撰写：Ben Giove 

编译：TechFlow intern

随着价格暴跌、协议崩溃和 CeFi 的破产，加密货币在今年开始经历了令人难以置信的动荡。在元宇宙和现实世界中，有许多新兴趋势和主题正在形成，以定义 2022 年及以后的剩余时间。首先赶上他们，这是本世代获取财富的重大机会，让我们深入研究一下，随着下半年的到来，投资者应该牢记什么。

就以太坊而言，下半年值得关注的题是 The Merge。 它的启动、时间安排和执行将在短期内有一定影响，但实质性的影响将会随之而来。

期待已久的以太坊2.0升级将会使网络从PoW过渡到PoS共识机制——这将对以太坊生态系统的每个方面产生影响。

首先：转向 PoS 将导致以太坊的能源消耗大幅减少，减轻人们对网络环境影响的担忧——尤其是减少了具有 ESG 意识投资者的担忧。

注：ESG投资：是指在投资研究实践中融入ESG理念，在基于传统财务分析的基础上，通过E（environment）、S（society）、G（governance）三个维度考察企业中长期发展潜力，希望找到既创造股东价值又创造社会价值、具有可持续成长能力的投资标的。

这一变化也为许多更容易在 PoS 网络中实施升级的协议铺平了道路。 其中包括对可扩展性的改进，例如 Danksharding、Proto-danksharding 和通过 EIP-4488 降低第 2 层调用数据成本。

这是对减轻 MEV 负外部性更改的补充，例如 PBS（提议者-建设者分离），它将块生产与验证分开。

在合并后，这些升级变化都会加快，因为更多的核心开发人员资源将被释放，以专注于交付这些升级，而不是低头研究合并。

以太坊 2.0 升级也是 ETH 资产的重要看涨催化剂，向 PoS 的过渡将大大减少保护网络所需的发行量，再加上已经通过 EIP-1559 实施的费用燃烧，很可能会导致ETH的通货紧缩。

PoW 的取消也将缓解严重的结构性抛压，PoS 验证者的运营成本将远低于 PoW 矿工。

最后，合并将成为 Etheruem 质押经济的重要推动力。目前，已经有超过 1297 万个 ETH 被质押，约占 ETH 总供应量的 10.8%，合并的完成可能会导致新的质押者涌入并恢复对流动质押衍生品（LSD）的信心。

Lido、RocketPool 和 Stakewise 等协议——在市场波动加剧和流动性紧缩的情况下，它们的交易价格一直低于 ETH——将取得平衡，然后迅速起飞。在ETH的上海升级之前，不会激活信标链的提款。

如何参与：

• 以太坊本身

• 多种流动性质押协议

L2 有望在 2022 年下半年继续保持增长，L2 代表了以太坊扩展的现在和未来。 Optimistic 和零知识 (ZK) Rollup用作执行层，为用户提供快速且便宜的交易体验，同时仍保持底层以太坊 L1 的安全性。

尽管遇到了一些成长的烦恼，但用户和开发人员对 L2 的使用率继续稳步上升。 目前，以太坊 L2 锁定的价值超过 3.81B 美元，以 ETH 计价的 TVL 接近历史高位。

此外，许多 L2 原生应用利用了其强大的扩展性，已获得大量的使用，例如：dYdX、GMX 和 Perpetual Protocol 等永续交易所目前正朝着数十亿的交易量前进。

尽管链上经济普遍放缓，但 L2 生态系统仍在继续增长。Optimism 在第二季度的网络收入有望实现环比增长 5.5.%，而以太坊 L1 则下降 46.3%。

这种增长可能归因于 Optimism 在 5 月份推出的原生代币 OP。 它是“四大”L2（还包括 Arbitrum、zkSync 和 Starkware）中第一个发行代币的。

“四大”L2中至少有一个很可能会在第三季度或第四季度发行代币，作为相应生态系统开发人员、用户和应用程序的重要催化剂。

如何参与：

• 投资或博取单个L2代币的空投

• 投资或博取L2原生项目治理代币的空投

下半年要关注的另一个主题是 Cosmos 生态系统。Cosmos 的目标是创建“区块链互联网”，通过 Cosmos SDK，开发人员可以创建专用于单个应用程序的主权、高度可定制的区块链——称为应用程序链。

这些网络既可以引导自己的验证器集，也可以通过链间安全性利用共享安全性，即将进行的升级将允许链将其验证器集外包给 Cosmos Hub。

Cosmos 链也可以通过区块链间通信（IBC）连接——一种信任最小化的桥接和通信协议。 IBC 目前已为 30 多个 Cosmos 链启用，允许用户在启用的网络之间无摩擦地转移资产。

