撰写：Teng Yan，Delphi Digital NFT 研究员

编译：深潮 TechFlow

时间过得飞快，我们即将进入 2023 年第一季度的尾声。如果您没有时间跟进 NFT 行情——别担心，Delphi Digital 的 NFT 研究员会帮您梳理。作者总结了 2 月份发生的主要事件，最感兴趣的趋势以及对 BLUR 代币发布的看法。

这是一个重要趋势。仅在 2 月份，就有两个博物馆发表了公告。虽然它们不是 MoMA-s 或 TATE，但也很有意义。

1. Centre Pompidou 是欧洲最大的现代和当代艺术收藏馆，每年接待超过 150 万游客。它宣布永久展览 NFT，其中包括 CryptoPunks，Autoglyphs 和几位法国艺术家的艺术作品。

2. 洛杉矶县艺术博物馆（LACMA）是美国西部最大的艺术博物馆，收到了 Cozomo de'Medici 赠送的 22 件 NFT 艺术品。其中包括 CryptoPunks、Dmitri Cherniak 的 Ringers 以及 Claire Silver 和 Pindar Van Arman 的人工智能艺术作品。

传统艺术界采用和接受 NFT 的速度很慢，部分原因是许多传统艺术收藏家都是年龄较大的富有人士，对新技术不太熟悉。人们的思维正在发生变化，但需要时间。Centre Pompidou 采用 NFT 艺术品只是博物馆收藏和展示 NFT 艺术品的新趋势的开端。尽管博物馆可能不愿意成为第一个这样做的人，但只要他们看到其做成功了，他们很可能就会追随这些开拓者的脚步。随着越来越多的 NFT 艺术品在实体展览中展出，它们的文化价值也将增加。

这个月发生的另一个重要事件是职业游戏选手 Mongraal 赢得了 Yuga Labs 的技能型 NFT 比赛 Dookey Dash Key，随后将其以 160 万美元的价格出售。

这次比赛的奖品为 1000 ETH（约合 160 万美元），超过了 Mongraal 在他的整个 Fortnite 职业生涯中赢得的总奖金。尽管这可能是个例外情况，但这无疑会引起更多职业游戏选手对 NFT 的兴趣。此外，职业游戏选手也会带来自己的观众群体（Mongraal 有 200 多万的 Twitter 粉丝）。

总的来说，我认为这对 Web3 游戏是个积极的发展。

在 Web 2 到 Web 3 的整合方面，有两件事引起了我的注意：

首先，Spotify 正在推出其代币门控的播放列表功能。如果用户持有特定的 NFT，他们就可以访问独家的播放列表。试点的两个合作伙伴是环球音乐旗下的虚拟乐队 KINGSHIP 和 Overlord（与 Seth Green 合作）。

其次，Reddit 与 NFL 合作，在 2 月份推出了超级碗 LVII 纪念头像。在几周内，已经创建了超过 100 万个超级碗 NFT 头像。这使 Reddit 的头像总数超过了 1000 万，独特的持有者达到了 600 万个。

尽管大多数认领头像的人可能不知道它们是 NFT，但这仍然是一个值得庆祝的胜利。重要的是 Reddit 如何利用区块链为其头像持有者在未来几个月内创造独特的体验。例如，奖励忠诚的用户，解锁访问某些子社区等等。

在二月份的 NFT 市场中，最为引人注目的事情之一是 BLUR 代币的推出，这加剧了 BLUR 与 OpenSea 之间的竞争。超过 110,000 名用户获得了 BLUR 的空投，总价值为 2.4 亿美元。这些代币凭空创造的巨大价值引发了人们对下一个 BLUR 代币空投的狂热追捧，他们通过出价（“出价挖矿”）来争夺空投。目前，BLUR 竞标池中有价值 1.4 亿美元的 ETH：

对于某些收藏品，如 Rektguys 或 Moonbirds，你可以以接近底价的价格出售总供应量的 30-40％（10k 收藏中的 3,000 多个 NFT），而几乎不影响其价格。我认为，今天你无法用任何同质化代币做到这一点。

但是，让我们深入思考一下：目前 NFT 的流动性条件是非常特殊的。这是一个异常情况。因此不要期望这种情况会永远持续下去，目前 NFT 的实际需求水平仍然有限。

我认为 Blur 的大规模流动性可能从这里开始逐渐减少。有些人可能没有意识到，这些特殊的流动性条件是有代价的。从概念上讲，每天都会支付 BLUR 代币以维持这些水平（即使分配是间隔的）。

假设 Blur 第二季持续 6 个月并分发了 3 亿个代币：

3 亿 / 180 天 = 每天 166 万个代币 = 按今天的价格为 130 万美元。

基本上，市场已经确定了提供 NFT 流动性的价格，即每个人对 Blur 挖矿的风险回报的期望的总和。市场说你需要每天支付 130 万美元才能维持约 1.3 亿美元的流动性。这大约是 1%/天。年化收益率高达 365% APR。以任何标准衡量都是一笔巨额费用。（请注意，这些是近似计算，因为 Blur 尚未披露第二季的长度。它可能更长或更短。）

