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Talk ChainDeFi全新赛道，GMX拔得头筹！（项目分析）
一、去中心化衍生品交易市场2020年被号称为Defi元年，金融领域可以说是区块链技术最早且最成功的运用场景。尽管如此，根据Coingecko的数据，Defi在全球的交易市场中只占据4.7%的市场份额，具有非常大的未来潜力。现如今的Defi龙头皆聚焦于现货交易，例如Sushiswap、Uniswap等。根据FTX交易量鉴的数据，CEX交易所的衍生品交易占整体公开交易量的70.2%。有理由认为，随着区块链技术的普及，Defi占据的市场份额将会进一步扩大，衍生品交易市场必然是井喷式增长的重要赛道。DeFi占全球市场份额的比例去年9月，去中心化衍生品交易所dydx24小时的交易量一度超越Coinbase。可见，尽管CEX交易所的操作界面更加简洁明了，但部分用户依旧热衷于使用DEX的衍生品交易所。原因在于，CEX交易所的数据并不透明，存在被中心化机构所操纵的风险。据FTX的研究报告，CEX交易所共有30.8%的虚假交易数据。用户和交易所的利益相冲突，一旦用户通过保证金杠杆的方式获利，意味着交易所亏钱，这便是虚假交易数据和经常性“插针”的缘由。加密货币虚假交易量占报告总量的百分比：30.8%...
Talk ChaingTrade启动千万美金激励计划，用户两周刷出百万美金奖励
美国SEC批准比特币现货ETF后，以太坊生态成为下个市场宠儿，既有以太坊现货ETF的预期，更有即将到来的坎昆升级。以太坊旗下的Layer2公链代币涨幅凶猛，$ARB价格屡突新高。 若不想冒险追高$ARB，或许参与gTrade的激励计划是更优的选择。一、千万奖金池，任君瓜分Gains Network获得Arbitrum基金会拨款450万$ARB代币，激励项目发展。在此基础上，Gains再加码6.5万$GNS代币，全投入为期13周的激励计划，总价值超1,000万美金。 活动日期：2023年12月29日 至 2024年3月29日 千万美金奖金池分为两部分，分别激励交易员（Trader）及流动性提供者（LP）。交易挖矿：3,825,000 $ARB流动性挖矿：675,000 $ARB + 65,000 $GNS二、交易挖矿并不激烈该活动重点激励交易员，希望吸引更多交易员来体验gTrade产品，近85%的奖金投入在交易挖矿激励。重点，目前gTrade交易员数量较少，可获 $ARB奖励挺丰厚。（ 如果不擅长交易的用户，建议还是看看就好，不然获得的奖励只是拿来抵消亏损 T_T ） DefiLl...
Talk Chain或被严重低估的蓝筹项目 ｜ Synthetix即将爆发？
一、引言“当潮水退去时，你才知道到底谁在裸泳”——沃伦•巴菲特 熊市来临，诸多项目币价骤然腰斩。过去市场看重项目的TVL（总锁定价值），仿佛积累庞大资金的项目就值得投资。除了TVL之外，另外两个指标更应该成为投资与否的主要考量，即项目是否赚钱？代币是否具备价值捕获的能力？项目盈利能力：距比特币诞生，已过了13个年头。行业要发展就不能总在说故事，项目是否真能产生实际价值，赚取真金白银的收益更重要。这便是近期业内的热点——“Real Yields”。代币价值捕获：项目发放代币主要目的在于融资，散户愿意投资，关键应该在于代币是否有实际价值。若代币持有人无法瓜分利润，这类代币就是妥妥的“空气币”，不具有价值捕获的能力。尽管项目发展前景多好，这类代币的持有人都享受不到项目飞速发展的红利。基于盈利能力及代币价值捕获的双重维度，我们发现了Synthetix！ Synthetix是一个老牌的Defi项目，诞生于2018年的熊市中，与MakerDAO、Compund等公司一样有悠久的历史。不同于其他开发前端的项目，Synthetix是一款让万物都可上链的资产合成平台，存在感相对较低。 但，这么一个...
