SparkDAO是一支专注在数字加密领域的投研小組，成员分布在全球。我们热衷于挖掘数字加密领域的底层逻辑和前沿赛道。欢迎关注我们的Twitter：SparkDAO_io

该指数用于评估比特币价格的高低，判断合适的购买时机。数值＜0.45为抄底区间；0.45-1.2为定投区间；1.2-5为牛市区间；＞5为高风险区间。 当前数值为0.26，处于抄底区间。

该指标显示，比特币已跌破绿线，处于抄底区域。

【注：】两年MA乘数指标旨在用作长期投资工具，它突出显示了在哪些时期买卖比特币会产生巨大回报。 为此，它使用了2年移动平均值线2 Year Moving Average（等价730日线，绿色线），以及该移动平均值线的5倍乘积（红色线）。 历史上： 当价格跌至2年均线（绿线）以下时，是一个抄底买入信号，购买比特币会产生超额收益。

该数据此前最高为65.93%，目前达到66.8%（根据历史规律，小于45%为高风险区域）。

已实现价值的大于6个月持币占比2015年底部为77%， 2019年底部为70%，目前为78%。

该指标标处于-0.35附近，处于超级底部区间（7以上为高风险，0.1以下为超级底部）。

MVRV是一个相对指标，为流通市值（Market Cap，MV）和已实现市值（Realized Cap，RV）的比率，由Murad Mahmudov & David Puell首次提出，其表达式为：

MVRV = MV / RV

其中，Realized Cap是基于UTXO模型，所计算的是链上所有币 “最后移动时对应价值”的加总。相对于流通市值（现有流通量*市场价格）来说，RV有以下几点好处：

（1）减少了已退出流通部分的影响（或已丢失部分）

（2）考虑了链上每个币流动时的市场价值

（3）可间接反映长期持有者的筹码成本

较高的MVRV比率（> 1.0，橙色）意味着系统内持有较大程度的未兑现利润。历史上，数值超过3.0标志着牛市过热。

MVRV比率下降（蓝色）意味着系统盈利能力下降。这是价格下跌（更低的市值）和比特币再分配的结果，因为参与者获利并将以更低的价格获得的比特币以更高的价格卖给新的卖家（更高的已兑现价值）。由于这种机制，在2021年4月至11月期间可以看到一个较大的看空背离（如图蓝色部分所示）。

MVRV比率低（<1.0，红色）意味着市场价格低于参与者在链上的平均收购价格。这是典型的熊市后期，通常与底部形成和积累有关。

该指标处于投降区间。

NUPL指标发明者是市场研究机构及比特币投资机构Adamant Capital，并由数据科学家Rafael Schultze-Kraft进一步归纳总结。大致的算法是由比特币市值（Market Value）与已实现市值（Realized Value 即代币在区块链网络上最后一次移动时的美元价值所汇聚成的市值）的差值再除以市值。Rafael认为当对NUPL值设置不同的阈值（threshold）就可以明确区分出周期当前所处的状态。

指标公式：

NUPL = 相对未实现的利润 - 相对未实现的损失

或者

NUPL = （当前币种市场总值 - 已实现的币种价值）/当前币种市场总值

绿色区域为买入信号，红色区域为卖出信号。目前处于买入区域附近。

指标概述：某一天挖出的比特币价值/365天平均值。Puell Multiple的计算方法是将每日代币发行量价值（以美元计）除以该值的365天移动平均值。每日发行是指矿工向生态系统添加的新代币，这些矿工会收到代币作为区块奖励。矿工通常通过向市场出售代币来支付采矿成本。

