撰稿：茉莉

5月即将到来，据CME「美联储观察」：美联储到5月份加息50个基点的概率为99.6%，接近100%。早在今年3月，美联储议息会议宣布加息25BP后，英国、巴西、沙特等国跟随加息。以美联储为代表的全球多个经济体的加息计划预示着疫情期间的货币「大放水」时代进入尾声。

在「收水」背景下，今年第一季度中，传统金融板块中的原油、黄金、股市都出现了不同表现，在全球范围内被视作另类品种的加密资产也受到影响，特别是第一季度还发生了俄乌冲突这样的「黑天鹅」事件。

4月25日，在蜂巢Tech联合欧科云链举办线上直播活动中，如是金融研究院的高级研究员张楠对话欧科云链研究院高级研究员蒋照生，就全球「收水」周期中资本市场的表现及预期进行了解读。

张楠总结，今年一季度，在美联储加息政策和俄乌冲突的双重刺激下，原油、黄金、股市三个主流板块中，原油表现最强，黄金由弱转强，股市则由强转弱。他预测，如果以1至2年为周期维度，A股、港股和美债是未来资金流入比较确定的领域。

欧科云链研究院高级研究员蒋照生则在直播中表示，随着加密货币市场规模化和主流化，加密资产市场与各国监管及美国等主要国家央行的货币政策关联度都在逐步产生关联，但这些暂时都还不是影响加密货币市场走势的决定性因素，只会在短期内影响市场预期。而一季度的数据显示，比特币收跌3.33%，而同一时期标普500指数下跌5.5%，纳指下跌9.07%，A股上证指数也下跌了10%左右，加密资产的韧性经受住了检验。

一季度数据显示比特币跑赢纳指

2022年的第一季度对金融市场来说是动荡的三个月，俄乌冲突突然在2月爆发，3月，美联储完成了自疫情开始后首次加息，加息25个基点的政策落地。

动荡的一季度中，原油、黄金、股市的表现是金融市场中最常被关注的板块，加密资产也因为俄乌冲突怒刷了一波存在感。从一季度的资产走势中能否看到金融市场的未来趋势？4月25日，蜂巢Tech联合欧科云链举办的直播活动中，传统金融领域的专家对话区块链数据专家，分别对各类资金表现进行了解读。

如是金融研究院高级研究员张楠复盘，原油、黄金、股市三个板块中，表现最强的是原油，在去年涨了55.8%的基础上，于今年一季度又涨了34.1%；黄金则由弱转强，在去年跌了3.7%的情况下，于今年一季度涨了6.1%；相较而言，股市由强转弱，标普500在2021年涨了26.9%，今年一季度跌了4.9%。沪深300在2021年跌了5.2%，今年一季度跌了14.5%。

张楠分析，影响原油价格的最核心因素是整体的供给和需求。这两个因素结合起来导致了在疫情之后需求快速提升的同时，商品供给无法快速提高，这就导致了短期性的供给短缺，最终带来原油价格的上涨；再加上俄乌冲突，欧美等国对欧洲能源供给大国俄罗斯进行了制裁，导致原油供给受限的预期增加，因此原油在短期内一度出现了高涨。

相较原油，张楠介绍，黄金在供需层面上比较稳定，驱动价格的并非供需，目前市场比较认可的是抗通胀和避险两大作用，不过很多人往往误解这个抗通胀和避险的主体，这个主体其实一直都是指美国。在长期维度上，一般将黄金和美债的实际利率理解为美国经济的一体两面，两者长期走势基本呈现负相关。美股的下跌则主要是由于美联储关于紧缩力度和节奏的表态不断超出市场的预期，「去年机构的主流预期都认为是相对平缓的加息节奏，结果今年开会的时候就变成了可能每次开会都要加息一次，再到最近变成了可能不止一次需要加息超过50个BP。」

