随着本周比特币的上涨，比特币的价格最高接近了 73600 美元附近，离历史新高也仅仅差了不到 200 美元。截止撰写本文时，比特币的主导地位（BTC.D）已经达到 60%，这也是近三年来首次达到 60%。如下图所示。

在话李话外之前的文章中，我们曾经提到过，如果按照历史经验（数据）来看，当比特币占到了 65–70% 的这个区间时，通常会迎来山寨季，到时候一些山寨币会轮番开始暴涨。虽然历史经验并不能代表现在，而且本轮周期也存在很多与以往周期不同的变化，比如本轮牛市主要是由 ETF 驱动、且本轮周期诞生了海量的新项目也稀释了流动性等等问题，但山寨季的到来其实还是可以值得期待一下的。

前两天，有伙伴在群里分享了一个 OTHERS 数据指标，如下图所示。

从上图中分享的指标来看，这是一个比较典型的头肩底形态，目前似乎正在形成右肩，（2）和（3）位置之间可能会出现突破点，一旦突破大概率就会出现反抽到（4）的位置，然后继续向上到（5）的位置。

目前，山寨币的总市值仍然波动，整体来看，本轮牛市的山寨季似乎处于一种比较滞后的状态。那么，我们什么时候才能够迎来新一轮山寨季呢？

我们上文中提到的 BTC.D 指标被很多人作为衡量山寨季什么时候到来的重要指标之一，这里面的基础逻辑其实比较简单，比特币的价格被推高就会导致场内的一些比特币获利者开始抛售比特币，而抛售后就意味着他们手里重新会持有大量资金（USDT/USDC），这些资金有可能会进入山寨板块进行炒作，导致对应的山寨板块的一些山寨币价格重新被推高，山寨板块开始轮动上涨，而且这个过程也会吸引更多的场内/场外资金加入炒作，这样就形成了山寨季。

但对于散户而言，大部分散户都是后知后觉的，上面的这个过程其实具有比较强的追溯力，换句话说就是，当你发现比特币的主导地位开始下降时，其实山寨币往往已经开始上涨了，这个时候散户根据新闻热点再追进去，大部分都会成为接盘侠，因为山寨板块的轮动可能发生的速度会非常地快。

那么，作为散户，应该如何尽量去避免上面这种情况呢？

首先是集中在思路上：

这里核心的思路就是通过更多维度你认为可靠的方法来确保自己能够走在其他散户的前面。而具体可靠方法的应用，这个就可能需要仁者见仁智者见智了。比如，我发现群里有伙伴也会善于形成自己的指标，甚至会通过自己加入的一些不同属性的群，通过观察群内情绪和活跃度情况来辅助做进场或离场判断。如下图所示。

其次是集中在策略上：

这个方面其实能够参考的因素也比较多，除了我们上面提到的 BTC.D 指标、OTHERS 指标外，话李话外之前关于山寨季话题的文章中也提到过 USDT.D、ETH/BTC 汇率、TOTAL3、Altseason 指数等等，感兴趣的小伙伴可以搜索并回看历史文章。

而除了利用各种链上指标进行策略性辅助外，宏观经济因素也是我们需要重点去研究和关注的，比如 US Net Liquidity（美元净流动性、该指标是通过分析美联储的资产负债表与其他宏观经济因素来计算的）。

如果我们把 TOTAL3-USDT-USDC 数据指标和 US Net Liquidity 指标相结合来看的话就会发现，美元净流动性的变化可以作为山寨季的一个可靠参考指标或信号。如下图所示。

这个其实也不难理解，加密市场的流动性主要取决于美元的流动性，当美元流动性呈上升趋势时，随着更多资金流入风险较高的资产，山寨币往往也会产生比较好的表现。相反，当美元流动性收缩的时候，山寨币市值往往会下降。

因此，通过跟踪美元流动性，我们可以进一步了解加密市场的流动性状况，从而来判断山寨季出现的潜在时机。当然，流动性数据指标谁都会看，我们要理解的是，此类指标也是有滞后性的，还需要同时结合政策（美联储货币政策）来考虑。

一般情况下，美联储的政策转变需要大约 4–8 个月的时间才能完全体现在市场上。比如今年 5 月份的时候，美联储对缩表计划进行了调整，宣布从 6 月开始将每月美债减持上限从 600 亿美元降低至 250 亿美元（注：放缓缩表意味着减少资金回收速度，有助于保持市场上资金充裕），这就属于是政策端发出的一个潜在转变信号，那么理论上在今年的 9 月份开始，我们可能会在市场上面看到一些比较积极的反映。这个大家自行对比下 9 月份以来美股或加密市场的表现应该就可以看出来。

而接下来，我们需要重点关注的就是美联储的两次 FOMC 会议，时间分别是11 月 6–7 日和 12 月 17–18 日。如下图所示。如果届时美联储宣布继续降息，那就是一个新的明确的信号，我们可能会在不久的将来迎来更大的市场机会。