这是好消息（或坏消息，取决于您的看法）：

Blur 使用其代币“支付”所有这些流动性。这是一种魔法：他们的钱包中没有一分钱流出，但他们已经能够使用他们的代币作为杠杆，推动自身交易量超过 OpenSea。所有这些流动性都是由在二级市场上购买 BLUR 代币的人补贴的。

然而，如果 Blur 认为未来价值将大量归于其代币，并且 BLUR 在未来将更有价值，那么轻易将其交给唯利是图的资本一定会非常痛苦。放弃所有权是很昂贵的，这是一个困难的问题。

• 我认为 Blur 团队将下一次空投分配保密而没有透露太多是明智的。这与许多 DeFi 协议的收益农场年化收益率透明度不同。这增加了流动性提供者的额外风险，他们必须面对不确定性。

• 此外，当 BLUR 的普通用户不再获得 2X 的奖励时，他们可能会减少提供流动性的资本，这可能会导致流动性下降。

• 如果 BLUR 代币价格下跌（随着投资者解锁日期临近，注意力减弱或市场情绪波动），奖励与风险比率进一步下降。更多的流动性将流失。

• 最后，Gem 可能会成为 OpenSea 在高级交易用户领域的竞争对手，并且可能会推出一种代币来增加流动性。

我认为，最重要的结论是 Blur 向我们展示了 NFT 市场的竞争壁垒要比我们想象中低得多。切换成本低，保留用户很难：用户会去哪里，那里的激励就在哪里。

Blur 是否实现了“产品-市场匹配”？可能实现了，但让我们明确“市场”是什么。它不是整个 NFT 市场，而是一小部分专业交易者和 NFT 富豪的特定受众。长尾用户仍然在 OpenSea 上。

未来充满不确定性，但有一件事是确定的——为了保持这些流动性水平，Blur 将不得不持续推动其代币的需求。代币成为另一个需要管理的产品，期待看到他们从帽子里拿出的下一个戏法。

https://0xprismatic.substack.com/p/the-nft-liquidity-trap?utm_source=post-email-title&publication_id=402357&post_id=106330646&isFreemail=true&utm_medium=email

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撰写：Teng Yan，Delphi Digital NFT 研究员

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时间过得飞快，我们即将进入 2023 年第一季度的尾声。如果您没有时间跟进 NFT 行情——别担心，Delphi Digital 的 NFT 研究员会帮您梳理。作者总结了 2 月份发生的主要事件，最感兴趣的趋势以及对 BLUR 代币发布的看法。

这是一个重要趋势。仅在 2 月份，就有两个博物馆发表了公告。虽然它们不是 MoMA-s 或 TATE，但也很有意义。

1. Centre Pompidou 是欧洲最大的现代和当代艺术收藏馆，每年接待超过 150 万游客。它宣布永久展览 NFT，其中包括 CryptoPunks，Autoglyphs 和几位法国艺术家的艺术作品。

2. 洛杉矶县艺术博物馆（LACMA）是美国西部最大的艺术博物馆，收到了 Cozomo de'Medici 赠送的 22 件 NFT 艺术品。其中包括 CryptoPunks、Dmitri Cherniak 的 Ringers 以及 Claire Silver 和 Pindar Van Arman 的人工智能艺术作品。

传统艺术界采用和接受 NFT 的速度很慢，部分原因是许多传统艺术收藏家都是年龄较大的富有人士，对新技术不太熟悉。人们的思维正在发生变化，但需要时间。Centre Pompidou 采用 NFT 艺术品只是博物馆收藏和展示 NFT 艺术品的新趋势的开端。尽管博物馆可能不愿意成为第一个这样做的人，但只要他们看到其做成功了，他们很可能就会追随这些开拓者的脚步。随着越来越多的 NFT 艺术品在实体展览中展出，它们的文化价值也将增加。

这个月发生的另一个重要事件是职业游戏选手 Mongraal 赢得了 Yuga Labs 的技能型 NFT 比赛 Dookey Dash Key，随后将其以 160 万美元的价格出售。

这次比赛的奖品为 1000 ETH（约合 160 万美元），超过了 Mongraal 在他的整个 Fortnite 职业生涯中赢得的总奖金。尽管这可能是个例外情况，但这无疑会引起更多职业游戏选手对 NFT 的兴趣。此外，职业游戏选手也会带来自己的观众群体（Mongraal 有 200 多万的 Twitter 粉丝）。