而在加密资产这个另类资产领域，欧科云链研究院高级研究员蒋照生分析，如果仅从短期价格走势来看，2022年3月美联储首次加息以来，加密货币市场所受到影响并不明显。

他列出了几个指标：加密货币市场规模从3月17日的1.783万亿美元增长至4月22日的1.875万亿，涨幅约为5.16%；而比特币作为最重要的加密资产，加息以来经历了一波明显的先上涨再下跌的短期行情，截止4月22日，比特币价格与上轮加息当天基本持平，没有出现明显变动；而这期间以太坊与比特币行情走势类似（先上涨再下跌），并且取得了11.95%的价格涨幅（由2695美元到3017美元）。

欧科云链数据：2022 Q1 BTC市值

蒋照生指出，尽管美联储3月加息对加密市场的影响不明显，但加息预期带来了影响。由于议息会议的结果并未超出市场预期，加上市场此前的价格波动已经充分消化了加息带来的情绪影响，所以当3月份美联储首次加息的靴子落地，市场反而在随后立马迎来了一波补涨行情，尤其是在俄乌冲突影响和LUNA基金会购入比特币作为储备资产等消息的刺激下，市场情绪逐步趋向乐观。

对于俄乌冲突对加密资产市场的影响，蒋照生认为，在短期内，这场冲突对加密资产并没有产生利好表现，在此期间，由于全球市场存在的巨大不确定性，比特币并没有发挥所谓的避险属性，反而是价格进行了本年度的二次探底，但并未影响长期走势。

来自欧科云链的数据显示，比特币的链上总地址数、非零地址数等指标目前仍呈现增长趋势，「这说明，资金至少不是从比特币盘面逃离，而是在持续增加。」蒋照生分析，这种情况发生的大背景仍是机构的增持给市场以巨大的信心，受此影响，囤币的小额地址（散户）持续增加，而100–1000BTC的地址减少可能分为两种情况，一种是这些地址的持有者在出货套利，另一种可能就是这些地址转变为了拥有1000 BTC以上的巨鲸地址。

蒋照生总结，目前来看，加密货币市场的韧性还是经得起检验的，根据欧科云链加密行业一季度报告显示，一季度比特币仅仅收跌3.33%，而同一时期标普500指数下跌5.5%，纳指下跌9.07%，A股上证指数也下跌了10%左右，「加密货币以比特币为代表，至少在数据层面显示是跑赢传统金融市场的。」

「收水」环境将如何影响金融市场？

5月即将到来，据CME「美联储观察」：美联储到5月份加息25个基点的概率为0%；加息50个基点的概率为99.6%，接近100%；而加息75个基点的概率为0.4%。美国结束「放水」政策板上钉钉，那么传统资本市场将会受到怎样的影响？

张楠认为，美联储进入收水的周期，对于实际经济整体的需求是起到抑制作用的，再加上中国经济压力的到来，这些对于大宗商品尤其是原油来说，是带来了供需平衡的一个很好的契机，「所以我们看到国际和国内机构在美联储进入收水阶段后对于原油价格大多没有看涨的预期。」

而对于黄金，张楠认为，避险属性更多是短期的影响，一旦风险因素消失，黄金就会回到原先的趋势中；对于美股来说，目前这个阶段，美联储明显更看重通胀，而市场则预期如此大力度和快节奏的加息会带来美国经济的衰退，「因此我们看到美股一改以前不停涨的趋势，在高位保持了不停震荡的节奏。」

加密资产与美股的相关性一直是加密分析师们关注的指标之一，二者到底是否存在紧密关联？

对此，蒋照生指出，在这轮周期中，加密货币与传统资本市场的关联度有了明显提升，「我们做过一些分析发现，进入2021年牛市以来，比特币的价格走势就与美股的表现呈现出一定的相关性。同比2021年一季度，2022一季度标普500与比特币的相关性变得更高，相关性系数一度高达0.96，且在大部分时间内都保持着较高的关联度。」