总之，通过关注一些链上指标、美元流动性、以及美联储的货币政策，将会有助于我们提前判断市场的走势，包括判断山寨季可能会到来的时机。

不过，最后还是需要额外提醒的是，虽然上文我们提到山寨季的到来是可以值得期待一下的，但这并不代表所有的山寨币接下来都有暴涨的机会。这里面的主要原因其实我们在话李话外之前关于山寨币话题的文章中也有提及，这里简单再小结回顾一下：

- 本轮周期诞生的项目太多了，甚至可以用海量来形容，这将导致流动性会被严重稀释。即便我们接下来能够迎来新一轮所谓的山寨季，也仅是一部分代币可能会有机会突破，我们应该认清楚这种更广泛的山寨季新趋势。

- 本轮牛市主要是 ETF 驱动型牛市，ETF 资金的流入/流出更多是情绪上的影响，这部分资金可以归为场外资金，不会直接（或全部）流入加密市场的山寨币。

- 本轮诞生的很多 VC 项目上来就是低流通高 FDV，项目方和机构一直在出货割韭菜，散户持续被套，这种似乎很难去拉盘（即便拉也只会是边拉边出货、项目方完全没有任何格局可言），项目方与其花大钱去拉盘不如直接开个新盘重新割韭菜。

- 本轮周期 MemeCoin 的叙事吸引了几乎大部分散户的注意力，很多散户可能更情愿去玩市值更低、赔率更高的土狗博取机会。

- 至于上一轮周期的一些老币种，因为套牢盘很多，这种更难去拉盘，因为项目方去拉盘就意味着给套牢盘解套的机会，赔钱的买卖项目方不会那么傻去干。这也给大家一个提醒，不要痴迷于任何的山寨币，获利后最好落袋为安（至少要把本金先撤出来）或者继续换成比特币。

也正如群里伙伴形容的那样：去年只要是新赛道，你早进去就能赚钱，而今年才是地狱级难度。牛市中后期，往往是疯狂的时候，看起来好像人人都可以轻易赚到钱，但最后你会发现，其实亏钱的人会更多。

我们有理由相信，在接下来的一年左右时间里面，加密市场将会变得更加有趣，今年的年底前，我们可能会继续面临 BTC 时间（但市场是波动的，且接下来的两周时间市场可能会出现新的较大波动，注意远离杠杆）。明年（2025）第一季度或第二季度，我们可能会迎来 Altcoins 时间。如果你对本轮牛市还没有失望或灰心，那么请继续专注积累和持有你最坚定看好的头寸即可，同时也要考虑开始规划你的牛市退出策略了。

本期内容我们就分享到这里，更多文章可以通过话李话外主页进行查看。以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成任何投资建议。

随着本周比特币的上涨，比特币的价格最高接近了 73600 美元附近，离历史新高也仅仅差了不到 200 美元。截止撰写本文时，比特币的主导地位（BTC.D）已经达到 60%，这也是近三年来首次达到 60%。如下图所示。

在话李话外之前的文章中，我们曾经提到过，如果按照历史经验（数据）来看，当比特币占到了 65–70% 的这个区间时，通常会迎来山寨季，到时候一些山寨币会轮番开始暴涨。虽然历史经验并不能代表现在，而且本轮周期也存在很多与以往周期不同的变化，比如本轮牛市主要是由 ETF 驱动、且本轮周期诞生了海量的新项目也稀释了流动性等等问题，但山寨季的到来其实还是可以值得期待一下的。

前两天，有伙伴在群里分享了一个 OTHERS 数据指标，如下图所示。

从上图中分享的指标来看，这是一个比较典型的头肩底形态，目前似乎正在形成右肩，（2）和（3）位置之间可能会出现突破点，一旦突破大概率就会出现反抽到（4）的位置，然后继续向上到（5）的位置。

目前，山寨币的总市值仍然波动，整体来看，本轮牛市的山寨季似乎处于一种比较滞后的状态。那么，我们什么时候才能够迎来新一轮山寨季呢？

我们上文中提到的 BTC.D 指标被很多人作为衡量山寨季什么时候到来的重要指标之一，这里面的基础逻辑其实比较简单，比特币的价格被推高就会导致场内的一些比特币获利者开始抛售比特币，而抛售后就意味着他们手里重新会持有大量资金（USDT/USDC），这些资金有可能会进入山寨板块进行炒作，导致对应的山寨板块的一些山寨币价格重新被推高，山寨板块开始轮动上涨，而且这个过程也会吸引更多的场内/场外资金加入炒作，这样就形成了山寨季。

但对于散户而言，大部分散户都是后知后觉的，上面的这个过程其实具有比较强的追溯力，换句话说就是，当你发现比特币的主导地位开始下降时，其实山寨币往往已经开始上涨了，这个时候散户根据新闻热点再追进去，大部分都会成为接盘侠，因为山寨板块的轮动可能发生的速度会非常地快。

那么，作为散户，应该如何尽量去避免上面这种情况呢？

首先是集中在思路上：

这里核心的思路就是通过更多维度你认为可靠的方法来确保自己能够走在其他散户的前面。而具体可靠方法的应用，这个就可能需要仁者见仁智者见智了。比如，我发现群里有伙伴也会善于形成自己的指标，甚至会通过自己加入的一些不同属性的群，通过观察群内情绪和活跃度情况来辅助做进场或离场判断。如下图所示。

