如下图所示。

简而言之，围绕某种代币建立强大社区（信徒崇拜）可能会使其变成为一项完美的投资工具，至于 PEPE、WIF 这样的项目是不是庞氏骗局，从投资的角度上讲，其实已经不那么重要了。当一个新的事物（包括概念）诞生的时候，我们首先要想的不是一上来就去否定它，而是应该试着去了解它是如何运作的以及它可能会对我们赚钱这件事情是否会有帮助。

任何新事物的诞生，从本质上来讲，主要都是源于人们的一种希望，而希望是人类最强烈的情感之一。从这个角度来说，那些能够让人们怀有更多希望的代币（项目）在特定的发展阶段内，甚至可能会超越那些具有良好技术创新的代币，这也是部分具有强大社区基础 MemeCoin 能够爆火的原因之一。比如目前从市值上来看，SHIB 排在了 Chainlink 的前面、PEPE 也已经超越了 Cosmos、Maker 等许多公司级项目。

所以，你当然可以看不起那些没有任何技术创新的 MemeCoin 代币，甚至于直接选择视而不见，但如果你是抱着投资的态度、赚钱的态度，那么对于此类币种思考问题的关键就应该是：如何能够在早期阶段识别出那些将会拥有强大社区基础的代币，并试着去了解他们。当然，这个过程对于新人来说其实是比较难的，因为他们有时候会很难分清楚强大社区与传销社区的区别，一步“天堂”，一步“地狱”。

不过，为了避免有人可能会从一个极端再次陷入另外一个极端，话我还是要再说回来，有些代币只是具有短期的炒作价值而已，你可以在特定的发展阶段内利用它们去投机或赚钱，但如果把视野放在更长的周期来看，那些具有良好技术和愿景的项目才会有未来。

本期内容我们就分享到这里，这也是话李话外更新的第 484 篇文章。正文内容中涉及到的数据引用、图片来源详见话李话外【Notion】版的对应日期文章。

声明：以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成任何投资建议。加密领域为高风险市场，除了各种形式的诈骗和杀猪盘外，很多项目也有随时归零的风险，请理性看待，提高风险意识，做到不懂勿碰。

封面设计 | Senka

最近几天行情走的依旧比较墨迹，在 5.5 万美元到 5.9 万美元区间震荡。自从上周（7月5日）比特币下跌并收于 EMA200 下方后，市场行情就发生了比较大的改变，而这次跌破从技术上讲，似乎已经表明自去年 9 月份以来的短期上升趋势被打破。如下图所示。

但我们依然还是保留话李话外之前文章中的观点：本轮牛市并未结束，当前的市场阶段更像是一种“熊市陷阱”，真正的大牛市还没有到来。

这里我们假设就以 EMA200 作为一个参考指标，并且以突破 200 天线作为“牛市”、跌破 200 天线作为“熊市”，那么就会发现，自去年（2023）1月份比特币重新突破 EMA200 后，也发生过比较长时间的修正，比如从去年的 8 月份跌破 EMA200 后，就经历了长达两个多月的修正，然后再次反弹。如下图所示。

并且从去年的 10 月份开始，比特币保持了比较良好的上升趋势，也突破了 ATH（历史最高价）。但上周重新跌破 EMA200 后，很多人确实也对市场表现出了恐慌与失望，从目前的整体情况来看，接下来的调整可能会继续持续一段时间（也可能会持续到 9 月份），在这个期间，对于普通的散户而言，我们只建议你做以下两件事情：

第一是如果你还没有开始建仓、或者还有建仓的计划，那么这段时间你可以考虑分批（注意是分批）买入并积累一些比特币。

第二是随着比特币进入修正，山寨币的波动将会变得比较大，注意合理评估自己的风险承受能力，只专注于叙事能力强的那些山寨项目。

而如果你已经满仓，还在考虑要不要割肉并回笼一些本金，我个人的看法是，只要你拿的不是那种随时可能会归零（或者已经归零）的土狗，那么不妨继续耐心等待到 1–2 个月再看看情况。

虽然现阶段利空因素比较多，比如德国政府抛售比特币、MtGox的赔付等，但还是有一些潜在利好因素我们可以保持关注，比如：

- 美国总统大选。从最近一段时间特朗普的言行和表现来看，如果本次老美的总统大选，特朗普能够获胜，那么有可能会引发加密货币的大幅上涨。这里我们不额外谈论任何政治角度问题。

- 美联储的降息。就综合目前的情况而言，美联储降息是迟早的事情，假如 9 月 18 日能够正式开始降息，那么稍微再放长点时间来看，就有可能使得包括加密货币在内的所有风险资产进入新一轮的牛市。