这种新颖的技术堆已吸引越来越的开发人员的注意力和兴趣。 例如，dYdX 是交易量最大的去中心化永续交易所，最近宣布计划将其协议的 V4 开发为 Cosmos 应用链。

鉴于该协议早期采用新技术的历史——它是最早在 Starkware 上部署的协议之一——这是一个信号指标，表明更多知名应用程序可能会效仿并开始在 Cosmos 上构建。由于原生代币可以通过验证和抵押获得 "L1溢价"，项目可能对应用链会更感兴趣。

Cosmos 与所有 Layer 1 一样，正在经历自己的成长之痛。 由于漏洞，去中心化交易所 Osmosis 最近停止了， 通过跨链桥或交易所等传统方式进入生态仍然很困难。

在dYdX跨越鸿沟之后，用户、资本和注意力的涌入应有助于催化和推动生态系统在2022年剩余几个月及以后的增长。

如何参与：

• 投资 Cosmos 应用链的 L1 代币

• 投资建立在该链上的原生项目的治理代币

由于链上活动、借贷需求和投机欲望都大幅下降，DeFi 收益在 2022 年大幅压缩。 尽管如此，单代币质押已经处于下一个增长阶段的边缘，这要归功于 ERC-4626 的采用。

ERC-4626 由一群著名 EVM 开发人员开创的，是一种新的标记化保险库标准。 正如 ERC-20 和 ERC-721 等标准允许在以太坊上轻松创建可替代和不可替代的资产并将其集成到应用程序中一样，ERC-4626 承诺通过提供一个DeFi模板，让开发人员可以轻松创建他们自己的国库。

ERC-4626 是 ERC-20 的扩展，这意味着这些代币化策略与 USDC、DAI、UNI 等资产一样可组合，该标准的普及将对 DeFi 的风险调整收益产生巨大的影响。

4626 可以通过提高资本效率来点亮 DeFi 用户体验， 用户将能够交易、LP 和使用这些新型代币作为抵押品，从参与中获得回报，同时从国库本身运行的基础策略中获得收益。

矿工将能够节省Gas成本并更轻松地管理风险，因为 4626 策略（如传统的 DeFi 保险库）可以自动化头寸管理和复合收益。 这些因素应该会通过降低风险和扩大回报来增加资金部署到 DeFi 的吸引力。

各种不同的协议已经开始利用 4626 的功能。例如：

• Aave 上的 stETH/ETH 递归杠杆策略的结构化产品，

• Index Coop 和 Galleon DAO 的 icETH 和 ETHMAXY都与 4626 兼容。

• 收益协议 Timeless Finance 和即将推出的 NFT 借贷协议 Astaria 以及许多其他协议也将利用该标准。

鉴于 4626 产品的巨大好处，未来的质押将看到用户铸造或购买，并持有这些代币化的收益策略，而不是仅仅存入众多单独的协议。

早期采用该标准的协议和 DAO 应该会看到其产品用户的巨大增长，因为 DeFi 用户意识到这种新型代币提供的好处。

如何参与：

• 投资基于4626管理资产的DAO的治理代币

• 在质押策略中使用 ERC-4626

整个 2022 年上半年，传统市场的疲软已经渗透到加密货币领域，预计这片乌云将在第三季度和第四季度盘旋在市场上空。由于美联储被迫大幅加息并缩减资产负债表以对抗失控的通胀，债券和股票市场都经历了几十年来最糟糕的开局。

利率上升、收益率曲线趋于平缓、大宗商品价格飞涨和供应链问题的持续存在——资产价格下跌导致数万亿财富遭到破坏——已经开始引发人们对经济衰退和滞胀的担忧。

加密货币也已深陷其中， BTC 和 ETH 等主要资产比其 ATH 下降约 71.1% 和 78.9%，许多小市值资产已从峰值下跌 85% 以上。

这场大暴跌强化了加密不再孤立运作的观念，因为 BTC 和标准普尔 500 指数之间存在很强的相关性，这个数字目前为 0.85。

虽然它可能对区块链的长期采用和 Web3 的最终影响不大，但在可预见的未来，持续的宏观不确定性肯定会拖累加密货币的价格。

如何参与：

• 创建 DCA 或一次性策略以建立长期头寸

• 通过期权、永续合约或其他衍生工具对冲下跌风险（这是有风险的，小心！）

以太坊合并、Layer-2 扩容、Cosmos 的崛起、ERC-4626 以及更多宏观不确定性——所有这些都将对 2022 年下半年产生重大影响。

最重要的是，价格可能需要时间来反映前四个主题带来的基本转变，并作为第五个主题的结果。那些愿意安然度过波动的精明投资者，可能会因为关注这个领域并在适当的时候利用其提供的机会而获得丰厚的回报。