该指标处于绿色买入区域。

储备风险指标可以反映长期比特币持有者在特定时间对于比特币价格的信心。

在信心高而价格低时（绿色区域）投资比特币具有较高的风险回报；反之，在信心低而价格高时（红色区域）投资比特币将产生亏损。

该指标显示，本轮牛市高位时，比特币距离红色区域（顶部信号）还有较长距离。目前已跌至绿色买入区域底部，相当于3.12的水平。

今年2月份，巨鲸数量从2100飙升至2280之后继续持续下降，目前创新低2097。

10.机构基金持有的BTC数量

基金包括欧洲和加拿大的比特币ETF以及美国和加拿大的封闭式基金。

BTC机构持仓：此前历史最高为86万枚左右，上次更新数据为83.8万枚，本次数据为83.8万枚。

ETH机构持仓：此前最高点451万枚，上次更新429.1万枚，本次数据为428.5万枚。

机构产品表：Grayscale Ethereum Trust (ETHE), Ether Tracker Euro (COINETHE SS), Ether Tracker One / XBT PROVIDER ETHEREUM (COINETH SS), CoinShares Physical Ethereum (ETHE SW), WisdomTree Ethereum (ETHW SW), VanEck Vectors Ethereum ETN (VETH), ETC Group Physical Ethereum (ZETH), SA1 Ethereum ETP (SETH SW), 21Shares Ethereum ETP (AETH), CI Galaxy Ethereum ETF (US$ Series) (ETHX/U), CI Galaxy Ethereum ETF (C$ Unhedged Series) (ETHX /B)

2021年6月份-7月底，稳定币总流通量增速减缓，8月份开始上升。2022年经历持续的下降趋势。最近有所反弹。

近几个月来，BTC交易所余额最高为56.8万枚，，目前已经创下新低。上次更新数据为41.6万枚，最新数据为40.6万枚。

近几个月来，ETH交易所余额最近低点671.5万枚，上次更新797万枚，最新数据759万枚。

根据该模型，BTC当前估值应该在10万美元上方，目前实际价格约16000美元，偏离较大。若该模型有效，则价格处于严重低估状态。

【注：】S2F 模型原先是用來衡量黄金及白银等商品稀缺度的方法，主要考慮兩個變數，現存供應量 (Stock) 及資產的年產量 (Flow)。

**缺点1：**S2F 模型只考慮稀缺性，忽略市場需求。BTC現在不再是唯一流通的加密資產，許多新興專案不可避免地吸引人们的关注和投資，BTC主導地位正在減弱。在S2F 模型中，並無討論市場需求對價格的影響，僅僅考慮的稀缺性。然而，稀缺性之所以能賦予資產價值，正是源於人們對其的慾望。不考慮稀缺性的模型並不完整。

**缺点2：**PlanB 在進行價格預測時涉及迴歸分析，但在不同的時間進行迴歸的結果皆有所不同。舉例來說，若在BTC進行第一次產量減半或是第二次產量減半時，使用 PlanB 的方法去做計算，計算出來的價格預測圖皆會有算改變。

该指标认为，当一轮牛市到最后市场情绪狂热，泡沫严重，短期币价涨幅超过新人新资金入场度时，牛市的泡沫就会破掉，熊市就会开始。

在2013年和2017年的两次牛市见顶时，该指标分别是237%、134%。本轮牛市，比特币涨至4.7万美元的时候，该指标最高达到108%，继续涨到6.4万美元的时候，该指标反而降到了34%。目前，该指标为-19.9%。

上市公司持有的BTC总数比最高点有所减少。

该指标已跌出彩虹带之外，处于“低价甩卖区”下方，比312幅度更大。

【注：彩虹图旨在成为一种观察长期价格变动的方式，不考虑每日波动的“噪音”。色带遵循对数回归。该指数用于评估比特币所处于的价格情绪区间，判断合适的购买时机。当币价位于彩虹带越靠近底部，代表投资价值越大；当币价越靠近彩虹带上方，代表泡沫越大，需注意风险。】

以太坊跌出彩虹带之外，处于“低价甩卖区”。

其他指标：（来源：Twitter链上分析师Phyrex以及其他经济指标）

如果能够熬过FTX暴雷的影响，11月的CPI和核心CPI能继续下降，那么风险市场反弹的气氛还不会被打破，而如果不能，对于股市来说可能会有较大的回调，而币市估计还有下跌的空间，希望在公布11月CPI前，能摆脱FTX带来的阴影。

目前交易所内 BTC 虽然抛压比较强势，但转出却照旧进行，更多的筹码从交易所提现离场，从所有交易所的存量也可以发现，从11月9日到现在交易所总减持了将近10万枚BTC。

如果将时间拉长的话，可以明显的看到目前交易所内存放的 #BTC 和 #ETH 均突破了2018年9月以后的新低，实现了最近四年的最低值。虽然这并不代表了价格会开始上涨，但交易所的筹码数量越少，单次砸盘可以调动的最大上限就会被减弱。尤其是现在更多的监管于合规性会使得数据砸盘的难度加大。

【注：以上指标均为2022年11月14日可获取的最新数据】

*此处表达的观点和意见作者的观点和意见，不一定反映SparkDAO的观点。每一项投资和交易都涉及风险，在做出决策時，你应该有自己的判断！

SparkDAO是一支专注在数字加密领域的投研小組，成员分布在全球。我们热衷于挖掘数字加密领域的底层逻辑和前沿赛道。欢迎关注我们的Twitter：SparkDAO_io