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币圈一天，人间一年。7月13日，GBTC曾经的第一大股东BlockFi竟然宣布未来公司将不再接受GBTC作为抵押品！曾经一度被认为最有可能第一个被通过的比特币现货ETF，如今却成为了BlockFi、三箭资本的催命符。无论如何，GBTC是全世界拥有比特币最多的机构，币圈人士不能不知道它呀！
GBTC又称为灰度比特币信托基金。故名思义，这是由灰度所推出的信托基金。灰度是一家由Ditital Currency Group于2013年成立的数字资产管理公司。
同时，也是首个通过SEC监管的比特币信托基金，美国投资者可以在合法的前提下投资比特币。如果你有美股投资平台，一样可以购买GBTC。
不仅是第一个，GBTC也是业内持有比特币数量最多的机构。根据buybitcoinworld的数据，截止7月11日，灰度比特币信托基金共持有64万枚比特币，占了全世界基金比特币总量的77.6%。
虽然GBTC目前不是比特币现货，没法完全和比特币价格走势挂钩。但，撇开管理费及溢价之外，GBTC总体上依旧和比特币同涨同跌。
GBTC的运作机制挺好理解，首先灰度会邀请投资者出资，用于购买大量的比特币。而后，灰度公司将该基金上市于交易所，股价和比特币密切相关，一般散户可以通过购买股票的方式投资比特币。
2013年9月25日，GBTC第一次进行私募。但，根据美国法律规定，只有机构和所谓合格投资者才能够认购灰度的比特币信托。合格投资者就是官方认为有较强风险承受能力的人，标准简单粗暴，就是有钱人。换而言之，GBTC的私募投资机会只提供给有钱人及机构。
有钱让和机构 可以用现金或比特币进行交易，用比特币投资的话，投入BTC就兑换成一定比例的GBTC。现金投资也是一样的道理，直接把现金兑换为BTC，然后按比例分配GBTC。根据官网数据，目前1个GBTC，代表着0.0009个BTC。
根据美国法律，私募投资者必须有12个月的锁定期。后来在灰度公司的争取下，2020年1月21日开始，锁定期从12个月缩短至6个月。但是，锁定期结束之后，投资者依旧不能赎回原先投资的比特币。2014年10月28日起，灰度就暂停了赎回机制。
为了提供私募投资者退出途径，同时让更多散户能够轻易投资比特币。灰度通过了美国金融业监管（FINRA）的批准，2015年3月，GBTC获得了“场外二级市场”的交易资格，锁定期结束后的私募投资者能够在二级市场出售股票，美国股民可以在美股投资平台轻易购买GBTC。
聊到这里，大家脑海中可能都有一些疑惑。
“干嘛要做一级投资者？”
“投资进GBTC的比特币没办法直接赎回”
“锁定期之后才能够在二级市场买卖，多麻烦。”
“如果要投资比特币，直接购买比特币现货不是更方便吗？”
其实，对于大机构而言，灰度基金的这个机制简直太香了！BlockFi和三箭资本凭借GBTC的机制疯狂套利。根据此前披露的SEC Form 13F 文件來看，仅BlockFi 和三箭资本两家机构的GBTC 持仓占比已读达到11%，要知道，机构持有的比例占总流通量，不超过20%。
套利的秘诀在于，“溢价”。
在美国量化宽松的大背景之下，许多人有钱想投资比特币，但合法渠道几乎没几个，GBTC作为最大且最成熟的信托基金，自然成为散户的投资标的。牛市之下，比特币的需求非常强烈，供小于求的情况下，就会出现了正溢价。根据coinglass的数据，2021年之前gbtc常年存在正溢价。
什么是正溢价？以2020年12月22日的溢价数据来举例，假设我们用10万美金能够购买到4颗比特币现货，但在正溢价40%的情况下，10万美元购买GBTC，实际只能获得2.85颗比特币。
大家可能在想，“比特币价格比市场贵了那么多，还有人要买，他们疯了吗？”
市场供小于求主要有三个原因：
投资gbtc可以让人们在无需担心如何储存比特币、是否会触碰到法律边界的情况下，收获利润。gbtc的信托基金会帮忙管理比特币的私钥，Coinbase Custody作为托管人，非常安全。同时，gbtc也是家向SEC报告的公开上市的信托公司，不需要担心合规问题。
加密货币非常孤立，投资者要购买比特币就需要去加密货币交易所，而这些交易所又不能购买传统投资者喜爱的股票。gbtc在美股平台提供了投资比特币的渠道，让传统投资者可以更方便接触比特币。
这也是最重要的一点，公开交易的比特币信托基金能够享受各类税收优惠。大部分散户都可以通过401(k)，也就是美国退休福利计划的账户直接购买GBTC，收益不需要缴税。因此，只要GBTC的溢价比税收更低，那么市场不介意用更贵的价格来购买GBTC。