- ETF 资金的流入。这几天 ETF 流入资金重新变为正值，贝莱德 (Blackrock)等主要机构依然在利用市场恐慌情绪逢低买入。

至于接下来这两个月的修正期会发生什么，目前不好确定，但从技术上来看，比特币在 50000 -52000 美元还是一个非常强有力的支撑位的，如果没有新的特殊事件影响，短期应该很难跌破。但一旦跌破，那么下一个区间可能就会去到 44000 -46000 美元附近。

而我这里还是那句话，假如真的发生上面这样的极端情况，那么不要犹豫，直接继续分批买入即可。也许，再过一年你重新回看当下的行情，就和你现在回看去年8、9月份的行情感觉是一样的。

相较于目前正在修正中的比特币，山寨币虽然已经跌了很多，但依然不排除接下来的 1–2 个月还可能会继续出现 10%-20% 的回撤，所以我们上面才说，现阶段要注意合理评估自己的风险承受能力，只专注于基本面和叙事能力强的那些山寨项目即可。

也就是说，除了 ETH、SOL 等这样的核心资产外，你可以适当考虑增加几个热门叙事的头部项目来多元化自己的投资组合，比如 AI、RWA、GameFi 等叙事下、你之前一直非常看好、但没有机会入手的币种，那么借着最近的大幅回调机会，你是可以分批进行一些积累的。

这里我们通过技术面的角度，随便来举几个例子，以此来辅助你的寻找方向（非投资建议）：

比如：Ondo Finance（ONDO）

Ondo Finance 是一个 RWA 领域的项目，目前正在孵化能够支持代币化现实世界资产和传统加密货币的协议，也是第一家将美国国债敞口代币化的项目（公司），去年（2023）的 1 月份在话李话外的文章中我们就介绍过该项目。从今年（2024）的1月份该项目代币 ONDO 正式上线算起，到 ATH 价格已经涨了 10 倍左右，目前该项目的市值为 14.35 亿美元，Market Cap / FDV = 0.14、Market Cap / TVL = 2.58。从图表来看，0.85 左右似乎是一个比较好的短期支撑位置，如下图所示。

当然，明年该项目会有新一轮的大额解锁，这个也需要同时关注一下。如下图所示。

再比如：Ronin（RON）

Ronin 是一个 GameFi 领域的项目，由 Axie Infinity 的开发者 Sky Mavis 构建的以太坊侧链，支持与 EVM 兼容的智能合约和协议，去年（2023）的 2 月份话李话外的文章中我们有提及过。该项目代币 RON 是 2022 年上线的，经过一个熊市的洗礼，价格重新从 0.2 左右的低点涨到了 4.45 并突破了历史新高，目前回调到了 1.9 附近，Market Cap / FDV = 0.34。从图表来看，现阶段似乎也差不多基本跌倒位了，如下图所示。

当然，该代币也是持续有解锁的，别忘了同时利用 Token Unlocks 工具去关注一下其实时的线性解锁情况。

上面只是随便举两个例子，主要的思路就是去寻找那些符合热门叙事的（或者你自己最看好的赛道）、基本面也没什么大问题的、从图表上看回调基本已经到位的项目。但如果你风险偏好没那么高，那么在目前市场新的短期趋势还不明朗的时候，你可以保持现有仓位不动，等比特币重新回到 EMA200 上方位置的时候，再考虑要不要追加建仓。

总之，对于市场的发展，我们依然会保持长期乐观，也相信大牛市（本轮牛市的峰值）还没到，而且我个人本轮定投的 8 层仓位的比特币目前也都没有卖出，如果我开始卖出的话也会第一时间在群里和大家同步。在目前市场相对恐慌的阶段，你要做的不是恐慌，而是应该保持必要的贪婪并做好随时买入的准备。没有经历过黑暗与挑战的人，是无法迎来真正的光明的，而经历过了光明的人，也不会再惧怕新一轮的黑暗与调整，因为他们相信，明天的太阳会继续照常升起。

提到贪婪与恐惧，正好想起来前几天余老板在群里分享了一个基于 FGI（Fear & Greed Index）定投的小策略，如下图所示。

虽然很多人都知道有这么一个指标，但真正能够坚持基于该指标做长期定投的人我感觉并不多，因为大部分人的内心都是希望能够赚到块钱。市场有时候就像是一场接一场的龟兔赛跑，很多人从道理上似乎都明白最后乌龟可能会赢得比赛，但大部分人开始比赛后不久，还是会选择成为兔子。