欧科云链季度报告：2022年Q1 BTC vs 标普500

美股与加密资产为何呈现出相关性？蒋照生认为，首先是加密行业的规模在近些年飞速膨胀，尽管相较传统资本市场规模还存在差距，但也已经成为一股不可忽视的力量；其次，最近一波加密货币的牛市被称为「机构牛」，越来越多的主流商业机构开始入场，加密货币市场与现实世界的连接也越来越紧密，其中一些以加密货币为基础资产的金融衍生品也陆续出现，更是直接加强了加密市场与股市的相关性。

相较美联储，中国央行则在4月宣布降准，计划释放5300多亿元的长期资金。

张楠指出，此次降准对于股票市场的影响比较中性，事实上在降准之后周一、周二市场并未出现明显的涨跌，反倒是疫情影响加剧后出现了比较大的下跌。「如果讨论经济复苏预期下的受益板块，那么银行是最有可能受益的方向。对于债券市场的利空比较大，因为这意味着后续宽松力度不会进一步加大，那么在经济好转和货币宽松力度不足的预期下，债券市场出现了比较明显的下跌。」

全球宏观经济环境在疫情影响中发生变化，未来一年中，资本将会流入哪个版块？

对此，张楠认为，如果从1至2年的维度来说，A股、港股和美债是未来资金流入比较确定的领域，当下中国经济处于衰退的后期，美国处在繁荣的顶点，对应了A股和美债的下跌。那么下一个阶段将会是美国经济的衰退和中国经济的复苏，前两次这样的组合一次是2019年初，一次是2020年中，「不过在这之前我们需要看到趋势的拐点，对于中国经济的拐点很大概率将是疫情的控制，而美国经济的拐点则是美联储持续加息直到经济衰退。」

而在区块链支撑的加密金融领域，蒋照生认为，跨链桥作为价值流动的载体，必然是市场刚需，虽然目前而言尚未有最优的解决方案，跨链互通依旧面临着不可能三角 — — 即拓展性、安全性和去中心化程度，「但我们坚信将持续涌现出更多优秀的项目；另外在互操作性方面也可能会有一些新的玩法和项目涌现。」

其次，蒋照生认为，DeFi在2022年仍然值得期待，「其中衍生品赛道可能会成为新的增长点。目前DeFi市场的现货交易已经发展较为成熟，但衍生品市场的规模还相对较小，标志性产品和有效创新也相对较少。」此外，他指出，闪电网络过去一年受到的关注度较少，但在过去一年，闪电网络仅用8个月就就从1000 BTC飙升至3000 BTC，并在10月中旬突破3000 BTC 大关，增速非常快。而截至今年3月，已经有超过8000万人能够通过闪电网络进行支付，「这表明闪电网络未来还会有很大的潜在用户群。」

对于更多基于区块链的数据及分析表现，用户可以关注欧科云链的多个产品。

目前，垂直深耕「区块链+大数据」赛道的欧科云链对链上数据已经形成了标签化处理和精细化分析研判，先后推出了链上大师、链上天眼和链上卫士等一系列支撑区块链产业健康发展的数据产品，整合了上百亿条链上地址和交易记录，融合运用机器学习、数据建模、相似度算法、特征工程等关键技术，在风险研判、智能助警等领域取得了非常好的效果。近期，该企业对旗下的链上天眼产品进行全面升级，更新为2.0版本，在「数据可视化」、「24小时实时监控」、「智能化分析研判」等方面都做了重大升级和优化，支持C端用户体验链上数据服务。

未来随着web3.0和元宇宙生态的持续发展，越来越多的应用将会在链上进行，链上数据类型也将更加丰富，区块链数据的重要性也将会愈加凸显，成为构建数字信任体系和数字经济系统的底层支撑，区块链数据将会在数字身份、开放式金融等诸多领域得到应用。