GBTC的正溢价造就了一个稳定的套利方式——购买BTC，存入灰度，在GBTC解锁后以更高价格倾销给二级市场，再次购入BTC，并循环往复。
BlockFi等企业就是通过这样的方式，以持续为BTC存款者提供高额利息。以币本位计价，只要正溢价一直存在，投资机构就能够稳定获得收益。若，正溢价为20%，那么6个月的套利期结束之后，私募投资者就能够获得20%的利润。
分析员Ben Lilly发现，灰度基金锁定期结束后，比特币价格总会飙升，他将其称为“灰度效应”。根据他的说法，GBTC的私募投资者，根本不在意比特币价格，以币本位计价的话，GBTC溢价已然非常有吸引力。锁定期后，私募投资者以溢价卖出GBTC后的第一件事就是去市场再次购买BTC，以继续参加下一轮私募，再次收割正溢价的利润。
因此，这也是2020年比特币上涨的主要动力之一。GBTC的比特币不可赎回，随着私募投资者将越来越多比特币投入灰度基金里，市面上的比特币价格自然水涨船高。散户看见价格上涨，自然对投资GBTC更有兴趣，这就是GBTC正溢价对价格的正面螺旋。
牛市之下，大家抢着投资比特币，自然能够保持正溢价。但，随着加拿大三只比特币现货ETF出炉后，灰度不再是传统投资者唯一的选择，供需关系逐渐平衡。甚至，GBTC的管理费高达2%，并且没有赎回机制， 因此正溢价逐渐转为负溢价。
根据7月11日的数据，按照灰度基金持有的比特币数量，按理而言，每一股GBTC，理应价值18.88美元，但如今市场价格只有12.85美元。
负溢价之后，私募投资者就没有了套利空间，灰度基金自此就几乎没有增持任何比特币。2021年1月后，灰度基金的比特币持仓就一直维持在六十多万枚左右。
负溢价让三箭资本及BlockFi损失惨重，刚刚也提及了，这两家企业当初为了套利，重仓了GBTC。
BlockFi用投资者存入的比特币，三箭资本用无抵押借入的比特币，统统投入灰度基金。这笔钱不是他们的，未来也只需要偿还比特币，因此以币本位计价，过去正溢价情况下的GBTC简直是无风险套利。
因此，两家机构都选择放弃流动性，进行套利。负溢价之后，他们的噩梦到来了。因为GBTC没有赎回机制，他们现在甚至没办法原价拿回曾经投入的比特币。这也是两家机构陷入流动性危机的重要原因，除非他们愿意承受30%负溢价，才能赎回资金。
可以说，BlockFi和三箭资本，两个曾经加密领域的佼佼者，这一次栽在了GBTC上。
根据深潮的说法，某家加密机构曾透露，三箭资本在6月8日左右曾联系他们，并表示GBTC套利可以在40天内获得40%的利润。
此时的三箭资本在进行一场豪赌，赌灰度向SEC申请的现货ETF，能够成功。一旦，GBTC成功从信托基金转变为现货ETF，那么赎回机制就能使得ETF有效跟踪比特币价格，消除当时近35%的负溢价，他们就能大赚一笔。
但，非常遗憾，6月30日，SEC依旧选择拒绝了灰度现货ETF的申请。得知此事之后，灰度立即宣布起诉SEC。
无论如何，监管更加完善后，美国比特币现货ETF十之八九会被通过。而灰度持有的比特币数量非常庞大，依旧最很有可能成为美国第一个被通过的比特币现货ETF。
届时，GBTC的负溢价会消除，传统投资者能够更便捷地投资比特币。未来政策走向，一起进一步观察吧！
好啦，以上就是本期《Web3 自习室》的内容，如果想要一起学习币圈知识，那么记得关注TC频道！
*注意：本文仅作项目分析，并无任何投资建议，务必DYOR。
作者：CH
币圈一天，人间一年。7月13日，GBTC曾经的第一大股东BlockFi竟然宣布未来公司将不再接受GBTC作为抵押品！曾经一度被认为最有可能第一个被通过的比特币现货ETF，如今却成为了BlockFi、三箭资本的催命符。无论如何，GBTC是全世界拥有比特币最多的机构，币圈人士不能不知道它呀！
GBTC又称为灰度比特币信托基金。故名思义，这是由灰度所推出的信托基金。灰度是一家由Ditital Currency Group于2013年成立的数字资产管理公司。
同时，也是首个通过SEC监管的比特币信托基金，美国投资者可以在合法的前提下投资比特币。如果你有美股投资平台，一样可以购买GBTC。
不仅是第一个，GBTC也是业内持有比特币数量最多的机构。根据buybitcoinworld的数据，截止7月11日，灰度比特币信托基金共持有64万枚比特币，占了全世界基金比特币总量的77.6%。
虽然GBTC目前不是比特币现货，没法完全和比特币价格走势挂钩。但，撇开管理费及溢价之外，GBTC总体上依旧和比特币同涨同跌。
GBTC的运作机制挺好理解，首先灰度会邀请投资者出资，用于购买大量的比特币。而后，灰度公司将该基金上市于交易所，股价和比特币密切相关，一般散户可以通过购买股票的方式投资比特币。