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随着价格暴跌、协议崩溃和 CeFi 的破产，加密货币在今年开始经历了令人难以置信的动荡。在元宇宙和现实世界中，有许多新兴趋势和主题正在形成，以定义 2022 年及以后的剩余时间。首先赶上他们，这是本世代获取财富的重大机会，让我们深入研究一下，随着下半年的到来，投资者应该牢记什么。

就以太坊而言，下半年值得关注的题是 The Merge。 它的启动、时间安排和执行将在短期内有一定影响，但实质性的影响将会随之而来。

期待已久的以太坊2.0升级将会使网络从PoW过渡到PoS共识机制——这将对以太坊生态系统的每个方面产生影响。

首先：转向 PoS 将导致以太坊的能源消耗大幅减少，减轻人们对网络环境影响的担忧——尤其是减少了具有 ESG 意识投资者的担忧。

注：ESG投资：是指在投资研究实践中融入ESG理念，在基于传统财务分析的基础上，通过E（environment）、S（society）、G（governance）三个维度考察企业中长期发展潜力，希望找到既创造股东价值又创造社会价值、具有可持续成长能力的投资标的。

这一变化也为许多更容易在 PoS 网络中实施升级的协议铺平了道路。 其中包括对可扩展性的改进，例如 Danksharding、Proto-danksharding 和通过 EIP-4488 降低第 2 层调用数据成本。

这是对减轻 MEV 负外部性更改的补充，例如 PBS（提议者-建设者分离），它将块生产与验证分开。

在合并后，这些升级变化都会加快，因为更多的核心开发人员资源将被释放，以专注于交付这些升级，而不是低头研究合并。

以太坊 2.0 升级也是 ETH 资产的重要看涨催化剂，向 PoS 的过渡将大大减少保护网络所需的发行量，再加上已经通过 EIP-1559 实施的费用燃烧，很可能会导致ETH的通货紧缩。

PoW 的取消也将缓解严重的结构性抛压，PoS 验证者的运营成本将远低于 PoW 矿工。

最后，合并将成为 Etheruem 质押经济的重要推动力。目前，已经有超过 1297 万个 ETH 被质押，约占 ETH 总供应量的 10.8%，合并的完成可能会导致新的质押者涌入并恢复对流动质押衍生品（LSD）的信心。

Lido、RocketPool 和 Stakewise 等协议——在市场波动加剧和流动性紧缩的情况下，它们的交易价格一直低于 ETH——将取得平衡，然后迅速起飞。在ETH的上海升级之前，不会激活信标链的提款。

如何参与：

• 以太坊本身

• 多种流动性质押协议

L2 有望在 2022 年下半年继续保持增长，L2 代表了以太坊扩展的现在和未来。 Optimistic 和零知识 (ZK) Rollup用作执行层，为用户提供快速且便宜的交易体验，同时仍保持底层以太坊 L1 的安全性。

尽管遇到了一些成长的烦恼，但用户和开发人员对 L2 的使用率继续稳步上升。 目前，以太坊 L2 锁定的价值超过 3.81B 美元，以 ETH 计价的 TVL 接近历史高位。

此外，许多 L2 原生应用利用了其强大的扩展性，已获得大量的使用，例如：dYdX、GMX 和 Perpetual Protocol 等永续交易所目前正朝着数十亿的交易量前进。

尽管链上经济普遍放缓，但 L2 生态系统仍在继续增长。Optimism 在第二季度的网络收入有望实现环比增长 5.5.%，而以太坊 L1 则下降 46.3%。

这种增长可能归因于 Optimism 在 5 月份推出的原生代币 OP。 它是“四大”L2（还包括 Arbitrum、zkSync 和 Starkware）中第一个发行代币的。

“四大”L2中至少有一个很可能会在第三季度或第四季度发行代币，作为相应生态系统开发人员、用户和应用程序的重要催化剂。

如何参与：

• 投资或博取单个L2代币的空投

• 投资或博取L2原生项目治理代币的空投

下半年要关注的另一个主题是 Cosmos 生态系统。Cosmos 的目标是创建“区块链互联网”，通过 Cosmos SDK，开发人员可以创建专用于单个应用程序的主权、高度可定制的区块链——称为应用程序链。

这些网络既可以引导自己的验证器集，也可以通过链间安全性利用共享安全性，即将进行的升级将允许链将其验证器集外包给 Cosmos Hub。

Cosmos 链也可以通过区块链间通信（IBC）连接——一种信任最小化的桥接和通信协议。 IBC 目前已为 30 多个 Cosmos 链启用，允许用户在启用的网络之间无摩擦地转移资产。

