撰文：Morty

7月8日，Aave社区发布新提案，希望发行去中心化超额抵押稳定币GHO，Aave DAO将根据市场供求调整GHO的借款利率，stkAAVE持有者可以以一定折扣铸造GHO。提案目的是希望通过GHO增加Aave在市场中的竞争力。

除了Aave，在这轮市场周期中，我们也可以看到稳定币市值的极速增长。中心化稳定币之外，去中心化稳定币也在蓬勃发展，包括公链，比如Terra-UST、Near-USN、Tron-USDD，各家公链都已经推出了类LUNA-UST的稳定币模型，而Cardano、Internet Computer等公链中的协议也在计划发行在对应公链流通的去中心化稳定币。

以正常的目光审视，稳定币作为公链/协议生态的重要组成部分，往往作为价值载体和结算媒介被用户广泛使用。但如果以此思路来看，中心化稳定币，如USDT、USDC便足够好用，去中心化稳定币的目的无非是要消除中心化稳定币的结构性风险。

但真是如此简单吗？

我们不妨以Aave的视角出发，来看看GHO将在哪几方面促进Aave的「竞争力」。然后，举一反三。

一是抵押品/借贷资产，也就是优质资产，比如ETH、wETH、USDC等等；

二是项目平台币，比如AAVE、stkAAVE；

三是稳定币，也就是GHO。

这里我们先简单介绍一下stkAAVE：stkAAVE是stake AAVE的简称，持币者可以将AAVE质押进该协议的Safety Module（安全模块，这是一个基于智能合约的安全组件）之中，1:1获得stkAAVE代币。通过持有stkAAVE，用户将获得该协议增发的AAVE代币奖励和交易费奖励，用户质押的AAVE需要等待一个「冷却期」才能赎回（当下是10天）。

Safety Module设立的目的在于规避Aave的破产风险，保护流动性提供者免受导致资金损失的风险，如清算和智能合约风险。Stake AAVE后，用户所获得的奖励其实就是Aave对于支持协议安全的用户的奖励。

在推出stkAAVE后，Aave需要通过一定的激励来推动更多的持币者将AAVE存入Safety Module。第一，Safety Module中的资金越多，协议本身抗风险能力便越强；第二，更多人将AAVE锁入Safety Module，市场对于AAVE的需求便越大，AAVE的币价便更坚挺。

我们再将话题转回到GHO上，上面提到，stkAAVE持有者可以以一定折扣铸造GHO，GHO的出现相当于对stkAAVE进行了赋能。GHO将成为Aave生态中稳定可靠的结算媒介，而Aave又可以通过GHO借贷利率来宏观调整市场对于GHO的需求倾向。

GHO可塑性极强，赋予了Aave「印钞权」，可被应用在各个领域。且它应用越广泛，市场对于stkAAVE的认可度便越高——因为GHO的折扣将成为市场中稳定的套利手段。这也是GHO的推出能够提振Aave在借贷赛道竞争力的原因。

让我们将目光放得更加宏大一些：稳定币对于公链的作用是什么？

首要作用是成为稳定可靠的结算媒介和抗风险的价值载体。

其次，由于极强的可塑性，公链方可以将通过折扣的方式，也就是公链方出钱补贴的方式，将稳定币和公链币连接起来，只要存在利润空间，稳定币便会成为公链币上涨以及公链TVL总锁定价值上涨的催化剂。而除了投资价值之外，公链币更多的赋能，比如流动性挖矿激励，将推动更多的人参与公链生态，从而产生飞轮效应。

但值得注意的是，LUNA/UST虽然同样是上文中提及的类型，但其发展是不可持续的，即Anchor 20%的年化收益，也就是UST的“折扣”，是无法长期存在的。如果只从激励的层面来看，稳定币非常好用，但从可持续发展来看，稳定币折扣所带来的消耗需要长期小于协议所能捕获的真实利润。而这也大概率是Aave会通过DAO来根据市场情况调整GHO市场利率的原因。

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除了Aave，在这轮市场周期中，我们也可以看到稳定币市值的极速增长。中心化稳定币之外，去中心化稳定币也在蓬勃发展，包括公链，比如Terra-UST、Near-USN、Tron-USDD，各家公链都已经推出了类LUNA-UST的稳定币模型，而Cardano、Internet Computer等公链中的协议也在计划发行在对应公链流通的去中心化稳定币。

以正常的目光审视，稳定币作为公链/协议生态的重要组成部分，往往作为价值载体和结算媒介被用户广泛使用。但如果以此思路来看，中心化稳定币，如USDT、USDC便足够好用，去中心化稳定币的目的无非是要消除中心化稳定币的结构性风险。

但真是如此简单吗？

我们不妨以Aave的视角出发，来看看GHO将在哪几方面促进Aave的「竞争力」。然后，举一反三。

一是抵押品/借贷资产，也就是优质资产，比如ETH、wETH、USDC等等；

二是项目平台币，比如AAVE、stkAAVE；

三是稳定币，也就是GHO。

这里我们先简单介绍一下stkAAVE：stkAAVE是stake AAVE的简称，持币者可以将AAVE质押进该协议的Safety Module（安全模块，这是一个基于智能合约的安全组件）之中，1:1获得stkAAVE代币。通过持有stkAAVE，用户将获得该协议增发的AAVE代币奖励和交易费奖励，用户质押的AAVE需要等待一个「冷却期」才能赎回（当下是10天）。

Safety Module设立的目的在于规避Aave的破产风险，保护流动性提供者免受导致资金损失的风险，如清算和智能合约风险。Stake AAVE后，用户所获得的奖励其实就是Aave对于支持协议安全的用户的奖励。

在推出stkAAVE后，Aave需要通过一定的激励来推动更多的持币者将AAVE存入Safety Module。第一，Safety Module中的资金越多，协议本身抗风险能力便越强；第二，更多人将AAVE锁入Safety Module，市场对于AAVE的需求便越大，AAVE的币价便更坚挺。

我们再将话题转回到GHO上，上面提到，stkAAVE持有者可以以一定折扣铸造GHO，GHO的出现相当于对stkAAVE进行了赋能。GHO将成为Aave生态中稳定可靠的结算媒介，而Aave又可以通过GHO借贷利率来宏观调整市场对于GHO的需求倾向。

GHO可塑性极强，赋予了Aave「印钞权」，可被应用在各个领域。且它应用越广泛，市场对于stkAAVE的认可度便越高——因为GHO的折扣将成为市场中稳定的套利手段。这也是GHO的推出能够提振Aave在借贷赛道竞争力的原因。

让我们将目光放得更加宏大一些：稳定币对于公链的作用是什么？

首要作用是成为稳定可靠的结算媒介和抗风险的价值载体。

其次，由于极强的可塑性，公链方可以将通过折扣的方式，也就是公链方出钱补贴的方式，将稳定币和公链币连接起来，只要存在利润空间，稳定币便会成为公链币上涨以及公链TVL总锁定价值上涨的催化剂。而除了投资价值之外，公链币更多的赋能，比如流动性挖矿激励，将推动更多的人参与公链生态，从而产生飞轮效应。

但值得注意的是，LUNA/UST虽然同样是上文中提及的类型，但其发展是不可持续的，即Anchor 20%的年化收益，也就是UST的“折扣”，是无法长期存在的。如果只从激励的层面来看，稳定币非常好用，但从可持续发展来看，稳定币折扣所带来的消耗需要长期小于协议所能捕获的真实利润。而这也大概率是Aave会通过DAO来根据市场情况调整GHO市场利率的原因。

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