该指数用于评估比特币价格的高低，判断合适的购买时机。数值＜0.45为抄底区间；0.45-1.2为定投区间；1.2-5为牛市区间；＞5为高风险区间。 当前数值为0.26，处于抄底区间。

该指标显示，比特币已跌破绿线，处于抄底区域。

【注：】两年MA乘数指标旨在用作长期投资工具，它突出显示了在哪些时期买卖比特币会产生巨大回报。 为此，它使用了2年移动平均值线2 Year Moving Average（等价730日线，绿色线），以及该移动平均值线的5倍乘积（红色线）。 历史上： 当价格跌至2年均线（绿线）以下时，是一个抄底买入信号，购买比特币会产生超额收益。

该数据此前最高为65.93%，目前达到66.8%（根据历史规律，小于45%为高风险区域）。

已实现价值的大于6个月持币占比2015年底部为77%， 2019年底部为70%，目前为78%。

该指标标处于-0.35附近，处于超级底部区间（7以上为高风险，0.1以下为超级底部）。

MVRV是一个相对指标，为流通市值（Market Cap，MV）和已实现市值（Realized Cap，RV）的比率，由Murad Mahmudov & David Puell首次提出，其表达式为：

MVRV = MV / RV

其中，Realized Cap是基于UTXO模型，所计算的是链上所有币 “最后移动时对应价值”的加总。相对于流通市值（现有流通量*市场价格）来说，RV有以下几点好处：

（1）减少了已退出流通部分的影响（或已丢失部分）

（2）考虑了链上每个币流动时的市场价值

（3）可间接反映长期持有者的筹码成本

较高的MVRV比率（> 1.0，橙色）意味着系统内持有较大程度的未兑现利润。历史上，数值超过3.0标志着牛市过热。

MVRV比率下降（蓝色）意味着系统盈利能力下降。这是价格下跌（更低的市值）和比特币再分配的结果，因为参与者获利并将以更低的价格获得的比特币以更高的价格卖给新的卖家（更高的已兑现价值）。由于这种机制，在2021年4月至11月期间可以看到一个较大的看空背离（如图蓝色部分所示）。

MVRV比率低（<1.0，红色）意味着市场价格低于参与者在链上的平均收购价格。这是典型的熊市后期，通常与底部形成和积累有关。

该指标处于投降区间。

NUPL指标发明者是市场研究机构及比特币投资机构Adamant Capital，并由数据科学家Rafael Schultze-Kraft进一步归纳总结。大致的算法是由比特币市值（Market Value）与已实现市值（Realized Value 即代币在区块链网络上最后一次移动时的美元价值所汇聚成的市值）的差值再除以市值。Rafael认为当对NUPL值设置不同的阈值（threshold）就可以明确区分出周期当前所处的状态。

指标公式：

NUPL = 相对未实现的利润 - 相对未实现的损失

或者

NUPL = （当前币种市场总值 - 已实现的币种价值）/当前币种市场总值

绿色区域为买入信号，红色区域为卖出信号。目前处于买入区域附近。

指标概述：某一天挖出的比特币价值/365天平均值。Puell Multiple的计算方法是将每日代币发行量价值（以美元计）除以该值的365天移动平均值。每日发行是指矿工向生态系统添加的新代币，这些矿工会收到代币作为区块奖励。矿工通常通过向市场出售代币来支付采矿成本。