（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）

货币「收水」周期中，你更看好哪个资产板块？

撰稿：茉莉

5月即将到来，据CME「美联储观察」：美联储到5月份加息50个基点的概率为99.6%，接近100%。早在今年3月，美联储议息会议宣布加息25BP后，英国、巴西、沙特等国跟随加息。以美联储为代表的全球多个经济体的加息计划预示着疫情期间的货币「大放水」时代进入尾声。

在「收水」背景下，今年第一季度中，传统金融板块中的原油、黄金、股市都出现了不同表现，在全球范围内被视作另类品种的加密资产也受到影响，特别是第一季度还发生了俄乌冲突这样的「黑天鹅」事件。

4月25日，在蜂巢Tech联合欧科云链举办线上直播活动中，如是金融研究院的高级研究员张楠对话欧科云链研究院高级研究员蒋照生，就全球「收水」周期中资本市场的表现及预期进行了解读。

张楠总结，今年一季度，在美联储加息政策和俄乌冲突的双重刺激下，原油、黄金、股市三个主流板块中，原油表现最强，黄金由弱转强，股市则由强转弱。他预测，如果以1至2年为周期维度，A股、港股和美债是未来资金流入比较确定的领域。

欧科云链研究院高级研究员蒋照生则在直播中表示，随着加密货币市场规模化和主流化，加密资产市场与各国监管及美国等主要国家央行的货币政策关联度都在逐步产生关联，但这些暂时都还不是影响加密货币市场走势的决定性因素，只会在短期内影响市场预期。而一季度的数据显示，比特币收跌3.33%，而同一时期标普500指数下跌5.5%，纳指下跌9.07%，A股上证指数也下跌了10%左右，加密资产的韧性经受住了检验。

一季度数据显示比特币跑赢纳指

2022年的第一季度对金融市场来说是动荡的三个月，俄乌冲突突然在2月爆发，3月，美联储完成了自疫情开始后首次加息，加息25个基点的政策落地。

动荡的一季度中，原油、黄金、股市的表现是金融市场中最常被关注的板块，加密资产也因为俄乌冲突怒刷了一波存在感。从一季度的资产走势中能否看到金融市场的未来趋势？4月25日，蜂巢Tech联合欧科云链举办的直播活动中，传统金融领域的专家对话区块链数据专家，分别对各类资金表现进行了解读。

如是金融研究院高级研究员张楠复盘，原油、黄金、股市三个板块中，表现最强的是原油，在去年涨了55.8%的基础上，于今年一季度又涨了34.1%；黄金则由弱转强，在去年跌了3.7%的情况下，于今年一季度涨了6.1%；相较而言，股市由强转弱，标普500在2021年涨了26.9%，今年一季度跌了4.9%。沪深300在2021年跌了5.2%，今年一季度跌了14.5%。

张楠分析，影响原油价格的最核心因素是整体的供给和需求。这两个因素结合起来导致了在疫情之后需求快速提升的同时，商品供给无法快速提高，这就导致了短期性的供给短缺，最终带来原油价格的上涨；再加上俄乌冲突，欧美等国对欧洲能源供给大国俄罗斯进行了制裁，导致原油供给受限的预期增加，因此原油在短期内一度出现了高涨。

相较原油，张楠介绍，黄金在供需层面上比较稳定，驱动价格的并非供需，目前市场比较认可的是抗通胀和避险两大作用，不过很多人往往误解这个抗通胀和避险的主体，这个主体其实一直都是指美国。在长期维度上，一般将黄金和美债的实际利率理解为美国经济的一体两面，两者长期走势基本呈现负相关。美股的下跌则主要是由于美联储关于紧缩力度和节奏的表态不断超出市场的预期，「去年机构的主流预期都认为是相对平缓的加息节奏，结果今年开会的时候就变成了可能每次开会都要加息一次，再到最近变成了可能不止一次需要加息超过50个BP。」