恐惧与贪婪指数是一个能够反映加密市场的情绪指标，该指标的数值范围从 0（极度恐惧）到 100（极度贪婪）。如果我们从历史数据上来看，就能够明显地发现，该指数几乎能够可靠地指示出市场在不同阶段的的顶部和底部。当我们把该指数与比特币的价格走势放在一起对比后就能够发现，它们之间是完美重合的，而目前的 FGI 数值已经与去年（2023 ）1 月份的值相同，也就可以说明，目前阶段应该已经处于本周期新一轮行情的底部区间位置（指数越红，比特币价格越接近顶部，反之亦然）。如下图所示。

说完了这几天的行情。接下来我们再简单谈论一个老话题：加密货币是不是庞氏骗局？

因为前几天的时候，我又看到有人在讨论加密货币是庞氏骗局。其实这个说法从比特币诞生那天起，就没有消失过。关于这个问题，我个人肯定不会去和任何人做辩论，甚至我既不会表示赞同，也不会表示反对。

每个人都有说话的权利和自由，而且谈论加密货币是庞氏骗局这种话题本身也不违法，你当然可以这么认为。但我这里想表达的是，即便每种加密货币都是庞氏骗局，那又怎样呢？这个说法也只能够阻止你自己去参与加密货币、或者影响到你身边的人参与加密货币，对加密货币本身而言，并不会起到任何实质的影响。

加密货币是不是庞氏骗局这种论调我认为并不重要，重要的是你如何在一个金融游戏中进行明智地进行选择。

举个例子，当 BRC-20 概念刚出现的时候，总会有那么一批聪明的人（及运气好的人）进场，并形成第一批购买力，而随着散户的发现并陆续开始进场，最早那批人则可能会开始计划出售。当然，这个例子仅是一种短期思维，短期可能会带来可观的收益，也可能会带来比较大的损失，只有那些拥有良好技术或者社区基础（包括KOL喊单）的项目也许才能够突破短期的限制，在更长的时间范围内继续拥有新一轮或几轮的良好表现。

而除了 BRC-20 外，MemeCoin 也是一个很好的例子，本轮 MemeCoin 的热度和表现到目前为止已经超远了不少山寨项目的表现，比如有代表性的 PEPE、WIF 等。这里就以 PEPE 为例，记得去年（2023）4 月份的时候，话李话外的文章就提及过 PEPE 这个代币，如下图所示。

PEPE 其实就比较符合我们上面的描述，该币刚诞生的那段时间也是只有很少的一部分聪明人（或运气好的人）进场，但随着它在社交平台（比如 X 平台）的话题讨论越来越多，关注的人（包括很多KOL）也越来越多，得益于对应社区的不断壮大，在第一批人获利了结后，经过一段时间的社区建设（人气积累），又随着牛市行情的启动，使得 PEPE 重新进入了新一轮的更大规模的爆发，吸引了很多的新韭菜进场。如下图所示。

简而言之，围绕某种代币建立强大社区（信徒崇拜）可能会使其变成为一项完美的投资工具，至于 PEPE、WIF 这样的项目是不是庞氏骗局，从投资的角度上讲，其实已经不那么重要了。当一个新的事物（包括概念）诞生的时候，我们首先要想的不是一上来就去否定它，而是应该试着去了解它是如何运作的以及它可能会对我们赚钱这件事情是否会有帮助。

任何新事物的诞生，从本质上来讲，主要都是源于人们的一种希望，而希望是人类最强烈的情感之一。从这个角度来说，那些能够让人们怀有更多希望的代币（项目）在特定的发展阶段内，甚至可能会超越那些具有良好技术创新的代币，这也是部分具有强大社区基础 MemeCoin 能够爆火的原因之一。比如目前从市值上来看，SHIB 排在了 Chainlink 的前面、PEPE 也已经超越了 Cosmos、Maker 等许多公司级项目。

所以，你当然可以看不起那些没有任何技术创新的 MemeCoin 代币，甚至于直接选择视而不见，但如果你是抱着投资的态度、赚钱的态度，那么对于此类币种思考问题的关键就应该是：如何能够在早期阶段识别出那些将会拥有强大社区基础的代币，并试着去了解他们。当然，这个过程对于新人来说其实是比较难的，因为他们有时候会很难分清楚强大社区与传销社区的区别，一步“天堂”，一步“地狱”。

不过，为了避免有人可能会从一个极端再次陷入另外一个极端，话我还是要再说回来，有些代币只是具有短期的炒作价值而已，你可以在特定的发展阶段内利用它们去投机或赚钱，但如果把视野放在更长的周期来看，那些具有良好技术和愿景的项目才会有未来。

本期内容我们就分享到这里，这也是话李话外更新的第 484 篇文章。正文内容中涉及到的数据引用、图片来源详见话李话外【Notion】版的对应日期文章。

声明：以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成任何投资建议。加密领域为高风险市场，除了各种形式的诈骗和杀猪盘外，很多项目也有随时归零的风险，请理性看待，提高风险意识，做到不懂勿碰。