总的来说，我认为这对 Web3 游戏是个积极的发展。

在 Web 2 到 Web 3 的整合方面，有两件事引起了我的注意：

首先，Spotify 正在推出其代币门控的播放列表功能。如果用户持有特定的 NFT，他们就可以访问独家的播放列表。试点的两个合作伙伴是环球音乐旗下的虚拟乐队 KINGSHIP 和 Overlord（与 Seth Green 合作）。

其次，Reddit 与 NFL 合作，在 2 月份推出了超级碗 LVII 纪念头像。在几周内，已经创建了超过 100 万个超级碗 NFT 头像。这使 Reddit 的头像总数超过了 1000 万，独特的持有者达到了 600 万个。

尽管大多数认领头像的人可能不知道它们是 NFT，但这仍然是一个值得庆祝的胜利。重要的是 Reddit 如何利用区块链为其头像持有者在未来几个月内创造独特的体验。例如，奖励忠诚的用户，解锁访问某些子社区等等。

在二月份的 NFT 市场中，最为引人注目的事情之一是 BLUR 代币的推出，这加剧了 BLUR 与 OpenSea 之间的竞争。超过 110,000 名用户获得了 BLUR 的空投，总价值为 2.4 亿美元。这些代币凭空创造的巨大价值引发了人们对下一个 BLUR 代币空投的狂热追捧，他们通过出价（“出价挖矿”）来争夺空投。目前，BLUR 竞标池中有价值 1.4 亿美元的 ETH：

对于某些收藏品，如 Rektguys 或 Moonbirds，你可以以接近底价的价格出售总供应量的 30-40％（10k 收藏中的 3,000 多个 NFT），而几乎不影响其价格。我认为，今天你无法用任何同质化代币做到这一点。

但是，让我们深入思考一下：目前 NFT 的流动性条件是非常特殊的。这是一个异常情况。因此不要期望这种情况会永远持续下去，目前 NFT 的实际需求水平仍然有限。

我认为 Blur 的大规模流动性可能从这里开始逐渐减少。有些人可能没有意识到，这些特殊的流动性条件是有代价的。从概念上讲，每天都会支付 BLUR 代币以维持这些水平（即使分配是间隔的）。

假设 Blur 第二季持续 6 个月并分发了 3 亿个代币：

3 亿 / 180 天 = 每天 166 万个代币 = 按今天的价格为 130 万美元。

基本上，市场已经确定了提供 NFT 流动性的价格，即每个人对 Blur 挖矿的风险回报的期望的总和。市场说你需要每天支付 130 万美元才能维持约 1.3 亿美元的流动性。这大约是 1%/天。年化收益率高达 365% APR。以任何标准衡量都是一笔巨额费用。（请注意，这些是近似计算，因为 Blur 尚未披露第二季的长度。它可能更长或更短。）

这是好消息（或坏消息，取决于您的看法）：

Blur 使用其代币“支付”所有这些流动性。这是一种魔法：他们的钱包中没有一分钱流出，但他们已经能够使用他们的代币作为杠杆，推动自身交易量超过 OpenSea。所有这些流动性都是由在二级市场上购买 BLUR 代币的人补贴的。

然而，如果 Blur 认为未来价值将大量归于其代币，并且 BLUR 在未来将更有价值，那么轻易将其交给唯利是图的资本一定会非常痛苦。放弃所有权是很昂贵的，这是一个困难的问题。

• 我认为 Blur 团队将下一次空投分配保密而没有透露太多是明智的。这与许多 DeFi 协议的收益农场年化收益率透明度不同。这增加了流动性提供者的额外风险，他们必须面对不确定性。

• 此外，当 BLUR 的普通用户不再获得 2X 的奖励时，他们可能会减少提供流动性的资本，这可能会导致流动性下降。

• 如果 BLUR 代币价格下跌（随着投资者解锁日期临近，注意力减弱或市场情绪波动），奖励与风险比率进一步下降。更多的流动性将流失。

• 最后，Gem 可能会成为 OpenSea 在高级交易用户领域的竞争对手，并且可能会推出一种代币来增加流动性。

我认为，最重要的结论是 Blur 向我们展示了 NFT 市场的竞争壁垒要比我们想象中低得多。切换成本低，保留用户很难：用户会去哪里，那里的激励就在哪里。

Blur 是否实现了“产品-市场匹配”？可能实现了，但让我们明确“市场”是什么。它不是整个 NFT 市场，而是一小部分专业交易者和 NFT 富豪的特定受众。长尾用户仍然在 OpenSea 上。

未来充满不确定性，但有一件事是确定的——为了保持这些流动性水平，Blur 将不得不持续推动其代币的需求。代币成为另一个需要管理的产品，期待看到他们从帽子里拿出的下一个戏法。

https://0xprismatic.substack.com/p/the-nft-liquidity-trap?utm_source=post-email-title&publication_id=402357&post_id=106330646&isFreemail=true&utm_medium=email

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