这种新颖的技术堆已吸引越来越的开发人员的注意力和兴趣。 例如，dYdX 是交易量最大的去中心化永续交易所，最近宣布计划将其协议的 V4 开发为 Cosmos 应用链。

鉴于该协议早期采用新技术的历史——它是最早在 Starkware 上部署的协议之一——这是一个信号指标，表明更多知名应用程序可能会效仿并开始在 Cosmos 上构建。由于原生代币可以通过验证和抵押获得 "L1溢价"，项目可能对应用链会更感兴趣。

Cosmos 与所有 Layer 1 一样，正在经历自己的成长之痛。 由于漏洞，去中心化交易所 Osmosis 最近停止了， 通过跨链桥或交易所等传统方式进入生态仍然很困难。

在dYdX跨越鸿沟之后，用户、资本和注意力的涌入应有助于催化和推动生态系统在2022年剩余几个月及以后的增长。

如何参与：

• 投资 Cosmos 应用链的 L1 代币

• 投资建立在该链上的原生项目的治理代币

由于链上活动、借贷需求和投机欲望都大幅下降，DeFi 收益在 2022 年大幅压缩。 尽管如此，单代币质押已经处于下一个增长阶段的边缘，这要归功于 ERC-4626 的采用。

ERC-4626 由一群著名 EVM 开发人员开创的，是一种新的标记化保险库标准。 正如 ERC-20 和 ERC-721 等标准允许在以太坊上轻松创建可替代和不可替代的资产并将其集成到应用程序中一样，ERC-4626 承诺通过提供一个DeFi模板，让开发人员可以轻松创建他们自己的国库。

ERC-4626 是 ERC-20 的扩展，这意味着这些代币化策略与 USDC、DAI、UNI 等资产一样可组合，该标准的普及将对 DeFi 的风险调整收益产生巨大的影响。

4626 可以通过提高资本效率来点亮 DeFi 用户体验， 用户将能够交易、LP 和使用这些新型代币作为抵押品，从参与中获得回报，同时从国库本身运行的基础策略中获得收益。

矿工将能够节省Gas成本并更轻松地管理风险，因为 4626 策略（如传统的 DeFi 保险库）可以自动化头寸管理和复合收益。 这些因素应该会通过降低风险和扩大回报来增加资金部署到 DeFi 的吸引力。

各种不同的协议已经开始利用 4626 的功能。例如：

• Aave 上的 stETH/ETH 递归杠杆策略的结构化产品，

• Index Coop 和 Galleon DAO 的 icETH 和 ETHMAXY都与 4626 兼容。

• 收益协议 Timeless Finance 和即将推出的 NFT 借贷协议 Astaria 以及许多其他协议也将利用该标准。

鉴于 4626 产品的巨大好处，未来的质押将看到用户铸造或购买，并持有这些代币化的收益策略，而不是仅仅存入众多单独的协议。

早期采用该标准的协议和 DAO 应该会看到其产品用户的巨大增长，因为 DeFi 用户意识到这种新型代币提供的好处。

如何参与：

• 投资基于4626管理资产的DAO的治理代币

• 在质押策略中使用 ERC-4626

整个 2022 年上半年，传统市场的疲软已经渗透到加密货币领域，预计这片乌云将在第三季度和第四季度盘旋在市场上空。由于美联储被迫大幅加息并缩减资产负债表以对抗失控的通胀，债券和股票市场都经历了几十年来最糟糕的开局。

利率上升、收益率曲线趋于平缓、大宗商品价格飞涨和供应链问题的持续存在——资产价格下跌导致数万亿财富遭到破坏——已经开始引发人们对经济衰退和滞胀的担忧。

加密货币也已深陷其中， BTC 和 ETH 等主要资产比其 ATH 下降约 71.1% 和 78.9%，许多小市值资产已从峰值下跌 85% 以上。

这场大暴跌强化了加密不再孤立运作的观念，因为 BTC 和标准普尔 500 指数之间存在很强的相关性，这个数字目前为 0.85。

虽然它可能对区块链的长期采用和 Web3 的最终影响不大，但在可预见的未来，持续的宏观不确定性肯定会拖累加密货币的价格。

如何参与：

• 创建 DCA 或一次性策略以建立长期头寸

• 通过期权、永续合约或其他衍生工具对冲下跌风险（这是有风险的，小心！）

以太坊合并、Layer-2 扩容、Cosmos 的崛起、ERC-4626 以及更多宏观不确定性——所有这些都将对 2022 年下半年产生重大影响。

最重要的是，价格可能需要时间来反映前四个主题带来的基本转变，并作为第五个主题的结果。那些愿意安然度过波动的精明投资者，可能会因为关注这个领域并在适当的时候利用其提供的机会而获得丰厚的回报。

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