2013年9月25日，GBTC第一次进行私募。但，根据美国法律规定，只有机构和所谓合格投资者才能够认购灰度的比特币信托。合格投资者就是官方认为有较强风险承受能力的人，标准简单粗暴，就是有钱人。换而言之，GBTC的私募投资机会只提供给有钱人及机构。
有钱让和机构 可以用现金或比特币进行交易，用比特币投资的话，投入BTC就兑换成一定比例的GBTC。现金投资也是一样的道理，直接把现金兑换为BTC，然后按比例分配GBTC。根据官网数据，目前1个GBTC，代表着0.0009个BTC。
根据美国法律，私募投资者必须有12个月的锁定期。后来在灰度公司的争取下，2020年1月21日开始，锁定期从12个月缩短至6个月。但是，锁定期结束之后，投资者依旧不能赎回原先投资的比特币。2014年10月28日起，灰度就暂停了赎回机制。
为了提供私募投资者退出途径，同时让更多散户能够轻易投资比特币。灰度通过了美国金融业监管（FINRA）的批准，2015年3月，GBTC获得了“场外二级市场”的交易资格，锁定期结束后的私募投资者能够在二级市场出售股票，美国股民可以在美股投资平台轻易购买GBTC。
聊到这里，大家脑海中可能都有一些疑惑。
“干嘛要做一级投资者？”
“投资进GBTC的比特币没办法直接赎回”
“锁定期之后才能够在二级市场买卖，多麻烦。”
“如果要投资比特币，直接购买比特币现货不是更方便吗？”
其实，对于大机构而言，灰度基金的这个机制简直太香了！BlockFi和三箭资本凭借GBTC的机制疯狂套利。根据此前披露的SEC Form 13F 文件來看，仅BlockFi 和三箭资本两家机构的GBTC 持仓占比已读达到11%，要知道，机构持有的比例占总流通量，不超过20%。
套利的秘诀在于，“溢价”。
在美国量化宽松的大背景之下，许多人有钱想投资比特币，但合法渠道几乎没几个，GBTC作为最大且最成熟的信托基金，自然成为散户的投资标的。牛市之下，比特币的需求非常强烈，供小于求的情况下，就会出现了正溢价。根据coinglass的数据，2021年之前gbtc常年存在正溢价。
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投资gbtc可以让人们在无需担心如何储存比特币、是否会触碰到法律边界的情况下，收获利润。gbtc的信托基金会帮忙管理比特币的私钥，Coinbase Custody作为托管人，非常安全。同时，gbtc也是家向SEC报告的公开上市的信托公司，不需要担心合规问题。
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根据7月11日的数据，按照灰度基金持有的比特币数量，按理而言，每一股GBTC，理应价值18.88美元，但如今市场价格只有12.85美元。
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负溢价让三箭资本及BlockFi损失惨重，刚刚也提及了，这两家企业当初为了套利，重仓了GBTC。
BlockFi用投资者存入的比特币，三箭资本用无抵押借入的比特币，统统投入灰度基金。这笔钱不是他们的，未来也只需要偿还比特币，因此以币本位计价，过去正溢价情况下的GBTC简直是无风险套利。
因此，两家机构都选择放弃流动性，进行套利。负溢价之后，他们的噩梦到来了。因为GBTC没有赎回机制，他们现在甚至没办法原价拿回曾经投入的比特币。这也是两家机构陷入流动性危机的重要原因，除非他们愿意承受30%负溢价，才能赎回资金。
可以说，BlockFi和三箭资本，两个曾经加密领域的佼佼者，这一次栽在了GBTC上。
根据深潮的说法，某家加密机构曾透露，三箭资本在6月8日左右曾联系他们，并表示GBTC套利可以在40天内获得40%的利润。
此时的三箭资本在进行一场豪赌，赌灰度向SEC申请的现货ETF，能够成功。一旦，GBTC成功从信托基金转变为现货ETF，那么赎回机制就能使得ETF有效跟踪比特币价格，消除当时近35%的负溢价，他们就能大赚一笔。
但，非常遗憾，6月30日，SEC依旧选择拒绝了灰度现货ETF的申请。得知此事之后，灰度立即宣布起诉SEC。
无论如何，监管更加完善后，美国比特币现货ETF十之八九会被通过。而灰度持有的比特币数量非常庞大，依旧最很有可能成为美国第一个被通过的比特币现货ETF。
届时，GBTC的负溢价会消除，传统投资者能够更便捷地投资比特币。未来政策走向，一起进一步观察吧！
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