其次是集中在策略上：

这个方面其实能够参考的因素也比较多，除了我们上面提到的 BTC.D 指标、OTHERS 指标外，话李话外之前关于山寨季话题的文章中也提到过 USDT.D、ETH/BTC 汇率、TOTAL3、Altseason 指数等等，感兴趣的小伙伴可以搜索并回看历史文章。

而除了利用各种链上指标进行策略性辅助外，宏观经济因素也是我们需要重点去研究和关注的，比如 US Net Liquidity（美元净流动性、该指标是通过分析美联储的资产负债表与其他宏观经济因素来计算的）。

如果我们把 TOTAL3-USDT-USDC 数据指标和 US Net Liquidity 指标相结合来看的话就会发现，美元净流动性的变化可以作为山寨季的一个可靠参考指标或信号。如下图所示。

这个其实也不难理解，加密市场的流动性主要取决于美元的流动性，当美元流动性呈上升趋势时，随着更多资金流入风险较高的资产，山寨币往往也会产生比较好的表现。相反，当美元流动性收缩的时候，山寨币市值往往会下降。

因此，通过跟踪美元流动性，我们可以进一步了解加密市场的流动性状况，从而来判断山寨季出现的潜在时机。当然，流动性数据指标谁都会看，我们要理解的是，此类指标也是有滞后性的，还需要同时结合政策（美联储货币政策）来考虑。

一般情况下，美联储的政策转变需要大约 4–8 个月的时间才能完全体现在市场上。比如今年 5 月份的时候，美联储对缩表计划进行了调整，宣布从 6 月开始将每月美债减持上限从 600 亿美元降低至 250 亿美元（注：放缓缩表意味着减少资金回收速度，有助于保持市场上资金充裕），这就属于是政策端发出的一个潜在转变信号，那么理论上在今年的 9 月份开始，我们可能会在市场上面看到一些比较积极的反映。这个大家自行对比下 9 月份以来美股或加密市场的表现应该就可以看出来。

而接下来，我们需要重点关注的就是美联储的两次 FOMC 会议，时间分别是11 月 6–7 日和 12 月 17–18 日。如下图所示。如果届时美联储宣布继续降息，那就是一个新的明确的信号，我们可能会在不久的将来迎来更大的市场机会。

总之，通过关注一些链上指标、美元流动性、以及美联储的货币政策，将会有助于我们提前判断市场的走势，包括判断山寨季可能会到来的时机。

不过，最后还是需要额外提醒的是，虽然上文我们提到山寨季的到来是可以值得期待一下的，但这并不代表所有的山寨币接下来都有暴涨的机会。这里面的主要原因其实我们在话李话外之前关于山寨币话题的文章中也有提及，这里简单再小结回顾一下：

- 本轮周期诞生的项目太多了，甚至可以用海量来形容，这将导致流动性会被严重稀释。即便我们接下来能够迎来新一轮所谓的山寨季，也仅是一部分代币可能会有机会突破，我们应该认清楚这种更广泛的山寨季新趋势。

- 本轮牛市主要是 ETF 驱动型牛市，ETF 资金的流入/流出更多是情绪上的影响，这部分资金可以归为场外资金，不会直接（或全部）流入加密市场的山寨币。

- 本轮诞生的很多 VC 项目上来就是低流通高 FDV，项目方和机构一直在出货割韭菜，散户持续被套，这种似乎很难去拉盘（即便拉也只会是边拉边出货、项目方完全没有任何格局可言），项目方与其花大钱去拉盘不如直接开个新盘重新割韭菜。

- 本轮周期 MemeCoin 的叙事吸引了几乎大部分散户的注意力，很多散户可能更情愿去玩市值更低、赔率更高的土狗博取机会。

- 至于上一轮周期的一些老币种，因为套牢盘很多，这种更难去拉盘，因为项目方去拉盘就意味着给套牢盘解套的机会，赔钱的买卖项目方不会那么傻去干。这也给大家一个提醒，不要痴迷于任何的山寨币，获利后最好落袋为安（至少要把本金先撤出来）或者继续换成比特币。

也正如群里伙伴形容的那样：去年只要是新赛道，你早进去就能赚钱，而今年才是地狱级难度。牛市中后期，往往是疯狂的时候，看起来好像人人都可以轻易赚到钱，但最后你会发现，其实亏钱的人会更多。

我们有理由相信，在接下来的一年左右时间里面，加密市场将会变得更加有趣，今年的年底前，我们可能会继续面临 BTC 时间（但市场是波动的，且接下来的两周时间市场可能会出现新的较大波动，注意远离杠杆）。明年（2025）第一季度或第二季度，我们可能会迎来 Altcoins 时间。如果你对本轮牛市还没有失望或灰心，那么请继续专注积累和持有你最坚定看好的头寸即可，同时也要考虑开始规划你的牛市退出策略了。

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