该指标处于绿色买入区域。

储备风险指标可以反映长期比特币持有者在特定时间对于比特币价格的信心。

在信心高而价格低时（绿色区域）投资比特币具有较高的风险回报；反之，在信心低而价格高时（红色区域）投资比特币将产生亏损。

该指标显示，本轮牛市高位时，比特币距离红色区域（顶部信号）还有较长距离。目前已跌至绿色买入区域底部，相当于3.12的水平。

今年2月份，巨鲸数量从2100飙升至2280之后继续持续下降，目前创新低2097。

10.机构基金持有的BTC数量

基金包括欧洲和加拿大的比特币ETF以及美国和加拿大的封闭式基金。

BTC机构持仓：此前历史最高为86万枚左右，上次更新数据为83.8万枚，本次数据为83.8万枚。

ETH机构持仓：此前最高点451万枚，上次更新429.1万枚，本次数据为428.5万枚。

机构产品表：Grayscale Ethereum Trust (ETHE), Ether Tracker Euro (COINETHE SS), Ether Tracker One / XBT PROVIDER ETHEREUM (COINETH SS), CoinShares Physical Ethereum (ETHE SW), WisdomTree Ethereum (ETHW SW), VanEck Vectors Ethereum ETN (VETH), ETC Group Physical Ethereum (ZETH), SA1 Ethereum ETP (SETH SW), 21Shares Ethereum ETP (AETH), CI Galaxy Ethereum ETF (US$ Series) (ETHX/U), CI Galaxy Ethereum ETF (C$ Unhedged Series) (ETHX /B)

2021年6月份-7月底，稳定币总流通量增速减缓，8月份开始上升。2022年经历持续的下降趋势。最近有所反弹。

近几个月来，BTC交易所余额最高为56.8万枚，，目前已经创下新低。上次更新数据为41.6万枚，最新数据为40.6万枚。

近几个月来，ETH交易所余额最近低点671.5万枚，上次更新797万枚，最新数据759万枚。

根据该模型，BTC当前估值应该在10万美元上方，目前实际价格约16000美元，偏离较大。若该模型有效，则价格处于严重低估状态。

【注：】S2F 模型原先是用來衡量黄金及白银等商品稀缺度的方法，主要考慮兩個變數，現存供應量 (Stock) 及資產的年產量 (Flow)。

**缺点1：**S2F 模型只考慮稀缺性，忽略市場需求。BTC現在不再是唯一流通的加密資產，許多新興專案不可避免地吸引人们的关注和投資，BTC主導地位正在減弱。在S2F 模型中，並無討論市場需求對價格的影響，僅僅考慮的稀缺性。然而，稀缺性之所以能賦予資產價值，正是源於人們對其的慾望。不考慮稀缺性的模型並不完整。

**缺点2：**PlanB 在進行價格預測時涉及迴歸分析，但在不同的時間進行迴歸的結果皆有所不同。舉例來說，若在BTC進行第一次產量減半或是第二次產量減半時，使用 PlanB 的方法去做計算，計算出來的價格預測圖皆會有算改變。

该指标认为，当一轮牛市到最后市场情绪狂热，泡沫严重，短期币价涨幅超过新人新资金入场度时，牛市的泡沫就会破掉，熊市就会开始。

在2013年和2017年的两次牛市见顶时，该指标分别是237%、134%。本轮牛市，比特币涨至4.7万美元的时候，该指标最高达到108%，继续涨到6.4万美元的时候，该指标反而降到了34%。目前，该指标为-19.9%。

上市公司持有的BTC总数比最高点有所减少。

该指标已跌出彩虹带之外，处于“低价甩卖区”下方，比312幅度更大。

【注：彩虹图旨在成为一种观察长期价格变动的方式，不考虑每日波动的“噪音”。色带遵循对数回归。该指数用于评估比特币所处于的价格情绪区间，判断合适的购买时机。当币价位于彩虹带越靠近底部，代表投资价值越大；当币价越靠近彩虹带上方，代表泡沫越大，需注意风险。】

以太坊跌出彩虹带之外，处于“低价甩卖区”。

其他指标：（来源：Twitter链上分析师Phyrex以及其他经济指标）

如果能够熬过FTX暴雷的影响，11月的CPI和核心CPI能继续下降，那么风险市场反弹的气氛还不会被打破，而如果不能，对于股市来说可能会有较大的回调，而币市估计还有下跌的空间，希望在公布11月CPI前，能摆脱FTX带来的阴影。

目前交易所内 BTC 虽然抛压比较强势，但转出却照旧进行，更多的筹码从交易所提现离场，从所有交易所的存量也可以发现，从11月9日到现在交易所总减持了将近10万枚BTC。

如果将时间拉长的话，可以明显的看到目前交易所内存放的 #BTC 和 #ETH 均突破了2018年9月以后的新低，实现了最近四年的最低值。虽然这并不代表了价格会开始上涨，但交易所的筹码数量越少，单次砸盘可以调动的最大上限就会被减弱。尤其是现在更多的监管于合规性会使得数据砸盘的难度加大。

【注：以上指标均为2022年11月14日可获取的最新数据】

*此处表达的观点和意见作者的观点和意见，不一定反映SparkDAO的观点。每一项投资和交易都涉及风险，在做出决策時，你应该有自己的判断！