而在加密资产这个另类资产领域，欧科云链研究院高级研究员蒋照生分析，如果仅从短期价格走势来看，2022年3月美联储首次加息以来，加密货币市场所受到影响并不明显。

他列出了几个指标：加密货币市场规模从3月17日的1.783万亿美元增长至4月22日的1.875万亿，涨幅约为5.16%；而比特币作为最重要的加密资产，加息以来经历了一波明显的先上涨再下跌的短期行情，截止4月22日，比特币价格与上轮加息当天基本持平，没有出现明显变动；而这期间以太坊与比特币行情走势类似（先上涨再下跌），并且取得了11.95%的价格涨幅（由2695美元到3017美元）。

欧科云链数据：2022 Q1 BTC市值

蒋照生指出，尽管美联储3月加息对加密市场的影响不明显，但加息预期带来了影响。由于议息会议的结果并未超出市场预期，加上市场此前的价格波动已经充分消化了加息带来的情绪影响，所以当3月份美联储首次加息的靴子落地，市场反而在随后立马迎来了一波补涨行情，尤其是在俄乌冲突影响和LUNA基金会购入比特币作为储备资产等消息的刺激下，市场情绪逐步趋向乐观。

对于俄乌冲突对加密资产市场的影响，蒋照生认为，在短期内，这场冲突对加密资产并没有产生利好表现，在此期间，由于全球市场存在的巨大不确定性，比特币并没有发挥所谓的避险属性，反而是价格进行了本年度的二次探底，但并未影响长期走势。

来自欧科云链的数据显示，比特币的链上总地址数、非零地址数等指标目前仍呈现增长趋势，「这说明，资金至少不是从比特币盘面逃离，而是在持续增加。」蒋照生分析，这种情况发生的大背景仍是机构的增持给市场以巨大的信心，受此影响，囤币的小额地址（散户）持续增加，而100–1000BTC的地址减少可能分为两种情况，一种是这些地址的持有者在出货套利，另一种可能就是这些地址转变为了拥有1000 BTC以上的巨鲸地址。

蒋照生总结，目前来看，加密货币市场的韧性还是经得起检验的，根据欧科云链加密行业一季度报告显示，一季度比特币仅仅收跌3.33%，而同一时期标普500指数下跌5.5%，纳指下跌9.07%，A股上证指数也下跌了10%左右，「加密货币以比特币为代表，至少在数据层面显示是跑赢传统金融市场的。」

「收水」环境将如何影响金融市场？

5月即将到来，据CME「美联储观察」：美联储到5月份加息25个基点的概率为0%；加息50个基点的概率为99.6%，接近100%；而加息75个基点的概率为0.4%。美国结束「放水」政策板上钉钉，那么传统资本市场将会受到怎样的影响？

张楠认为，美联储进入收水的周期，对于实际经济整体的需求是起到抑制作用的，再加上中国经济压力的到来，这些对于大宗商品尤其是原油来说，是带来了供需平衡的一个很好的契机，「所以我们看到国际和国内机构在美联储进入收水阶段后对于原油价格大多没有看涨的预期。」

而对于黄金，张楠认为，避险属性更多是短期的影响，一旦风险因素消失，黄金就会回到原先的趋势中；对于美股来说，目前这个阶段，美联储明显更看重通胀，而市场则预期如此大力度和快节奏的加息会带来美国经济的衰退，「因此我们看到美股一改以前不停涨的趋势，在高位保持了不停震荡的节奏。」

加密资产与美股的相关性一直是加密分析师们关注的指标之一，二者到底是否存在紧密关联？

对此，蒋照生指出，在这轮周期中，加密货币与传统资本市场的关联度有了明显提升，「我们做过一些分析发现，进入2021年牛市以来，比特币的价格走势就与美股的表现呈现出一定的相关性。同比2021年一季度，2022一季度标普500与比特币的相关性变得更高，相关性系数一度高达0.96，且在大部分时间内都保持着较高的关联度。」

欧科云链季度报告：2022年Q1 BTC vs 标普500

美股与加密资产为何呈现出相关性？蒋照生认为，首先是加密行业的规模在近些年飞速膨胀，尽管相较传统资本市场规模还存在差距，但也已经成为一股不可忽视的力量；其次，最近一波加密货币的牛市被称为「机构牛」，越来越多的主流商业机构开始入场，加密货币市场与现实世界的连接也越来越紧密，其中一些以加密货币为基础资产的金融衍生品也陆续出现，更是直接加强了加密市场与股市的相关性。

相较美联储，中国央行则在4月宣布降准，计划释放5300多亿元的长期资金。

张楠指出，此次降准对于股票市场的影响比较中性，事实上在降准之后周一、周二市场并未出现明显的涨跌，反倒是疫情影响加剧后出现了比较大的下跌。「如果讨论经济复苏预期下的受益板块，那么银行是最有可能受益的方向。对于债券市场的利空比较大，因为这意味着后续宽松力度不会进一步加大，那么在经济好转和货币宽松力度不足的预期下，债券市场出现了比较明显的下跌。」

全球宏观经济环境在疫情影响中发生变化，未来一年中，资本将会流入哪个版块？

对此，张楠认为，如果从1至2年的维度来说，A股、港股和美债是未来资金流入比较确定的领域，当下中国经济处于衰退的后期，美国处在繁荣的顶点，对应了A股和美债的下跌。那么下一个阶段将会是美国经济的衰退和中国经济的复苏，前两次这样的组合一次是2019年初，一次是2020年中，「不过在这之前我们需要看到趋势的拐点，对于中国经济的拐点很大概率将是疫情的控制，而美国经济的拐点则是美联储持续加息直到经济衰退。」

而在区块链支撑的加密金融领域，蒋照生认为，跨链桥作为价值流动的载体，必然是市场刚需，虽然目前而言尚未有最优的解决方案，跨链互通依旧面临着不可能三角 — — 即拓展性、安全性和去中心化程度，「但我们坚信将持续涌现出更多优秀的项目；另外在互操作性方面也可能会有一些新的玩法和项目涌现。」

其次，蒋照生认为，DeFi在2022年仍然值得期待，「其中衍生品赛道可能会成为新的增长点。目前DeFi市场的现货交易已经发展较为成熟，但衍生品市场的规模还相对较小，标志性产品和有效创新也相对较少。」此外，他指出，闪电网络过去一年受到的关注度较少，但在过去一年，闪电网络仅用8个月就就从1000 BTC飙升至3000 BTC，并在10月中旬突破3000 BTC 大关，增速非常快。而截至今年3月，已经有超过8000万人能够通过闪电网络进行支付，「这表明闪电网络未来还会有很大的潜在用户群。」

对于更多基于区块链的数据及分析表现，用户可以关注欧科云链的多个产品。

目前，垂直深耕「区块链+大数据」赛道的欧科云链对链上数据已经形成了标签化处理和精细化分析研判，先后推出了链上大师、链上天眼和链上卫士等一系列支撑区块链产业健康发展的数据产品，整合了上百亿条链上地址和交易记录，融合运用机器学习、数据建模、相似度算法、特征工程等关键技术，在风险研判、智能助警等领域取得了非常好的效果。近期，该企业对旗下的链上天眼产品进行全面升级，更新为2.0版本，在「数据可视化」、「24小时实时监控」、「智能化分析研判」等方面都做了重大升级和优化，支持C端用户体验链上数据服务。

未来随着web3.0和元宇宙生态的持续发展，越来越多的应用将会在链上进行，链上数据类型也将更加丰富，区块链数据的重要性也将会愈加凸显，成为构建数字信任体系和数字经济系统的底层支撑，区块链数据将会在数字身份、开放式金融等诸多领域得到应用。

（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）

货币「收水」周期中，你更看好哪个资产板块？